Narrative and Numbers

1. Storytelling und Zahlen sind komplementäre Kräfte in der Bewertung

Geschichten helfen uns nicht nur, mit anderen in Verbindung zu treten, sondern, wie die Forschung zeigt, werden sie viel eher als Zahlen in Erinnerung behalten, möglicherweise weil sie chemische Reaktionen und elektrische Impulse auslösen, die Zahlen nicht hervorrufen.

Geschichten schaffen Verbindungen. Sie sprechen unsere Emotionen an und machen Informationen einprägsamer. Untersuchungen zeigen, dass Geschichten die Freisetzung von Oxytocin auslösen, einem Neurochemikal, das mit Vertrauen und Fürsorge verbunden ist und Verhaltensänderungen bewirken kann. Darüber hinaus können Geschichten dazu führen, dass sich die Gehirnwellen des Erzählers und der Zuhörer synchronisieren, was die Effektivität der Kommunikation erhöht.

Zahlen bieten Präzision und Objektivität. Sie vermitteln ein Gefühl der Kontrolle und können verwendet werden, um potenzielle Verzerrungen im Storytelling auszugleichen. Allerdings können Zahlen auch manipuliert und falsch interpretiert werden, was zu falscher Präzision oder Objektivität führt. Der Schlüssel liegt darin, sowohl Geschichten als auch Zahlen in der Bewertung zu nutzen:

• Geschichten bieten Kontext, Vision und emotionale Bindung
• Zahlen liefern messbare Kennzahlen, datengestützte Einblicke und analytische Strenge
• Die Kombination beider schafft eine umfassendere und überzeugendere Bewertung

2. Eine gute Geschäftserzählung ist einfach, glaubwürdig und umsetzbar

Eine gute Geschäftsgeschichte ist einfach, glaubwürdig und überzeugend. Um eine zu erzählen, muss man sowohl das Geschäft als auch den Markt, in dem es tätig ist, verstehen.

Einfachheit ist entscheidend. Eine gute Geschäftserzählung sollte eine klare, prägnante Kernbotschaft haben, die leicht zu verstehen und zu merken ist. Vermeiden Sie unnötige Komplexitäten oder Ablenkungen, die vom Hauptpunkt ablenken könnten.

Glaubwürdigkeit ist entscheidend. Die Geschichte muss in der Realität verankert und durch Fakten, Daten und logische Argumentation gestützt sein. Sie sollte Einschränkungen anerkennen und gleichzeitig Stärken und Potenziale hervorheben.

Umsetzbarkeit treibt Ergebnisse an. Eine überzeugende Erzählung sollte zum Handeln inspirieren, sei es von Investoren, Kunden oder Mitarbeitern. Sie sollte klar kommunizieren:

• Das Problem oder die Chance, die das Unternehmen adressiert
• Wie das Unternehmen das Problem löst oder die Chance nutzt
• Die potenziellen Auswirkungen und Wertschöpfung

Um eine effektive Erzählung zu gestalten, recherchieren und verstehen Sie gründlich:

• Die Geschichte, die Abläufe und das einzigartige Wertversprechen des Unternehmens
• Die Marktlandschaft, einschließlich Wettbewerber und Branchentrends
• Die Zielgruppe und deren spezifische Interessen oder Bedenken

3. Testen Sie Erzählungen auf Möglichkeit, Plausibilität und Wahrscheinlichkeit

Nicht alles, was möglich ist, ist plausibel, und viele Geschichten, die den Plausibilitätstest bestehen, scheitern beim Wahrscheinlichkeitstest.

Die drei P's des Erzählungstests:

1. Möglichkeit: Ist die Geschichte theoretisch erreichbar?
2. Plausibilität: Gibt es Beweise, die unterstützen, dass es passieren kann?
3. Wahrscheinlichkeit: Wie wahrscheinlich ist es, dass es eintritt?

Dieses Framework hilft, die Stärke und Glaubwürdigkeit einer Geschäftserzählung zu bewerten. Wenn Sie von Möglichkeit zu Wahrscheinlichkeit übergehen, steigt das Maß an Prüfung:

• Mögliche Erzählungen: Diese sind die inklusivsten, aber am wenigsten zuverlässig für Bewertungszwecke. Sie umfassen jedes Szenario, das keine grundlegenden Gesetze oder Einschränkungen verletzt.
• Plausible Erzählungen: Diese werden durch einige Beweise gestützt, wie ähnliche Vorkommnisse in anderen Unternehmen oder Branchen. Sie erfordern sorgfältigere Überlegungen und Analysen.
• Wahrscheinliche Erzählungen: Diese sind am wahrscheinlichsten basierend auf verfügbaren Daten, Marktbedingungen und Unternehmensfähigkeiten. Sie bilden die stärkste Grundlage für die Bewertung.

