A Random Walk Down Wall Street

1. بازارها کارآمد هستند: قیمت سهام منعکس‌کننده‌ی تمام اطلاعات موجود است

هیچ فرد یا نهادی به طور مداوم بیشتر از بازار نمی‌داند.

فرضیه بازار کارآمد (EMH): این نظریه پیشنهاد می‌کند که قیمت سهام به سرعت به اطلاعات جدید واکنش نشان می‌دهد و این امر برای سرمایه‌گذاران دشوار می‌سازد که به طور مداوم بازار را شکست دهند. EMH در سه شکل ارائه می‌شود:

• شکل ضعیف: حرکات قیمتی گذشته نمی‌توانند قیمت‌های آینده را پیش‌بینی کنند
• شکل نیمه‌قوی: اطلاعات عمومی به سرعت در قیمت سهام منعکس می‌شود
• شکل قوی: حتی اطلاعات داخلی نیز در قیمت سهام منعکس می‌شود

پیامدها برای سرمایه‌گذاران:

• دشوار است که به طور مداوم از طریق انتخاب سهام یا زمان‌بندی بازار، بازار را شکست دهید
• تحلیل تکنیکال (مطالعه الگوهای قیمتی گذشته) به احتمال زیاد سودهای مداوم ایجاد نمی‌کند
• تحلیل بنیادی ممکن است در بازاری بسیار کارآمد برتری قابل توجهی ارائه ندهد

2. سرمایه‌گذاری در شاخص‌ها را برای انباشت ثروت بلندمدت بپذیرید

خرید و نگهداری سهام در یک شاخص بازار گسترده استراتژی‌ای است که برای مدیران حرفه‌ای پرتفوی بسیار سخت است که آن را شکست دهند.

مزایای صندوق‌های شاخص:

• هزینه‌های پایین: کارمزدهای مدیریت و هزینه‌های معاملاتی حداقلی
• تنوع گسترده: دسترسی به طیف وسیعی از شرکت‌ها و بخش‌ها
• کارایی مالیاتی: گردش کمتر منجر به رویدادهای مالیاتی کمتر می‌شود
• عملکرد مداوم: تمایل به عملکرد بهتر از صندوق‌های مدیریت فعال در بلندمدت

شواهد تاریخی: مطالعات متعددی نشان داده‌اند که اکثر صندوق‌های مدیریت فعال در دوره‌های طولانی از شاخص‌های معیار خود عملکرد ضعیف‌تری دارند. این عملکرد ضعیف عمدتاً به دلیل هزینه‌های بالاتر و دشواری در انتخاب موفقیت‌آمیز سهام یا تصمیم‌گیری‌های زمان‌بندی بازار است.

پیاده‌سازی: سرمایه‌گذاران می‌توانند به راحتی یک پرتفوی متنوع با استفاده از صندوق‌های شاخص کم‌هزینه یا ETFهایی که شاخص‌های بازار گسترده مانند S&P 500، کل بازار سهام یا بازارهای بین‌المللی را دنبال می‌کنند، بسازند.

3. تنوع کلید کاهش ریسک پرتفوی است

تنوع ریسک را کاهش می‌دهد و احتمال دستیابی به بازدهی متوسط بلندمدت خوب که با هدف سرمایه‌گذاری شما مطابقت دارد را افزایش می‌دهد.

مزایای تنوع:

• کاهش ریسک غیرسیستماتیک (خاص شرکت)
• هموارسازی بازدهی پرتفوی در طول زمان
• فراهم کردن دسترسی به کلاس‌های دارایی، بخش‌ها و مناطق جغرافیایی مختلف

استراتژی‌های تنوع:

• در کلاس‌های دارایی: سهام، اوراق قرضه، املاک و مستغلات، کالاها
• درون کلاس‌های دارایی: بخش‌های مختلف، اندازه شرکت‌ها و سبک‌ها (رشد در مقابل ارزش)
• تنوع جغرافیایی: بازارهای داخلی و بین‌المللی

نظریه پرتفوی مدرن: این چارچوب که توسط هری مارکویتز توسعه یافته است، نشان می‌دهد که چگونه تنوع می‌تواند به طور بالقوه بازدهی را افزایش داده و ریسک را کاهش دهد. با ترکیب دارایی‌هایی با همبستگی کم، سرمایه‌گذاران می‌توانند پرتفویی با بازدهی تنظیم‌شده بر اساس ریسک بهتر ایجاد کنند.

