Điểm chính
1. Thị trường không quên gì, nhưng nhà đầu tư quên mọi thứ
"Con người quên. Rất nhiều! Rất thường xuyên! Rất nhanh!"
Trí nhớ ngắn hạn là vấn đề của nhà đầu tư. Sự thiên vị nhận thức này dẫn đến tầm nhìn ngắn hạn, nơi nhà đầu tư tập trung quá mức vào các sự kiện gần đây và bỏ qua các xu hướng dài hạn. Họ có xu hướng tin rằng điều kiện thị trường hiện tại là duy nhất, trong khi thực tế, các tình huống tương tự đã xảy ra nhiều lần trước đó. Sự quên lãng này khiến nhà đầu tư lặp lại những sai lầm như hoảng loạn trong các đợt suy thoái thị trường hoặc trở nên quá lạc quan trong các đợt tăng giá.
Lịch sử là một công cụ mạnh mẽ. Bằng cách nghiên cứu các sự kiện thị trường trong quá khứ, nhà đầu tư có thể có cái nhìn tổng quan về tình hình hiện tại và đưa ra quyết định thông minh hơn. Ví dụ, hiểu rằng mỗi lần phục hồi đều được gọi là "phục hồi không có việc làm" có thể giúp nhà đầu tư tránh phản ứng quá mức với các đợt tăng tạm thời của tỷ lệ thất nghiệp. Tương tự, nhận ra rằng nỗi sợ về suy thoái kép là phổ biến nhưng hiếm khi xảy ra có thể ngăn chặn các điều chỉnh danh mục đầu tư không cần thiết.
2. Thị trường tăng giá vốn dĩ là trên mức trung bình
"Thị trường tăng giá dài hơn và mạnh hơn so với những gì mọi người nhớ và vốn dĩ là trên mức trung bình."
Phục hồi hình chữ V là phổ biến. Sau các thị trường gấu, cổ phiếu thường phục hồi mạnh mẽ, tạo thành mô hình hình chữ V. Sự suy giảm càng dốc, sự phục hồi sau đó càng mạnh mẽ. Hiện tượng này được thúc đẩy bởi sự chênh lệch giữa tâm lý và thực tế tại các đáy thị trường.
Đặc điểm của thị trường tăng giá:
- Thời gian trung bình: 57 tháng
- Lợi nhuận tích lũy trung bình: 164%
- Lợi nhuận trung bình trong 12 tháng đầu: 46.6%
- Lợi nhuận trung bình trong 3 tháng đầu: 23.1%
Nhà đầu tư bỏ lỡ đợt tăng ban đầu của thị trường tăng giá do sợ hãi hoặc hoài nghi thường hối tiếc, vì những lợi nhuận sớm này có thể chiếm một phần đáng kể của tổng lợi nhuận thị trường tăng giá.
3. Biến động là bình thường và tự nó cũng biến động
"Biến động là biến động và không có xu hướng tăng."
Biến động là một thực tế của cuộc sống thị trường. Mặc dù nhận thức chung, biến động thị trường không tăng dần theo thời gian. Thay vào đó, nó dao động theo chu kỳ, với các giai đoạn biến động cao theo sau là các giai đoạn yên tĩnh hơn. Mô hình này đã duy trì nhất quán trong suốt lịch sử thị trường.
Những hiểu biết chính về biến động:
- Độ lệch chuẩn (SD) của lợi nhuận hàng năm từ năm 1926: 19.2%
- SD trung vị: 12.9%
- Năm biến động nhất: 1932 (SD: 65.24%, lợi nhuận: -8.41%)
- Năm ít biến động nhất: 1964 (SD: 3.46%, lợi nhuận: 16.48%)
Biến động không nhất thiết chỉ ra hướng đi của thị trường. Biến động cao có thể xảy ra trong cả thị trường tăng và giảm. Ví dụ, năm 2009 biến động hơn năm 2008, mặc dù là một năm tích cực mạnh mẽ cho cổ phiếu.
4. Thị trường gấu thế tục là một huyền thoại; thị trường tăng giá thế tục là thực
"Cổ phiếu—Tăng nhiều hơn giảm"
Xu hướng thị trường dài hạn ủng hộ tăng trưởng. Mặc dù có những đợt suy thoái định kỳ, xu hướng tổng thể của thị trường là đi lên. Điều này mâu thuẫn với khái niệm "thị trường gấu thế tục" - các giai đoạn kéo dài của lợi nhuận âm liên tục. Thực tế, ngay cả trong những thập kỷ dường như phẳng lặng, vẫn có những cơ hội tăng trưởng đáng kể.