Bei der Bewertung von Erzählungen berücksichtigen Sie:

• Historische Daten und Branchentrends
• Unternehmensspezifische Faktoren (Ressourcen, Fähigkeiten, Management)
• Marktbedingungen und Wettbewerbslandschaft
• Regulatorische und technologische Faktoren

4. Konvertieren Sie Erzählungen in quantifizierbare Bewertungsinputs

Jede Geschichte hat einen Input, der am besten geeignet ist, ihren Einfluss auf den Wert widerzuspiegeln.

Übersetzen Sie Geschichten in Zahlen. Um die Lücke zwischen Erzählung und Bewertung zu überbrücken, ist es entscheidend, qualitative Elemente einer Geschichte in quantifizierbare Inputs zu konvertieren. Dieser Prozess beinhaltet die Identifizierung der wichtigsten Werttreiber und die Schätzung ihrer Auswirkungen auf finanzielle Kennzahlen.

Wichtige Bewertungsinputs, die aus Erzählungen abgeleitet werden:

• Gesamtadressierbarer Markt (TAM): Spiegelt die potenzielle Größe der Chance wider
• Marktanteil: Zeigt die Wettbewerbsposition und das Wachstumspotenzial des Unternehmens an
• Umsatzwachstumsrate: Erfasst die Expansionskurve des Unternehmens
• Betriebsmargen: Reflektiert die Effizienz und Rentabilität des Geschäftsmodells
• Reinvestitionsrate: Zeigt die Fähigkeit des Unternehmens, zukünftiges Wachstum zu finanzieren
• Kapitalkosten: Reflektiert das wahrgenommene Risiko des Unternehmens

Beim Konvertieren von Erzählungen in Inputs:

1. Identifizieren Sie die Kernelemente der Geschichte, die den Wert antreiben
2. Recherchieren Sie vergleichbare Unternehmen oder Branchen für Benchmarks
3. Treffen Sie vernünftige Annahmen basierend auf der Erzählung und den verfügbaren Daten
4. Passen Sie Inputs an, um verschiedene Szenarien widerzuspiegeln (optimistisch, Basisszenario, pessimistisch)
5. Dokumentieren und rechtfertigen Sie Ihre Annahmen, um Transparenz zu gewährleisten

5. Bewertung ist eine Brücke zwischen Geschichten und Zahlen

Wenn Bewertung eine Brücke zwischen Geschichten und Zahlen ist, ist dieses Kapitel der Träger, der sie zusammenbringt.

Bewertung kombiniert Kunst und Wissenschaft. Sie erfordert sowohl qualitative Beurteilung (Storytelling) als auch quantitative Analyse (Zahlenanalyse). Der Bewertungsprozess dient als Brücke, die die narrativen Aspekte eines Unternehmens mit seinen finanziellen Realitäten verbindet.

Wichtige Komponenten der Bewertungsbrücke:

1. Erzählung: Die qualitative Geschichte über das Unternehmen, sein Potenzial und seine Risiken
2. Inputs: Quantifizierbare Kennzahlen, die aus der Erzählung abgeleitet werden (z.B. Wachstumsraten, Margen)
3. Modell: Das finanzielle Framework zur Berechnung des Wertes (z.B. DCF, Multiples)
4. Output: Der geschätzte Wert oder die Wertspanne für das Unternehmen

Vorteile der Nutzung von Bewertung als Brücke:

• Zwingt Geschichtenerzähler, ihre Erzählungen in finanzieller Realität zu verankern
• Hilft Zahlenanalysten, den Kontext hinter den Zahlen zu verstehen
• Bietet eine gemeinsame Sprache für Investoren, Manager und Analysten
• Ermöglicht Sensitivitätsanalysen und Szenariotests verschiedener Erzählungen

Denken Sie daran, dass Bewertung ein iterativer Prozess ist. Wenn Sie Ihre Erzählung verfeinern oder neue Informationen entdecken, müssen Sie möglicherweise Ihre Inputs anpassen und den Wert neu berechnen.