4. تخصیص دارایی باید با مرحله زندگی و تحمل ریسک شما هماهنگ باشد

یک فرد سی و چهار ساله و یک فرد شصت و هشت ساله که برای بازنشستگی پس‌انداز می‌کنند باید از ابزارهای مالی متفاوتی برای دستیابی به اهداف خود استفاده کنند.

سرمایه‌گذاری چرخه زندگی: تخصیص دارایی شما باید با پیشرفت در مراحل مختلف زندگی تکامل یابد:

• سرمایه‌گذاران جوان: تخصیص بیشتر به سهام برای پتانسیل رشد
• میانه‌کار: تغییر تدریجی به سمت یک پرتفوی متعادل‌تر
• نزدیک به بازنشستگی: تمرکز بیشتر بر حفظ سرمایه و تولید درآمد

عوامل تحمل ریسک:

• افق زمانی: افق‌های زمانی طولانی‌تر امکان پذیرش ریسک بیشتر را فراهم می‌کنند
• ثبات درآمد: منابع درآمد پایدار می‌توانند از ریسک بالاتر در سرمایه‌گذاری‌ها حمایت کنند
• اهداف مالی: اهداف مختلف (مثلاً بازنشستگی در مقابل خرید خانه) به استراتژی‌های متفاوتی نیاز دارند

پیاده‌سازی عملی: در نظر گرفتن صندوق‌های تاریخ هدف یا مشاوران رباتیک که تخصیص دارایی را بر اساس سن و پروفایل ریسک شما به طور خودکار تنظیم می‌کنند.

5. از زمان‌بندی بازار و معاملات مکرر برای حداکثر کردن بازدهی اجتناب کنید

دوره نگهداری صحیح برای بازار سهام برای همیشه است.

مشکلات زمان‌بندی بازار:

• دشواری در پیش‌بینی مداوم حرکات بازار
• از دست دادن بهترین روزهای بازار می‌تواند به طور قابل توجهی بازدهی بلندمدت را کاهش دهد
• افزایش هزینه‌های معاملاتی و پیامدهای مالیاتی بالقوه

مزایای استراتژی خرید و نگهداری:

• بهره‌گیری از رشد بلندمدت بازار
• کاهش هزینه‌های معاملاتی و مالیات
• حذف تصمیم‌گیری احساسی در طول نوسانات بازار

رفتار سرمایه‌گذار: مطالعات نشان می‌دهند که سرمایه‌گذاران فردی اغلب به دلیل تصمیمات خرید و فروش نامناسب از بازار عملکرد ضعیف‌تری دارند. ماندن در سرمایه‌گذاری و مقاومت در برابر واکنش به نوسانات کوتاه‌مدت بازار برای موفقیت بلندمدت حیاتی است.

6. رابطه بین ریسک و پاداش در سرمایه‌گذاری را درک کنید

ریسک بالاتر قیمتی است که برای بازدهی بیشتر پرداخت می‌شود.

معاوضه ریسک-بازده:

• سرمایه‌گذاری‌های با ریسک بالاتر (مثلاً سهام) پتانسیل بازدهی بالاتری را ارائه می‌دهند
• سرمایه‌گذاری‌های با ریسک پایین‌تر (مثلاً اوراق قرضه) معمولاً بازدهی پایدارتر اما کمتری ارائه می‌دهند

شواهد تاریخی: داده‌های بلندمدت نشان می‌دهند که دارایی‌های پرریسک‌تر مانند سهام در دوره‌های طولانی از دارایی‌های امن‌تر مانند اوراق قرضه عملکرد بهتری داشته‌اند. با این حال، این امر با نوسانات کوتاه‌مدت بیشتر و پتانسیل زیان همراه است.

استراتژی‌های مدیریت ریسک:

• تنوع در کلاس‌های دارایی
• تطبیق افق سرمایه‌گذاری با تحمل ریسک
• تعادل مجدد منظم پرتفوی
• درک ظرفیت و تحمل ریسک شخصی

7. از مدهای سرمایه‌گذاری و حباب‌های بازار آگاه باشید

هر سرمایه‌گذار موفق باید تصمیم بگیرد که چه معاوضه‌ای بین خوب خوردن و خوب خوابیدن می‌خواهد انجام دهد.

