Điểm chính
1. Các nhà ngân hàng trung ương đã định hình nền kinh tế toàn cầu trong những năm 1920
Việc nhà ngân hàng trung ương quan trọng nhất thế giới bị suy sụp tinh thần khi nền kinh tế toàn cầu chìm sâu hơn vào năm thứ hai của cuộc suy thoái chưa từng có thực sự là điều không may.
Sức mạnh của các nhà ngân hàng trung ương. Trong những năm 1920, một nhóm nhỏ các nhà ngân hàng trung ương đã nắm giữ ảnh hưởng to lớn đối với nền kinh tế toàn cầu. Những nhân vật chủ chốt bao gồm:
- Montagu Norman của Ngân hàng Anh
- Benjamin Strong của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York
- Hjalmar Schacht của Reichsbank
- Émile Moreau của Banque de France
Những người này đã đưa ra các quyết định quan trọng về lãi suất, giá trị tiền tệ và các khoản vay quốc tế, định hình bức tranh kinh tế. Mối quan hệ cá nhân, sự cạnh tranh và ý thức hệ của họ thường ảnh hưởng đến các lựa chọn chính sách với những hậu quả sâu rộng.
Những thách thức phải đối mặt. Các nhà ngân hàng trung ương đã phải đối mặt với:
- Tái thiết hệ thống tài chính quốc tế sau Thế chiến I
- Quản lý việc quay trở lại tiêu chuẩn vàng
- Xử lý các khoản nợ chiến tranh và bồi thường
- Đối phó với các cuộc khủng hoảng kinh tế và đầu cơ thị trường
2. Việc quay trở lại tiêu chuẩn vàng tạo ra sự mất cân bằng kinh tế
"Tôi sẽ biến bạn thành Thủ tướng vàng."
Vấn đề tiêu chuẩn vàng. Việc quay trở lại tiêu chuẩn vàng trong những năm 1920 được coi là quan trọng cho sự ổn định kinh tế, nhưng nó đã tạo ra những vấn đề đáng kể:
- Anh tái gia nhập với tỷ giá quá cao, làm cho xuất khẩu của họ không cạnh tranh
- Pháp đặt đồng franc ở mức thấp, tạo lợi thế không công bằng
- Hoa Kỳ tích lũy dự trữ vàng quá mức, tạo ra sự mất cân bằng toàn cầu
Những sự chênh lệch này dẫn đến áp lực giảm phát ở một số quốc gia và góp phần vào sự bất ổn kinh tế. Các quy tắc cứng nhắc của tiêu chuẩn vàng hạn chế khả năng của các quốc gia trong việc đối phó với các thách thức kinh tế, cuối cùng làm trầm trọng thêm cuộc Đại suy thoái.
Nỗ lực quản lý. Các nhà ngân hàng trung ương đã cố gắng quản lý những sự mất cân bằng này thông qua:
- Điều chỉnh lãi suất
- Các khoản vay quốc tế
- Can thiệp tiền tệ
- Các thỏa thuận hợp tác không chính thức
3. Các khoản bồi thường và nợ chiến tranh làm căng thẳng quan hệ quốc tế
"Les Boches paieront" "Người Đức sẽ trả"—là điệp khúc.
Gánh nặng của nợ chiến tranh. Hậu quả của Thế chiến I để lại một mạng lưới phức tạp của các khoản nợ và bồi thường làm căng thẳng quan hệ quốc tế:
- Đức nợ các khoản bồi thường khổng lồ cho các nước Đồng minh
- Các nước Đồng minh châu Âu nợ nần chiến tranh với Hoa Kỳ
- Hoa Kỳ khăng khăng đòi trả nợ trong khi châu Âu tìm kiếm sự tha nợ
Tình huống này tạo ra sự oán giận và bất ổn kinh tế, đặc biệt là ở Đức. Kế hoạch Dawes năm 1924 cố gắng giải quyết vấn đề bằng cách tái cấu trúc các khoản bồi thường của Đức, nhưng cuối cùng không giải quyết được các vấn đề cơ bản.
Hậu quả:
- Thúc đẩy chủ nghĩa kinh tế quốc gia
- Góp phần vào sự bất ổn chính trị ở Đức
- Cản trở sự phục hồi kinh tế ở châu Âu
- Làm căng thẳng quan hệ ngoại giao giữa các đồng minh
4. Chính sách tiền tệ thúc đẩy đầu cơ và bất ổn thị trường
Strong đã rất cố ý không mời bất kỳ thành viên nào của Hội đồng Dự trữ Liên bang đến nhà Mills.
