Warren Buffett Accounting Book

1. اصول اولیه سرمایه‌گذاری ارزشی را درک کنید

"سرمایه‌گذاران ارزشی به بازار سهام به گونه‌ای متفاوت از سایر سرمایه‌گذاران نگاه می‌کنند. آن‌ها باور ندارند که بازار سهام فقط از سهام تشکیل شده است. آن‌ها می‌دانند که بازار سهام از شرکت‌های واقعی تشکیل شده است."

پایه‌های سرمایه‌گذاری ارزشی. سرمایه‌گذاری ارزشی بر این اصل استوار است که سهام نمایانگر مالکیت در کسب‌وکارهای واقعی هستند، نه فقط نمادهای معاملاتی. این دیدگاه تمرکز را از نوسانات کوتاه‌مدت قیمت به عملکرد بلندمدت کسب‌وکار و ارزش ذاتی تغییر می‌دهد.

تشبیه آقای بازار. مفهوم آقای بازار از بنجامین گراهام طبیعت احساسی بازار سهام را نشان می‌دهد. آقای بازار هر روز پیشنهاد خرید یا فروش سهام را با قیمت‌های مختلف و گاهی غیرمنطقی ارائه می‌دهد. سرمایه‌گذاران ارزشی از این نوسانات قیمت برای خرید سهام کم‌ارزش و فروش سهام بیش‌ارزش استفاده می‌کنند.

رویکرد بلندمدت. سرمایه‌گذاری ارزشی بر صبر و دیدگاه بلندمدت تأکید دارد. به جای تلاش برای زمان‌بندی بازار یا کسب سود سریع، سرمایه‌گذاران ارزشی بر:

• شناسایی کسب‌وکارهای با کیفیت بالا
• خرید سهام با تخفیف نسبت به ارزش ذاتی
• نگه‌داشتن سرمایه‌گذاری‌ها برای دوره‌های طولانی برای اجازه به ترکیب و تحقق ارزش

2. یاد بگیرید که به بازار سهام به گونه‌ای متفاوت نگاه کنید

"خبر خوب! بازار در حال افت است."

فرصت در افت بازار. برای سرمایه‌گذاران ارزشی، افت بازار به جای دلیلی برای وحشت، فرصت خرید است. وقتی قیمت سهام کاهش می‌یابد، شرکت‌های با کیفیت بالا با قیمت‌های تخفیف‌خورده در دسترس قرار می‌گیرند و به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهند تا بازدهی بلندمدت بالاتری کسب کنند.

تفاوت قیمت و ارزش. سرمایه‌گذاران ارزشی می‌دانند که قیمت سهام و ارزش ذاتی آن اغلب متفاوت است. این اختلاف فرصت‌هایی برای سود ایجاد می‌کند. نکات کلیدی که باید به خاطر داشت:

• قیمت سهام بر اساس احساسات کوتاه‌مدت و احساسات بازار نوسان می‌کند
• ارزش ذاتی بر اساس پتانسیل درآمدی بلندمدت و اصول بنیادی شرکت است
• موفقیت در سرمایه‌گذاری از شناسایی و بهره‌برداری از این اختلافات ناشی می‌شود

تفکر مخالف. سرمایه‌گذاری ارزشی اغلب نیازمند رفتن بر خلاف جمعیت و نظر عمومی است. این رویکرد مخالف به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد تا:

• وقتی دیگران ترسیده و می‌فروشند، خرید کنند
• وقتی دیگران حریص و خرید می‌کنند، بفروشند
• از حباب‌های بازار و شور و شوق غیرمنطقی اجتناب کنند

3. مفاهیم کلیدی اقتصادی را درک کنید: نرخ بهره، تورم و اوراق قرضه

"نرخ بهره مانند جاذبه عمل می‌کند."

