نکات کلیدی
1. بازارهای خرسی سکولار: درک چرخه‌های بلندمدت
از سال 1800 تاکنون، هفت بازار گاوی سکولار و هفت بازار خرسی سکولار وجود داشته است، اگر آن‌ها را با اوج و فرود قیمت‌های سهام شناسایی کنید.
چرخه‌های بلندمدت بازار. بازارهای خرسی سکولار می‌توانند بین 8 تا 20 سال طول بکشند، با میانگین مدت زمان حدود 17 سال. در این دوره‌ها، قیمت‌های سهام ممکن است ثابت یا در حال کاهش باشند و ارزش‌گذاری‌ها (نسبت P/E) تمایل به کاهش دارند. درک این چرخه‌ها برای سرمایه‌گذاران ضروری است تا استراتژی‌های خود را به‌طور مناسب تنظیم کنند.
ویژگی‌های بازارهای خرسی:
- بازده واقعی متوسط در بازارهای خرسی سکولار: 0.3% در سال
- بازده واقعی متوسط در بازارهای گاوی سکولار: 13.2% در سال
- بازارهای گاوی و خرسی چرخه‌ای در این روندهای بلندمدت رخ می‌دهند
سرمایه‌گذاران باید تشخیص دهند که ما در حال حاضر در یک بازار خرسی سکولار هستیم که از سال 2000 آغاز شده و ممکن است برای چندین سال دیگر ادامه یابد. این درک باید تصمیمات سرمایه‌گذاری و انتظارات برای بازده را اطلاع دهد.
2. ناهماهنگی بین رشد اقتصادی و عملکرد بازار سهام
از سال 1964 تا 1981، در حالی که بازار سهام تنها 0.1 درصد افزایش یافت، تولید ناخالص داخلی (GDP) در واقع 374 درصد رشد کرد.
رشد GDP ≠ رشد بازار سهام. اغلب ناهماهنگی قابل توجهی بین رشد اقتصادی و عملکرد بازار سهام وجود دارد. این رابطه متناقض، باور عمومی را به چالش می‌کشد که اقتصاد در حال رشد همیشه به افزایش قیمت سهام منجر می‌شود.
نمونه‌هایی از ناهماهنگی:
- 1964-1981: GDP 374% رشد کرد، بازار سهام 0.1% افزایش یافت
- 1981-2000: GDP 197% رشد کرد، بازار سهام 1,239% افزایش یافت
سرمایه‌گذاران نباید تنها به شاخص‌های اقتصادی برای پیش‌بینی عملکرد بازار سهام تکیه کنند. در عوض، بر معیارهای ارزش‌گذاری و چرخه‌های بلندمدت بازار تمرکز کنند تا تصمیمات سرمایه‌گذاری آگاهانه بگیرند.
3. سرمایه‌گذاری ارزشی: کلید موفقیت در بازارهای خرسی
خرید ارزش به معنای صبر کردن است اگر قصد سرمایه‌گذاری در سهام در یک بازار خرسی سکولار را دارید.
یافتن دارایی‌های کم‌ارزش. سرمایه‌گذاری ارزشی شامل شناسایی و خرید سهام‌هایی است که زیر ارزش ذاتی خود معامله می‌شوند. این استراتژی به‌ویژه در بازارهای خرسی مؤثر است، زمانی که بسیاری از شرکت‌های با کیفیت کم‌ارزش می‌شوند.
اصول کلیدی سرمایه‌گذاری ارزشی:
- تمرکز بر اصول: تحلیل صورت‌های مالی، پتانسیل درآمد و مزایای رقابتی
- حاشیه ایمنی: خرید سهام با تخفیف قابل توجه نسبت به ارزش ذاتی آن
- دیدگاه بلندمدت: صبور باشید و به بازار زمان دهید تا ارزش واقعی سهام را بشناسد
سرمایه‌گذاران ارزشی باید به دنبال شرکت‌هایی با ترازنامه‌های قوی، جریان‌های نقدی پایدار و مزایای رقابتی پایدار باشند. در بازارهای خرسی، این فرصت‌ها بیشتر می‌شوند زیرا احساسات بازار منفی می‌شود.
