The Ascent of Money

1. 金融の革新が人類の進歩と経済成長を促進する

お金の発展は人類の発展に不可欠である。

金融の進化は文明を推進する。 古代メソポタミアの粘土板から現代のデジタル取引まで、金融の革新は社会を絶えず再構築してきた。信用、銀行、投資の進展は以下を可能にした：

• 地域の物々交換システムを超えた貿易の拡大
• 大規模なプロジェクトや企業の資金調達
• 資本と資源のより効率的な配分
• 複雑な経済システムと機関の発展

金融手段を通じて価値を抽象的に表現し、移転する能力は、人類の進歩の主要な推進力であり、歴史を通じて専門化、技術進歩、経済成長を可能にしてきた。

2. 銀行は貯蓄者と借り手の仲介者として登場した

短く言えば、信用と債務は経済発展の基本的な構成要素であり、国の富を創造するために鉱業、製造業、モバイル通信と同じくらい重要である。

銀行は資本と機会をつなぐ。 銀行機関の発展は金融を革命的に変えた：

• 複数の預金者からの貯蓄を集める
• 生産的な事業のために借り手に信用を提供する
• 部分準備貸付を通じて乗数効果を生み出す
• 個人的に財産を保管するよりも安全な代替手段を提供する

ルネサンス期のイタリアのメディチ銀行のような初期の革新は、銀行が貿易を促進し、政府を資金提供し、経済成長を促進する方法を示した。現代の銀行システムは、中央銀行を中心に、個人の住宅ローンから国際貿易までを可能にするグローバル金融の基盤を形成している。

3. 政府債券は公共財政と戦争を革命的に変えた

戦争はすべてのものの父である。

債券は国家建設と紛争を資金提供した。 政府債券の発展は公共財政と戦争を変革した：

• 軍事作戦のために政府が大規模な資金を借りることを可能にした
• 国家の成功に利害関係を持つ新しい投資家階級を創出した
• 長期的なインフラプロジェクトの資金調達を可能にした
• 洗練された金融市場の発展を促進した

歴史的な重要な例：

• スペインからの独立を資金調達したオランダ共和国の債券
• コンソルを通じて世界帝国を資金調達したイギリス
• 「グリーンバック」と戦争債を通じて南北戦争を資金調達したアメリカ

債務を発行する能力は国家に前例のない財政力を与えたが、同時に金融市場への新たな依存と脆弱性も生み出した。

4. 株式市場は大規模な企業の拡大を可能にした

1913年には、世界中で推定1580億ドルの証券が存在し、そのうち約450億ドル（28％）が国際的に保有されていた。

株式は所有権とリスクを民主化した。 株式会社と株式市場の出現は以下を可能にした：

• 多数の小規模投資家からの資本の集約
• リスクを取ることを奨励する有限責任
• 所有権の売買のための流動市場
• 植民地貿易会社のような大規模企業の資金調達

注目すべき発展：

• 最初の近代的な株式会社であるオランダ東インド会社
• グローバル金融ハブとなったロンドンとニューヨークの証券取引所
• プロの投資管理と投機の台頭

株式市場は現代資本主義の中心となり、急速な産業成長を可能にしたが、新たな金融不安定性と不平等も生み出した。

5. 保険と年金はリスクを管理し、財政的な安全を提供した

債券市場が強力であったことは間違いない。18世紀後半までに、銀行、債券市場、株式市場、保険、財産所有民主主義のすべての制度的革新を組み合わせた国々は、そうでない国々よりも長期的に優れたパフォーマンスを示した。