Quyết định định mệnh của Fed. Năm 1927, Benjamin Strong của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đã dàn xếp một quyết định hạ lãi suất của Hoa Kỳ để giúp Anh duy trì tiêu chuẩn vàng. Quyết định này đã có những hậu quả không lường trước:
- Thúc đẩy đầu cơ trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ
- Góp phần vào sự hình thành của một bong bóng thị trường
- Tạo ra căng thẳng trong hệ thống Dự trữ Liên bang
Chính sách này làm nổi bật những thách thức trong việc cân bằng các mối quan tâm kinh tế trong nước và quốc tế, cũng như những nguy hiểm của việc ra quyết định mờ ám trong ngân hàng trung ương.
Hậu quả của tiền dễ dãi:
- Giá cổ phiếu tăng nhanh
- Tăng cường cho vay ký quỹ
- Lo ngại ngày càng tăng về sự ổn định của thị trường
- Chỉ trích sự tập trung của Fed vào các vấn đề quốc tế
5. Sự cạnh tranh cá nhân ảnh hưởng đến các quyết định tài chính toàn cầu
Norman thống trị các cuộc họp, ngồi ở một đầu của phòng hội nghị trên một chiếc ghế kiểu phương Đông có lưng quạt.
Tác động của các mối quan hệ. Động lực cá nhân giữa các nhà ngân hàng trung ương ảnh hưởng đáng kể đến các quyết định chính sách:
- Tình bạn thân thiết giữa Norman và Strong định hình sự hợp tác Anh-Mỹ
- Sự cạnh tranh giữa Norman và Moreau cản trở sự phối hợp Anh-Pháp
- Phong cách đối đầu của Schacht tạo ra căng thẳng với các nhà ngân hàng và chính trị gia khác
Những mối quan hệ này thường vượt qua các cấu trúc thể chế chính thức, dẫn đến cả những hợp tác hiệu quả và những xung đột gây hại.
Các mối quan hệ chính:
- Norman-Strong: Đồng minh thân thiết
- Norman-Moreau: Đối địch
- Schacht-Norman: Ban đầu hợp tác, sau đó căng thẳng
- Strong-Moreau: Ngày càng đồng cảm
6. Sự bùng nổ thị trường chứng khoán Hoa Kỳ dẫn đến cuộc Đại suy thoái
Vào tháng Tám, sau khi Fed cắt giảm lãi suất, thị trường ngay lập tức bùng nổ.
Sự tích tụ trước khi sụp đổ. Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã trải qua một sự bùng nổ đáng kể vào cuối những năm 1920, được thúc đẩy bởi:
- Chính sách tín dụng dễ dãi
- Lạc quan về công nghệ
- Đầu cơ rộng rãi
Nỗ lực của Cục Dự trữ Liên bang nhằm kiềm chế đầu cơ thông qua việc tăng lãi suất vào năm 1928-29 đến quá muộn và quá mạnh, góp phần vào sự sụp đổ của thị trường và sự co lại kinh tế sau đó.
Các yếu tố chính trong sự bùng nổ:
- Lãi suất thấp
- Cho vay ký quỹ
- Các ngành công nghiệp mới (ví dụ: ô tô, radio)
- Tư duy "kỷ nguyên mới"
- Quy định hạn chế của thị trường tài chính
7. Sự độc lập của ngân hàng trung ương là quan trọng nhưng bị thách thức
Mặc dù thống đốc và các phó thống đốc vào thời điểm này thường được chọn từ hàng ngũ dịch vụ dân sự cao cấp, họ vẫn phải chịu trách nhiệm cuối cùng trước Hội đồng Nhiếp chính gồm mười hai người.
Tầm quan trọng của sự độc lập. Sự độc lập của ngân hàng trung ương được coi là quan trọng để duy trì sự ổn định tiền tệ, nhưng nó thường bị thách thức:
- Áp lực chính trị để tài trợ cho thâm hụt chính phủ
- Xung đột giữa các mục tiêu kinh tế quốc gia và quốc tế
- Bất đồng trong nội bộ ngân hàng trung ương về hướng đi chính sách
Cấu trúc và quản trị của các ngân hàng trung ương khác nhau, ảnh hưởng đến khả năng của họ trong việc chống lại áp lực bên ngoài và đưa ra các quyết định độc lập.
Những thách thức đối với sự độc lập:
- Sự can thiệp của chính phủ
- Chỉ trích công khai
- Bất đồng nội bộ
- Các nhiệm vụ mâu thuẫn (ví dụ: ổn định trong nước so với quốc tế)
8. Chủ nghĩa kinh tế quốc gia cản trở sự hợp tác quốc tế
Tôi đã giải thích với Thủ tướng rằng vì Anh là quốc gia châu Âu đầu tiên phục hồi một đồng tiền ổn định và đáng tin cậy sau chiến tranh, nên họ đã sử dụng lợi thế này để xây dựng nền tảng cho sự thống trị tài chính thực sự của châu Âu.
