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The Essays of Warren Buffett

The Essays of Warren Buffett

Lessons for Corporate America
von Warren Buffett 1998 256 Seiten
4.32
7k+ Bewertungen
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Wichtige Erkenntnisse

1. Konzentrieren Sie sich auf den inneren Wert, nicht auf Marktschwankungen

Mr. Market ist dazu da, Ihnen zu dienen, nicht Sie zu leiten.

Der innere Wert ist entscheidend. Er repräsentiert den abgezinsten Wert des Geldes, das während der verbleibenden Lebensdauer eines Unternehmens entnommen werden kann. Während Marktpreise stark schwanken, ändert sich der innere Wert langsam. Intelligente Investoren sollten Marktschwankungen als Chance und nicht als Risiko betrachten.

Langfristige Perspektive ist entscheidend. Anstatt zu versuchen, kurzfristige Marktbewegungen vorherzusagen, konzentrieren Sie sich auf die langfristige Ertragskraft von Unternehmen. Dieser Ansatz ermöglicht es Investoren, von der manisch-depressiven Natur des Marktes zu profitieren, indem sie kaufen, wenn andere ängstlich sind, und verkaufen, wenn andere gierig sind.

  • Ignorieren Sie tägliche Kursnotierungen
  • Nutzen Sie Marktschwankungen zu Ihrem Vorteil
  • Konzentrieren Sie sich auf das Unternehmen, nicht auf den Aktienkurs

2. Seien Sie ein rationaler, langfristiger Investor, kein Spekulant

Ein Investor wird erfolgreich sein, indem er gutes Geschäftsurteil mit der Fähigkeit verbindet, seine Gedanken und sein Verhalten von den hoch ansteckenden Emotionen, die den Markt umgeben, abzuschirmen.

Unterscheiden Sie Investieren von Spekulation. Investieren bedeutet, Unternehmen und ihre langfristigen Aussichten zu analysieren, während sich Spekulation auf die Vorhersage kurzfristiger Kursbewegungen konzentriert. Echte Investoren treffen Entscheidungen basierend auf den Fundamentaldaten des Unternehmens, nicht auf der Marktstimmung.

Pflegen Sie emotionale Stabilität. Erfolgreiches Investieren erfordert die Fähigkeit, ruhig und rational zu bleiben, wenn andere von Angst oder Gier getrieben werden. Diese emotionale Stabilität ermöglicht es Investoren, fundierte Entscheidungen basierend auf Fakten und Analysen zu treffen, anstatt auf Markthysterie.

  • Entwickeln Sie eine langfristige Perspektive
  • Treffen Sie Entscheidungen basierend auf Unternehmensfundamenten
  • Lassen Sie sich nicht von der Marktstimmung beeinflussen

3. Investieren Sie in Unternehmen mit dauerhaften Wettbewerbsvorteilen

Der Schlüssel zum Investieren besteht nicht darin, zu beurteilen, wie sehr eine Branche die Gesellschaft beeinflussen oder wachsen wird, sondern vielmehr darin, den Wettbewerbsvorteil eines bestimmten Unternehmens und vor allem die Dauerhaftigkeit dieses Vorteils zu bestimmen.

Suchen Sie nach wirtschaftlichen Gräben. Suchen Sie nach Unternehmen mit nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen, die sie vor Konkurrenz schützen. Diese Gräben können in verschiedenen Formen auftreten, wie Markenstärke, Skaleneffekte, Netzwerkeffekte oder regulatorische Vorteile.

Konzentrieren Sie sich auf die langfristige Ertragskraft. Unternehmen mit dauerhaften Wettbewerbsvorteilen können über längere Zeiträume hohe Kapitalrenditen aufrechterhalten. Dieser Zinseszinseffekt kann zu außergewöhnlichen langfristigen Ergebnissen für Investoren führen.

  • Identifizieren Sie Quellen des Wettbewerbsvorteils
  • Bewerten Sie die Nachhaltigkeit dieser Vorteile
  • Bevorzugen Sie Unternehmen mit hohen Kapitalrenditen

4. Priorisieren Sie Integrität und Talent des Managements

Jemand sagte einmal, dass man bei der Suche nach Mitarbeitern auf drei Qualitäten achten sollte: Integrität, Intelligenz und Energie. Und wenn man die erste nicht hat, werden die anderen beiden einen umbringen.

Charakter ist am wichtigsten. Bei der Bewertung des Managements sollte Integrität oberste Priorität haben. Ehrliche und ethische Führungskräfte sind entscheidend für den langfristigen Geschäftserfolg und die Schaffung von Aktionärswert.

