The Alpha Masters

1. تسلط بر کلان‌اقتصاد جهانی: رویکرد یک مهندس مالی

من به صورت بلندمدت و کوتاه‌مدت معامله می‌کنم. آیا این من را به یک صندوق پوشش ریسک تبدیل می‌کند؟

تعریف خود از دالیو. ری دالیو، بنیان‌گذار بریج‌واتر، خود را به عنوان یک "مهندس مالی" می‌بیند نه یک مدیر صندوق پوشش ریسک، و بر توانایی‌اش در تجزیه و ترکیب ابزارهای مالی به شیوه‌های منحصر به فرد تأکید می‌کند. این دیدگاه اهمیت درک مکانیک‌های زیرین بازارها و ایجاد استراتژی‌های نوآورانه سرمایه‌گذاری را برجسته می‌سازد.

استراتژی کلان‌اقتصادی جهانی. رویکرد دالیو شامل تحلیل روندهای اقتصادی جهانی، حرکات ارزی و قیمت‌های کالاها برای شناسایی فرصت‌های سرمایه‌گذاری است. او رویدادهای تاریخی مانند رکود بزرگ و جمهوری وایمار را مطالعه می‌کند تا اصول جهانی برای مدیریت بحران‌های اقتصادی توسعه دهد. این دیدگاه وسیع و از بالا به پایین به او این امکان را می‌دهد که تغییرات بازار را پیش‌بینی کرده و پرتفوی خود را به‌طور مناسب تنظیم کند.

مزیت بریج‌واتر. موفقیت بریج‌واتر ناشی از توانایی آن در دیدن جهان به شیوه‌ای متفاوت است و شناسایی فرصت‌هایی که دیگران از دست می‌دهند. با ترکیب درک عمیق از کلان‌اقتصاد جهانی با یک فرآیند سرمایه‌گذاری سیستماتیک، دالیو بزرگ‌ترین صندوق پوشش ریسک جهان را بنا کرده است. تمرکز او بر جستجوی حقیقت و تحول شخصی نیز به موفقیت شرکتش کمک کرده است.

2. قدرت اصول: چراغ‌های راهنمای موفقیت

شما از تجربیات بد در زندگی‌تان بسیار بیشتر از تجربیات خوب یاد می‌گیرید.

اصول دالیو. ری دالیو بر اهمیت داشتن مجموعه‌ای واضح از اصول برای هدایت تصمیم‌گیری در سرمایه‌گذاری و زندگی تأکید می‌کند. این اصول که او در کتابش "اصول" مستند کرده، به عنوان چارچوبی برای مدیریت موقعیت‌های پیچیده و اتخاذ تصمیمات مستمر عمل می‌کند. آن‌ها بر جستجوی بی‌وقفه حقیقت و تعهد به تحول شخصی تأکید دارند.

یادگیری از اشتباهات. دالیو معتقد است که اشتباهات فرصت‌های یادگیری ارزشمندی هستند. او کارمندانش را تشویق می‌کند تا به اشتباهات خود فکر کنند و از آن‌ها برای بهبود فرآیندهای تصمیم‌گیری استفاده کنند. این تأکید بر یادگیری از تجربه، جزء کلیدی فرهنگ بریج‌واتر است.

هیپررئالیسم. دالیو خود را "هیپررئالیست" توصیف می‌کند و بر اهمیت دیدن جهان به آن‌گونه که هست، نه آن‌گونه که می‌خواهیم باشد، تأکید می‌کند. این نیازمند صداقت فکری و تمایل به چالش کشیدن فرضیات خود است. با پذیرش واقعیت، سرمایه‌گذاران می‌توانند تصمیمات آگاهانه‌تری اتخاذ کرده و از اشتباهات پرهزینه جلوگیری کنند.

3. سرمایه‌گذاری سیستماتیک: جداسازی آلفا از بتا

با حذف بتا از پرتفوی خود، صندوق‌های پوشش ریسک به طور حتم جذاب‌تر برای منابع بزرگ سرمایه‌گذاری نهادی خواهند شد.