Sự trỗi dậy của chủ nghĩa kinh tế quốc gia. Mặc dù có những nỗ lực hợp tác quốc tế, chủ nghĩa kinh tế quốc gia ngày càng định hình các quyết định chính sách:
- Các quốc gia ưu tiên lợi ích kinh tế trong nước hơn sự ổn định toàn cầu
- Các biện pháp giảm giá cạnh tranh và bảo hộ trở nên phổ biến
- Nỗ lực duy trì uy tín quốc gia ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ
Xu hướng này làm suy yếu hệ thống tài chính quốc tế mong manh và góp phần vào mức độ nghiêm trọng của cuộc Đại suy thoái.
Biểu hiện của chủ nghĩa kinh tế quốc gia:
- Thao túng tiền tệ
- Rào cản thương mại
- Cạnh tranh ảnh hưởng tài chính ở các nước nhỏ hơn
- Miễn cưỡng phối hợp chính sách quốc tế
9. Siêu lạm phát ở Đức có những hậu quả lâu dài
Đến tháng 11 năm 1923, Đức đã trải qua sự phá hủy giá trị tiền tệ lớn nhất trong lịch sử loài người.
Chấn thương của siêu lạm phát. Siêu lạm phát ở Đức năm 1923 đã có những tác động sâu sắc và lâu dài:
- Phá hủy tiết kiệm và làm đảo lộn trật tự xã hội
- Tạo ra sự ngờ vực sâu sắc đối với tiền giấy và quản lý tài chính của chính phủ
- Ảnh hưởng đến chính sách kinh tế của Đức trong nhiều thập kỷ
- Góp phần vào sự bất ổn chính trị và sự trỗi dậy của chủ nghĩa cực đoan
Trải nghiệm này đã định hình thái độ của Đức đối với chính sách tiền tệ và ảnh hưởng đến cách tiếp cận của quốc gia này đối với hội nhập kinh tế châu Âu trong những thập kỷ sau.
Hậu quả của siêu lạm phát:
- Xóa sạch tiết kiệm của tầng lớp trung lưu
- Làm suy yếu niềm tin vào các thể chế dân chủ
- Tạo ra sự ác cảm mạnh mẽ đối với lạm phát trong văn hóa Đức
- Ảnh hưởng đến sự tập trung sau này của Bundesbank vào sự ổn định giá cả
Cập nhật lần cuối:
FAQ
What's Lords of Finance: The Bankers Who Broke the World about?
- Focus on Central Bankers: The book centers on four influential central bankers—Montagu Norman, Benjamin Strong, Hjalmar Schacht, and Émile Moreau—who shaped the global financial landscape during the interwar period.
- Economic Policies and Consequences: It examines how their decisions regarding the gold standard and international finance contributed to the economic collapse of the 1930s.
- Historical Context: Set against the backdrop of World War I reparations and the rise of fascism, the narrative explores the interconnectedness of global economies.
Why should I read Lords of Finance by Liaquat Ahamed?
- Insightful Historical Analysis: The book provides a deep dive into the economic decisions that shaped modern financial systems, essential for understanding current economic policies.
- Lessons from the Past: It offers valuable lessons on leadership and sound economic policy, particularly during crises, which remain relevant today.
- Engaging Narrative: Ahamed combines thorough research with a compelling narrative style, making complex economic concepts accessible and engaging for readers.
What are the key takeaways of Lords of Finance?
- Failures of Central Bankers: The book emphasizes that the central bankers' adherence to the gold standard and their failure to act decisively during crises were significant factors in the Great Depression.
- Importance of Monetary Policy: It highlights how monetary policy can either stabilize or destabilize economies, depending on the decisions made by financial leaders.
- Interconnectedness of Global Economies: Ahamed illustrates how the financial decisions of one country can have far-reaching effects on others, underscoring the need for international cooperation in economic policy.
What are the best quotes from Lords of Finance and what do they mean?
- “If you can’t say anything nice, don’t say anything at all.”: Reflects the cautious approach central bankers must take during financial crises, balancing honesty with the need to maintain public confidence.
- “Let me issue and control a nation’s money and I care not who writes the laws.”: Highlights the immense power that comes with controlling a nation’s currency, underscoring the influence of central bankers.
- “Capitalism was saved in eight days.”: Refers to the swift actions taken by Roosevelt's administration to stabilize the banking system, illustrating the potential for rapid recovery when decisive measures are implemented.
How did World War I affect global finance according to Lords of Finance?
