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Central Banking 101

Central Banking 101

por Joseph J. Wang 2021 227 páginas
4.39
500+ calificaciones
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Puntos clave

1. El sistema financiero moderno se basa en cuatro tipos de dinero

Mira en tu billetera y piensa en tu día: ¿cuánto dinero en efectivo llevas y usas?

Cuatro tipos de dinero. El sistema financiero moderno se apoya en cuatro tipos principales de dinero:

  1. Reservas del banco central: Dinero especial emitido por la Reserva Federal, que solo poseen los bancos comerciales.
  2. Depósitos bancarios: Creado por los bancos comerciales, es la forma principal de dinero utilizada por el público.
  3. Bonos del Tesoro: Valores emitidos por el gobierno que funcionan como dinero que genera intereses.
  4. Moneda fiduciaria: Efectivo físico emitido por el gobierno.

Estas formas de dinero están interconectadas y son convertibles libremente en un sistema financiero funcional. Los depósitos bancarios, la forma más común para el público, son esencialmente pagarés de los bancos, mientras que las reservas del banco central son pagarés de la Reserva Federal a los bancos comerciales. Los bonos del Tesoro sirven como una forma de dinero para grandes inversores, ofreciendo un refugio seguro de valor con intereses.

2. Los bancos comerciales y los bancos en la sombra crean la mayor parte del dinero en circulación

Un banco comercial es un tipo especial de negocio que tiene una licencia del gobierno para crear dinero.

Proceso de creación de dinero. Los bancos comerciales crean dinero cuando otorgan préstamos o compran activos, en contra de la creencia común de que prestan depósitos existentes. Este proceso aumenta la oferta monetaria sin involucrar directamente al banco central. Los bancos en la sombra, que son instituciones financieras no bancarias, también participan en actividades similares a la banca y crean instrumentos similares al dinero.

Creación de dinero por parte de bancos comerciales:

  • Otorgan un préstamo o compran un activo.
  • Crean un depósito correspondiente en la cuenta del prestatario.
  • Nuevo dinero entra en circulación cuando el prestatario gasta el préstamo.

Creación de dinero por parte de bancos en la sombra:

  • Piden prestado a corto plazo para invertir en activos a largo plazo.
  • Crean instrumentos similares al dinero (por ejemplo, acciones de fondos del mercado monetario).
  • Aumentan la liquidez en el sistema financiero.

La capacidad de los bancos para crear dinero está limitada por consideraciones de rentabilidad y regulaciones, como los requisitos de capital y las proporciones de reservas.

3. El sistema financiero global depende en gran medida del dólar estadounidense

Los eurodólares son dólares estadounidenses mantenidos fuera de los Estados Unidos.

Dominio del dólar. El dólar estadounidense juega un papel central en el sistema financiero global, extendiéndose mucho más allá de las fronteras de EE. UU. Este dominio se evidencia en:

  1. Comercio internacional: Aproximadamente el 50% del comercio global se factura en dólares.
  2. Reservas de divisas: Aproximadamente el 60% de las reservas de divisas globales se mantienen en dólares.
  3. Mercado offshore de dólares: Un vasto mercado para transacciones denominadas en dólares fuera de EE. UU.

El uso generalizado del dólar otorga a EE. UU. un poder económico y geopolítico significativo. Permite a EE. UU. imponer sanciones efectivas al cortar el acceso al sistema financiero en dólares. Sin embargo, esto también significa que las políticas de la Reserva Federal tienen implicaciones globales de gran alcance, convirtiéndola efectivamente en el banco central del mundo durante las crisis.

4. La Reserva Federal controla las tasas de interés a corto plazo e influye en las tasas a largo plazo

La Fed controla las tasas de interés a corto plazo a través de su control sobre las tasas de interés nocturnas.

Herramientas de tasas de interés de la Fed. La Reserva Federal utiliza varias herramientas para gestionar las tasas de interés:

Control de tasas a corto plazo:

  • Objetivo de la tasa de fondos federales.
  • Interés sobre reservas excedentes.
  • Instalación de recompra inversa nocturna.

Influencia en tasas a largo plazo:

  • Orientación futura.
  • Expansión cuantitativa.
  • Control de la curva de rendimiento (herramienta potencial futura).

El control de la Fed sobre las tasas a corto plazo le permite influir en las tasas a largo plazo, ya que los participantes del mercado utilizan la tasa nocturna como referencia para fijar precios de préstamos a largo plazo. Sin embargo, las tasas a largo plazo también se ven afectadas por las expectativas del mercado sobre las condiciones económicas futuras y la inflación.

5. Los mercados de capital permiten una asignación eficiente del dinero existente

En lugar de crear más dinero en depósitos bancarios, los mercados de capital de deuda permiten un uso más eficiente del dinero existente en depósitos bancarios.