6. Halten Sie die Feedback-Schleife offen, um Erzählungen zu verbessern

Offen für die Änderung Ihrer Erzählung zu sein, ist kein Zeichen von Schwäche, sondern von Stärke.

Umarmen Sie Feedback und Anpassung. Eine gute Erzählung ist nicht statisch; sie sollte sich weiterentwickeln, wenn neue Informationen verfügbar werden oder sich die Umstände ändern. Eine offene Feedback-Schleife ermöglicht es Ihnen, Ihre Geschichte im Laufe der Zeit zu verfeinern und zu verbessern.

Strategien zur Aufrechterhaltung einer effektiven Feedback-Schleife:

1. Suchen Sie nach unterschiedlichen Perspektiven: Engagieren Sie sich mit Menschen, die unterschiedliche Standpunkte oder Fachkenntnisse haben, um Ihre Annahmen herauszufordern.
2. Überwachen Sie wichtige Kennzahlen: Verfolgen Sie regelmäßig Leistungsindikatoren, die Ihre Erzählung bestätigen oder widerlegen.
3. Bleiben Sie informiert: Halten Sie sich über Branchentrends, Wettbewerbsentwicklungen und makroökonomische Faktoren auf dem Laufenden, die Ihre Geschichte beeinflussen könnten.
4. Seien Sie transparent: Teilen Sie Ihre Erzählung und Ihren Bewertungsprozess offen und laden Sie konstruktive Kritik ein.
5. Führen Sie Nachanalysen durch: Analysieren Sie, warum Vorhersagen oder Bewertungen ungenau waren, um zukünftige Bewertungen zu verbessern.

Vorteile einer offenen Feedback-Schleife:

• Verbessert die Genauigkeit und Glaubwürdigkeit Ihrer Erzählungen
• Hilft, blinde Flecken oder Verzerrungen in Ihrem Denken zu identifizieren
• Ermöglicht rechtzeitige Anpassungen an sich ändernde Marktbedingungen
• Baut Vertrauen bei Stakeholdern durch Transparenz und Anpassungsfähigkeit auf

Denken Sie daran, dass die Änderung Ihrer Erzählung basierend auf neuen Informationen oder Feedback ein Zeichen von intellektueller Ehrlichkeit und rigoroser Analyse ist, nicht von Schwäche.

7. Erzählungen entwickeln sich, während Unternehmen ihren Lebenszyklus durchlaufen

Wenn ein Unternehmen altert, beginnt seine Geschichte, die potenziellen Erzählungen einzuschränken, die verschiedene Investoren daraus ableiten können.

Lebenszyklusphasen prägen Erzählungen. Die Erzählung eines Unternehmens entwickelt sich, während es durch verschiedene Phasen seines Lebenszyklus geht, von Start-up über Wachstum, Reife bis hin zu potenziellem Rückgang. Jede Phase stellt einzigartige Herausforderungen und Chancen dar, die die Geschichte beeinflussen.

Wichtige Erzählverschiebungen im Unternehmenslebenszyklus:

1. Start-up: Fokus auf potenzielle Marktgröße, innovative Lösungen und Gründerteam
2. Wachstum: Betonung der Skalierung von Operationen, Marktanteilsgewinnen und Rentabilität
3. Reife: Hervorhebung von Marktdominanz, Effizienzverbesserungen und Cashflow-Generierung
4. Rückgang: Adressierung von Marktveränderungen, potenziellen Turnaround-Strategien oder Wertextraktion

Faktoren, die die Entwicklung der Erzählung beeinflussen:

• Historische Leistung und Erfolgsbilanz
• Wettbewerbslandschaft und Marktdynamik
• Technologische Fortschritte und Branchenstörungen
• Regulatorische Änderungen und makroökonomische Faktoren

Wenn Unternehmen reifen:

• Erzählungen werden stärker durch historische Daten eingeschränkt
• Die Bandbreite plausibler zukünftiger Szenarien verengt sich
• Die Erwartungen der Investoren werden stärker an die vergangene Leistung angepasst
• Der Einfluss individueller Managemententscheidungen kann abnehmen

Das Verständnis der Position eines Unternehmens in seinem Lebenszyklus hilft Investoren und Managern, realistischere und angemessenere Erzählungen zu gestalten, was zu genaueren Bewertungen führt.