- Destruction of Financial Systems: The war led to the collapse of the pre-war financial order, with countries like Britain, France, and Germany facing massive debts and economic instability.
- Shift in Economic Power: The United States emerged as the world's leading economic power, with its gold reserves doubling and becoming the primary lender to Europe.
- Inflation and Currency Issues: Countries resorted to printing money to finance the war, leading to hyperinflation in Germany and other nations, which destabilized their economies post-war.
What role did the gold standard play in the events described in Lords of Finance?
- Economic Constraints: The gold standard limited the ability of central banks to respond to economic crises, as they were bound to maintain fixed exchange rates and gold reserves.
- Deflationary Pressures: Adherence to the gold standard during the Great Depression exacerbated deflation, leading to widespread economic hardship and unemployment.
- Global Impact: The rigidities of the gold standard created a domino effect, where the economic troubles of one country quickly spread to others, highlighting the interconnectedness of global finance.
How did the actions of central bankers lead to the Great Depression?
- Inadequate Responses: Central bankers failed to act as lenders of last resort during banking panics, allowing confidence to erode and leading to widespread bank failures.
- Misaligned Policies: Their commitment to the gold standard and deflationary policies restricted monetary supply, worsening economic conditions and prolonging the downturn.
- International Coordination Failures: The lack of cooperation among central banks during crises led to a fragmented response, exacerbating the global economic collapse.
What were the consequences of the reparations imposed on Germany?
- Economic Instability: The reparations created significant economic strain on Germany, leading to hyperinflation and social unrest, as the country struggled to meet its financial obligations.
- Political Fallout: The burden of reparations contributed to political instability in Germany, fostering resentment and extremism, which would later facilitate the rise of the Nazi Party.
- Long-term Impact on Europe: The reparations issue poisoned relations between Germany and the Allies, creating a cycle of debt and economic hardship that would have lasting effects on European stability.
How did the Dawes Plan impact the global economy according to Lords of Finance?
- Stabilization of Germany: The Dawes Plan was designed to stabilize the German economy by restructuring reparations payments and providing loans from the U.S., leading to a temporary economic recovery.
- International Cooperation: The plan exemplified a moment of international cooperation among the major powers to address the economic fallout from World War I.
- Short-term Success, Long-term Issues: While initially successful, the plan created a dependency on foreign loans and did not address the underlying issues of reparations, contributing to Germany's economic vulnerability.
How did the Great Depression affect international relations, according to Lords of Finance?
- Economic Tensions: The economic turmoil created by the Great Depression strained international relations, as countries turned inward and adopted protectionist policies.
- Shift in Power Dynamics: The crisis altered the balance of power in international finance, with the United States emerging as a dominant economic force while European countries struggled.
- Long-term Consequences: The failures of the interwar financial system and the inability to cooperate on economic issues contributed to the conditions that led to World War II.
How does Lords of Finance relate to modern economic issues?
- Lessons on Monetary Policy: The book serves as a cautionary tale about the dangers of rigid monetary policies and the importance of flexibility in economic management.
- Global Financial Interdependence: It underscores the interconnectedness of global economies, a concept that remains relevant in today's increasingly globalized financial landscape.
- Crisis Management: The historical analysis provides insights into how policymakers can effectively respond to financial crises, emphasizing the need for decisive action and international cooperation.
What is the significance of the Federal Reserve's role in the events of the Great Depression as described in Lords of Finance?
- Lender of Last Resort: The Federal Reserve's failure to act as a lender of last resort during the banking crises of the early 1930s contributed to the severity of the Great Depression.
- Policy Missteps: Decisions made by the Fed, including maintaining low interest rates and failing to curb speculation, played a significant role in the economic collapse.
- Evolution of Central Banking: The events of the Great Depression led to significant reforms in the Federal Reserve's structure and policies, shaping the modern central banking system.
Đánh giá
Lords of Finance được ca ngợi là một cuốn sách lịch sử hấp dẫn và cung cấp nhiều thông tin về những năm 1920 và 1930, tập trung vào các nhà ngân hàng trung ương đã định hình chính sách kinh tế. Độc giả đánh giá cao khả năng của Ahamed trong việc làm cho các khái niệm tài chính phức tạp trở nên dễ hiểu và cách ông miêu tả các nhân vật liên quan. Mặc dù một số người cho rằng cuốn sách có nhịp độ chậm hoặc thiếu phân tích, phần lớn đều khen ngợi cuốn sách vì những hiểu biết sâu sắc về nguyên nhân của cuộc Đại Suy Thoái và sự liên quan của nó đến các cuộc khủng hoảng kinh tế hiện đại. Thời điểm tác giả xuất bản cuốn sách trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 được ghi nhận là may mắn.
Similar Books
