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The Big Short

The Big Short

Inside the Doomsday Machine
di Michael Lewis 2010 291 pagine
4.30
100k+ valutazioni
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Punti chiave

1. La crisi dei mutui subprime: Una tempesta perfetta di avidità e ignoranza

"Il problema non era limitato a singole azioni. La bolla di Internet era scoppiata, eppure i prezzi delle case a San Jose, l'epicentro della bolla, continuavano a salire."

Un disastro in arrivo. La crisi dei mutui subprime è emersa da una combinazione di fattori che hanno creato una tempesta perfetta nei mercati finanziari. Tassi d'interesse bassi, standard di prestito allentati e un mercato immobiliare in espansione hanno portato a un aumento dei mutui subprime: prestiti concessi a mutuatari con storie creditizie problematiche.

Fallimenti sistemici. Le istituzioni finanziarie hanno impacchettato questi prestiti rischiosi in titoli complessi, che sono stati poi venduti a investitori in tutto il mondo. L'assunzione era che i prezzi delle case sarebbero continuati a salire indefinitamente e che il rischio fosse distribuito a tal punto da risultare trascurabile. Questa assunzione si è rivelata catastroficamente errata.

Attori chiave nella crisi:

  • Istituti di credito
  • Banche d'investimento
  • Agenzie di rating
  • Regolatori
  • Proprietari di case

2. L'ossessione per gli strumenti finanziari complessi di Wall Street

"La continua discussione sul valore delle azioni di alcune grandi aziende quotate in borsa ha molto poco valore, poiché sia l'acquirente che il venditore possono vedere il prezzo equo dell'azione sul ticker, e la commissione del broker è stata ridotta dalla concorrenza."

Alchimia finanziaria. Le aziende di Wall Street hanno creato strumenti finanziari sempre più complessi, come le obbligazioni garantite da debito (CDO), per ripacchettare e rivendere i mutui subprime. Questi strumenti erano così complicati che anche molti addetti ai lavori non li comprendevano appieno.

Illusione di sicurezza. La complessità di questi strumenti ha creato un'illusione di sicurezza, poiché spesso ricevevano valutazioni elevate nonostante fossero basati su attività sottostanti rischiose. Questo falso senso di sicurezza ha portato a un massiccio sovrainvestimento in ciò che erano essenzialmente bombe a orologeria.

Esempi di strumenti finanziari complessi:

  • Titoli garantiti da mutui (MBS)
  • Obbligazioni garantite da debito (CDO)
  • Swap di default creditizio (CDS)
  • CDO sintetici

3. Il ruolo delle agenzie di rating nel facilitare la crisi

"Sai come quando entri in un ufficio postale ti rendi conto che c'è una tale differenza tra un dipendente governativo e altre persone," disse Vinny. "Le persone delle agenzie di rating erano tutte come dipendenti governativi."

Conflitto di interessi. Le agenzie di rating come Moody's e Standard & Poor's hanno svolto un ruolo cruciale nella crisi dando valutazioni elevate a titoli garantiti da mutui rischiosi. Queste agenzie erano pagate dalle stesse banche i cui prodotti stavano valutando, creando un chiaro conflitto di interessi.

Modelli difettosi. Le agenzie di rating si basavano su modelli difettosi che non tenevano conto della possibilità di un calo nazionale dei prezzi delle case. Inoltre, non sono riuscite a valutare adeguatamente i rischi dei nuovi strumenti finanziari complessi creati da Wall Street.

Problemi con le agenzie di rating:

  • Pagate dagli emittenti, non dagli investitori
  • Mancanza di responsabilità
  • Modelli di valutazione del rischio obsoleti
  • Eccessiva dipendenza dai dati storici

4. Michael Burry: L'investitore eccentrico che l'ha previsto

"Solo qualcuno che ha la sindrome di Asperger leggerebbe un prospetto di obbligazioni sui mutui subprime," disse.

Profeta improbabile. Michael Burry, un neurologo diventato gestore di hedge fund con sindrome di Asperger, è stato uno dei primi a prevedere la crisi dei mutui subprime. La sua prospettiva unica e la sua ossessiva attenzione ai dettagli gli hanno permesso di vedere ciò che altri avevano trascurato.

Contro corrente. Nonostante l'incredulità e l'opposizione dei suoi investitori, Burry ha scommesso pesantemente contro il mercato dei mutui subprime attraverso swap di default creditizio. La sua convinzione e persistenza hanno infine portato a profitti enormi quando il mercato è crollato.

