The Intelligent Investor

1. Investissez avec une marge de sécurité pour vous protéger contre les pertes

Le but de la marge de sécurité est de rendre la prévision inutile.

La sécurité avant tout. La marge de sécurité est la pierre angulaire de la philosophie d'investissement de Graham. Elle consiste à acheter des titres à un prix significativement inférieur à leur valeur intrinsèque, offrant ainsi une protection contre les pertes potentielles. Cette approche aide à protéger les investisseurs contre une mauvaise performance des entreprises, la volatilité du marché et les erreurs d'analyse.

Application pratique :

• Recherchez des actions se négociant en dessous de leur valeur nette d'actif courant
• Cherchez des obligations vendues à un prix inférieur à leur valeur nominale
• Concentrez-vous sur les entreprises avec de faibles ratios d'endettement
• Préférez les actions avec des ratios cours/bénéfice inférieurs à la moyenne du marché

En appliquant systématiquement le principe de la marge de sécurité, les investisseurs peuvent minimiser le risque de baisse tout en se positionnant pour un potentiel de hausse.

2. Distinguez entre investissement et spéculation

Une opération d'investissement est celle qui, après une analyse approfondie, promet la sécurité du capital et un rendement adéquat. Les opérations ne répondant pas à ces critères sont spéculatives.

Définissez votre approche. Graham souligne l'importance de différencier clairement l'investissement de la spéculation. L'investissement implique une analyse approfondie, un accent sur la préservation du capital et la recherche de rendements raisonnables. La spéculation, en revanche, repose sur le timing du marché, les mouvements de prix à court terme et néglige souvent la valeur fondamentale.

Distinctions clés :

• Les investisseurs se concentrent sur la performance à long terme des entreprises ; les spéculateurs sur les mouvements de prix à court terme
• Les investisseurs recherchent la sécurité du capital ; les spéculateurs acceptent un risque plus élevé pour des rendements potentiellement plus élevés
• Les investisseurs analysent les états financiers ; les spéculateurs se fient souvent aux tendances du marché ou aux rumeurs

En comprenant cette distinction, les investisseurs peuvent éviter les pièges courants et maintenir une approche disciplinée pour construire leur patrimoine au fil du temps.

3. Concentrez-vous sur les fondamentaux de l'entreprise, pas sur les fluctuations du marché

À court terme, le marché est une machine à voter, mais à long terme, il est une machine à peser.

Perspective à long terme. Graham soutient que les investisseurs devraient se concentrer sur les fondamentaux sous-jacents de l'entreprise plutôt que sur les mouvements à court terme du marché. Bien que les prix du marché puissent être irrationnels à court terme, ils finissent par refléter la véritable valeur de l'entreprise au fil du temps.

Principaux fondamentaux à analyser :

• Historique et stabilité des bénéfices
• Historique des dividendes
• Solidité du bilan
• Position concurrentielle dans l'industrie
• Qualité et intégrité de la direction

En se concentrant sur ces facteurs, les investisseurs peuvent prendre des décisions éclairées basées sur la valeur intrinsèque de l'entreprise, plutôt que d'être influencés par le sentiment du marché ou les fluctuations de prix temporaires.

4. Diversifiez votre portefeuille pour gérer le risque

La seule façon de gérer le risque est de le répartir.

Répartissez vos paris. La diversification est une stratégie cruciale de gestion des risques pour les investisseurs. En répartissant les investissements sur différentes classes d'actifs, industries et régions géographiques, les investisseurs peuvent réduire l'impact d'une mauvaise performance d'un investissement unique sur l'ensemble de leur portefeuille.

Stratégies de diversification :

• Investissez dans un mélange d'actions, d'obligations et de liquidités
• Incluez à la fois des actions de croissance et de valeur
• Considérez les marchés internationaux
• Allouez à travers divers secteurs et industries
• Incluez à la fois des actions de grande capitalisation et de petite capitalisation

Bien que la diversification ne garantisse pas des profits ni ne protège contre les pertes, elle aide à atténuer le risque et peut conduire à des rendements plus cohérents à long terme.

5. Comprenez la différence entre prix et valeur

Le prix est ce que vous payez. La valeur est ce que vous obtenez.

La valeur avant le prix. Graham souligne que les investisseurs devraient se concentrer sur la valeur intrinsèque d'un titre plutôt que sur son prix de marché. Le prix est simplement ce que le marché est actuellement prêt à payer, tandis que la valeur représente la véritable valeur de l'entreprise sous-jacente.

Déterminer la valeur :

• Analysez les états financiers
• Évaluez la position concurrentielle de l'entreprise
• Considérez les perspectives de croissance future
• Évaluez la qualité de la direction
• Prenez en compte les tendances de l'industrie et les conditions économiques

En comprenant cette distinction, les investisseurs peuvent identifier des opportunités où les prix du marché divergent significativement de la valeur intrinsèque, ce qui peut mener à des investissements rentables.

6. Méfiez-vous des actions de croissance surévaluées et des nouvelles émissions

Plus les investisseurs deviennent enthousiastes à propos du marché boursier à long terme, plus ils sont certains d'avoir tort à court terme.