آلفا و بتا. ری دالیو به جداسازی آلفا (بازده اضافی) از بتا (بازده بازار) در ساخت پرتفوی خود تأکید می‌کند. این شامل ایجاد یک پرتفوی متنوع از جریان‌های آلفای غیرهمبسته و قرار دادن آن بر روی یک پرتفوی مرجع است که نمایانگر قرارگیری مورد نظر در بازار است. این رویکرد به سرمایه‌گذاران این امکان را می‌دهد که بازده‌های تنظیم‌شده بر اساس ریسک برتری را به دست آورند.

استراتژی آلفای خالص بریج‌واتر. استراتژی پرچمدار آلفای خالص بریج‌واتر به دنبال تولید بازده‌هایی است که مستقل از حرکات بازار باشند. این شامل معامله در طیف وسیعی از کلاس‌های دارایی، از جمله اوراق قرضه، ارزها، سهام و کالاها و ترکیب آن‌ها به گونه‌ای است که همبستگی را به حداقل برساند.

پرتفوی همه‌فصل. پرتفوی "همه‌فصل" دالیو یک استراتژی تخصیص دارایی غیرفعال است که برای عملکرد خوب در تمام محیط‌های اقتصادی طراحی شده است. این کار با تنوع در کلاس‌های دارایی که به‌طور متفاوتی به تغییرات رشد و تورم پاسخ می‌دهند، انجام می‌شود. این استراتژی با ریسک کمتری از تخصیص‌های سنتی دارایی‌ها بهتر عمل کرده است.

4. مزیت مخالف: بدبینی به عنوان یک استراتژی

فروش کوتاه یک محاکمه جنایی نیست. نیازی نیست که فراتر از شک معقول باشد. فقط باید شواهدی غالب وجود داشته باشد.

بدبینی چانوس. جیم چانوس، بنیان‌گذار کی‌نیکوس، دیدگاه بدبینانه‌ای نسبت به جهان دارد و به چالش کشیدن حکمت متعارف و جستجوی شرکت‌هایی با مدل‌های تجاری یا شیوه‌های حسابداری معیوب را در نظر می‌گیرد. این رویکرد مخالف به او این امکان را می‌دهد که فرصت‌های فروش کوتاه را شناسایی کند که دیگران از دست می‌دهند.

تحلیل صورت‌های مالی. چانوس بر اهمیت تحلیل دقیق صورت‌های مالی در شناسایی اهداف بالقوه فروش کوتاه تأکید می‌کند. او به دنبال شرکت‌هایی با شیوه‌های حسابداری تهاجمی، نرخ‌های رشد غیرقابل‌تحمل و جریان نقدی ضعیف است. با بررسی اعداد، او خطرات و آسیب‌پذیری‌های پنهان را کشف می‌کند.

سه "اف". چانوس بر روی "مدهای زودگذر، تقلب‌ها و شکست‌ها" به عنوان فرصت‌های بالقوه فروش کوتاه تمرکز می‌کند. این شامل شناسایی شرکت‌هایی است که در روندهای غیرقابل‌تحمل گرفتار شده‌اند، در فعالیت‌های تقلبی مشغولند یا در آستانه ورشکستگی قرار دارند. با هدف قرار دادن این شرکت‌های آسیب‌پذیر، او به دنبال سود از کاهش اجتناب‌ناپذیر آن‌ها است.

5. سرمایه‌گذاری مبتنی بر رویداد: بهره‌برداری از تغییرات شرکتی

هیچ چیزی در تمام بازارها در تمام زمان‌ها درست نیست.

آربیتراژ ریسک پل‌سون. جان پل‌سون، بنیان‌گذار پل‌سون و شرکت، به سرمایه‌گذاری مبتنی بر رویداد تخصص دارد و بر روی ادغام‌ها، ورشکستگی‌ها و سایر بازسازی‌های شرکتی تمرکز می‌کند. استراتژی او شامل شناسایی موقعیت‌هایی است که بازار ریسک را به اشتباه قیمت‌گذاری کرده و بهره‌برداری از فرصت‌های آربیتراژ ناشی از آن است.

ارزیابی ریسک‌های معامله. پل‌سون بر اهمیت ارزیابی ریسک‌های مرتبط با معاملات بالقوه، از جمله ریسک تأمین مالی، ریسک قانونی و ریسک نظارتی تأکید می‌کند. با درک این ریسک‌ها، او می‌تواند احتمال بسته شدن یک معامله را ارزیابی کرده و تعیین کند که آیا بازده بالقوه توجیه‌کننده سرمایه‌گذاری است یا خیر.