4. روانشناسی سرمایه‌گذار: غلبه بر تعصبات رفتاری
سرمایه‌گذاران احتمالاً آینده‌ای را پیش‌بینی می‌کنند که تفاوت زیادی با گذشته اخیر ندارد، یعنی بهبود مداوم اصول برای محبوب‌ها و وخامت اصول برای مسائل نامحبوب.
تعصبات شناختی در سرمایه‌گذاری. روانشناسی سرمایه‌گذار نقش مهمی در رفتار بازار و تصمیمات سرمایه‌گذاری فردی ایفا می‌کند. درک و غلبه بر این تعصبات برای سرمایه‌گذاری موفق، به‌ویژه در بازارهای خرسی، ضروری است.
تعصبات رفتاری رایج:
- تعصب تازگی: وزن دادن بیش از حد به رویدادهای اخیر
- تعصب تأیید: جستجوی اطلاعاتی که باورهای موجود را تأیید می‌کند
- پیروی از جمع: پیروی از جمع به جای تحلیل مستقل
- اجتناب از ضرر: نگه‌داشتن سرمایه‌گذاری‌های زیان‌ده برای مدت طولانی
برای غلبه بر این تعصبات، سرمایه‌گذاران باید:
- یک فرآیند سرمایه‌گذاری منظم توسعه دهند
- به‌طور منظم فرضیات خود را بررسی و به چالش بکشند
- دیدگاه‌های متنوع و دیدگاه‌های مخالف را جستجو کنند
- بر اهداف بلندمدت به جای حرکات کوتاه‌مدت بازار تمرکز کنند
5. تنوع‌بخشی: فراتر از سهام و اوراق قرضه سنتی
سرمایه‌گذاری هدفمند به سادگی تلاش می‌کند تا همان اصل را به بازارها اعمال کند. در این کتاب، امیدوارم ایده‌ای از روندهای گسترده‌ای که معتقدم اکنون در حال کار هستند و تا پایان این دهه ادامه خواهند داشت، به شما بدهم.
گسترش افق سرمایه‌گذاری. تنوع‌بخشی سنتی در سهام و اوراق قرضه ممکن است در بازارهای خرسی سکولار کافی نباشد. سرمایه‌گذاران باید طیف وسیع‌تری از کلاس‌های دارایی و استراتژی‌های سرمایه‌گذاری را در نظر بگیرند تا به تنوع‌بخشی واقعی دست یابند و از پرتفوی خود محافظت کنند.
گزینه‌های سرمایه‌گذاری جایگزین:
- کالاها: طلا، نفت، محصولات کشاورزی
- املاک و مستغلات: REITs، سرمایه‌گذاری مستقیم در املاک
- استراتژی‌های بازده مطلق: صندوق‌های بازار خنثی، سهام بلند-کوتاه
- بازارهای بین‌المللی: سهام و اوراق قرضه بازارهای نوظهور
با تنوع‌بخشی در طیف وسیع‌تری از دارایی‌ها و استراتژی‌ها، سرمایه‌گذاران می‌توانند ریسک کلی پرتفوی را کاهش داده و در شرایط بازار چالش‌برانگیز بازدهی را افزایش دهند.
6. مزیت سرمایه‌گذار کوچک در یافتن ارزش
به عنوان یک سرمایه‌گذار کوچک، شما مشکل پول زیاد و سرمایه‌گذاری‌های خوب کم را ندارید.
انعطاف‌پذیری در انتخاب‌های سرمایه‌گذاری. سرمایه‌گذاران کوچک در مقایسه با سرمایه‌گذاران بزرگ نهادی، در یافتن ارزش در بازار مزیت قابل توجهی دارند. آن‌ها می‌توانند در شرکت‌های کوچک‌تر و کمتر نقدشونده سرمایه‌گذاری کنند که اغلب توسط بازیگران بزرگ‌تر نادیده گرفته می‌شوند.