Funciones del mercado de capitales. Los mercados de capital, que comprenden los mercados de acciones y de deuda, cumplen funciones cruciales en el sistema financiero:

  1. Asignación eficiente: Permiten a los titulares de depósitos bancarios prestar directamente a prestatarios no bancarios.
  2. Descubrimiento de precios: Proporcionan información sobre el valor de activos y empresas.
  3. Transferencia de riesgo: Permiten a los inversores diversificar sus carteras y cubrir riesgos.

Mercados de acciones:

  • Mercados públicos: Acciones negociadas en bolsas.
  • Capital privado: Inversiones en empresas no cotizadas.

Mercados de deuda:

  • Bonos corporativos.
  • Valores gubernamentales.
  • Valores respaldados por hipotecas.

Los mercados de capital complementan el sistema bancario al proporcionar fuentes de financiamiento alternativas y oportunidades de inversión, contribuyendo a la eficiencia general del sistema financiero.

6. Las crisis financieras a menudo surgen de quiebras en los mercados de dinero

Cuando los mercados de dinero colapsan, esas entidades no pueden renovar su deuda a corto plazo y se ven obligadas a vender sus activos para pagar préstamos.

Dinámicas de crisis. Los mercados de dinero, que facilitan el préstamo y la toma de préstamos a corto plazo, son cruciales para el funcionamiento diario del sistema financiero. Los colapsos en estos mercados pueden llevar rápidamente a crisis financieras más amplias:

  1. Estrangulamiento de liquidez: Los prestamistas se vuelven reacios a renovar préstamos a corto plazo.
  2. Ventas forzadas de activos: Los prestatarios deben vender activos para pagar préstamos, a menudo a precios de liquidación.
  3. Contagio: Las caídas de precios en una clase de activos se propagan a otras, creando un ciclo de retroalimentación negativa.

Ejemplos de colapsos en los mercados de dinero que llevaron a crisis incluyen:

  • Crisis financiera de 2008: Congelamiento del mercado de repos y del mercado de préstamos interbancarios.
  • Pánico por COVID-19 en 2020: Estrés en los mercados de papel comercial y bonos municipales.

Estos eventos destacan la importancia de mercados de dinero bien funcionando para la estabilidad financiera.

7. La Reserva Federal ha ampliado su papel como prestamista de última instancia

La Fed enfrentó la crisis ampliando enormemente sus contrapartes de préstamo para incluir sectores clave de la banca en la sombra.

Apoyo ampliado de la Fed. Desde la crisis financiera de 2008, la Reserva Federal ha ampliado significativamente su papel como prestamista de última instancia:

Rol tradicional:

  • Préstamos a bancos comerciales a través de la ventana de descuento.

Rol ampliado:

  • Apoyo a bancos en la sombra (por ejemplo, distribuidores primarios, fondos del mercado monetario).
  • Préstamos a bancos centrales extranjeros a través de líneas de intercambio.
  • Apoyo directo a empresas y mercados específicos (por ejemplo, compras de bonos corporativos).

Esta expansión refleja la naturaleza cambiante del sistema financiero, donde las entidades no bancarias desempeñan un papel cada vez más importante. Al proporcionar liquidez a un rango más amplio de instituciones, la Fed busca mantener la estabilidad financiera y prevenir crisis sistémicas. Sin embargo, este papel ampliado también plantea preguntas sobre el riesgo moral y los límites apropiados de la intervención del banco central.

8. La comunicación del banco central es crucial para guiar las expectativas del mercado

Recuerda, la Fed de la era moderna no quiere sorprender demasiado al mercado porque no le gusta la volatilidad en los precios de los activos financieros.

Canales de comunicación de la Fed. La Reserva Federal utiliza diversas herramientas de comunicación para guiar las expectativas del mercado e implementar la política monetaria:

  1. Declaraciones del FOMC.
  2. Conferencias de prensa.
  3. Minutas de las reuniones del FOMC.
  4. Proyecciones económicas ("gráfico de puntos").
  5. Discursos de funcionarios de la Fed.
  6. Testimonios ante el Congreso.

Una comunicación efectiva ayuda a la Fed a:

  • Gestionar las expectativas del mercado.
  • Reducir la volatilidad en los mercados financieros.
  • Mejorar la efectividad de la política.

Al articular claramente sus puntos de vista sobre la economía y las futuras acciones de política, la Fed puede influir en las tasas de interés a largo plazo y en las condiciones financieras sin necesariamente cambiar su tasa de política.

