Markets Never Forget (But People Do)

1. بازارها هیچ چیزی را فراموش نمی‌کنند، اما سرمایه‌گذاران همه چیز را فراموش می‌کنند

"مردم فراموش می‌کنند. خیلی! خیلی زیاد! خیلی سریع!"

حافظه کوتاه‌مدت سرمایه‌گذاران را آزار می‌دهد. این سوگیری شناختی منجر به نزدیک‌بینی می‌شود، جایی که سرمایه‌گذاران به‌طور مفرط بر رویدادهای اخیر تمرکز می‌کنند و روندهای بلندمدت را نادیده می‌گیرند. آن‌ها تمایل دارند که باور کنند شرایط کنونی بازار منحصر به فرد است، در حالی که در واقع، وضعیت‌های مشابه بارها و بارها پیش آمده است. این فراموشی باعث می‌شود که سرمایه‌گذاران بارها و بارها همان اشتباهات را مرتکب شوند، مانند وحشت کردن در زمان افت بازار یا خوش‌بینی بیش از حد در زمان رونق.

تاریخ ابزاری قدرتمند است. با مطالعه رویدادهای گذشته بازار، سرمایه‌گذاران می‌توانند دیدگاه بهتری نسبت به وضعیت‌های کنونی پیدا کنند و تصمیمات آگاهانه‌تری بگیرند. به‌عنوان مثال، درک این نکته که هر بهبودی به‌عنوان "بهبودی بدون شغل" نامیده شده است، می‌تواند به سرمایه‌گذاران کمک کند تا از واکنش‌های بیش از حد به افزایش موقتی بیکاری پرهیز کنند. به‌طور مشابه، شناسایی این که ترس از رکودهای "دوگانه" رایج است اما به ندرت محقق می‌شود، می‌تواند از تنظیمات غیرضروری پرتفوی جلوگیری کند.

2. بازارهای صعودی به‌طور ذاتی بالاتر از میانگین هستند

"بازارهای صعودی طولانی‌تر و قوی‌تر از آنچه مردم به یاد می‌آورند هستند و به‌طور طبیعی بالاتر از میانگین قرار دارند."

بهبودی‌های V شکل رایج هستند. پس از بازارهای نزولی، سهام معمولاً به‌طور تند و تیزی بهبود می‌یابند و الگوی V شکلی را تشکیل می‌دهند. هرچه افت شدیدتر باشد، بهبودی بعدی معمولاً تندتر خواهد بود. این پدیده ناشی از عدم تطابق بین احساسات و واقعیت در کف‌های بازار است.

ویژگی‌های بازار صعودی:

• میانگین مدت زمان: 57 ماه
• میانگین بازده تجمعی: 164%
• میانگین بازده 12 ماه اول: 46.6%
• میانگین بازده 3 ماه اول: 23.1%

سرمایه‌گذارانی که به دلیل ترس یا تردید از افزایش اولیه یک بازار صعودی جا می‌مانند، معمولاً از این موضوع پشیمان می‌شوند، زیرا این سودهای اولیه می‌تواند بخش قابل توجهی از بازده کلی بازار صعودی را تشکیل دهد.

3. نوسان طبیعی است و خود نوسانی دارد

"نوسان نوسانی است و به‌طور ذاتی در حال افزایش نیست."

نوسان واقعیتی از زندگی بازار است. با وجود تصورات رایج، نوسان بازار به‌طور ذاتی در طول زمان در حال افزایش نیست. در عوض، نوسان در چرخه‌هایی نوسان می‌کند، با دوره‌های نوسان بالا که به دنبال آن دوره‌های آرام‌تر قرار دارد. این الگو در طول تاریخ بازار ثابت مانده است.

بینش‌های کلیدی نوسان:

• انحراف معیار (SD) بازده‌های سالانه از 1926: 19.2%
• انحراف معیار میانه: 12.9%
• نوسان‌دارترین سال: 1932 (SD: 65.24%، بازده: -8.41%)
• کم‌نوسان‌ترین سال: 1964 (SD: 3.46%، بازده: 16.48%)

نوسان لزوماً نشان‌دهنده جهت بازار نیست. نوسان بالا می‌تواند در هر دو بازار صعودی و نزولی رخ دهد. به‌عنوان مثال، سال 2009 از سال 2008 نوسان بیشتری داشت، با وجود اینکه سال 2008 سالی بسیار مثبت برای سهام بود.

4. بازارهای نزولی طولانی‌مدت یک افسانه‌اند؛ بازارهای صعودی طولانی‌مدت واقعی هستند

"سهام—به‌طور قابل توجهی بیشتر از افت"

روندهای بلندمدت بازار به نفع رشد است. با وجود افت‌های دوره‌ای، مسیر کلی بازارها رو به بالا است. این با مفهوم "بازارهای نزولی طولانی‌مدت" که به‌عنوان دوره‌های طولانی بازده منفی پایدار شناخته می‌شوند، در تضاد است. در واقع، حتی در دهه‌های ظاهراً ثابت، فرصت‌های قابل توجهی برای رشد وجود دارد.

عملکرد تاریخی بازار:

• سال‌های مثبت: 71.8% از زمان
• دوره‌های 5 ساله مثبت: 86.9%
• دوره‌های 10 ساله مثبت: 94%
• دوره‌های 20 ساله مثبت: 100%

سرمایه‌گذارانی که به بازارهای نزولی طولانی‌مدت اعتقاد دارند، معمولاً با احتیاط بیش از حد برای مدت طولانی از سودهای قابل توجهی جا می‌مانند. در عوض، شناسایی روند صعودی بلندمدت بازارها می‌تواند به سرمایه‌گذاران کمک کند تا دیدگاه رشد محور را حفظ کنند.