مزایای سرمایه‌گذاران کوچک:
- توانایی سرمایه‌گذاری در سهام‌های میکروکپ و کوچک‌کپ
- انعطاف‌پذیری بیشتر برای ورود و خروج از موقعیت‌ها
- فشار کمتر برای همیشه به‌طور کامل سرمایه‌گذاری شده بودن
- فرصت تمرکز بر تعداد کمتری از ایده‌های با اطمینان بالا
برای بهره‌برداری از این مزیت، سرمایه‌گذاران کوچک باید:
- تحقیقات دقیق در مورد سرمایه‌گذاری‌های بالقوه انجام دهند
- بر شرکت‌هایی با اصول قوی و دارایی‌های کم‌ارزش تمرکز کنند
- صبور باشند و مایل به نگه‌داشتن موقعیت‌ها برای بلندمدت باشند
- از توانایی خود برای سرمایه‌گذاری در بازارهای خاص و فرصت‌های نادیده‌گرفته‌شده استفاده کنند
7. طلا: پوششی در برابر عدم قطعیت اقتصادی
من طلا را به دو دسته تقسیم می‌کنم: طلای "بیمه" و طلای "سرمایه‌گذاری". من به شدت به طلای بیمه اعتقاد دارم. فکر می‌کنم همه باید مقداری داشته باشند.
طلا به عنوان تثبیت‌کننده پرتفوی. طلا دو هدف اصلی در یک پرتفوی سرمایه‌گذاری دارد: به عنوان بیمه در برابر عدم قطعیت اقتصادی و به عنوان یک فرصت سرمایه‌گذاری بالقوه. درک این نقش‌ها می‌تواند به سرمایه‌گذاران کمک کند تا تصمیمات آگاهانه‌ای درباره تخصیص طلا بگیرند.
ملاحظات برای سرمایه‌گذاری در طلا:
- طلای بیمه: به عنوان پوششی در برابر بحران‌های اقتصادی یا کاهش ارزش ارز نگهداری می‌شود
- طلای سرمایه‌گذاری: پتانسیل افزایش قیمت در دوره‌های تورم یا بی‌ثباتی اقتصادی
- سهام طلا: اهرم به قیمت‌های طلا ارائه می‌دهند اما با ریسک‌های خاص شرکت همراه هستند
سرمایه‌گذاران باید در نظر بگیرند که بخشی از پرتفوی خود را به طلا به عنوان نوعی بیمه اختصاص دهند، در حالی که از فرصت‌های سرمایه‌گذاری بالقوه در طلا و دارایی‌های مرتبط با طلا در دوره‌های عدم قطعیت اقتصادی آگاه باشند.
8. کالاها و سرمایه‌گذاری‌های جایگزین: پیمایش فرصت‌های جدید
سعی نکنید به تنهایی در معاملات آتی تجارت کنید. نمی‌توانم این را واضح‌تر بگویم. احتمال بسیار بالایی وجود دارد که پول از دست بدهید.
مدیریت حرفه‌ای برای بازارهای پیچیده. در حالی که کالاها و سرمایه‌گذاری‌های جایگزین می‌توانند مزایای تنوع‌بخشی و بازدهی بالقوه ارائه دهند، آن‌ها نیاز به دانش و تخصص خاصی برای پیمایش موفقیت‌آمیز دارند.
رویکردها برای سرمایه‌گذاری در کالاها و جایگزین‌ها:
- صندوق‌های مدیریت‌شده: مشاوران تجاری کالا (CTA) یا صندوق‌های پوشش ریسک حرفه‌ای مدیریت‌شده
- صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF): دسترسی به کالاها یا استراتژی‌های جایگزین را فراهم می‌کنند
- صندوق‌های مشترک: دسترسی به استراتژی‌های سرمایه‌گذاری جایگزین در قالبی با مقررات بیشتر ارائه می‌دهند
سرمایه‌گذاران باید با احتیاط به این بازارها نزدیک شوند و مدیریت حرفه‌ای یا گزینه‌های صندوق‌های به‌خوبی تحقیق‌شده را در نظر بگیرند، به جای تلاش برای تجارت مستقیم در بازارهای پیچیده و ناپایدار مانند معاملات آتی.
9. سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه: تطبیق با محیط نرخ بهره در حال تغییر
متأسفانه، 45 درصد از سرمایه‌گذاران اوراق قرضه در یک نظرسنجی اخیر که توسط شواب انجام شد، نمی‌دانستند که صندوق اوراق قرضه آن‌ها می‌تواند در صورت افزایش نرخ بهره پول از دست بدهد.