Le intuizioni chiave di Burry:

  • Riconobbe i difetti fondamentali nei mutui subprime
  • Comprendeva il pericolo dei mutui a tasso variabile
  • Vide attraverso la complessità dei titoli garantiti da mutui
  • Prevedette la correlazione tra diversi mutui subprime

5. Steve Eisman: Un crociato contro gli eccessi di Wall Street

"Le classi superiori di questo paese hanno violentato questo paese. Avete fregato la gente. Avete costruito un castello per derubare le persone. Non una volta in tutti questi anni ho incontrato una persona all'interno di una grande azienda di Wall Street che avesse una crisi di coscienza."

Rabbia giusta. Steve Eisman, un gestore di hedge fund diretto e schietto, è diventato un critico vocale dell'industria dei mutui subprime e delle pratiche di Wall Street. Le sue esperienze personali e la sua ricerca lo hanno portato a scommettere contro il mercato immobiliare.

Esporre la verità. Eisman ha utilizzato la sua piattaforma per sfidare i leader del settore e rivelare i difetti del sistema. Il suo stile confrontativo e la profonda comprensione del mercato lo hanno reso una figura chiave nell'individuare la crisi imminente.

I contributi chiave di Eisman:

  • Ha esposto pratiche di prestito predatorio
  • Ha sfidato le agenzie di rating
  • Ha scommesso contro i titoli garantiti da mutui subprime
  • Ha aumentato la consapevolezza sui rischi sistemici nel sistema finanziario

6. Greg Lippmann: Il trader di Deutsche Bank che ha scommesso contro il mercato immobiliare

"Amico, ci devi un punto due miliardi."

Uomo dentro. Greg Lippmann, un trader di obbligazioni presso Deutsche Bank, ha riconosciuto i difetti nel mercato dei mutui subprime e ha iniziato a scommettere contro di esso. Ha svolto un ruolo cruciale nella creazione e promozione di swap di default creditizio sui titoli garantiti da mutui subprime.

Diffondere la parola. Lippmann ha attivamente cercato investitori per prendere l'altro lato delle sue operazioni, scommettendo essenzialmente contro le posizioni della sua stessa banca. I suoi sforzi hanno contribuito a creare un mercato per lo shorting dei mutui subprime e a diffondere la consapevolezza sui rischi nel sistema.

La strategia di Lippmann:

  • Ha creato swap di default creditizio sui titoli garantiti da mutui subprime
  • Ha convinto gli investitori a scommettere contro il mercato immobiliare
  • Ha utilizzato l'analisi dei dati per identificare i titoli di mutuo più rischiosi
  • Ha tratto profitto dal crollo del mercato

7. Cornwall Capital: Outsider che hanno tratto profitto dalla cecità di Wall Street

"Cercavamo leva senza ricorso," disse Charlie. "La leva significa amplificare l'effetto. Hai un piede di porco, prendi un po' di pressione, la trasformi in molta pressione."

Approccio non convenzionale. Cornwall Capital, una piccola società di investimento fondata da Charlie Ledley e Jamie Mai, ha affrontato il mercato con una prospettiva unica. Hanno cercato opzioni sottovalutate e scommesse non convenzionali, portandoli infine a trarre profitto dalla crisi dei mutui subprime.

Davide contro Golia. Nonostante le loro piccole dimensioni e la mancanza di collegamenti con Wall Street, Cornwall Capital è riuscita a identificare e sfruttare i difetti del sistema. Il loro successo ha dimostrato come gli outsider potessero a volte vedere rischi che gli addetti ai lavori avevano trascurato.

Le strategie chiave di Cornwall Capital:

  • Si sono concentrati sull'identificazione dei rischi sottovalutati
  • Hanno investito in scommesse a lungo termine con ritorni asimmetrici
  • Hanno utilizzato swap di default creditizio per scommettere contro i mutui subprime
  • Hanno sfruttato il loro status di outsider per pensare in modo diverso

8. Il costo umano dell'innovazione finanziaria andata male

"Un singolo pool di mutui, contro cui Burry aveva scommesso, illustrava il punto generale: OOMLT 2005-3. OOMLT 2005-3 era l'abbreviazione per un pool di prestiti subprime concessi da Option One--l'azienda il cui CEO aveva tenuto il discorso a Las Vegas da cui Steve Eisman era uscito, dopo aver alzato il suo zero in aria."

Impatto nel mondo reale. Dietro gli strumenti finanziari complessi e le scommesse miliardarie c'erano milioni di americani comuni che si sono trovati incapaci di pagare i loro mutui. La crisi ha portato a un'ampia diffusione di pignoramenti, perdite di posti di lavoro e difficoltà economiche.

