The Snowball

1. La jeunesse de Warren Buffett a façonné son obsession pour l'argent et les affaires

"Warren était déjà un enfant prudent, qui gardait les genoux fléchis et restait près du sol lorsqu'il apprenait à marcher."

Entrepreneuriat d'enfance : Dès son plus jeune âge, Warren Buffett montrait un intérêt inhabituel pour l'argent et les affaires. Il a lancé diverses entreprises, notamment :

• La vente de chewing-gum et de Coca-Cola de porte à porte
• La collecte et la revente de balles de golf perdues
• L'exploitation de machines à sous dans les salons de coiffure locaux

Influence familiale : Le père de Buffett, Howard, était courtier en bourse puis député, exposant Warren aux concepts financiers dès son plus jeune âge. Son grand-père Ernest possédait une épicerie, immergeant encore plus le jeune Warren dans le monde des affaires.

Leçons précoces : Les expériences d'enfance de Buffett lui ont enseigné des leçons précieuses sur :

• Le pouvoir de la capitalisation et de la réinvestissement des bénéfices
• L'importance de comprendre le comportement des clients
• La valeur du travail acharné et de la persévérance

2. La philosophie d'investissement de Buffett a évolué à partir des enseignements de Benjamin Graham

"La méthode d'investissement de Graham ne consistait pas simplement à acheter des actions bon marché. Autant que tout, elle était enracinée dans une compréhension de la psychologie, permettant à ses adeptes de ne pas laisser leurs émotions influencer leurs décisions."

Fondation de l'investissement de valeur : Les enseignements de Benjamin Graham ont formé la base de la philosophie d'investissement de Buffett :

• Se concentrer sur la valeur intrinsèque plutôt que sur le sentiment du marché
• Rechercher une marge de sécurité dans les investissements
• Traiter la possession d'actions comme une propriété partielle d'une entreprise

Approche des mégots de cigare : Initialement, Buffett suivait la stratégie de Graham consistant à acheter des entreprises sous-évaluées, souvent en difficulté (mégots de cigare) pour un profit rapide. Cette approche incluait des investissements dans :

• Berkshire Hathaway (initialement une usine textile en difficulté)
• Dempster Mill Manufacturing
• Divers autres titres sous-évalués

Évolution de la stratégie : Au fil du temps, influencé par Charlie Munger, Buffett s'est orienté vers l'investissement dans des entreprises de haute qualité avec de forts avantages concurrentiels, même si elles n'étaient pas extrêmement bon marché. Cela a conduit à des investissements dans des entreprises comme :

• See's Candies
• The Washington Post
• GEICO

3. Le pouvoir des intérêts composés a guidé la stratégie d'investissement de Buffett

"La façon dont les chiffres explosaient en grandissant à un taux constant au fil du temps montrait comment une petite somme pouvait se transformer en fortune. Il pouvait imaginer les chiffres se composer aussi vivement que la façon dont une boule de neige grossissait lorsqu'il la roulait sur la pelouse."

Focus à long terme : Buffett comprenait le potentiel de croissance exponentielle des intérêts composés, ce qui l'a conduit à :

• Prioriser le réinvestissement des bénéfices plutôt que la consommation immédiate
• Se concentrer sur des entreprises avec des rendements élevés sur le capital investi
• Maintenir un horizon d'investissement à long terme

Effet boule de neige : La richesse de Buffett a considérablement augmenté au fil du temps grâce à :

• Le réinvestissement constant des bénéfices
• L'utilisation de la flotte d'assurance pour les investissements
• L'acquisition d'entreprises générant de forts flux de trésorerie

Enseigner aux autres : Buffett a souligné le pouvoir de la capitalisation à :

• Ses partenaires d'investissement
• Les actionnaires de Berkshire Hathaway
• Le grand public à travers ses lettres annuelles et ses discours

4. Les partenariats et les premiers investissements de Buffett ont jeté les bases de son succès

"J'avais environ 174 000 dollars, et j'allais prendre ma retraite. J'ai loué une maison au 5202 Underwood à Omaha pour 175 dollars par mois. Nous vivrions avec 12 000 dollars par an. Mon capital augmenterait."

Buffett Partnership Ltd. : En 1956, Buffett a lancé son partenariat d'investissement avec :

• Sept partenaires initiaux, y compris la famille et les amis
• Une structure de frais unique alignant ses intérêts avec ceux des partenaires
• Un focus sur les titres sous-évalués et les situations spéciales

Investissements clés précoces :

• GEICO : Le plus grand investissement précoce de Buffett, démontrant sa capacité à identifier des entreprises sous-évaluées
• American Express : Un investissement significatif après le scandale de l'huile de salade
• Berkshire Hathaway : Initialement un investissement de mégot de cigare qui est devenu le principal véhicule de Buffett

Dissolution du partenariat : En 1969, Buffett a décidé de fermer ses partenariats en raison de :

• La difficulté à trouver des investissements attractifs dans un marché surchauffé
• Un désir de se concentrer sur la propriété à long terme des entreprises plutôt que sur le trading à court terme

5. Berkshire Hathaway : De l'usine textile à la puissance conglomérale

"Alors j'ai acheté mon propre mégot de cigare, et j'ai essayé de le fumer. Vous marchez dans la rue et vous voyez un mégot de cigare, et il est un peu détrempé et dégoûtant et vous repousse, mais il est gratuit ... et il peut rester une bouffée dedans. Berkshire n'avait plus de bouffées."

