Markets Never Forget (But People Do)

1. Thị trường không quên gì, nhưng nhà đầu tư quên mọi thứ

"Con người quên. Rất nhiều! Rất thường xuyên! Rất nhanh!"

Trí nhớ ngắn hạn là vấn đề của nhà đầu tư. Sự thiên vị nhận thức này dẫn đến tầm nhìn ngắn hạn, nơi nhà đầu tư tập trung quá mức vào các sự kiện gần đây và bỏ qua các xu hướng dài hạn. Họ có xu hướng tin rằng điều kiện thị trường hiện tại là duy nhất, trong khi thực tế, các tình huống tương tự đã xảy ra nhiều lần trước đó. Sự quên lãng này khiến nhà đầu tư lặp lại những sai lầm như hoảng loạn trong các đợt suy thoái thị trường hoặc trở nên quá lạc quan trong các đợt tăng giá.

Lịch sử là một công cụ mạnh mẽ. Bằng cách nghiên cứu các sự kiện thị trường trong quá khứ, nhà đầu tư có thể có cái nhìn tổng quan về tình hình hiện tại và đưa ra quyết định thông minh hơn. Ví dụ, hiểu rằng mỗi lần phục hồi đều được gọi là "phục hồi không có việc làm" có thể giúp nhà đầu tư tránh phản ứng quá mức với các đợt tăng tạm thời của tỷ lệ thất nghiệp. Tương tự, nhận ra rằng nỗi sợ về suy thoái kép là phổ biến nhưng hiếm khi xảy ra có thể ngăn chặn các điều chỉnh danh mục đầu tư không cần thiết.

2. Thị trường tăng giá vốn dĩ là trên mức trung bình

"Thị trường tăng giá dài hơn và mạnh hơn so với những gì mọi người nhớ và vốn dĩ là trên mức trung bình."

Phục hồi hình chữ V là phổ biến. Sau các thị trường gấu, cổ phiếu thường phục hồi mạnh mẽ, tạo thành mô hình hình chữ V. Sự suy giảm càng dốc, sự phục hồi sau đó càng mạnh mẽ. Hiện tượng này được thúc đẩy bởi sự chênh lệch giữa tâm lý và thực tế tại các đáy thị trường.

Đặc điểm của thị trường tăng giá:

• Thời gian trung bình: 57 tháng
• Lợi nhuận tích lũy trung bình: 164%
• Lợi nhuận trung bình trong 12 tháng đầu: 46.6%
• Lợi nhuận trung bình trong 3 tháng đầu: 23.1%

Nhà đầu tư bỏ lỡ đợt tăng ban đầu của thị trường tăng giá do sợ hãi hoặc hoài nghi thường hối tiếc, vì những lợi nhuận sớm này có thể chiếm một phần đáng kể của tổng lợi nhuận thị trường tăng giá.

3. Biến động là bình thường và tự nó cũng biến động

"Biến động là biến động và không có xu hướng tăng."

Biến động là một thực tế của cuộc sống thị trường. Mặc dù nhận thức chung, biến động thị trường không tăng dần theo thời gian. Thay vào đó, nó dao động theo chu kỳ, với các giai đoạn biến động cao theo sau là các giai đoạn yên tĩnh hơn. Mô hình này đã duy trì nhất quán trong suốt lịch sử thị trường.

Những hiểu biết chính về biến động:

• Độ lệch chuẩn (SD) của lợi nhuận hàng năm từ năm 1926: 19.2%
• SD trung vị: 12.9%
• Năm biến động nhất: 1932 (SD: 65.24%, lợi nhuận: -8.41%)
• Năm ít biến động nhất: 1964 (SD: 3.46%, lợi nhuận: 16.48%)

Biến động không nhất thiết chỉ ra hướng đi của thị trường. Biến động cao có thể xảy ra trong cả thị trường tăng và giảm. Ví dụ, năm 2009 biến động hơn năm 2008, mặc dù là một năm tích cực mạnh mẽ cho cổ phiếu.

4. Thị trường gấu thế tục là một huyền thoại; thị trường tăng giá thế tục là thực

"Cổ phiếu—Tăng nhiều hơn giảm"

Xu hướng thị trường dài hạn ủng hộ tăng trưởng. Mặc dù có những đợt suy thoái định kỳ, xu hướng tổng thể của thị trường là đi lên. Điều này mâu thuẫn với khái niệm "thị trường gấu thế tục" - các giai đoạn kéo dài của lợi nhuận âm liên tục. Thực tế, ngay cả trong những thập kỷ dường như phẳng lặng, vẫn có những cơ hội tăng trưởng đáng kể.

Hiệu suất thị trường lịch sử:

• Năm tích cực: 71.8% thời gian
• Giai đoạn 5 năm tích cực: 86.9%
• Giai đoạn 10 năm tích cực: 94%
• Giai đoạn 20 năm tích cực: 100%

Nhà đầu tư tin vào thị trường gấu thế tục thường bỏ lỡ những lợi nhuận đáng kể bằng cách duy trì quá thận trọng trong thời gian dài. Thay vào đó, nhận ra xu hướng tăng dài hạn của thị trường có thể giúp nhà đầu tư duy trì quan điểm hướng tới tăng trưởng.