Le scepticisme paie. Graham met en garde les investisseurs contre le fait de se laisser emporter par l'engouement du marché, en particulier autour des actions à forte croissance et des introductions en bourse (IPO). Ces investissements sont souvent accompagnés de valorisations gonflées et d'attentes irréalistes, conduisant à des déceptions potentielles et des pertes.

Signaux d'alerte à surveiller :

• Ratios cours/bénéfice extrêmement élevés
• Croissance rapide des revenus sans croissance correspondante des bénéfices
• Projections trop optimistes de la part de la direction ou des analystes
• Absence d'avantage concurrentiel clair
• Ventes massives d'initiés

En adoptant une approche sceptique et en se concentrant sur les fondamentaux, les investisseurs peuvent éviter des erreurs coûteuses et protéger leur capital contre les bulles spéculatives.

7. Pratiquez un investissement discipliné et sans émotion

Le principal problème de l'investisseur—et même son pire ennemi—est probablement lui-même.

Contrôlez vos émotions. Graham souligne l'importance de maintenir une approche disciplinée et sans émotion dans l'investissement. De nombreux investisseurs succombent à la peur et à la cupidité, ce qui conduit à de mauvaises décisions et à des rendements sous-optimaux.

Stratégies pour le contrôle émotionnel :

• Développez un plan d'investissement clair et tenez-vous-y
• Évitez de prendre des décisions impulsives basées sur les mouvements à court terme du marché
• Rééquilibrez régulièrement votre portefeuille pour maintenir votre allocation d'actifs cible
• Envisagez la moyenne des coûts en dollars pour éliminer les décisions de timing
• Gardez une perspective à long terme et évitez de vous obséder sur les fluctuations de prix quotidiennes

En maîtrisant leurs émotions et en maintenant la discipline, les investisseurs peuvent éviter les pièges comportementaux courants et améliorer leurs résultats à long terme.

8. Considérez les fluctuations du marché comme des opportunités, pas des menaces

L'investisseur intelligent est un réaliste qui vend aux optimistes et achète aux pessimistes.

Embrassez la volatilité. Graham encourage les investisseurs à voir les fluctuations du marché comme des opportunités plutôt que des menaces. Au lieu de craindre les baisses du marché, les investisseurs intelligents les utilisent pour acheter des actifs de qualité à des prix réduits.

Tirer parti des fluctuations du marché :

• Maintenez une liste de surveillance d'entreprises de qualité à acheter lors des baisses du marché
• Fixez des prix cibles pour l'achat et la vente basés sur des estimations de valeur intrinsèque
• Utilisez les baisses du marché pour renforcer les positions existantes dans des entreprises solides
• Envisagez de vendre des positions surévaluées lors de l'euphorie du marché
• Gardez des réserves de liquidités disponibles pour profiter des opportunités soudaines

En adoptant cet état d'esprit, les investisseurs peuvent transformer la volatilité du marché en une source de profit potentiel plutôt qu'en une source d'anxiété.

9. Analysez les états financiers pour découvrir la valeur cachée

Le secret d'un investissement sain en trois mots : marge de sécurité.

Faites vos devoirs. Graham souligne l'importance d'une analyse financière approfondie pour découvrir la valeur cachée et les risques potentiels. En examinant attentivement les états financiers, les investisseurs peuvent obtenir des informations qui ne sont pas apparentes à partir des métriques de surface ou du sentiment du marché.

Principaux domaines à analyser :

• Bilan : Recherchez une couverture d'actifs solide et de faibles niveaux d'endettement
• Compte de résultat : Évaluez les tendances de rentabilité et la qualité des bénéfices
• Tableau des flux de trésorerie : Évaluez la capacité de l'entreprise à générer et gérer des liquidités
• Notes annexes : Scrutez les éventuels signaux d'alerte ou passifs cachés
• Performance historique : Analysez les tendances sur plusieurs années

Grâce à une analyse diligente, les investisseurs peuvent identifier des opportunités sous-évaluées et éviter les pièges potentiels qui ne sont pas immédiatement évidents.

10. Recherchez des entreprises avec une performance financière forte et constante

L'investisseur en actions n'a ni raison ni tort parce que d'autres sont d'accord ou en désaccord avec lui ; il a raison parce que ses faits et son analyse sont corrects.

La qualité compte. Graham préconise de se concentrer sur les entreprises ayant un historique éprouvé de performance financière forte et constante. Ces entreprises sont plus susceptibles de résister aux ralentissements économiques et de fournir des rendements stables à long terme.

Caractéristiques des performeurs solides :

• Croissance constante des bénéfices sur plusieurs années
• Marges bénéficiaires stables ou en augmentation
• Rendement des capitaux propres (ROE) solide
• Niveaux d'endettement gérables
• Paiements de dividendes constants et en croissance
• Avantages concurrentiels dans leur industrie

En priorisant les entreprises avec ces qualités, les investisseurs peuvent construire un portefeuille d'entreprises fiables et de haute qualité qui sont plus susceptibles de fournir des résultats satisfaisants à long terme.

Dernière mise à jour: July 18, 2024