ویژگی‌های حباب‌های بازار:

• خوش‌بینی و سفته‌بازی بیش از حد
• نادیده گرفتن ارزش‌گذاری‌های بنیادی
• باور گسترده به یک "دوران جدید" یا تغییر پارادایم

نمونه‌های تاریخی:

• جنون گل لاله (دهه 1630)
• حباب دات‌کام (اواخر دهه 1990)
• حباب مسکن (اواسط دهه 2000)

روانشناسی سرمایه‌گذار: درک تعصبات رفتاری رایج که به حباب‌ها کمک می‌کنند:

• پیروی از جمعیت بدون تحلیل مناسب
• اعتماد به نفس بیش از حد: بیش‌برآورد توانایی خود در انتخاب برندگان
• تعصب به تازگی: وزن دادن بیش از حد به رویدادهای اخیر

8. پیامدهای مالیاتی و هزینه‌ها را هنگام تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاری در نظر بگیرید

هزینه‌ها هنگام خرید صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک یا ETFها مهم هستند. تمایل قوی وجود دارد که آن صندوق‌هایی که کمترین هزینه‌ها را به سرمایه‌گذار تحمیل می‌کنند، بهترین بازدهی خالص را تولید کنند.

استراتژی‌های سرمایه‌گذاری کارآمد مالیاتی:

• استفاده از حساب‌های دارای مزیت مالیاتی (مثلاً 401(k)، IRA)
• نگهداری سرمایه‌گذاری‌های کارآمد مالیاتی در حساب‌های مشمول مالیات
• در نظر گرفتن برداشت زیان مالیاتی برای جبران سودها

اهمیت هزینه‌های پایین:

• نسبت‌های هزینه به طور مستقیم بر بازدهی تأثیر می‌گذارند
• صندوق‌های با هزینه کمتر تمایل دارند در طول زمان از جایگزین‌های با هزینه بالاتر عملکرد بهتری داشته باشند
• اثر مرکب هزینه‌ها در دوره‌های طولانی می‌تواند قابل توجه باشد

ملاحظات هزینه:

• نسبت‌های هزینه صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و ETFها
• کمیسیون‌های معاملاتی و تفاوت قیمت خرید و فروش
• هزینه‌های نگهداری حساب
• هزینه‌های مالیاتی ناشی از معاملات مکرر یا گردش بالا

9. میانگین‌گیری هزینه دلاری می‌تواند به کاهش نوسانات بازار کمک کند

میانگین‌گیری هزینه دلاری می‌تواند تکنیکی مفید، هرچند بحث‌برانگیز، برای کاهش ریسک سرمایه‌گذاری در سهام و اوراق قرضه باشد.

چگونه میانگین‌گیری هزینه دلاری کار می‌کند:

• سرمایه‌گذاری مقدار ثابت در فواصل منظم
• خرید سهام بیشتر زمانی که قیمت‌ها پایین است، کمتر زمانی که قیمت‌ها بالا است
• کاهش تأثیر زمان‌بندی بازار و تصمیم‌گیری احساسی

مزایا:

• هموارسازی اثرات نوسانات بازار
• تحمیل سرمایه‌گذاری منظم و منضبط
• به طور بالقوه کاهش هزینه متوسط هر سهم در طول زمان

ملاحظات:

• ممکن است در بازارهای به طور مداوم صعودی از سرمایه‌گذاری یکجا عملکرد ضعیف‌تری داشته باشد
• نیاز به انضباط برای حفظ در طول رکودهای بازار
• بهترین گزینه برای سرمایه‌گذارانی با درآمد منظم و افق‌های بلندمدت

10. پرتفوی خود را به طور دوره‌ای برای حفظ تخصیص دارایی مطلوب تعادل مجدد کنید

تعادل مجدد می‌تواند ریسک را کاهش دهد و در برخی موارد، بازدهی سرمایه‌گذاری را افزایش دهد.

اهمیت تعادل مجدد:

• حفظ تخصیص دارایی هدف به عنوان تغییرات ارزش بازار
• تحمیل انضباط "خرید پایین، فروش بالا"
• کمک به مدیریت ریسک کلی پرتفوی

استراتژی‌های تعادل مجدد:

• مبتنی بر زمان: تعادل مجدد در فواصل معین (مثلاً سالانه)
• مبتنی بر آستانه: تعادل مجدد زمانی که تخصیص‌ها از حدود از پیش تعیین‌شده فراتر می‌روند
• ترکیبی: استفاده از هر دو محرک زمان و آستانه

ملاحظات پیاده‌سازی:

• در نظر گرفتن پیامدهای مالیاتی هنگام تعادل مجدد در حساب‌های مشمول مالیات
• استفاده از مشارکت‌های جدید برای تعادل مجدد در صورت امکان
• توجه به هزینه‌های معاملاتی، به ویژه برای پرتفوی‌های کوچکتر

آخرین به‌روزرسانی:: October 2, 2024