Hiệu suất thị trường lịch sử:
- Năm tích cực: 71.8% thời gian
- Giai đoạn 5 năm tích cực: 86.9%
- Giai đoạn 10 năm tích cực: 94%
- Giai đoạn 20 năm tích cực: 100%
Nhà đầu tư tin vào thị trường gấu thế tục thường bỏ lỡ những lợi nhuận đáng kể bằng cách duy trì quá thận trọng trong thời gian dài. Thay vào đó, nhận ra xu hướng tăng dài hạn của thị trường có thể giúp nhà đầu tư duy trì quan điểm hướng tới tăng trưởng.
5. Nỗi sợ nợ công thường bị thổi phồng
"Thâm hụt không xấu, nhưng thặng dư sẽ giết bạn."
Khả năng chi trả nợ quan trọng hơn kích thước. Mặc dù mức nợ công có thể gây lo ngại, điều quan trọng là xem xét chi phí phục vụ nợ so với quy mô của nền kinh tế. Hiện tại, các khoản thanh toán lãi suất nợ liên bang của Mỹ như một phần trăm của GDP đang ở mức thấp lịch sử, làm cho gánh nặng nợ dễ quản lý hơn so với vẻ bề ngoài.
Những hiểu biết chính về nợ:
- Các khoản thanh toán lãi suất nợ liên bang hiện tại của Mỹ: ~2% GDP
- Phạm vi lịch sử: 1.5% đến 3% GDP (1940s-2010s)
- Mức nợ của Anh trên 100% GDP: Gần như liên tục từ 1750 đến 1850
Lịch sử cho thấy, các giai đoạn nợ công cao không nhất thiết dẫn đến đình trệ kinh tế. Ví dụ, Anh đã trải qua sự tăng trưởng kinh tế và đổi mới đáng kể trong thế kỷ 18 và 19 mặc dù có mức nợ cao.
6. Không có danh mục đầu tư nào vượt trội mãi mãi
"Lợi nhuận bình thường là cực đoan, không phải trung bình."
Sự dẫn đầu thị trường thay đổi. Không có danh mục đầu tư nào, chẳng hạn như cổ phiếu vốn hóa nhỏ, vốn hóa lớn, tăng trưởng hoặc giá trị, liên tục vượt trội trong thời gian dài. Sự dẫn đầu có xu hướng thay đổi dựa trên điều kiện kinh tế, tâm lý nhà đầu tư và các yếu tố khác.
Những hiểu biết về danh mục đầu tư:
- Cổ phiếu vốn hóa nhỏ: Vượt trội trong dài hạn nhưng có những giai đoạn kém hiệu quả đáng kể
- Tăng trưởng so với Giá trị: Hiệu suất phụ thuộc vào môi trường lãi suất
- Sự dẫn đầu của các ngành: Thay đổi dựa trên chu kỳ kinh tế
Nhà đầu tư nên tránh gắn bó quá mức với bất kỳ danh mục đầu tư nào và thay vào đó duy trì một danh mục đa dạng có thể hưởng lợi từ sự thay đổi dẫn đầu. Ngoài ra, hiểu các yếu tố thúc đẩy hiệu suất danh mục đầu tư có thể giúp điều chỉnh chiến lược một cách hợp lý.
7. Các đảng phái chính trị không quyết định hiệu suất thị trường
"Đảng của bạn không tốt hơn."
Hiệu suất thị trường không gắn liền với các đảng phái chính trị. Trái ngược với niềm tin phổ biến, không có đảng Dân chủ hay Cộng hòa nào có lợi thế nhất quán trong việc thúc đẩy lợi nhuận thị trường chứng khoán. Thay vào đó, hiệu suất thị trường gắn liền hơn với chu kỳ kinh tế và kinh doanh.
Hiệu ứng chu kỳ tổng thống:
- Năm 1-2: Lợi nhuận biến động hơn, trung bình 8.1% và 9.0%
- Năm 3-4: Tích cực hơn, trung bình 19.4% và 10.9%
Mô hình này được thúc đẩy bởi sự tránh rủi ro lập pháp, với các thay đổi chính sách quan trọng thường xảy ra trong hai năm đầu của nhiệm kỳ tổng thống. Nhà đầu tư nên tập trung vào các yếu tố kinh tế cơ bản thay vì các liên kết chính trị khi đưa ra quyết định đầu tư.
