The Little Book That Still Beats the Market

1. Den magiske formelen: Kjøp gode selskaper til lave priser

Ved å kombinere punkt 1 og 2, er hemmeligheten bak å tjene mye penger å kjøpe gode virksomheter til gunstige priser.

Den magiske formelen forenklet. Den magiske formelen er en systematisk investeringsmetode som bygger på to sentrale prinsipper: å kjøpe gode selskaper og å finne dem til lave priser. Den rangerer selskaper basert på avkastning på kapital (som indikerer kvaliteten på virksomheten) og inntjeningsavkastning (som indikerer prisnivå). Ved å fokusere på disse to faktorene kan investorer identifisere selskaper som både er lønnsomme og undervurderte.

Slik fungerer den:

• Rangerer selskaper etter avkastning på kapital og inntjeningsavkastning
• Velger de høyest rangerte selskapene for investering
• Holder posisjonene i ett år før ny vurdering

Formelens styrke ligger i dens enkelhet og logikk. Ved konsekvent å anvende disse prinsippene kan investorer bygge en portefølje av høykvalitetsselskaper til attraktive priser, noe som potensielt gir bedre langsiktige avkastninger.

2. Forstå Mr. Markets følelsesmessige svingninger

På kort sikt oppfører Mr. Market seg som en svært emosjonell person som kan kjøpe eller selge aksjer til underpris eller overpris.

Utnytt markedets irrasjonalitet. Konseptet Mr. Market, introdusert av Benjamin Graham, illustrerer aksjemarkedets kortsiktige irrasjonalitet. Denne personifiseringen hjelper investorer å forstå at markedspriser ikke alltid reflekterer selskapets iboende verdi, noe som skaper muligheter for kloke investorer.

Viktige trekk ved Mr. Market:

• Har ekstreme humørsvingninger, fra eufori til fortvilelse
• Tilbyr daglig å kjøpe eller selge aksjer til varierende priser
• Gir muligheter til å kjøpe billig og selge dyrt

Å forstå Mr. Markets oppførsel er avgjørende for vellykket investering. Det gjør det mulig for investorer å forbli rasjonelle når andre ikke er det, noe som kan føre til bedre investeringsbeslutninger og høyere avkastning over tid.

3. Avkastning på kapital: Nøkkelen til å identifisere gode selskaper

Selskaper som oppnår høy avkastning på kapital har sannsynligvis en spesiell fordel. Denne fordelen hindrer konkurrenter i å ødelegge muligheten til å tjene over gjennomsnittet.

Identifisere konkurransefortrinn. Avkastning på kapital er et viktig mål for å vurdere kvaliteten på en virksomhet. Det måler hvor effektivt et selskap bruker sine ressurser for å generere profitt. Høy avkastning på kapital indikerer ofte et konkurransefortrinn, som kan føre til vedvarende lønnsomhet og vekst.

Kjennetegn ved selskaper med høy avkastning på kapital:

• Sterkt merkenavn
• Unike produkter eller tjenester
• Stordriftsfordeler
• Nettverkseffekter
• Patenter eller proprietær teknologi

Ved å fokusere på selskaper med høy avkastning på kapital kan investorer identifisere virksomheter med varige konkurransefortrinn. Disse selskapene har større sannsynlighet for å opprettholde lønnsomheten over tid, noe som kan gi bedre langsiktige investeringsresultater.

4. Inntjeningsavkastning: Finne aksjer til gode priser

Å betale en gunstig pris når du kjøper en aksje i en virksomhet er positivt. En måte å gjøre dette på er å kjøpe en virksomhet som tjener mer i forhold til prisen du betaler, ikke mindre.

Verdsette inntjeningskraft. Inntjeningsavkastning er det inverse av pris/inntjenings-forholdet og representerer prosentandelen av hver investert krone som selskapet tjener. Høy inntjeningsavkastning indikerer at en aksje potensielt er undervurdert i forhold til sin inntjeningskraft.

Fordeler ved å fokusere på inntjeningsavkastning:

• Hjelper med å identifisere undervurderte aksjer
• Gir et mål på potensiell avkastning på investeringen
• Muliggjør sammenligning på tvers av selskaper og bransjer

Ved å kombinere inntjeningsavkastning med avkastning på kapital kan investorer finne gode selskaper som handles til gunstige priser. Denne tilnærmingen reduserer risikoen for å betale for mye for kvalitetsbedrifter eller kjøpe lavkvalitetsselskaper bare fordi de virker billige.

5. Langsiktig perspektiv: Nødvendig for suksess med den magiske formelen

Tidshorisonter på 5, 10 eller til og med 20 år er ideelle.

Tålmodighet lønner seg. Den magiske formelens effektivitet hviler på et langsiktig perspektiv. Kortsiktige markedsfluktuasjoner og investoremosjoner kan føre til midlertidig underprestasjon, men over lengre perioder har strategien historisk sett slått markedsgjennomsnittet.

Hvorfor et langsiktig perspektiv er viktig:

• Gir tid for Mr. Market til å gjenkjenne undervurderte selskaper
• Jevner ut kortsiktig volatilitet og markedseffektivitet
• Utnytter effekten av gjeninvestert inntjening

Investorer som opprettholder et langsiktig perspektiv, er bedre rustet til å tåle kortsiktig underprestasjon og høste fordelene av den magiske formelens tilnærming. Denne tålmodigheten er avgjørende for å oppnå overlegen avkastning over tid.