Suchen Sie nach talentierten Betreibern. Suchen Sie nach Managern, die außergewöhnliche Fähigkeiten bei der Führung ihrer Unternehmen gezeigt haben. Diese Personen haben oft eine Erfolgsbilanz bei der effizienten Kapitalallokation und der Erzielung hoher Renditen auf das investierte Kapital.

  • Bewerten Sie die Integrität des Managements
  • Suchen Sie nach Beweisen für operative Exzellenz
  • Bewerten Sie die Fähigkeiten zur Kapitalallokation

5. Verstehen Sie den Unterschied zwischen Buchhaltung und wirtschaftlicher Realität

Der prima facie Beweis, der einer langfristigen materiellen Überbewertung amerikanischer Unternehmen widerspricht, ist die Bilanz der von diesen Unternehmen gezahlten Dividenden.

Schauen Sie über GAAP-Ergebnisse hinaus. Während Buchhaltungszahlen wichtig sind, spiegeln sie nicht immer die wirtschaftliche Realität wider. Konzentrieren Sie sich darauf, die wahre Wirtschaftlichkeit eines Unternehmens zu verstehen, einschließlich seiner Cashflow-Generierung und Kapitalanforderungen.

Analysieren Sie die Eigentümererträge. Dieses Konzept repräsentiert das Geld, das einem Unternehmen entnommen werden kann, ohne seine langfristige Wettbewerbsposition zu beeinträchtigen. Es unterscheidet sich oft erheblich von den ausgewiesenen Gewinnen aufgrund von Buchhaltungsverzerrungen.

  • Passen Sie Buchhaltungsverzerrungen an
  • Konzentrieren Sie sich auf die Cashflow-Generierung
  • Berücksichtigen Sie langfristige Kapitalanforderungen

6. Seien Sie vorsichtig bei unternehmerischen Buchhaltungstricks

Manager, die immer versprechen, die Zahlen zu erreichen, werden irgendwann versucht sein, die Zahlen zu erfinden.

Prüfen Sie die Finanzberichte genau. Seien Sie wachsam gegenüber Anzeichen aggressiver oder betrügerischer Buchhaltungspraktiken. Dazu können häufige "Restrukturierungs"-Kosten, Änderungen in der Buchhaltungspolitik oder undurchsichtige Offenlegungen gehören.

Hinterfragen Sie außergewöhnliche Posten. Seien Sie skeptisch gegenüber einmaligen Kosten oder Gewinnen, die das Management als nicht wiederkehrend bezeichnet. Oft werden diese Posten verwendet, um die ausgewiesenen Gewinne zu manipulieren und die wahre Wirtschaftlichkeit des Unternehmens zu verschleiern.

  • Achten Sie auf konsistente, transparente Berichterstattung
  • Seien Sie skeptisch gegenüber häufigen außergewöhnlichen Posten
  • Achten Sie auf Fußnoten und Buchhaltungsrichtlinien

7. Praktizieren Sie eine solide Kapitalallokation und widerstehen Sie dem institutionellen Zwang

Das Wichtigste, was man tun sollte, wenn man sich in einem Loch befindet, ist, mit dem Graben aufzuhören.

Allokieren Sie Kapital rational. Erfolgreiche Unternehmen generieren überschüssiges Geld. Der Schlüssel zur langfristigen Wertschöpfung besteht darin, dieses Kapital effektiv zuzuweisen, sei es durch Reinvestitionen, Akquisitionen oder Rückgaben an die Aktionäre.

Widerstehen Sie institutionellen Zwängen. Viele unternehmerische Handlungen werden durch die Tendenz getrieben, Gleichaltrige zu imitieren oder den Status quo aufrechtzuerhalten, anstatt durch solide Geschäftslogik. Widerstehen Sie diesen Zwängen und konzentrieren Sie sich darauf, was wirklich Wert schafft.

  • Priorisieren Sie hochrentierliche Möglichkeiten
  • Seien Sie bereit, Kapital bei Bedarf zurückzugeben
  • Hinterfragen Sie Branchenkonventionen und -normen

8. Richten Sie Anreize in der Unternehmensführung richtig aus

Die Haltung der Respektlosigkeit, die viele Führungskräfte heute gegenüber einer genauen Berichterstattung haben, ist eine Schande für das Geschäft.

Gestalten Sie angemessene Anreize. Stellen Sie sicher, dass die Vergütung des Managements mit den langfristigen Interessen der Aktionäre übereinstimmt. Seien Sie vorsichtig bei Vereinbarungen, die kurzfristige Leistungen auf Kosten der langfristigen Wertschöpfung belohnen.