リスク管理は経済的な自信を促進する。 保険と年金制度の発展は以下を可能にした：

• 個人および企業の壊滅的な損失に対する保護
• 長期的な財政計画と退職後の安全
• 大規模な人口にわたるリスクの集約
• 年金基金における膨大な投資資本の蓄積

重要な革新：

• グローバル貿易を支援する海上保険
• 家族の財政的安全を提供する生命保険
• ビスマルク下のドイツの社会保険制度
• 主要な機関投資家としての現代の年金基金

これらのリスク管理ツールは不確実性を減少させ、起業家精神を奨励し、経済成長をさらに促進する新たな投資資本のプールを創出した。

6. 不動産は財産所有民主主義の基盤となった

「チメリカ」- 中国とアメリカ - という素晴らしい二重国家へようこそ。これは世界の陸地の約10分の1、人口の4分の1、経済生産の3分の1、過去8年間の世界経済成長の半分以上を占めている。

住宅所有は経済および政治システムを形成する。 特に20世紀における財産所有の拡大は以下をもたらした：

• 資産と政治的利害関係を持つ広範な中産階級の創出
• 住宅ローン市場と住宅ローン担保証券の発展
• 消費支出と投資の源としての住宅資産の利用
• 住宅所有と不動産投資を支持する政治政策

重要な発展：

• 第二次世界大戦後の住宅ローンと住宅所有を支援するアメリカ政府
• 過度の金融化のリスクを明らかにしたサブプライム住宅ローン危機
• 経済発展における財産権の役割に関する議論

不動産は多くの経済において個人の富の柱であり、金融不安定性の源でもある。

7. 金融のグローバル化は経済を結びつけたが、変動性を増加させた

金融システムへのショックは必ず犠牲者を生む。自然淘汰に任せれば、市場で最も弱い機関は迅速に排除され、成功した機関に吸収されるはずだ。

グローバル金融：機会とリスク。 グローバル金融市場の相互接続の増加は以下をもたらした：

• 投資機会のための資本の国境を越えた迅速な流れ
• グローバル市場の流動性と効率の向上
• 金融ショックと危機の国間伝播
• 無制限の資本流動の利点とリスクに関する議論

グローバル化を形作る主要な出来事：

• 19世紀後半から20世紀初頭の金本位制時代
• 第二次世界大戦後の固定為替レートのブレトンウッズ体制
• 1971年以降の変動為替レートと資本勘定の自由化
• アジア金融危機と「ホットマネー」流動に関する議論

金融のグローバル化は成長と投資の前例のない機会を創出したが、新たなシステミックリスクと経済管理の課題ももたらした。

8. 金融危機は人間の本性とシステムの複雑さのために再発する

誰も予想しなかったのは、デトロイトやメンフィスのような都市の低所得世帯によるサブプライム住宅ローンのデフォルトが、これほどの金融混乱を引き起こすことだった。

危機：避けられないし予測不可能。 金融の歴史は以下に起因する再発する危機に特徴づけられる：

• 非合理的な熱狂とパニックに向かう人間の傾向
• 金融システムの複雑さと相互接続性
• 信用ベースの経済の本質的な不安定性
• リスクと不確実性を正確に価格設定する難しさ

注目すべき危機：

• 17世紀オランダのチューリップ狂
• 18世紀イギリスの南海泡沫
• 1930年代の大恐慌
• 2008年の世界金融危機

各危機には独自の引き金があるが、しばしば投機、レバレッジ、パニックのパターンに従う。この歴史を理解することは政策立案者と投資家にとって重要である。

9. お金の発展は革新と危機のサイクルによって特徴づけられる

金融の歴史の線は鋸歯状であるが、その軌跡は間違いなく上向きである。

混乱を通じた進歩。 金融システムは以下を通じて進化する：

• 革新と拡大の時期
• システムの弱点を明らかにする危機
• 規制対応と新たな安全策
• 適応とさらなる革新

この循環プロセスは以下をもたらした：

• より洗練された金融商品と市場
• より広範な信用と投資機会へのアクセス
• リスクを管理し移転する能力の向上
• 長期的な経済成長と発展の増加

再発する危機にもかかわらず、金融の発展の全体的な傾向は前向きであり、前例のない経済進歩を可能にしてきた。しかし、金融の各新段階は新たな機会とリスクをもたらす。

最終更新日: August 25, 2024