The Snowball

1. ウォーレン・バフェットの幼少期が彼の金銭とビジネスへの執着を形成した

「ウォーレンはすでに慎重な子供で、歩くことを学ぶときには膝を曲げて地面に近づいていた。」

幼少期の起業精神: ウォーレン・バフェットは幼い頃から金銭とビジネスに対する異常な関心を示していた。彼は以下のような様々な事業を始めた：

• チューインガムやコカ・コーラを戸別販売
• 失われたゴルフボールを集めて再販
• 地元の理髪店でピンボールマシンを運営

家族の影響: バフェットの父親、ハワードは株式仲買人であり、後に議員となり、ウォーレンに早期から金融の概念を教えた。祖父のアーネストは食料品店を経営しており、若いウォーレンをビジネスの世界に浸らせた。

初期の教訓: バフェットの幼少期の経験は彼に以下のような貴重な教訓を教えた：

• 複利と利益の再投資の力
• 顧客行動の理解の重要性
• 努力と忍耐の価値

2. バフェットの投資哲学はベンジャミン・グレアムの教えから進化した

「グレアムの投資方法は単に株を安く買うことではなかった。それは心理学の理解に根ざしており、感情が意思決定に影響を与えないようにすることができた。」

価値投資の基盤: ベンジャミン・グレアムの教えはバフェットの投資哲学の基礎を形成した：

• 市場の感情ではなく内在価値に焦点を当てる
• 投資における安全マージンを探す
• 株式所有をビジネスの部分所有として扱う

シガーバットアプローチ: 当初、バフェットはグレアムの戦略に従い、低評価で問題のある企業（シガーバット）を短期的な利益のために購入した。このアプローチには以下の投資が含まれる：

• バークシャー・ハサウェイ（当初は苦境に立たされた繊維工場）
• デンプスターミル製造
• その他の低評価証券

戦略の進化: 時間が経つにつれ、チャーリー・マンガーの影響を受けて、バフェットは高品質なビジネスに投資する方向にシフトし、強力な競争優位性を持つ企業に投資するようになった。これには以下の企業が含まれる：

• シーズキャンディーズ
• ワシントン・ポスト
• GEICO

3. 複利の力がバフェットの投資戦略を駆動した

「一定の割合で時間とともに成長する数字がどのように爆発的に増加するかを理解していた。彼は雪玉を芝生の上で転がすように、数字が複利で増える様子を鮮明に描くことができた。」

長期的な焦点: バフェットは複利の指数関数的な成長の可能性を理解し、以下のことを重視した：

• 利益の再投資を即時消費より優先
• 投資資本に対する高いリターンを持つビジネスに焦点を当てる
• 長期的な投資視野を維持

雪玉効果: バフェットの富は以下の要因により劇的に増加した：

• 利益の一貫した再投資
• 保険の浮遊資金を活用した投資
• 強力なキャッシュフローを生み出すビジネスの買収

他者への教育: バフェットは複利の力を以下の人々に強調した：

• 彼の投資パートナー
• バークシャー・ハサウェイの株主
• 年次書簡や講演を通じた一般の人々

4. バフェットのパートナーシップと初期の投資が成功の基盤を築いた

「私は約17万4千ドルを持っていて、引退するつもりだった。オマハのアンダーウッド5202番地に月175ドルで家を借りた。年間1万2千ドルで生活するつもりだった。私の資本は成長するだろう。」

バフェット・パートナーシップ・リミテッド: 1956年、バフェットは以下の特徴を持つ投資パートナーシップを開始した：

• 家族や友人を含む7人の初期パートナー
• 彼の利益をパートナーと一致させる独自の料金構造
• 低評価証券や特別な状況に焦点を当てる

重要な初期投資:

• GEICO: バフェットの最大の初期投資で、低評価企業を見つける能力を示した
• アメリカン・エキスプレス: サラダ油スキャンダル後の重要な投資
• バークシャー・ハサウェイ: 当初はシガーバット投資だったが、バフェットの主要な投資手段となった

パートナーシップの解散: 1969年、バフェットは以下の理由でパートナーシップを解散することを決定した：

• 過熱した市場で魅力的な投資を見つけるのが難しくなった
• 短期的な取引よりもビジネスの長期所有に焦点を当てたいという願望

5. バークシャー・ハサウェイ: 繊維工場からコングロマリットの大手へ

「だから私は自分のシガーバットを買って、それを吸おうとした。通りを歩いていると、シガーバットが見つかる。それは湿っていて不快で、嫌悪感を抱かせるが、無料だ...そして一口だけ残っているかもしれない。バークシャーにはもう一口も残っていなかった。」

変革: バフェットはバークシャー・ハサウェイを苦境に立たされた繊維工場から多様なコングロマリットに変革した：

• 繊維から保険と投資に焦点をシフト
• 保険の浮遊資金を買収と投資に活用
• 様々な業界で高品質なビジネスを買収

重要な買収:

• ナショナル・インデムニティ・カンパニー（1967年）: 重要な保険の浮遊資金を提供
• シーズキャンディーズ（1972年）: 強力なブランドと価格設定力の価値を示した
• バッファロー・イブニング・ニュース（1977年）: 新聞業界への参入

投資戦略: バークシャーのアプローチは以下に焦点を当てるように進化した：

• 強力な競争優位性（「堀」）を持つビジネス
• 高品質な経営チーム
• 長期的な成長と収益性の可能性を持つ企業

6. バフェットとチャーリー・マンガーの関係が彼の投資アプローチを変革した

「チャーリーは早くから多くの子供を持っていた。それが彼の独立を妨げた。早くから何の束縛もなく始めることは大きな利点だ。」

知識の出会い: バフェットとマンガーのパートナーシップは1959年に始まり、以下の変化をもたらした：

• グレアムの厳格な価値投資から高品質なビジネスへの焦点のシフト
• 競争優位性とブランド力の重要性の強調
• 優れたビジネスに対して公正な価格を支払う意欲

補完的なスキル:

• バフェット: 財務分析、取引、資本配分
• マンガー: 幅広い知識、戦略的思考、知的厳格さ

重要な共同投資:

• ブルーチップ・スタンプス: シーズキャンディーズの買収につながった共同投資
• ウェスコ・ファイナンシャル: 最終的にバークシャーと合併したマンガーの会社
• バークシャー・ハサウェイ: マンガーは副会長となり、バフェットの信頼できるアドバイザーとなった

7. ワシントン・ポストへの投資: バフェットのキャリアにおける重要な瞬間

「彼女のスキルは、優しくも絶え間なく基準を引き上げることだった」と記者のボブ・ウッドワードは書いた。

戦略的投資: 1973年のワシントン・ポスト株の購入は以下の理由で重要だった：

• 低評価で高品質なビジネスを見つける能力を示した
• キャサリン・グラハムとグラハム家との長期的な関係を築いた
• 強力な競争ポジションを持つ企業への投資の力を示した

信頼の構築: バフェットのワシントン・ポストへのアプローチには以下が含まれた：

• グラハムの許可なしに追加の株を購入しないという合意の署名
• 困難な時期にビジネスアドバイスとサポートを提供
• 新聞の編集独立性を尊重

長期的な影響:

• ワシントン・ポストへの投資はバークシャーの最も成功した投資の一つとなった
• バフェットのビジネスリーダーへの信頼できるアドバイザーとしての評判を高めた
• グラハム家との関係は他のメディア投資への扉を開いた

8. バフェットの私生活と人間関係が彼のビジネス決定に影響を与えた

「ウォーレン、あれはあなたの子供たちです—彼らを認識していますか？」

家族のダイナミクス: バフェットの家族との関係は彼のビジネスアプローチに影響を与えた：

• 父親の影響は強い労働倫理と投資への関心を植え付けた
• 妻スージーのサポートと社交スキルは彼のビジネスの才覚を補完した
• 子供たちは相続財産に頼らず、自分の道を切り開くことが期待された

重要な個人的関係:

• チャーリー・マンガー: ビジネスパートナーであり、知的な論争相手
• キャサリン・グラハム: メディア界の友人であり、信頼できる相談相手
• ビル・ゲイツ: 後年の親友であり、慈善活動のパートナー

仕事と生活のバランス: バフェットのビジネスへの強い集中はしばしば個人的な関係を犠牲にした：

• 家族と過ごす時間が限られていた
• 個人的な問題を妻に任せることが多かった
• ビジネス界以外の親しい友人関係を維持するのが難しかった

9. バフェットのビジネス哲学における評判と誠実さの重要性

「私は言った、『私たちはウィルソンのコインオペレートマシン会社を代表しており、ウィルソン氏からの提案があります。リスクはありません。このニッケルマシンを後ろに置きましょう、エリコさん。お客様が待っている間に遊べます。そしてお金を分け合いましょう。』」

信頼の構築: バフェットは強い評判を維持する重要性を強調した：

• 不道徳または疑わしいビジネス慣行に従事しない
• 株主やパートナーに対して透明なコミュニケーションを提供
• 財政的に不利な場合でも約束を守る

長期的な視点: バフェットの評判への焦点は以下をもたらした：

• 取引や買収における優遇待遇
• 高品質な経営者やビジネスを引き付ける能力
• 数十年にわたる持続的な成功とポジティブな公共の認識

他者への教訓: バフェットの誠実さへの強調は以下に影響を与えた：

• バークシャー・ハサウェイの企業文化
• 広範なビジネスコミュニティの倫理的アプローチ
• 成功した投資家やビジネスリーダーに対する公共の認識

最終更新日: July 23, 2024