8. Verschiedene Phasen des Unternehmenslebenszyklus erfordern unterschiedliche Managementfähigkeiten

Erfolg bei Investitionen in junge Unternehmen kommt davon, die Erzählung richtig zu verstehen, nicht die Zahlen.

Managementfähigkeiten müssen sich mit dem Unternehmen entwickeln. Während ein Unternehmen seinen Lebenszyklus durchläuft, ändern sich die Herausforderungen, denen es gegenübersteht, und erfordern unterschiedliche Führungsfähigkeiten und Ansätze. Diese Verschiebungen zu erkennen, ist sowohl für Manager als auch für Investoren entscheidend.

Wichtige Managementfähigkeiten für verschiedene Lebenszyklusphasen:

1. Start-up:

   • Visionäres Denken und Storytelling
   • Anpassungsfähigkeit und Belastbarkeit
   • Ressourcenallokation unter Einschränkungen

2. Wachstum:

   • Effiziente Skalierung von Operationen
   • Aufbau und Management von Teams
   • Balance zwischen Innovation und Ausführung

3. Reife:

   • Optimierung von Prozessen und Kosten
   • Verteidigung der Marktposition
   • Management der Erwartungen der Aktionäre

4. Rückgang:

   • Identifizierung neuer Wachstumschancen
   • Management von Verkleinerung oder Umstrukturierung
   • Maximierung der Wertextraktion

Implikationen für Investoren und Vorstände:

• Beurteilen Sie die Fähigkeiten des Managementteams im Verhältnis zur Lebenszyklusphase des Unternehmens
• Erwägen Sie Führungswechsel, wenn ein Unternehmen in eine neue Phase eintritt
• Suchen Sie nach CEOs mit anpassungsfähigen Fähigkeiten oder Erfahrung in mehreren Phasen

Denken Sie daran, dass Diskrepanzen zwischen Managementfähigkeiten und Unternehmensbedürfnissen zu Unterperformance oder verpassten Chancen führen können, was die Bedeutung der Ausrichtung von Führungskompetenzen auf die aktuellen Herausforderungen des Unternehmens unterstreicht.

9. Makrogeschichten können Unternehmensbewertungen erheblich beeinflussen

Wenn Erzählung Zahlen und Wert antreibt, lag der Kontrast zwischen Uber und Lyft in ihren Erzählungen.

Makrofaktoren prägen Unternehmensgeschichten. Während unternehmensspezifische Erzählungen wichtig sind, können breitere wirtschaftliche, technologische oder gesellschaftliche Trends erhebliche Auswirkungen auf Bewertungen haben. Das Verständnis und die Einbeziehung dieser Makrogeschichten ist entscheidend für eine umfassende Analyse.

Arten von Makrogeschichten, die Bewertungen beeinflussen:

1. Wirtschaftliche Zyklen: Rezessionen, Expansionen und ihre Auswirkungen auf verschiedene Sektoren
2. Technologische Störungen: Aufkommende Technologien, die Branchen umgestalten
3. Regulatorische Änderungen: Neue Gesetze oder Richtlinien, die Geschäftsabläufe beeinflussen
4. Demografische Verschiebungen: Veränderungen in der Bevölkerung, den Verbraucherpräferenzen oder der Zusammensetzung der Arbeitskräfte
5. Geopolitische Ereignisse: Handelskriege, politische Instabilität oder globale Konflikte

Einbeziehung von Makrogeschichten in die Bewertung:

• Identifizieren Sie relevante Makrotrends für das Unternehmen oder die Branche
• Bewerten Sie die potenziellen Auswirkungen auf wichtige Bewertungsinputs (z.B. Wachstumsraten, Margen)
• Entwickeln Sie mehrere Szenarien basierend auf unterschiedlichen Makroergebnissen
• Passen Sie Diskontsätze an, um makroökonomische Risiken widerzuspiegeln

Fallstudie: Uber vs. Lyft

• Ubers Erzählung betonte globale Expansion und Diversifikation
• Lyft konzentrierte sich auf den US-Fahrdienstmarkt
• Diese unterschiedlichen Makrogeschichten führten zu erheblichen Bewertungsunterschieden

Denken Sie daran, dass Makrogeschichten wichtig sind, sie jedoch mit unternehmensspezifischen Faktoren ausgeglichen werden sollten, um eine umfassende und nuancierte Bewertungsnarrative zu schaffen.

Zuletzt aktualisiert: October 6, 2024