8. Thế giới luôn luôn kết nối toàn cầu
"Thế giới luôn luôn toàn cầu—nhiều hơn những gì mọi người nghĩ và lâu hơn những gì mọi người tưởng tượng."
Sự đồng bộ hóa kinh tế toàn cầu không phải là mới. Các chu kỳ kinh tế đã được kết nối giữa các quốc gia phát triển chính trong hơn 200 năm. Sự tích hợp toàn cầu lâu dài này mâu thuẫn với quan niệm rằng toàn cầu hóa là một hiện tượng gần đây.
Những hiểu biết về thị trường toàn cầu:
- Cổ phiếu Mỹ: 43% vốn hóa thị trường thế giới
- Cổ phiếu ngoài Mỹ: 57% vốn hóa thị trường thế giới
- Phân bổ quốc tế trung bình của nhà đầu tư Mỹ: 14.4%
Nhà đầu tư bỏ qua các cơ hội toàn cầu sẽ bỏ lỡ các lợi nhuận tiềm năng và lợi ích đa dạng hóa. Một quan điểm thực sự toàn cầu cho phép nhà đầu tư tận dụng các cơ hội tăng trưởng trên toàn thế giới và quản lý rủi ro tốt hơn thông qua đa dạng hóa rộng rãi.
Cập nhật lần cuối:
FAQ
What's Markets Never Forget (But People Do) about?
- Memory and Investing: The book explores how human memory impacts investment decisions, often leading to repeated mistakes. Fisher argues that while markets remember historical events, individuals tend to forget them.
- Historical Context: Fisher uses historical examples to show that many market fears and behaviors are not new. Understanding past market cycles can help investors make better decisions today.
- Behavioral Finance Insights: The book delves into behavioral finance, explaining how emotions like fear and greed can cloud judgment. Fisher encourages recognizing these patterns to improve investment strategies.
Why should I read Markets Never Forget (But People Do)?
- Learn from History: The book provides insights into how historical events shape market behavior, helping readers avoid common pitfalls. Fisher's analysis empowers investors to make informed decisions based on past trends.
- Improve Investment Strategies: By understanding psychological factors influencing investing, readers can develop better strategies. The book offers practical advice on reducing error rates in investment decisions.
- Engaging Writing Style: Fisher's engaging narrative and anecdotes make complex financial concepts accessible. Readers will find the book both informative and enjoyable.
What are the key takeaways of Markets Never Forget (But People Do)?
- Memory Impacts Decisions: Investors often forget past market behaviors, leading to repeated mistakes. Fisher emphasizes the importance of historical awareness in making sound investment choices.
- Volatility is Normal: Market volatility is a natural part of investing and should not be feared. Understanding this can help investors remain calm during turbulent times.
- Global Interconnectedness: Recognizing the global nature of markets is crucial. Events in one region can affect others, and this perspective can help investors make more informed decisions.
What are the best quotes from Markets Never Forget (But People Do) and what do they mean?
- “The four most expensive words in the English language are, ‘This time it’s different.’”: This quote warns against assuming current market conditions are unprecedented. It serves as a reminder to look to history for guidance.
- “Forgetting pain is a survival instinct, but unfortunately, that means we also forget the lessons.”: While forgetting past pain helps humans cope, it can lead to repeated mistakes in investing. This highlights the need for historical awareness.
- “Investing is a probabilities game, not a certainties game.”: Investors should focus on understanding probabilities rather than seeking guaranteed outcomes. It encourages a more strategic approach to investing.
How does Markets Never Forget (But People Do) address the concept of cognitive biases?
- Cognitive Bias Awareness: Fisher discusses various cognitive biases affecting investors, such as confirmation and recency bias. These biases can lead to poor decision-making.
- Historical Lessons: The book uses historical examples to show how cognitive biases have led to significant market errors. Understanding these biases can help investors navigate their decision-making processes.
- Strategies to Mitigate Bias: Fisher offers strategies for overcoming cognitive biases, such as relying on historical data and maintaining a long-term perspective. This can lead to more rational investment choices.
What is the concept of "secular bear markets" in Markets Never Forget (But People Do)?
- Definition of Secular Bear Markets: Fisher defines them as prolonged periods where stock prices trend downward over many years. He argues that true secular bears are rare.