5. ترس از بدهی‌های دولتی اغلب بزرگ‌نمایی می‌شود

"کسری‌ها بد نیستند، اما مازادها شما را می‌کشند."

قابلیت پرداخت بدهی مهم‌تر از اندازه آن است. در حالی که سطوح بدهی دولتی ممکن است نگران‌کننده به نظر برسند، مهم است که هزینه خدمات آن بدهی را نسبت به اندازه اقتصاد در نظر بگیریم. در حال حاضر، پرداخت‌های بهره بدهی فدرال ایالات متحده به‌عنوان درصدی از تولید ناخالص داخلی در نزدیکی پایین‌ترین سطوح تاریخی قرار دارد و بار بدهی را از آنچه به نظر می‌رسد، قابل مدیریت‌تر می‌کند.

بینش‌های کلیدی بدهی:

• پرداخت‌های بهره بدهی فدرال ایالات متحده: ~2% از تولید ناخالص داخلی
• دامنه تاریخی: 1.5% تا 3% از تولید ناخالص داخلی (دهه‌های 1940 تا 2010)
• سطوح بدهی بریتانیا بالای 100% از تولید ناخالص داخلی: تقریباً به‌طور یکنواخت از 1750 تا 1850

تاریخاً، دوره‌های بدهی دولتی بالا لزوماً به رکود اقتصادی منجر نشده‌اند. به‌عنوان مثال، بریتانیا در قرن‌های 18 و 19 با وجود سطوح بالای بدهی، رشد اقتصادی و نوآوری قابل توجهی را تجربه کرد.

6. هیچ دسته سرمایه‌گذاری واحدی برای همیشه برتر نیست

"بازده‌های عادی افراطی هستند، نه میانگین."

رهبری بازار نوسان دارد. هیچ دسته سرمایه‌گذاری واحدی، مانند سهام کوچک، بزرگ، رشد یا ارزش، به‌طور مداوم در طول زمان برتری ندارد. رهبری معمولاً بر اساس شرایط اقتصادی، احساسات سرمایه‌گذاران و عوامل دیگر تغییر می‌کند.

بینش‌های دسته سرمایه‌گذاری:

• سهام کوچک: در بلندمدت عملکرد بهتری داشته‌اند اما با دوره‌های قابل توجهی از عملکرد ضعیف
• رشد در مقابل ارزش: عملکرد به محیط نرخ بهره بستگی دارد
• رهبری بخش: بر اساس چرخه‌های اقتصادی متفاوت است

سرمایه‌گذاران باید از وابستگی بیش از حد به هر دسته خاص پرهیز کنند و در عوض یک پرتفوی متنوع را حفظ کنند که می‌تواند از نوسانات رهبری بهره‌برداری کند. علاوه بر این، درک عواملی که عملکرد دسته‌ها را تحت تأثیر قرار می‌دهد، می‌تواند در انجام تنظیمات تاکتیکی کمک کند.

7. احزاب سیاسی تعیین‌کننده عملکرد بازار نیستند

"حزب شما بهتر نیست."

عملکرد بازار به احزاب سیاسی مرتبط نیست. بر خلاف باور عمومی، نه دموکرات‌ها و نه جمهوری‌خواهان در ایجاد بازده‌های بازار سهام مزیت مداومی ندارند. در عوض، عملکرد بازار بیشتر به چرخه اقتصادی و تجاری مرتبط است.

تأثیرات چرخه ریاست‌جمهوری:

• سال‌های 1-2: بازده‌های متغیرتر، میانگین 8.1% و 9.0%
• سال‌های 3-4: مثبت‌تر و پایدارتر، میانگین 19.4% و 10.9%

این الگو ناشی از احتیاط در برابر ریسک‌های قانونی است، به‌طوری که تغییرات سیاستی بزرگ‌تر معمولاً در دو سال اول دوره ریاست‌جمهوری رخ می‌دهد. سرمایه‌گذاران باید بر عوامل اقتصادی بنیادی تمرکز کنند و نه وابستگی‌های سیاسی هنگام اتخاذ تصمیمات سرمایه‌گذاری.

8. جهان همیشه به‌طور جهانی به هم متصل بوده است

"جهان همیشه به‌طور قابل توجهی جهانی بوده است—بیشتر از آنچه اکثر مردم فکر می‌کنند و برای مدت طولانی‌تر از آنچه اکثر مردم تصور می‌کنند."

هم‌زمانی اقتصادی جهانی جدید نیست. چرخه‌های اقتصادی در کشورهای توسعه‌یافته بزرگ برای بیش از 200 سال به هم مرتبط بوده‌اند. این ادغام جهانی طولانی‌مدت با این تصور که جهانی‌سازی یک پدیده جدید است، در تضاد است.

بینش‌های بازار جهانی:

• سهام ایالات متحده: 43% از سرمایه‌گذاری بازار جهانی
• سهام غیر ایالات متحده: 57% از سرمایه‌گذاری بازار جهانی
• تخصیص بین‌المللی متوسط سرمایه‌گذار آمریکایی: 14.4%

سرمایه‌گذارانی که فرصت‌های جهانی را نادیده می‌گیرند، از بازده‌های بالقوه و مزایای تنوع جا می‌مانند. یک دیدگاه واقعاً جهانی به سرمایه‌گذاران این امکان را می‌دهد که از فرصت‌های رشد در سراسر جهان بهره‌برداری کنند و ریسک را از طریق تنوع گسترده‌تر بهتر مدیریت کنند.

آخرین به‌روزرسانی:: July 28, 2024