بزرگ‌ترین معامله تاریخ. معروف‌ترین معامله پل‌سون شامل شرط‌بندی علیه بازار وام‌های زیرساختی در سال 2007 بود. با شناسایی نقاط ضعف در بازار و خرید سوآپ‌های اعتباری، او میلیاردها دلار سود برای شرکتش به دست آورد. این معامله پتانسیل پاداش‌های سرمایه‌گذاری مبتنی بر رویداد را نشان می‌دهد.

6. فعالیت با برنامه: ایجاد ارزش از طریق تعامل

این یک استراتژی جعبه سیاه نیست. با بیشتر سرمایه‌گذاری‌های ما، ما فرضیه‌مان را درباره آنچه قرار است اتفاق بیفتد، به اشتراک می‌گذاریم.

فعالیت آکمن. بیل آکمن، بنیان‌گذار پرشینگ اسکوئر کپیتال، یک سرمایه‌گذار فعال است که به دنبال بهبود عملکرد شرکت‌هایی است که در آن‌ها سرمایه‌گذاری می‌کند. این شامل تعامل با مدیریت، پیشنهاد تغییرات استراتژیک و در صورت لزوم، راه‌اندازی مسابقات نمایندگی برای به دست آوردن کنترل هیئت مدیره است.

ایجاد ارزش. هدف آکمن آزادسازی ارزش از طریق بهبود عملکرد عملیاتی، فروش دارایی‌های غیرهسته‌ای یا تغییر جهت استراتژیک شرکت است. او معمولاً بر روی شرکت‌هایی با برندهای قوی یا دارایی‌های املاک باارزش که به‌طور کامل مورد استفاده قرار نمی‌گیرند، تمرکز می‌کند.

نگاه بلندمدت. آکمن معمولاً سرمایه‌گذاری‌های خود را برای چندین سال نگه می‌دارد و زمان لازم برای تأثیرگذاری تغییرات پیشنهادی‌اش را فراهم می‌کند. این نگاه بلندمدت او را از سایر سرمایه‌گذاران فعال که ممکن است بر روی سودهای کوتاه‌مدت تمرکز کنند، متمایز می‌کند.

7. ابزارهای مشتقه: پیشگام نوآوری در بازار اعتبار

صندوق ما به دنبال سرمایه‌گذاری‌های نامتقارن است، جایی که می‌توانیم بسیار بیشتر از آنچه که می‌توانیم از دست بدهیم، به دست آوریم.

تخصص مشتقات واینستین. بواز واینستین، بنیان‌گذار سابا کپیتال، پیشگام در استفاده از مشتقات اعتباری، به ویژه سوآپ‌های اعتباری (CDS) است. او مکانیک این ابزارها را درک کرده و از آن‌ها برای تولید بازده‌های نامتقارن استفاده می‌کند، جایی که پتانسیل صعود به‌طور قابل توجهی بیشتر از پتانسیل نزول است.

استراتژی‌های پوشش. واینستین از مشتقات برای پوشش در برابر ریسک‌های مختلف، از جمله ریسک اعتباری، ریسک نرخ بهره و ریسک بازار استفاده می‌کند. این به او این امکان را می‌دهد که پرتفوی خود را از زیان‌ها محافظت کرده و بازده‌های ثابتی تولید کند، حتی در شرایط بازار ناپایدار.

سوآپ‌های بازیابی. واینستین از سوآپ‌های بازیابی برای پوشش مقدار زیان در صورت ورشکستگی استفاده می‌کند. این به او این امکان را می‌دهد که نرخ بازیابی را که دو طرف معامله در زمان آغاز توافق کرده‌اند، قفل کند.

8. کار تیمی و فرهنگ: ساخت یک سازمان پایدار

مدیری که به دلیل استفاده از یک فرآیند بد بیش از حد مطمئن شده است، مانند کسی است که سه بار در روسی رولت بازی می‌کند بدون اینکه تفنگ شلیک کند و فکر می‌کند که در روسی رولت عالی است. بار چهارم، او مغزش را می‌پاشد.