حساسیت نرخ بهره اوراق قرضه. درک رابطه بین نرخ بهره و قیمت اوراق قرضه برای سرمایه‌گذاران با درآمد ثابت، به‌ویژه در محیط نرخ در حال تغییر، ضروری است.
استراتژی‌ها برای سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه در محیط با بازده پایین:
- نردبان سررسیدها: سررسیدهای اوراق قرضه را برای مدیریت ریسک نرخ بهره متنوع کنید
- تمرکز بر اوراق قرضه با کیفیت بالا و فردی: تا سررسید نگه‌دارید تا از نوسانات قیمت موقت اجتناب کنید
- در نظر گرفتن اوراق قرضه بین‌المللی: فرصت‌ها را در بازارهای خارجی با بازده بالاتر بررسی کنید
- با اوراق قرضه بلندمدت محتاط باشید: در محیط با بازده پایین، مواجهه با ریسک نرخ بهره را محدود کنید
سرمایه‌گذاران باید از ریسک‌های مرتبط با صندوق‌های اوراق قرضه در محیط نرخ در حال افزایش آگاه باشند و استراتژی‌های جایگزین درآمد ثابت را برای محافظت از پرتفوی خود در نظر بگیرند.
10. اهمیت بازده مطلق در بازارهای خرسی
در بازارهایی مانند آنچه امروز با آن‌ها مواجه هستیم، جوهره سرمایه‌گذاری هدفمند تمرکز بر بازده مطلق است. معیار شما یک صندوق بازار پول است. موفقیت با میزان درآمدی که بالاتر از اوراق خزانه‌داری کسب می‌کنید اندازه‌گیری می‌شود.
تغییر در تمرکز سرمایه‌گذاری. در بازارهای خرسی سکولار، تمرکز سنتی بر بازده نسبی (ضرب و شتم یک معیار) باید با تمرکز بر بازده مطلق (عملکرد مثبت بدون توجه به شرایط بازار) جایگزین شود.
استراتژی‌ها برای دستیابی به بازده مطلق:
- تخصیص دارایی تاکتیکی: تخصیص‌های پرتفوی را بر اساس شرایط بازار به‌طور فعال تنظیم کنید
- استراتژی‌های سرمایه‌گذاری جایگزین: رویکردهای بازار خنثی یا بلند-کوتاه را در نظر بگیرید
- تمرکز بر دارایی‌های درآمدزا: جریان‌های نقدی پایدار از سود سهام، بهره یا درآمد اجاره‌ای را جستجو کنید
- حفظ سرمایه: در دوران رکود بازار، حفاظت از سرمایه را در اولویت قرار دهید
با تمرکز بر بازده مطلق، سرمایه‌گذاران می‌توانند در شرایط بازار چالش‌برانگیز بهتر از ثروت خود محافظت کنند و به‌طور بالقوه استراتژی‌های سنتی خرید و نگهداری را در بازارهای خرسی سکولار پشت سر بگذارند.
آخرین به‌روزرسانی::
نقد و بررسی
کتاب کتاب کوچک سرمایه‌گذاری هدفمند نقدهای متفاوتی دریافت کرده است، با امتیازاتی که از 1 تا 4 ستاره متغیر است. برخی از خوانندگان به دیدگاه‌های ماولدین درباره چرخه‌های بازار و ارزش‌گذاری علاقه‌مندند، در حالی که دیگران پیش‌بینی‌های او و کمبود عمق را مورد انتقاد قرار می‌دهند. این کتاب به بحث درباره بازگشت به میانگین، زمان‌بندی بازار و سرمایه‌گذاری ارزشی می‌پردازد، اما برخی از منتقدان آن را قدیمی یا بیش از حد ساده‌شده می‌دانند. منتقدان معتقدند که پیش‌بینی‌های ماولدین به واقعیت نپیوسته است، در حالی که حامیان به دیدگاه او درباره روانشناسی بازار و روندهای بلندمدت ارزش می‌نهند. به‌طور کلی، خوانندگان پیشنهاد می‌کنند که این کتاب مقدمه‌ای پایه‌ای بر مفاهیم سرمایه‌گذاری ارائه می‌دهد اما ممکن است فاقد کاربرد عملی باشد.