Pratiche predatore. Molti mutui subprime sono stati venduti a persone che non comprendevano appieno i termini o i rischi coinvolti. I mutui a tasso variabile e altri prodotti di prestito esotici hanno portato a pagamenti gonfiati che i mutuatari non potevano permettersi.

Conseguenze umane della crisi:

  • Milioni di pignoramenti
  • Disoccupazione diffusa
  • Perdita di risparmi per la pensione
  • Danni economici a lungo termine per le comunità

9. Il crollo di Bear Stearns e Lehman Brothers

"Entro lunedì, Bear Stearns era ovviamente scomparso, venduto a J.P. Morgan per 2 dollari ad azione."

Effetto domino. Il crollo di importanti istituzioni finanziarie come Bear Stearns e Lehman Brothers ha segnato il culmine della crisi. Questi eventi hanno inviato onde d'urto attraverso il sistema finanziario globale e hanno portato a una grave stretta creditizia.

Troppo grandi per fallire? La caduta di queste istituzioni ha sollevato interrogativi sulla stabilità dell'intero sistema finanziario e sul concetto di "troppo grandi per fallire". La decisione del governo di lasciare fallire Lehman Brothers, in particolare, ha avuto conseguenze di vasta portata.

Cronologia degli eventi chiave:

  • Marzo 2008: Bear Stearns crolla e viene venduto a JP Morgan
  • Settembre 2008: Lehman Brothers fa richiesta di fallimento
  • Settembre 2008: Merrill Lynch viene acquisita da Bank of America
  • Settembre 2008: AIG riceve un salvataggio governativo di 85 miliardi di dollari

10. Intervento del governo e conseguenze della crisi

"La Fed e il Tesoro stavano facendo del loro meglio per calmare gli investitori, ma mercoledì nessuno sembrava ovviamente calmo."

Misure senza precedenti. Il governo degli Stati Uniti e la Federal Reserve hanno adottato misure straordinarie per stabilizzare il sistema finanziario, tra cui salvataggi, acquisti di attivi e tassi d'interesse vicini allo zero. Queste azioni hanno impedito un completo collasso economico, ma sono state controverse.

Effetti duraturi. La crisi ha portato a importanti cambiamenti normativi, tra cui il Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act. Ha anche comportato una prolungata ripresa economica e dibattiti in corso sulla regolamentazione finanziaria e sull'ineguaglianza di reddito.

Azioni chiave del governo:

  • Programma di salvataggio per attivi problematici (TARP)
  • Programmi di allentamento quantitativo della Federal Reserve
  • Creazione dell'Ufficio per la protezione dei consumatori finanziari
  • Requisiti di capitale più severi per le banche

Ultimo aggiornamento:

FAQ

What's The Big Short about?

  • Focus on 2008 crisis: The Big Short by Michael Lewis explores the events leading up to the 2008 financial crisis, with a particular focus on the housing market and subprime mortgage crisis.
  • Key players profiled: It highlights the stories of investors like Michael Burry, Steve Eisman, and Greg Lippmann, who foresaw the collapse and bet against the housing market.
  • Complex financial instruments: The book explains complex financial products such as mortgage-backed securities, collateralized debt obligations (CDOs), and credit default swaps (CDS).

Why should I read The Big Short by Michael Lewis?

  • Insight into financial systems: The book offers a critical examination of the financial systems and the greed and ignorance that led to the crisis.
  • Engaging storytelling: Michael Lewis uses a narrative style that combines humor and drama, making complex financial topics engaging and relatable.
  • Understanding risk and accountability: It encourages readers to think critically about risk, accountability, and the consequences of financial decisions.

What are the key takeaways of The Big Short?

  • Importance of skepticism: The book emphasizes the need for skepticism in financial markets, as many investors failed to question the assumptions underlying the housing boom.
  • Consequences of greed: It illustrates how greed and a lack of regulation led to widespread financial malpractice, resulting in a global economic crisis.
  • Value of independent analysis: The success of characters like Michael Burry highlights the importance of conducting independent analysis rather than relying solely on market consensus.

What are the best quotes from The Big Short and what do they mean?

  • “How can a guy who can't speak English lie?” This quote reflects the absurdity of the financial system, where complex instruments were sold without proper understanding.
  • “The market can remain irrational longer than you can remain solvent.” This underscores the risks of betting against the market; even if correct, it may take time for the market to reflect reality.
  • “The truth is, the financial system is a lot more fragile than we think.” This serves as a warning about the inherent vulnerabilities in financial systems.

Who are the main characters in The Big Short?