9. La expansión cuantitativa y la orientación futura son ahora herramientas estándar de política monetaria

Tanto la orientación futura como la expansión cuantitativa han pasado de ser partes no convencionales a convencionales del conjunto de herramientas de la Fed tras más de una década de uso.

Nuevas herramientas de política monetaria. En respuesta a los desafíos del límite inferior cero en las tasas de interés, los bancos centrales han adoptado nuevas herramientas de política:

Expansión cuantitativa (QE):

  • Compras de activos a gran escala, principalmente de bonos del gobierno.
  • Busca reducir las tasas de interés a largo plazo y aumentar la oferta monetaria.

Orientación futura:

  • Comunicación explícita sobre las intenciones de política futura.
  • Puede ser basada en el tiempo o en resultados.

Estas herramientas permiten a los bancos centrales influir en las condiciones financieras y estimular la economía incluso cuando las tasas de interés a corto plazo están cerca de cero. Aunque inicialmente fueron controvertidas, se han convertido en una práctica estándar para los principales bancos centrales del mundo.

10. La efectividad de reducir las tasas de interés para estimular el crecimiento económico es debatible

Incluso sin la Fed, las tasas de interés seguirían el ciclo económico.

Tasas de interés y crecimiento. La relación entre las tasas de interés y el crecimiento económico es compleja y potencialmente mal entendida:

Sabiduría convencional:

  • Tasas más bajas estimulan el endeudamiento y el gasto.
  • Tasas más altas enfrían una economía sobrecalentada.

Contraargumentos:

  • Las tasas de interés y el crecimiento están correlacionadas positivamente en datos históricos.
  • Las tasas ultra-bajas pueden tener rendimientos decrecientes o efectos negativos.

Problemas potenciales con tasas bajas:

  • Rentabilidad reducida de los bancos.
  • Inflación de precios de activos sin un crecimiento económico correspondiente.
  • Fomento de la toma de riesgos excesivos.

Si bien reducir las tasas de interés sigue siendo una herramienta principal para los bancos centrales, su efectividad para estimular el crecimiento económico real, particularmente en un entorno de bajas tasas, es cada vez más cuestionada. Esto ha llevado a debates sobre la necesidad de enfoques de política alternativos, como el estímulo fiscal o reformas estructurales.

Última actualización:

FAQ

What's "Central Banking 101" about?

  • Overview: "Central Banking 101" by Joseph J. Wang provides a comprehensive introduction to the foundational aspects of central banking and an overview of financial markets.
  • Author's Journey: The author shares his personal journey from law school to working at the New York Fed, offering insights into the financial system.
  • Content Structure: The book is divided into sections covering money and banking, markets, and Fed watching, with detailed chapters on each topic.
  • Purpose: It aims to demystify central banking for both beginners and more knowledgeable readers, providing a resource the author wished he had when starting his career.

Why should I read "Central Banking 101"?

  • Educational Value: The book offers a clear and detailed explanation of complex financial systems, making it accessible to readers with varying levels of expertise.
  • Practical Insights: It provides practical insights into how central banks operate and influence the economy, which is valuable for anyone interested in finance or economics.
  • Author's Experience: Joseph J. Wang's experience at the New York Fed gives readers a unique insider perspective on the financial markets.
  • Comprehensive Coverage: The book covers a wide range of topics, from types of money to crisis monetary policy, making it a thorough resource for understanding central banking.

What are the key takeaways of "Central Banking 101"?

  • Types of Money: The book explains different types of money, including fiat currency, bank deposits, central bank reserves, and Treasuries, and their roles in the financial system.
  • Money Creators: It details the roles of the Fed, commercial banks, and the Treasury in money creation and the broader financial system.
  • Market Dynamics: The book covers interest rates, money markets, and capital markets, explaining how they interact and influence the economy.
  • Crisis Management: It discusses how central banks respond to financial crises, including the use of unconventional monetary policies like quantitative easing.

What are the best quotes from "Central Banking 101" and what do they mean?

  • "Central banking is very complicated." This quote highlights the complexity of central banking and the need for clear, accessible explanations, which the book aims to provide.
  • "The Fed has significant influence on dollar interest rates." This emphasizes the powerful role the Federal Reserve plays in shaping economic conditions both domestically and globally.
  • "The misunderstanding is understandable." This reflects the author's acknowledgment of the common misconceptions about central banking and his effort to clarify them.
  • "The Fed has in effect become the world’s central bank." This quote underscores the global influence of the Federal Reserve, particularly in times of financial crisis.

What types of money are discussed in "Central Banking 101"?

  • Fiat Currency: Government-issued money that is not backed by a physical commodity but by the trust in the government.
  • Bank Deposits: Created by commercial banks, these are the most common form of money used by the public.
  • Central Bank Reserves: Special money issued by the Federal Reserve, held only by commercial banks, used for interbank payments.
  • Treasuries: Government-issued securities that are considered a form of money, especially for large investors, as they are safe and liquid.

