Lights Out

1. تحول جنرال الکتریک: از غول صنعتی به قدرت مالی

"برای دهه‌ها، این شرکت بلیط برنده‌ی لاتاری برای صدها هزار کارمند و شرطی مطمئن برای سهامداران بود."

ریشه‌های صنعتی به تمرکز مالی. جنرال الکتریک، که در سال 1892 تأسیس شد، از یک شرکت تولیدی صنعتی به یک کنگلومرای پیچیده با تمرکز قابل توجه بر خدمات مالی تبدیل شد. این تحول ناشی از تمایل شرکت به رشد پایدار درآمد و سود بیشتر بود.

رشد GE Capital. بخش مالی، GE Capital، به یکی از بزرگ‌ترین مؤسسات مالی غیر بانکی در جهان تبدیل شد. این بخش به جنرال الکتریک منبع قابل اعتمادی از درآمد ارائه می‌داد که می‌توانست برای هموار کردن نوسانات چرخه‌ای کسب‌وکارهای صنعتی‌اش استفاده شود.

عواقب تحول:

• افزایش پیچیدگی و ریسک در مدل کسب‌وکار GE
• کاهش شفافیت برای سرمایه‌گذاران
• آسیب‌پذیری در برابر اختلالات بازار مالی

2. ظهور و سقوط میراث رهبری جک ولش

"جک ولش یک ستاره واقعی بود. او در جلسات سهامداران مانند یک ستاره مورد توجه قرار می‌گرفت و از او خواسته می‌شد که گزارش‌های سالانه شرکت را برای سرمایه‌گذاران مشتاق امضا کند."

تأثیر ولش. جک ولش، مدیرعامل از 1981 تا 2001، جنرال الکتریک را به شرکتی بسیار سودآور و مورد تحسین تبدیل کرد. سبک رهبری او بر موارد زیر تأکید داشت:

• کاهش هزینه‌های تهاجمی ("جک نوترون")
• ارزیابی‌های عملکرد رتبه‌ای و اخراج
• گسترش به خدمات مالی

وضعیت افسانه‌ای. موفقیت ولش او را به نمادی از کسب‌وکار آمریکایی تبدیل کرد، به طوری که سبک مدیریت او به طور گسترده‌ای تقلید شد و کتاب‌هایش به پرفروش‌ترین‌ها تبدیل گردید.

سوالات درباره میراث. پس از بازنشستگی‌اش، روش‌های ولش تحت بررسی قرار گرفت:

• وابستگی بیش از حد به GE Capital برای مدیریت درآمد
• تمرکز بر نتایج کوتاه‌مدت به قیمت پایداری بلندمدت
• ایجاد فرهنگی شرکتی که در برابر اخبار بد مقاوم بود

3. تلاش جف ایملت برای حفظ تسلط GE

"ایملت نیاز داشت تا جیب‌های رشد اقتصادی را پیدا کند تا مشکل اول را حل کند. او باید بازارهای جدیدی برای ماشین‌آلات سنگین GE پیدا می‌کرد و توسعه موتورهای جدید، توربین‌ها و تجهیزات بهداشتی را تأمین مالی می‌کرد تا فروش دوباره شرکت را در ایالات متحده به حرکت درآورد."

ارثیه چالش‌برانگیز. جف ایملت در سال 2001 به عنوان مدیرعامل منصوب شد و شرکتی را به ارث برد که در اوج خود بود اما با چالش‌های فوری مواجه بود:

• حملات تروریستی 11 سپتامبر و رکود اقتصادی بعدی
• افزایش نظارت بر شیوه‌های حسابداری GE
• فشار برای حفظ روند رشد درآمدهای ولش

تغییرات استراتژیک:

• تأکید بر رشد ارگانیک
• تمرکز بر کسب‌وکارهای صنعتی و فناوری
• گسترش به بازارهای نوظهور

مشکلات مداوم:

• ناتوانی در افزایش قابل توجه قیمت سهام
• خریدهای گران‌قیمت (مانند آلستوم)
• ادامه وابستگی به GE Capital برای مدیریت درآمد

4. GE Capital: موتور پنهان رشد و ریسک

"GE Capital از روزهای اولیه حضور جف ایملت در رأس شرکت منبعی از اضطراب و نگرانی بود. او از افراد آن خوشش می‌آمد و نتایج آن‌ها را دوست داشت. او همچنین از نشستن در کنار قدرت‌های وال استریت لذت می‌برد. اما در نهایت، Capital همیشه یک مشکل بود."