رویکرد تیمی لوئب. دانیل لوئب بر اهمیت ساخت یک تیم قوی و پرورش فرهنگی از کنجکاوی فکری و همکاری تأکید می‌کند. او به دنبال افرادی با زمینه‌ها و تجربیات متنوع است و آن‌ها را تشویق می‌کند تا فرضیات او را به چالش بکشند.

فرآیند به جای نتایج. لوئب ارزش فرآیند را به نتایج ترجیح می‌دهد و بر اهمیت داشتن یک چارچوب سرمایه‌گذاری سالم و یک فرآیند تحقیقاتی دقیق تأکید می‌کند. او معتقد است که فرآیندهای خوب در طولانی‌مدت به نتایج خوب منجر می‌شوند، حتی اگر گاهی اوقات با شکست‌هایی مواجه شوند.

تنظیم اخلاقی. سونیا گاردنر بر اهمیت ایجاد یک تن تنظیم اخلاقی از بالا تأکید می‌کند و آن را در فرهنگ نهادینه می‌کند. این موضوع در مورد اینکه شما یک کارمند داشته باشید، صدها یا حتی هزاران، صدق می‌کند.

9. مدیریت ریسک: محافظت از سرمایه در زمان‌های پرآشوب

استفاده از اهرم مانند بازی کردن روسی رولت است. به این معنی است که شما به طور حتم یک گلوله در سر خواهید داشت.

دالیو و پرهیز از اهرم. ری دالیو به استفاده محدود از اهرم تأکید می‌کند و آن را به عنوان ابزاری خطرناک می‌بیند که می‌تواند به زیان‌های فاجعه‌بار منجر شود. او معتقد است که حفظ یک ترازنامه محافظه‌کارانه برای بقای بلندمدت ضروری است.

درک ریسک ونگ. تیم ونگ بر اهمیت درک ریسک کسب‌وکار خود و عدم واکنش بیش از حد تأکید می‌کند. او معتقد است که بسیاری از افراد به دلیل عدم توانایی در توضیح به سرمایه‌گذاران درباره رفتار بازار یا تغییر بنیادی در آنچه انجام می‌دهند، ورشکسته شده‌اند و سپس نمی‌توانند بهبود یابند و زیان‌ها را جبران کنند.

شرط‌های نامتقارن واینستین. بواز واینستین به دنبال سرمایه‌گذاری‌های نامتقارن است، جایی که پتانسیل صعود به‌طور قابل توجهی بیشتر از پتانسیل نزول است. این به او این امکان را می‌دهد که بازده‌های جذابی تولید کند در حالی که ریسک زیان‌های قابل توجه را محدود می‌کند.

10. اهمیت تفکر مستقل و سازگاری

ما در زمانی که دیگران آرامش خود را از دست می‌دهند، خونسردی خود را حفظ می‌کنیم. نکته این است که بازارها سازگار می‌شوند. مردم سازگار می‌شوند. به تمام حرف‌های بی‌معنی که در آنجا وجود دارد گوش ندهید.

ذهنیت مخالف. آلفا مسترها یک ذهنیت مخالف دارند و به چالش کشیدن حکمت متعارف و جستجوی فرصت‌هایی که دیگران نادیده گرفته‌اند، می‌پردازند. این نیازمند تفکر مستقل و تمایل به رفتن در خلاف جهت جمع است.

سازگاری. آلفا مسترها سازگار و آماده تغییر استراتژی‌های خود به محض تغییر شرایط بازار هستند. آن‌ها از اعتراف به اشتباهات خود نمی‌ترسند و رویکرد خود را به‌طور مناسب تنظیم می‌کنند. این انعطاف‌پذیری برای مدیریت دنیای همیشه در حال تغییر مالی ضروری است.

اعتقاد. آلفا مسترها اعتقادات قوی دارند و آماده‌اند تا در برابر انتقادات یا مشکلات از باورهای خود دفاع کنند. این نیازمند درک عمیق از فرضیه سرمایه‌گذاری آن‌ها و تمایل به دفاع از آن در برابر دیدگاه‌های مخالف است.

آخرین به‌روزرسانی:: February 21, 2025