Transformation : Buffett a transformé Berkshire Hathaway d'une usine textile en difficulté en un conglomérat diversifié :

• Changement de focus des textiles vers les assurances et les investissements
• Utilisation de la flotte d'assurance pour financer des acquisitions et des investissements
• Acquisition d'entreprises de haute qualité dans divers secteurs

Acquisitions clés :

• National Indemnity Company (1967) : Fournissait une flotte d'assurance significative
• See's Candies (1972) : Démontrait la valeur des marques fortes et du pouvoir de fixation des prix
• Buffalo Evening News (1977) : Entrée dans l'industrie des journaux

Stratégie d'investissement : L'approche de Berkshire a évolué pour se concentrer sur :

• Des entreprises avec de forts avantages concurrentiels ("douves")
• Des équipes de gestion de haute qualité
• Des entreprises avec un potentiel de croissance et de rentabilité à long terme

6. La relation de Buffett avec Charlie Munger a transformé son approche d'investissement

"Charlie avait beaucoup d'enfants très tôt. Cela l'a beaucoup gêné pour devenir indépendant. Commencer tôt sans entraves est un grand avantage."

Rencontre des esprits : Le partenariat de Buffett et Munger a commencé en 1959, menant à :

• Un passage de l'investissement strict de valeur de Graham à un focus sur les entreprises de haute qualité
• L'accent sur l'importance des avantages concurrentiels et de la puissance des marques
• La volonté de payer des prix justes pour des entreprises excellentes

Compétences complémentaires :

• Buffett : Analyse financière, négociation de transactions, allocation de capital
• Munger : Connaissances générales, réflexion stratégique, rigueur intellectuelle

Collaborations clés :

• Blue Chip Stamps : Investissement conjoint qui a conduit à l'acquisition de See's Candies
• Wesco Financial : Entreprise de Munger qui a finalement fusionné avec Berkshire
• Berkshire Hathaway : Munger est devenu vice-président et conseiller de confiance de Buffett

7. L'investissement dans le Washington Post : Un moment pivot dans la carrière de Buffett

"Son talent," écrivait le journaliste Bob Woodward, "était de relever la barre, doucement mais sans relâche."

Investissement stratégique : L'achat d'actions du Washington Post par Buffett en 1973 était significatif parce que :

• Il démontrait sa capacité à identifier des entreprises sous-évaluées et de haute qualité
• Il établissait une relation à long terme avec Katharine Graham et la famille Graham
• Il montrait le pouvoir d'investir dans des entreprises avec des positions concurrentielles fortes

Construction de la confiance : L'approche de Buffett pour l'investissement dans le Washington Post incluait :

• La signature d'un accord pour ne pas acheter plus d'actions sans la permission de Graham
• La fourniture de conseils et de soutien en affaires pendant les périodes difficiles
• Le respect de l'indépendance éditoriale du journal

Impact à long terme :

• L'investissement dans le Washington Post est devenu l'un des plus réussis de Berkshire
• Il a renforcé la réputation de Buffett en tant que conseiller de confiance pour les dirigeants d'entreprise
• La relation avec les Graham a ouvert des portes à d'autres investissements dans les médias

8. La vie personnelle et les relations de Buffett ont influencé ses décisions d'affaires

"Warren, ce sont tes enfants—tu les reconnais, n'est-ce pas ?"

Dynamique familiale : Les relations de Buffett avec les membres de sa famille ont impacté son approche des affaires :

• L'influence de son père a inculqué une forte éthique de travail et un intérêt pour l'investissement
• Le soutien et les compétences sociales de sa femme Susie complétaient son acumen en affaires
• Ses enfants étaient censés se débrouiller seuls, sans compter sur la richesse héritée

Relations personnelles clés :

• Charlie Munger : Partenaire d'affaires et partenaire intellectuel
• Katharine Graham : Amie et confidente dans le monde des médias
• Bill Gates : Plus tard dans la vie, un ami proche et partenaire philanthropique

Équilibre travail-vie personnelle : L'intense focus de Buffett sur les affaires se faisait souvent au détriment des relations personnelles :

• Temps limité passé avec la famille
• Délégation des affaires personnelles à sa femme
• Difficulté à maintenir des amitiés proches en dehors des cercles d'affaires

9. L'importance de la réputation et de l'intégrité dans la philosophie d'affaires de Buffett

"J'ai dit, 'Nous représentons la Wilson's Coin-Operated Machine Company, et nous avons une proposition de M. Wilson. C'est sans risque pour vous. Mettons cette machine à sous à l'arrière, M. Erico, et vos clients pourront jouer en attendant. Et nous partagerons l'argent.'"

Construction de la confiance : Buffett a souligné l'importance de maintenir une forte réputation :

• Refus de s'engager dans des pratiques commerciales éthiques ou douteuses
• Communication transparente avec les actionnaires et les partenaires
• Respect des engagements, même lorsqu'ils sont financièrement désavantageux

Perspective à long terme : L'accent de Buffett sur la réputation a conduit à :

• Un traitement préférentiel dans les négociations et les acquisitions
• La capacité d'attirer des gestionnaires et des entreprises de haute qualité
• Un succès soutenu et une perception publique positive sur des décennies

Leçons pour les autres : L'accent de Buffett sur l'intégrité a influencé :

• La culture d'entreprise de Berkshire Hathaway
• L'approche de la communauté des affaires en matière d'éthique
• La perception publique des investisseurs et des dirigeants d'entreprise à succès

Dernière mise à jour: July 23, 2024