6. Slå markedsgjennomsnittet over tid

I en 17-årsperiode fra 1988 til 2004 ville en portefølje på omtrent 30 aksjer med den beste kombinasjonen av høy avkastning på kapital og høy inntjeningsavkastning gitt en årlig avkastning på cirka 30,8 prosent.

Konsistent overprestasjon. Den magiske formelen har vist evne til å slå markedsgjennomsnittet over lengre perioder. Denne overprestasjonen tilskrives strategiens fokus på høykvalitetsselskaper til attraktive priser.

Viktige resultatmål:

• 30,8 % årlig avkastning over 17 år (1988–2004)
• Overprestasjon i 95 % av treårsperiodene
• Positiv avkastning i 100 % av treårsperiodene

Selv om tidligere resultater ikke garanterer fremtidig avkastning, tyder den magiske formelens jevne overprestasjon under ulike markedsforhold på at de underliggende prinsippene er solide og potensielt anvendelige i forskjellige markedsmiljøer.

7. Implementering av den magiske formel-strategien

Kjøp fem til syv topprangerte selskaper. Start med å investere kun 20 til 33 prosent av det beløpet du planlegger å investere det første året.

Trinnvis tilnærming. Å implementere den magiske formel-strategien innebærer en systematisk prosess for å velge og forvalte en portefølje av aksjer. Denne strukturerte metoden bidrar til å fjerne følelser fra investeringsbeslutninger og sikrer konsekvent anvendelse av strategiens prinsipper.

Viktige steg i implementeringen:

1. Bestem investeringsbeløp og tidshorisont
2. Bruk screeningsverktøy for å identifisere topprangerte aksjer
3. Bygg gradvis en portefølje på 20–30 aksjer over 9–10 måneder
4. Hold hver aksje i ett år før ny vurdering
5. Selg tapere like før ett år og vinnere like etter for skatteeffektivitet
6. Reinvester avkastning i nye magiske formel-aksjer

Ved å følge disse stegene kan investorer skape en diversifisert portefølje av høykvalitetsaksjer til gunstige priser som samsvarer med den magiske formelens prinsipper.

8. Begrensninger og utfordringer ved den magiske formelen

Den magiske formel-strategien kan underprestere markedet i flere år.

Erkjennelse av begrensninger. Selv om den magiske formelen har vist langsiktig suksess, er det viktig å forstå dens begrensninger og utfordringer. Denne bevisstheten hjelper investorer å ha realistiske forventninger og holde fast ved strategien i perioder med underprestasjon.

Viktige begrensninger og utfordringer:

• Kortsiktig underprestasjon kan vare i måneder eller år
• Krever disiplin for å følge strategien under markedsnedgang
• Fungerer kanskje ikke i alle markeds- eller økonomiske sykluser
• Basert på historiske data som ikke nødvendigvis forutsier fremtidig avkastning

Å forstå disse begrensningene hjelper investorer å beholde perspektivet og unngå å gi opp strategien for tidlig. Det er viktig å huske at ingen investeringsmetode fungerer perfekt til enhver tid, og tålmodighet er ofte nøkkelen til langsiktig suksess.

9. Viktigheten av tålmodighet og disiplin i investering

Hvis du ikke tror at den magiske formelen vil fungere for deg, vil du mest sannsynlig gi opp før den får sjansen til å virke!

Mental styrke kreves. Vellykket investering handler ofte om tålmodighet og disiplin. Den magiske formelens effektivitet avhenger av investorens evne til å holde fast ved strategien gjennom både gode og dårlige perioder, med tillit til dens langsiktige potensial.

Nøkler til å opprettholde tålmodighet og disiplin:

• Forstå strategiens grunnleggende prinsipper
• Sett realistiske forventninger til kortsiktig utvikling
• Fokuser på langsiktige mål fremfor kortsiktige svingninger
• Unngå følelsesstyrte beslutninger under markedsnedgang
• Gjennomgå og balanser porteføljen regelmessig i tråd med strategien

Ved å utvikle tålmodighet og disiplin øker investorer sjansen for suksess med den magiske formelen og andre langsiktige investeringsstrategier.

10. Balansering av risiko og avkastning i investeringsporteføljen

Å slå markedet er ikke det samme som å tjene penger.

Helhetlig tilnærming til investering. Selv om den magiske formelen har som mål å overgå markedsgjennomsnittet, er det avgjørende å vurdere hele investeringsporteføljen og din risikotoleranse. Strategien bør sees som en del av en bredere finansplan som samsvarer med dine mål og risikopreferanser.

Vurderinger for porteføljebalanse:

• Fastsett en passende aksjeandel basert på din risikotoleranse
• Diversifiser på tvers av aktivaklasser (f.eks. obligasjoner, eiendom) for å styre total risiko
• Ta hensyn til investeringshorisont og likviditetsbehov
• Vurder risikotoleransen jevnlig og juster porteføljen deretter

Ved å ta en balansert tilnærming til investering kan du potensielt dra nytte av den magiske formelens overprestasjon samtidig som du håndterer den totale porteføljerisikoen. Dette sikrer at investeringsstrategien er i tråd med dine overordnede økonomiske mål og risikopreferanser.

Last updated: January 23, 2025