Fördern Sie Transparenz und Verantwortlichkeit. Ermutigen Sie zu klarer und ehrlicher Kommunikation von der Unternehmensführung an die Aktionäre. Dies beinhaltet die Bereitstellung relevanter Informationen über das gesetzlich Erforderliche hinaus und das Eingeständnis von Fehlern, wenn sie auftreten.

  • Verknüpfen Sie die Vergütung mit der langfristigen Leistung
  • Fördern Sie eine Eigentümermentalität unter den Führungskräften
  • Fordern Sie klare und ehrliche Kommunikation

9. Gehen Sie Fusionen und Übernahmen mit Vorsicht an

Wir haben lange das Gefühl gehabt, dass der einzige Wert von Aktienprognostikern darin besteht, Wahrsager gut aussehen zu lassen.

Seien Sie skeptisch gegenüber Synergien. Viele Übernahmen zerstören eher Wert, als dass sie ihn schaffen. Seien Sie vorsichtig bei übermäßig optimistischen Prognosen über Kosteneinsparungen oder Umsatzsynergien aus Fusionen.

Konzentrieren Sie sich auf den inneren Wert. Bei der Betrachtung von Übernahmen konzentrieren Sie sich darauf, einen fairen Preis für den inneren Wert des Unternehmens zu zahlen, anstatt zu versuchen, einen hohen Preis durch potenzielle Synergien oder Marktreaktionen zu rechtfertigen.

  • Bewerten Sie Übernahmen basierend auf eigenem Wert
  • Seien Sie vorsichtig bei Tendenzen zum Aufbau von Imperien
  • Berücksichtigen Sie die Erfolgsbilanz von Serienkäufern

10. Halten Sie eine Sicherheitsmarge bei Investitionen ein

Die drei wichtigsten Worte beim Investieren sind Sicherheitsmarge.

Investieren Sie mit einer Sicherheitsmarge. Streben Sie immer an, weniger zu zahlen als Ihre Schätzung des inneren Wertes. Dies bietet einen Puffer gegen Bewertungsfehler oder unvorhergesehene negative Ereignisse.

Verstehen Sie Ihren Kompetenzbereich. Konzentrieren Sie sich auf Investitionen, die in Ihren Fachbereich und Ihr Verständnis fallen. Fehler zu vermeiden ist oft wichtiger als brillante Entscheidungen zu treffen.

  • Suchen Sie nach einem signifikanten Abschlag auf den inneren Wert
  • Seien Sie auf Worst-Case-Szenarien vorbereitet
  • Halten Sie sich an das, was Sie verstehen

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FAQ

What's The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America about?

  • Compilation of Writings: The book is a collection of Warren Buffett's letters to Berkshire Hathaway shareholders, curated by Lawrence A. Cunningham. It organizes Buffett's insights into thematic essays.
  • Focus on Business Principles: It emphasizes owner-related business principles, such as transparency, integrity, and long-term thinking, rooted in the teachings of Ben Graham and David Dodd.
  • Educational Resource: The essays serve as a practical guide for students and professionals, offering lessons on corporate governance, finance, investing, and accounting.

Why should I read The Essays of Warren Buffett?

  • Learn from a Master: Gain insights from one of history's most successful investors, with Buffett's clear writing making complex concepts accessible.
  • Timeless Principles: The book's lessons on investing and corporate governance remain relevant, focusing on intrinsic value and long-term growth.
  • Practical Advice: Offers actionable advice on risk management, executive compensation, and understanding businesses you invest in.

What are the key takeaways of The Essays of Warren Buffett?

  • Owner-Related Principles: Emphasizes treating shareholders as partners and aligning decisions with their interests, advocating for transparency.
  • Long-Term Investment Focus: Encourages a long-term perspective, advising to buy and hold quality businesses rather than short-term trading.
  • Value vs. Price: Distinguishes between price and value, stressing the importance of assessing intrinsic value in investments.

What are the best quotes from The Essays of Warren Buffett and what do they mean?

  • “The market is a voting machine...”: Highlights the difference between short-term market sentiment and long-term business fundamentals.
  • “We can afford to lose money...”: Stresses the importance of maintaining a good reputation over financial losses.
  • “It’s better to be approximately right...”: Encourages informed decisions based on general understanding rather than precise calculations.

What is Warren Buffett's investment philosophy in The Essays of Warren Buffett?

  • Value Investing Approach: Focuses on buying undervalued companies with strong fundamentals, assessing intrinsic value for investment decisions.
  • Long-Term Holding: Advocates for holding investments long-term to benefit from compounding, with a famous quote about owning stocks for ten years.
  • Circle of Competence: Advises staying within one's circle of competence, investing only in businesses well understood to mitigate risks.