  • Michael Burry: A hedge fund manager who predicted the housing market collapse and invested in credit default swaps to profit from it.
  • Steve Eisman: An outspoken investor who recognized the flaws in the subprime mortgage market and sought to expose the corruption within it.
  • Greg Lippmann: A Deutsche Bank trader who played a crucial role in developing the market for credit default swaps.

What are mortgage-backed securities (MBS) in The Big Short?

  • Definition of MBS: Mortgage-backed securities are financial instruments created by pooling home loans and selling shares in that pool to investors.
  • Risk and return: Investors receive payments based on the cash flows from the underlying mortgages but also take on the risk of borrower defaults.
  • Role in the crisis: The proliferation of MBS, especially those backed by subprime loans, significantly contributed to the financial crisis.

What are collateralized debt obligations (CDOs) in The Big Short?

  • Definition of CDOs: CDOs are complex financial products that pool various types of debt, including mortgage-backed securities, and slice them into tranches with different risk levels.
  • Tranche structure: Tranches are rated based on risk, with senior tranches receiving higher ratings and lower interest rates, while junior tranches carry higher risk.
  • Impact on the crisis: Many CDOs were composed of subprime mortgage-backed securities, and when defaults rose, the entire structure collapsed.

How did the rating agencies contribute to the crisis in The Big Short?

  • Flawed rating models: Agencies like Moody's and S&P used models that failed to accurately assess the risk of subprime mortgage-backed securities.
  • Conflict of interest: The agencies were paid by the firms whose products they rated, compromising their objectivity.
  • Consequences of misrating: Overrating risky securities led to massive investments in subprime mortgages, resulting in significant financial losses.

What is a credit default swap (CDS) in The Big Short?

  • Definition of CDS: A credit default swap is a financial derivative that allows an investor to transfer the credit risk of a borrower to another party.
  • Mechanics of CDS: The buyer pays a premium to the seller, who compensates the buyer in the event of a default on the underlying debt.
  • Role in the crisis: CDS became a tool for speculating against the housing market, allowing investors to profit from the collapse of subprime mortgages.

How did the financial crisis affect ordinary Americans, according to The Big Short?

  • Widespread foreclosures: The housing market collapse led to millions of foreclosures, displacing families and causing financial hardship.
  • Economic recession: The crisis triggered a global recession, resulting in job losses and reduced consumer spending.
  • Loss of trust: The crisis eroded public trust in financial institutions, leading to calls for reform and greater oversight.

How did the characters in The Big Short react to the unfolding crisis?

  • Skepticism and anger: Characters like Eisman and Burry expressed skepticism and anger towards the financial system, feeling ignored.
  • Profit from the collapse: Those who recognized the crisis, such as the Cornwall Capital team, took positions that allowed them to profit.
  • Moral dilemma: Some grappled with the moral implications of profiting from a disaster that caused widespread suffering.

What lessons can be learned from The Big Short by Michael Lewis?

  • Need for regulation: The book highlights the importance of regulatory oversight in preventing financial crises and protecting consumers.
  • Value of critical thinking: It encourages questioning prevailing narratives in financial markets and conducting independent research.
  • Awareness of systemic risks: The book serves as a reminder of the interconnectedness of financial systems and potential systemic risks.

Recensioni

4.30 su 5
Media di 100k+ valutazioni da Goodreads e Amazon.

The Big Short svela la crisi finanziaria del 2008 attraverso le storie di investitori che l'hanno prevista e ne hanno tratto profitto. Lewis spiega con maestria concetti finanziari complessi, rivelando come l'avidità, l'ignoranza e incentivi errati abbiano portato al crollo del mercato dei mutui subprime. I lettori hanno lodato la narrazione coinvolgente del libro e le spiegazioni chiare, sebbene alcuni abbiano criticato l'accento posto su coloro che hanno guadagnato. Il libro mette in luce problemi sistemici nell'industria finanziaria e solleva interrogativi su quanto sia cambiato per prevenire future crisi.

Informazioni sull'autore

Michael Monroe Lewis è un autore e giornalista finanziario americano noto per le sue opere di saggistica su business, finanza ed economia. Nato a New Orleans, si è laureato a Princeton e ha lavorato a Wall Street prima di scrivere il suo primo libro, Liar's Poker. Da allora, Lewis ha pubblicato diversi bestseller, tra cui Moneyball e The Big Short, che sono stati adattati in film di grande successo. Il suo stile di scrittura combina una ricerca approfondita con una narrazione coinvolgente, rendendo argomenti finanziari complessi accessibili ai lettori comuni. Il lavoro di Lewis gli ha valso riconoscimenti critici e numerosi premi, consolidandolo come una voce di spicco nel giornalismo finanziario e nella saggistica narrativa.

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