- Historical Context: The book discusses periods like 1965-1981 and 2000-2009, often cited as secular bear markets. Fisher contends these included significant bull markets that are overlooked.
- Critique of Secular Bear Beliefs: Fisher suggests that long-term bear markets are often just a series of corrections within overall upward trends. He encourages recognizing market resilience over time.
How does Markets Never Forget (But People Do) explain volatility?
- Volatility is Normal: Fisher asserts that volatility is a natural part of market behavior and should be expected. Both upswings and downswings are normal and do not necessarily indicate a long-term trend.
- Historical Volatility Patterns: The book provides historical examples showing that volatility has always existed and is not increasing over time. Fisher uses standard deviation to illustrate this point.
- Investor Reactions to Volatility: Emotional reactions to volatility often lead to poor decision-making. Fisher advises maintaining a long-term perspective to mitigate short-term fluctuations.
What is the "V-bounce" concept in Markets Never Forget (But People Do)?
- Definition of V-Bounce: The V-bounce refers to the sharp recovery in stock prices following a significant market decline. This pattern is common after bear markets.
- Historical Examples: The book cites instances like the recoveries after the 2008 financial crisis. These recoveries can be substantial and occur quickly.
- Implications for Investors: Understanding the V-bounce can help investors recognize opportunities during market downturns. Fisher encourages staying invested during bear markets to benefit from the recovery.
How does Markets Never Forget (But People Do) address the concept of "jobless recovery"?
- Definition of Jobless Recovery: A jobless recovery is when the economy grows, but employment does not increase correspondingly. This phenomenon is common and often misinterpreted.
- Historical Context: Jobless recoveries have occurred in the past and are not indicative of long-term economic weakness. Employment typically lags behind economic growth.
- Investor Misunderstandings: Fears surrounding jobless recoveries can lead to poor investment decisions. Fisher encourages focusing on broader economic indicators rather than just employment figures.
What specific methods does Kenneth L. Fisher recommend for improving investment strategies?
- Historical Analysis: Fisher recommends studying historical market data to identify patterns and trends. This helps investors understand the cyclical nature of markets.
- Diversification: Emphasizing diversification across asset classes and geographies helps manage risk. A well-diversified portfolio can enhance performance and reduce volatility.
- Focus on Fundamentals: Fisher advises focusing on fundamental analysis rather than short-term market movements. This encourages a more rational and informed investment strategy.
How does Markets Never Forget (But People Do) explain the relationship between politics and market performance?
- Political Influence: Political events and policies can impact market performance, but no single party is inherently better for stocks. Fisher emphasizes looking beyond political biases.
- Historical Patterns: Historical data shows how markets have reacted to different political administrations. Long-term trends are more influenced by broader economic factors.
- Legislative Risk Aversion: Political risk aversion tends to be higher early in a president's term, leading to variable market performance. Understanding this can help anticipate market reactions.
What are the implications of Markets Never Forget (But People Do) for long-term investors?
- Long-Term Perspective: Fisher advocates for a long-term strategy focusing on historical trends and fundamentals. This helps avoid emotional decision-making.
- Understanding Market Cycles: Recognizing market cycles and understanding that downturns are often followed by recoveries is crucial. Long-term investors should be prepared for volatility.
- Continuous Learning: Fisher encourages continuous education about market history and trends. This ongoing learning helps make more informed decisions and improve investment outcomes.
Đánh giá
Thị Trường Không Bao Giờ Quên (Nhưng Con Người Thì Quên) nhận được những đánh giá tích cực, với điểm trung bình là 3.88/5. Độc giả đánh giá cao góc nhìn lịch sử của Fisher về xu hướng thị trường và khả năng đặt các sự kiện hiện tại vào bối cảnh. Cuốn sách được khen ngợi vì những hiểu biết về tài chính hành vi, chu kỳ thị trường, và tầm quan trọng của việc học hỏi từ lịch sử. Một số người chỉ trích phong cách viết của Fisher là lặp đi lặp lại hoặc quá đơn giản, trong khi những người khác lại thấy nó cuốn hút. Nhiều độc giả tìm thấy giá trị trong phân tích của Fisher về những huyền thoại thị trường và sự nhấn mạnh của ông vào các nguyên tắc đầu tư dài hạn.
Similar Books
Về tác giả
Other books by Kenneth L. Fisher
