Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings

1. Investire in aziende con una gestione eccezionale e un potenziale di crescita elevato

Nel mondo degli affari, un risultato veramente significativo richiede quasi sempre un certo grado di innovazione, in cui l’ingegno deve essere temperato dalla praticità.

Cercate leader visionari. Puntate su aziende guidate da team manageriali che dimostrino sia pensiero innovativo sia una solida competenza pratica. Questi leader dovrebbero avere una comprovata esperienza nel:

• Individuare e sfruttare nuove opportunità di mercato
• Promuovere una cultura di miglioramento continuo e innovazione
• Bilanciare le performance a breve termine con obiettivi strategici a lungo termine
• Attrare e trattenere i migliori talenti all’interno dell’organizzazione

Concentratevi sul potenziale di crescita. Investite in aziende che mostrino segnali chiari di crescita sostenibile, come:

• Espansione in nuovi mercati o linee di prodotto
• Aumento costante della quota di mercato nei mercati esistenti
• Capacità di adattarsi alle condizioni mutevoli del settore
• Mantenimento di solide performance finanziarie anche durante le crisi economiche

2. Utilizzare il metodo "scuttlebutt" per raccogliere informazioni preziose

È sorprendente come un quadro accurato dei punti di forza e di debolezza relativi di ogni azienda in un settore possa essere ottenuto da un campione rappresentativo delle opinioni di chi, in un modo o nell’altro, è coinvolto con quella specifica azienda.

Sfruttate fonti diverse. Il metodo "scuttlebutt" consiste nel raccogliere informazioni da una vasta gamma di fonti per costruire una comprensione completa di un’azienda. Le fonti chiave includono:

• Concorrenti
• Fornitori
• Clienti
• Ex dipendenti
• Esperti e analisti di settore

Verificate e confrontate. Per garantire l’affidabilità delle informazioni raccolte:

• Cercate più punti di vista sullo stesso argomento
• Individuate schemi e coerenze tra le diverse fonti
• Tenete conto di possibili pregiudizi o interessi nascosti nelle informazioni fornite

3. Concentrarsi sulla crescita a lungo termine piuttosto che sui profitti a breve termine

I profitti più grandi nel campo degli investimenti vanno a chi è capace di zigzagare correttamente quando la comunità finanziaria va nella direzione opposta.

Date priorità alla crescita sostenibile. Invece di inseguire guadagni rapidi, puntate su aziende che dimostrino:

• Reinvestimenti costanti in ricerca e sviluppo
• Un solido portafoglio di nuovi prodotti o servizi
• Capacità di espandersi in nuovi mercati o settori
• Una storia di adattamento alle condizioni di mercato in evoluzione

Evitare il pensiero a breve termine. Resistete alla tentazione di:

• Reagire a fluttuazioni temporanee del mercato
• Inseguire azioni o settori “caldi” senza un’adeguata analisi
• Vendere investimenti promettenti prematuramente a causa di performance negative a breve termine

4. Comprendere l’importanza dei margini di profitto di un’azienda

L’azienda che si qualifica bene in questa prima dimensione di un investimento conservativo è un produttore o operatore a basso costo nel suo campo, possiede capacità di marketing e finanziarie eccezionali e dimostra una competenza superiore alla media nel complesso problema manageriale di ottenere risultati significativi dalla sua organizzazione di ricerca o tecnologica.

Analizzate i margini di profitto. Cercate aziende che mantengano o migliorino costantemente i loro margini attraverso:

• Operazioni efficienti e gestione dei costi
• Forte potere di determinazione dei prezzi nei loro mercati
• Economie di scala
• Strategie di marketing e vendita efficaci

Considerate il contesto del settore. Valutate i margini di profitto di un’azienda rispetto a:

• Medie di settore
• Tendenze storiche
• Paesaggio competitivo
• Potenziale di espansione o contrazione futura dei margini

5. Sviluppare la capacità di andare controcorrente negli investimenti

L’opinione contraria, tuttavia, non basta. Ho visto investitori così ossessionati dal dover andare contro la tendenza generale da trascurare completamente la conseguenza di tutto ciò: quando si va contro la tendenza generale del pensiero d’investimento, bisogna essere molto, molto sicuri di avere ragione.

Coltivate un pensiero indipendente. Per investire con successo controcorrente:

• Acquisite una profonda comprensione dei principi fondamentali di business ed economia
• Formatevi continuamente su vari settori e tendenze di mercato
• Mantenete disciplina emotiva per non lasciarvi influenzare dal sentiment del mercato

Bilanciate le opinioni contrarie con un’analisi accurata. Quando valutate un investimento controcorrente:

• Indagate a fondo le ragioni dietro il sentiment prevalente del mercato
• Individuate fattori specifici che supportano la vostra opinione contraria
• Valutate rischi e potenziali ricompense di andare controcorrente

6. La pazienza è fondamentale: date tempo agli investimenti di dimostrare il loro valore

Ho ripetuto più volte ai miei clienti che, quando acquisto qualcosa per loro, non devono giudicare i risultati in un mese o in un anno, ma concedermi un periodo di tre anni.