شمشیر دو لبه. GE Capital درآمدهای ثابت و انعطاف‌پذیری مالی را فراهم می‌کرد اما همچنین ریسک‌های قابل توجهی را معرفی می‌نمود:

• ابزارهای مالی پیچیده و نهادهای خارج از ترازنامه
• وابستگی به تأمین مالی کاغذ تجاری کوتاه‌مدت
• آسیب‌پذیری در برابر نوسانات بازار مالی

تأثیر بحران مالی 2008:

• نزدیک به ورشکستگی GE به دلیل آسیب‌پذیری‌های GE Capital
• نیاز به مداخله دولت برای تثبیت شرکت
• از دست دادن رتبه اعتباری AAA GE

تغییرات پس از بحران:

• افزایش نظارت‌های قانونی
• کاهش تدریجی اندازه و دامنه GE Capital
• تصمیم نهایی برای واگذاری بیشتر GE Capital تحت رهبری ایملت

5. خرید آلستوم: اشتباه محوری در تاریخ GE

"آدام اسمیت به منطق سقوط این معامله گوش می‌داد. آلستوم ارزش بررسی داشت زیرا از نظر مالی در خطر بود؛ ارزش پیگیری آن در وهله اول این بود که دارایی‌های آن را با قیمت مناسب به دست آورده، آنچه را که GE می‌خواست جدا کند و سپس بقیه را مانند یک خودروی قدیمی برای قطعات بفروشد."

منطق استراتژیک. خرید 13.5 میلیارد دلاری GE از بخش انرژی آلستوم در سال 2015 به منظور:

• تقویت موقعیت GE در بازار جهانی انرژی
• ارائه هم‌افزایی‌های هزینه‌ای و افزایش سهم بازار
• جبران کاهش تقاضا در کسب‌وکار اصلی انرژی GE

نقص‌های اجرای معامله:

• پرداخت بیش از حد برای دارایی‌های آلستوم
• دست کم گرفتن موانع قانونی و نیاز به امتیازات
• نادرست خواندن مسیر آینده بازار انرژی

عواقب بلندمدت:

• کاهش‌های قابل توجه و کاهش ارزش
• فشار بر جریان نقدی و ترازنامه GE
• کمک به سقوط نهایی ایملت و قیمت سهام GE

6. آرزوهای دیجیتال: تلاش GE برای بازآفرینی خود

"جف ایملت آینده شرکت‌های صنعتی را دیده بود: در نرم‌افزار و محاسبات سخت."

چشم‌انداز تحول دیجیتال. ایملت تلاش کرد تا GE را به عنوان یک شرکت "صنعتی دیجیتال" معرفی کند:

• توسعه Predix، یک سیستم عامل ابری برای تجهیزات صنعتی
• ایجاد GE Digital، یک بخش جدید متمرکز بر نرم‌افزار
• هدف تبدیل شدن به یکی از 10 شرکت برتر نرم‌افزاری تا سال 2020

چالش‌های پیاده‌سازی:

• دشواری در توسعه و فروش یک پلتفرم نرم‌افزاری قابل قبول
• برخورد فرهنگی بین رویکردهای صنعتی سنتی و توسعه نرم‌افزار
• هزینه‌های بالا با بازده محدود

شک و تردید بازار:

• سرمایه‌گذاران به توانایی GE برای رقابت با شرکت‌های فناوری مستقر شک داشتند
• نگرانی‌ها درباره بار مالی ابتکارات دیجیتال بر کسب‌وکارهای اصلی
• کاهش تدریجی آرزوهای دیجیتال تحت رهبری‌های بعدی

7. دوره کوتاه جان فلانری: کشف مشکلات عمیق GE

"فلانری تصویری ناامیدکننده ترسیم کرد. برای اصلاح برخی از کسب‌وکارهای شرکت سال‌ها زمان نیاز بود، با بیشتر کارها در بخش انرژی، و او قصد داشت تقسیم سود را به نصف کاهش دهد و سالانه 4.2 میلیارد دلار صرفه‌جویی کند."