How does Buffett define "Mr. Market" in The Essays of Warren Buffett?

  • Allegory for Market Behavior: "Mr. Market" is a metaphor for the stock market's irrational behavior, offering fluctuating prices based on emotions.
  • Investment Strategy: Advises viewing Mr. Market's quotes as opportunities, buying low and selling high based on irrationality.
  • Long-Term Focus: Reinforces focusing on business value rather than short-term market fluctuations, emphasizing valuation skills.

What is the "margin of safety" principle discussed in The Essays of Warren Buffett?

  • Foundation of Value Investing: Suggests buying securities priced below intrinsic value, providing a cushion against errors or downturns.
  • Risk Management: Minimizes risk of loss, crucial for long-term success, allowing a buffer against market volatility.
  • Practical Application: Buffett applies this principle by seeking quality businesses at attractive prices, protecting capital and achieving returns.

How does Buffett approach executive compensation in The Essays of Warren Buffett?

  • Performance-Based Compensation: Advocates for pay structures tied to performance, reflecting actual management results.
  • Avoiding Misalignment: Warns against plans rewarding earnings from retained earnings, which can misalign management and shareholder interests.
  • Long-Term Incentives: Suggests incentivizing executives for long-term thinking, aligning their interests with shareholders for sustainable performance.

How does Buffett view risk in investing as discussed in The Essays of Warren Buffett?

  • Redefining Risk: Challenges the conventional view of risk as volatility, focusing on the possibility of capital loss.
  • Understanding Business Economics: Emphasizes assessing long-term business characteristics, like management quality and competitive advantages.
  • Margin of Safety: Reiterates maintaining a margin of safety to mitigate risk, buying securities below intrinsic value for protection.

How does Buffett define "owner earnings" in The Essays of Warren Buffett?

  • Comprehensive Measure: Owner earnings include net income plus non-cash charges minus necessary capital expenditures, offering a clearer financial picture.
  • Focus on Cash Flow: Seen as a better performance measure than traditional metrics, emphasizing cash generation potential.
  • Investment Decisions: Helps investors assess business value and potential, providing a more accurate cash flow picture for owners.

What are the risks associated with derivatives according to The Essays of Warren Buffett?

  • Time Bombs: Viewed as significant risks due to complexity and lack of transparency, potentially leading to catastrophic failures.
  • Counterparty Risk: Relies on counterparties' creditworthiness, creating systemic risks without collateralization or guarantees.
  • Misleading Accounting: Can lead to misleading practices, recording profits and losses without cash changes, causing financial miscalculations.

How does Buffett suggest investors should approach market fluctuations?

  • Stay Rational: Advises remaining rational, not swayed by market emotions, emphasizing patience in investing.
  • Focus on Fundamentals: Encourages focusing on business fundamentals rather than short-term market movements for better decision-making.
  • Use Market Downturns to Buy: Suggests downturns as buying opportunities, acquiring quality assets at discounted prices when others are fearful.

Rezensionen

4.32 von 5
Durchschnitt von 7k+ Bewertungen von Goodreads und Amazon.

Die Essays von Warren Buffett werden hoch geschätzt für ihre Einblicke in Wirtschaft, Investitionen und Unternehmensführung. Leser schätzen Buffetts klaren Schreibstil, seine praktische Weisheit und die Betonung auf langfristiges Value-Investing. Das Buch ist eine Zusammenstellung von Buffetts Briefen an die Aktionäre von Berkshire Hathaway, thematisch geordnet. Während einige es als repetitiv oder technisch empfinden, betrachten viele es als unverzichtbare Lektüre für Investoren und Geschäftsleute. Buffetts ethischer Ansatz, sein Fokus auf den inneren Wert und seine Fähigkeit, komplexe Konzepte einfach zu erklären, werden durchweg gelobt.

Über den Autor

Warren Edward Buffett ist ein amerikanischer Geschäftsmagnat, Investor und Philanthrop. Geboren in Omaha, Nebraska, entwickelte er schon früh ein Interesse an Wirtschaft und Investitionen. Buffett studierte an der University of Nebraska und der Columbia Business School, wo er die Prinzipien des Value-Investing verinnerlichte. 1956 gründete er die Buffett Partnership Ltd. und übernahm später die Kontrolle über Berkshire Hathaway, das er in ein diversifiziertes Holdingunternehmen verwandelte. Als Vorsitzender und CEO von Berkshire Hathaway ist Buffett zu einem der reichsten Menschen der Welt und einem der angesehensten Investoren geworden. Bekannt für seine Sparsamkeit und sein Engagement für wohltätige Zwecke, hat er versprochen, den Großteil seines Vermögens für wohltätige Zwecke zu spenden.

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