Adottate una prospettiva a lungo termine. Ricordate che:

• Le fluttuazioni di breve termine spesso incidono poco sul valore a lungo termine
• Le aziende di qualità possono impiegare tempo per esprimere tutto il loro potenziale
• I rendimenti composti su periodi estesi possono generare una ricchezza significativa

Implementate un approccio sistematico. Per mantenere la pazienza:

• Stabilite criteri di investimento chiari e rispettateli
• Riesaminate regolarmente i vostri investimenti rispetto alla tesi iniziale
• Evitate decisioni affrettate basate su movimenti di mercato a breve termine

7. Imparare dagli errori e perfezionare continuamente il proprio approccio agli investimenti

Ho sempre creduto che la principale differenza tra uno stolto e un saggio sia che il saggio impara dai propri errori, mentre lo stolto mai.

Analizzate i vostri errori. Quando un investimento non rende come previsto:

• Individuate i fattori specifici che hanno portato al risultato negativo
• Valutate se la tesi d’investimento iniziale era errata o se sono intervenute circostanze impreviste
• Stabilite quali lezioni possono essere applicate alle decisioni future

Migliorate continuamente il vostro processo. Per affinare il vostro approccio:

• Tenetevi aggiornati su nuove strategie d’investimento e tendenze di mercato
• Cercate feedback da altri investitori di successo o mentori
• Riesaminate e aggiornate regolarmente i vostri criteri e metodologie d’investimento

8. Riconoscere l’impatto dell’innovazione tecnologica sulle opportunità di investimento

Nel mondo degli affari odierno, altamente fluido e competitivo, ottenere margini di profitto ben superiori alla media o un alto rendimento sugli asset è così desiderabile che, ogni volta che un’azienda raggiunge questo obiettivo per un periodo significativo, si trova inevitabilmente di fronte a una moltitudine di potenziali concorrenti.

Individuate tecnologie dirompenti. Cercate aziende che:

• Sono all’avanguardia nell’innovazione tecnologica nei loro settori
• Hanno una solida esperienza nel commercializzare con successo nuove tecnologie
• Dimostrano capacità di adattarsi e sfruttare i cambiamenti tecnologici

Valutate i vantaggi competitivi. Analizzate come l’innovazione tecnologica influisce su:

• Posizione di mercato
• Barriere all’ingresso per i concorrenti
• Potenziale per rendimenti sostenuti superiori alla media

9. Prestare attenzione agli sforzi di ricerca e sviluppo di un’azienda

L’essenza della ricerca commerciale di successo è che vengano selezionati solo compiti che promettono di dare ricompense monetarie molte volte superiori al costo della ricerca.

Valutate l’efficacia della R&S. Cercate aziende che:

• Destinano costantemente una parte significativa dei ricavi alla ricerca e sviluppo
• Hanno una storia di lanci di prodotti di successo derivanti dagli sforzi di R&S
• Dimostrano capacità di commercializzare efficacemente i risultati della ricerca

Considerate la strategia di R&S. Valutate come gli sforzi di ricerca e sviluppo:

• Si allineano con la strategia aziendale complessiva e le tendenze di mercato
• Bilanciano miglioramenti a breve termine con innovazione a lungo termine
• Si confrontano con quelli dei concorrenti in termini di investimenti e risultati

10. Considerare il contesto economico più ampio nelle decisioni di investimento

Questo significa che, quando si verifica una depressione, è probabile che sia più breve rispetto ad alcune delle grandi depressioni del passato. È quasi certo che venga seguita da un’ulteriore inflazione sufficiente a produrre il tipo di aumento generale dei prezzi che in passato ha favorito alcune industrie e danneggiato altre.

Analizzate le tendenze macroeconomiche. Considerate fattori quali:

• Tassi d’interesse e politica monetaria
• Inflazione e il suo potenziale impatto su vari settori
• Cicli economici e i loro effetti su diversi comparti
• Politiche governative e regolamentazioni che possono influenzare le condizioni di business

Adattate la vostra strategia alle condizioni economiche. Siate pronti a:

• Modificare l’approccio d’investimento in base alle circostanze economiche in evoluzione
• Individuare settori o aziende che potrebbero beneficiare di specifiche condizioni economiche
• Bilanciare il portafoglio per mitigare i rischi legati alle incertezze economiche

Ultimo aggiornamento: January 22, 2025