How does "Central Banking 101" explain the role of the Federal Reserve?

  • Dual Mandate: The Fed aims for full employment and stable prices, using interest rates as its primary tool.
  • Market Influence: It influences short-term interest rates and uses quantitative easing to affect longer-term rates.
  • Crisis Response: The Fed acts as a lender of last resort during financial crises, providing liquidity to stabilize markets.
  • Global Impact: The Fed's policies have significant global implications, affecting international dollar markets and foreign economies.

What insights does "Central Banking 101" provide on financial crises?

  • Crisis Management: The book details how the Fed uses tools like quantitative easing and emergency lending facilities to manage financial crises.
  • Shadow Banking: It explains the vulnerabilities of the shadow banking system and how they can lead to financial instability.
  • Global Coordination: The Fed's role in providing liquidity to foreign central banks during crises highlights its global influence.
  • Lessons Learned: The book discusses regulatory changes post-crisis to prevent future financial instability.

How does "Central Banking 101" describe the money creation process?

  • Commercial Banks: They create money by issuing loans, which generate bank deposits.
  • The Fed: It creates central bank reserves through open market operations and asset purchases.
  • The Treasury: Issues Treasuries to finance government spending, influencing the money supply.
  • Interconnected System: The book explains how these entities interact to maintain the stability and liquidity of the financial system.

What does "Central Banking 101" say about interest rates?

  • Short-term Rates: Controlled by the Fed through the federal funds rate and reverse repo operations.
  • Long-term Rates: Influenced by market expectations, inflation forecasts, and the Fed's quantitative easing.
  • Yield Curve: The shape of the yield curve provides insights into economic expectations and potential recessions.
  • Global Factors: International demand for Treasuries and foreign monetary policies also impact U.S. interest rates.

How does "Central Banking 101" address the concept of quantitative easing?

  • Definition: Quantitative easing involves the Fed purchasing longer-term securities to lower interest rates and stimulate the economy.
  • Market Impact: It increases the money supply, raises asset prices, and lowers borrowing costs.
  • Effectiveness: The book discusses the mixed results of QE in achieving inflation targets and boosting economic growth.
  • Global Use: Other central banks, like the BOJ and ECB, have also used QE, with varying degrees of success.

What role do shadow banks play according to "Central Banking 101"?

  • Definition: Shadow banks are non-bank financial entities that engage in banking-like activities without creating bank deposits.
  • Risks: They are more vulnerable to liquidity crises and bank runs due to their reliance on short-term funding.
  • Market Influence: Shadow banks play a significant role in credit creation and financial intermediation.
  • Regulatory Challenges: The book highlights the need for better regulation to mitigate the risks posed by shadow banks.

How does "Central Banking 101" explain the Eurodollar market?

  • Definition: Eurodollars are U.S. dollars held outside the United States, used in international trade and finance.
  • Market Size: The Eurodollar market is vast, with significant implications for global liquidity and interest rates.
  • Regulatory Arbitrage: Offshore dollar banking allows banks to bypass certain U.S. regulations, affecting global financial stability.
  • Fed's Role: The Fed's policies significantly impact the Eurodollar market, especially during financial crises when it provides liquidity through swap lines.

Reseñas

4.39 de 5
Promedio de 500+ calificaciones de Goodreads y Amazon.

Banca Central 101 recibe elogios por sus claras explicaciones de conceptos financieros complejos, centrándose principalmente en la Reserva Federal de EE. UU. Los lectores valoran la perspectiva interna del autor y la accesibilidad del libro para aquellos con ciertos conocimientos financieros. Muchos lo consideran una lectura esencial para comprender los sistemas monetarios modernos. Si bien algunos señalan su fuerte enfoque en EE. UU. y su ocasional complejidad, la mayoría lo encuentra un recurso invaluable para desmitificar las operaciones de la banca central, los mecanismos del mercado y la política económica.

Sobre el autor

Joseph J Wang es un ex operador en la mesa de mercados abiertos de la Reserva Federal de Nueva York. Su experiencia en la banca central le otorga una perspectiva única sobre el funcionamiento interno de la política monetaria y los mercados financieros. Wang ha ganado seguidores en las redes sociales gracias a su análisis en tiempo real de las condiciones financieras y sus opiniones equilibradas sobre temas económicos. Es conocido por su capacidad para explicar conceptos financieros complejos en términos claros y comprensibles. El trabajo de Wang es respetado por su enfoque minucioso y detallado, así como por su atractivo tanto para profesionales como para aquellos que buscan entender el sistema bancario.

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