5. Nỗi sợ nợ công thường bị thổi phồng

"Thâm hụt không xấu, nhưng thặng dư sẽ giết bạn."

Khả năng chi trả nợ quan trọng hơn kích thước. Mặc dù mức nợ công có thể gây lo ngại, điều quan trọng là xem xét chi phí phục vụ nợ so với quy mô của nền kinh tế. Hiện tại, các khoản thanh toán lãi suất nợ liên bang của Mỹ như một phần trăm của GDP đang ở mức thấp lịch sử, làm cho gánh nặng nợ dễ quản lý hơn so với vẻ bề ngoài.

Những hiểu biết chính về nợ:

• Các khoản thanh toán lãi suất nợ liên bang hiện tại của Mỹ: ~2% GDP
• Phạm vi lịch sử: 1.5% đến 3% GDP (1940s-2010s)
• Mức nợ của Anh trên 100% GDP: Gần như liên tục từ 1750 đến 1850

Lịch sử cho thấy, các giai đoạn nợ công cao không nhất thiết dẫn đến đình trệ kinh tế. Ví dụ, Anh đã trải qua sự tăng trưởng kinh tế và đổi mới đáng kể trong thế kỷ 18 và 19 mặc dù có mức nợ cao.

6. Không có danh mục đầu tư nào vượt trội mãi mãi

"Lợi nhuận bình thường là cực đoan, không phải trung bình."

Sự dẫn đầu thị trường thay đổi. Không có danh mục đầu tư nào, chẳng hạn như cổ phiếu vốn hóa nhỏ, vốn hóa lớn, tăng trưởng hoặc giá trị, liên tục vượt trội trong thời gian dài. Sự dẫn đầu có xu hướng thay đổi dựa trên điều kiện kinh tế, tâm lý nhà đầu tư và các yếu tố khác.

Những hiểu biết về danh mục đầu tư:

• Cổ phiếu vốn hóa nhỏ: Vượt trội trong dài hạn nhưng có những giai đoạn kém hiệu quả đáng kể
• Tăng trưởng so với Giá trị: Hiệu suất phụ thuộc vào môi trường lãi suất
• Sự dẫn đầu của các ngành: Thay đổi dựa trên chu kỳ kinh tế

Nhà đầu tư nên tránh gắn bó quá mức với bất kỳ danh mục đầu tư nào và thay vào đó duy trì một danh mục đa dạng có thể hưởng lợi từ sự thay đổi dẫn đầu. Ngoài ra, hiểu các yếu tố thúc đẩy hiệu suất danh mục đầu tư có thể giúp điều chỉnh chiến lược một cách hợp lý.

7. Các đảng phái chính trị không quyết định hiệu suất thị trường

"Đảng của bạn không tốt hơn."

Hiệu suất thị trường không gắn liền với các đảng phái chính trị. Trái ngược với niềm tin phổ biến, không có đảng Dân chủ hay Cộng hòa nào có lợi thế nhất quán trong việc thúc đẩy lợi nhuận thị trường chứng khoán. Thay vào đó, hiệu suất thị trường gắn liền hơn với chu kỳ kinh tế và kinh doanh.

Hiệu ứng chu kỳ tổng thống:

• Năm 1-2: Lợi nhuận biến động hơn, trung bình 8.1% và 9.0%
• Năm 3-4: Tích cực hơn, trung bình 19.4% và 10.9%

Mô hình này được thúc đẩy bởi sự tránh rủi ro lập pháp, với các thay đổi chính sách quan trọng thường xảy ra trong hai năm đầu của nhiệm kỳ tổng thống. Nhà đầu tư nên tập trung vào các yếu tố kinh tế cơ bản thay vì các liên kết chính trị khi đưa ra quyết định đầu tư.

8. Thế giới luôn luôn kết nối toàn cầu

"Thế giới luôn luôn toàn cầu—nhiều hơn những gì mọi người nghĩ và lâu hơn những gì mọi người tưởng tượng."

Sự đồng bộ hóa kinh tế toàn cầu không phải là mới. Các chu kỳ kinh tế đã được kết nối giữa các quốc gia phát triển chính trong hơn 200 năm. Sự tích hợp toàn cầu lâu dài này mâu thuẫn với quan niệm rằng toàn cầu hóa là một hiện tượng gần đây.

Những hiểu biết về thị trường toàn cầu:

• Cổ phiếu Mỹ: 43% vốn hóa thị trường thế giới
• Cổ phiếu ngoài Mỹ: 57% vốn hóa thị trường thế giới
• Phân bổ quốc tế trung bình của nhà đầu tư Mỹ: 14.4%

Nhà đầu tư bỏ qua các cơ hội toàn cầu sẽ bỏ lỡ các lợi nhuận tiềm năng và lợi ích đa dạng hóa. Một quan điểm thực sự toàn cầu cho phép nhà đầu tư tận dụng các cơ hội tăng trưởng trên toàn thế giới và quản lý rủi ro tốt hơn thông qua đa dạng hóa rộng rãi.

Cập nhật lần cuối: July 28, 2024