ارزیابی صادقانه. جان فلانری، که در سال 2017 به عنوان مدیرعامل منصوب شد، به سرعت به عمق مشکلات GE پی برد:

• خریدهای بیش از حد ارزش‌گذاری شده و کسب‌وکارهای کم‌عملکرد
• پرداخت‌های تقسیم سود غیرقابل تحمل
• کمبود جریان نقدی و ناهنجاری‌های حسابداری

اقدامات شدید:

• کاهش تقسیم سود به 50%
• برنامه‌هایی برای واگذاری چندین واحد کسب‌وکار
• بررسی جامع تمام عملیات GE

رهبری کوتاه‌مدت:

• صداقت فلانری درباره چالش‌های GE سرمایه‌گذاران را شگفت‌زده کرد
• قیمت سهام به کاهش ادامه داد
• اعتماد هیئت‌مدیره از دست رفت و منجر به برکناری فلانری پس از تنها 14 ماه شد

8. فاجعه بیمه مراقبت طولانی‌مدت: یک سورپرایز 15 میلیارد دلاری

"GE به 15 میلیارد دلار نقد برای پوشش مسئولیت خود نیاز داشت."

ریسک پنهان. با وجود ادعای خروج از کسب‌وکار بیمه، GE مسئولیت قابل توجهی در سیاست‌های مراقبت طولانی‌مدت حفظ کرده بود:

• برآورد نادرست هزینه‌های آینده مراقبت از بیمه‌گذاران
• ذخایر ناکافی برای ادعاهای احتمالی

تأثیر ویرانگر:

• اعلام بار 15 میلیارد دلاری در سال 2018
• کاهش بیشتر اعتماد سرمایه‌گذاران
• فشار بر موقعیت نقدی از پیش ناپایدار GE

عواقب قانونی و نظارتی:

• تحقیق SEC درباره شیوه‌های حسابداری GE
• شکایات سهامداران به اتهام تقلب و ارائه اطلاعات نادرست
• افزایش نظارت بر افشاگری‌های مالی و مدیریت ریسک GE

9. هیئت‌مدیره GE: از تأیید بی‌قید و شرط به نظارت فعال

"مدیران اغلب بدون جستجوی جامع یا تأیید اینکه بفهمند هیئت‌مدیره چگونه کار می‌کند، برای پیوستن به هیئت‌مدیره GE انتخاب می‌شدند."

نقاط ضعف تاریخی. هیئت‌مدیره GE به مدت طولانی به خاطر:

• عدم استقلال از مدیریت
• تنوع ناکافی در تخصص و پیشینه
• نظارت ناکافی بر ریسک و تصمیمات استراتژیک مورد انتقاد قرار گرفت.

نقطه عطف. مشکلات شرکت فشار بیشتری برای اصلاح هیئت‌مدیره ایجاد کرد:

• کاهش اندازه هیئت‌مدیره از 18 به 12 عضو
• اضافه شدن مدیران جدید با تخصص مرتبط
• جداسازی نقش‌های مدیرعامل و رئیس هیئت‌مدیره

نفوذ فعالان. دخالت Trian Fund Management فشار بیشتری برای تغییرات بیشتر ایجاد کرد:

• پرسش‌های دقیق‌تر از تصمیمات مدیریت
• تمرکز بیشتر بر کارایی عملیاتی و تخصیص سرمایه
• فشار برای در نظر گرفتن گزینه‌های بازسازی رادیکال‌تر

آخرین به‌روزرسانی:: November 20, 2024