تأثیر نرخ بهره. نرخ بهره نقش مهمی در اقتصاد و ارزیابی‌های بازار سهام ایفا می‌کند. آن‌ها بر:

• هزینه‌های وام‌گیری برای کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان
• جذابیت نسبی سهام در مقایسه با اوراق قرضه
• رشد اقتصادی کلی و نرخ‌های تورم

ملاحظات تورمی. سرمایه‌گذاران باید هنگام ارزیابی بازده و تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاری، تورم را در نظر بگیرند. نکات کلیدی:

• تورم قدرت خرید را در طول زمان کاهش می‌دهد
• بازده واقعی (تعدیل شده برای تورم) مهم‌تر از بازده اسمی است
• شرکت‌هایی با قدرت قیمت‌گذاری می‌توانند بهتر در برابر فشارهای تورمی مقاومت کنند

مبانی اوراق قرضه. درک اوراق قرضه برای یک رویکرد سرمایه‌گذاری جامع ضروری است:

• اوراق قرضه نمایانگر وام به شرکت‌ها یا دولت‌ها هستند
• قیمت اوراق قرضه به صورت معکوس با نرخ بهره حرکت می‌کند
• اوراق قرضه می‌توانند درآمد و تنوع پرتفوی ارائه دهند
• نرخ بدون ریسک (معمولاً اوراق قرضه دولتی) به عنوان معیاری برای ارزیابی سایر سرمایه‌گذاری‌ها عمل می‌کند

4. اصول چهارگانه سرمایه‌گذاری وارن بافت را بیاموزید

"رهبران هوشیار، چشم‌اندازهای بلندمدت، ثبات سهام و قیمت‌های جذاب."

اصل 1: رهبران هوشیار. به دنبال شرکت‌هایی با تیم‌های مدیریتی قوی باشید که:

• سطوح بدهی پایین را حفظ می‌کنند (نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام زیر 0.5)
• نسبت‌های جاری بالا را نشان می‌دهند (بیش از 1.5)
• به طور مداوم بازدهی قوی بر حقوق صاحبان سهام (بیش از 8%) را به دست می‌آورند
• انگیزه‌های مدیریتی مناسبی دارند که با منافع سهامداران همسو است

اصل 2: چشم‌اندازهای بلندمدت. در شرکت‌هایی سرمایه‌گذاری کنید که:

• محصولات یا خدمات پایداری دارند که برای دهه‌ها مرتبط باقی خواهند ماند
• مدل‌های کسب‌وکاری که می‌توانند در برابر اختلالات تکنولوژیکی مقاومت کنند
• عملیات‌های کارآمد از نظر مالیاتی که ارزش بلندمدت سهامداران را به حداکثر می‌رسانند

اصل 3: ثبات سهام. به دنبال شرکت‌هایی باشید که:

• رشد پایدار ارزش دفتری از درآمدهای مالک را نشان می‌دهند
• مزیت‌های رقابتی پایدار (خندق‌های اقتصادی) دارند
• عملکرد مالی قابل پیش‌بینی و پایدار در طول زمان دارند

اصل 4: قیمت‌های جذاب. سهام را با تخفیف نسبت به ارزش ذاتی آن‌ها بخرید:

• حفظ حاشیه ایمنی بین قیمت خرید و ارزش تخمینی
• در نظر گرفتن معیارهای کلیدی ارزیابی مانند نسبت P/E و نسبت P/B
• استفاده از تحلیل جریان نقدی تنزیل شده برای تخمین ارزش ذاتی

5. صورت‌های مالی را رمزگشایی کنید: صورت سود و زیان، ترازنامه و جریان نقدی

"حسابداری زبان کسب‌وکار است." - وارن بافت

تحلیل صورت سود و زیان. صورت سود و زیان سودآوری یک شرکت را در یک دوره خاص نشان می‌دهد. اجزای کلیدی که باید بر آن‌ها تمرکز کرد:

• درآمد: کل فروش تولید شده توسط شرکت
• سود ناخالص: درآمد منهای هزینه کالاهای فروخته شده
• درآمد عملیاتی: سود از عملیات اصلی کسب‌وکار
• سود خالص: سود نهایی پس از کسر تمام هزینه‌ها و مالیات‌ها

تفسیر ترازنامه. ترازنامه نمایی از وضعیت مالی یک شرکت در یک نقطه خاص از زمان ارائه می‌دهد. عناصر مهم شامل:

• دارایی‌ها: آنچه شرکت مالک آن است (مثلاً وجه نقد، موجودی، اموال)
• بدهی‌ها: آنچه شرکت بدهکار است (مثلاً بدهی، حساب‌های پرداختنی)
• حقوق صاحبان سهام: تفاوت بین دارایی‌ها و بدهی‌ها

بینش‌های صورت جریان نقدی. صورت جریان نقدی نشان می‌دهد که چگونه وجه نقد در کسب‌وکار جریان دارد. سه بخش اصلی که باید بررسی کرد:

• وجه نقد از فعالیت‌های عملیاتی: وجه نقد تولید شده از عملیات اصلی کسب‌وکار
• وجه نقد از فعالیت‌های سرمایه‌گذاری: وجه نقد استفاده شده برای سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت و خرید دارایی‌ها
• وجه نقد از فعالیت‌های تأمین مالی: وجه نقد از بدهی، انتشار سهام یا پرداخت سود سهام

6. تحلیل مالی شرکت‌ها با استفاده از نسبت‌های کلیدی

"ارزش‌گذاری یک کسب‌وکار بخشی هنر و بخشی علم است."

نسبت‌های سودآوری. این نسبت‌ها توانایی یک شرکت در تولید سود نسبت به درآمد، دارایی‌ها یا حقوق صاحبان سهام را اندازه‌گیری می‌کنند. نسبت‌های کلیدی شامل:

• بازده حقوق صاحبان سهام (ROE): سود خالص / حقوق صاحبان سهام
• بازده دارایی‌ها (ROA): سود خالص / کل دارایی‌ها
• حاشیه سود خالص: سود خالص / درآمد

نسبت‌های نقدینگی. این نسبت‌ها توانایی یک شرکت در برآورده کردن تعهدات کوتاه‌مدت را ارزیابی می‌کنند. نسبت‌های نقدینگی مهم:

• نسبت جاری: دارایی‌های جاری / بدهی‌های جاری
• نسبت سریع: (دارایی‌های جاری - موجودی) / بدهی‌های جاری

نسبت‌های کارایی. این نسبت‌ها ارزیابی می‌کنند که یک شرکت چقدر به طور مؤثر از دارایی‌های خود استفاده می‌کند و عملیات خود را مدیریت می‌کند. مثال‌ها شامل:

• گردش موجودی: هزینه کالاهای فروخته شده / میانگین موجودی
• گردش حساب‌های دریافتنی: درآمد / میانگین حساب‌های دریافتنی

نسبت‌های توانایی پرداخت. این نسبت‌ها ثبات مالی بلندمدت یک شرکت را اندازه‌گیری می‌کنند. نسبت‌های توانایی پرداخت کلیدی:

• نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام: کل بدهی / حقوق صاحبان سهام
• نسبت پوشش بهره: درآمد عملیاتی / هزینه بهره

7. ارزش ذاتی را ارزیابی کنید و تصمیمات سرمایه‌گذاری آگاهانه بگیرید

"ارزش ذاتی به سادگی تعریف می‌شود: این ارزش تنزیل شده وجه نقدی است که می‌توان در طول عمر باقی‌مانده یک کسب‌وکار از آن خارج کرد."

محاسبه ارزش ذاتی. تخمین ارزش ذاتی یک شرکت شامل پیش‌بینی جریان‌های نقدی آینده و تنزیل آن‌ها به ارزش فعلی است. مراحل کلیدی در این فرآیند:

1. تخمین جریان‌های نقدی آزاد آینده
2. تعیین نرخ تنزیل مناسب
3. محاسبه ارزش فعلی جریان‌های نقدی پیش‌بینی شده
4. افزودن ارزش نهایی برای جریان‌های نقدی فراتر از دوره پیش‌بینی
5. جمع کردن جریان‌های نقدی تنزیل شده برای رسیدن به ارزش ذاتی

حاشیه ایمنی. همیشه سهام را با حاشیه ایمنی قابل توجهی بخرید – تفاوت بین ارزش ذاتی و قیمت فعلی بازار. این یک حاشیه برای خطاهای تخمین و رویدادهای غیرمنتظره فراهم می‌کند.

چارچوب تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاری. هنگام تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاری، در نظر بگیرید:

• کیفیت کسب‌وکار و مزیت‌های رقابتی آن
• سلامت مالی شرکت و عملکرد تاریخی آن
• ارزیابی فعلی نسبت به تخمین‌های ارزش ذاتی
• ریسک‌های بالقوه و سناریوهای نزولی
• تخصیص کلی پرتفوی و استراتژی تنوع‌بخشی خود

به یاد داشته باشید که سرمایه‌گذاری ارزشی موفق نیازمند صبر، انضباط و یادگیری مداوم است. با تسلط بر این مفاهیم کلیدی و اعمال مداوم آن‌ها، سرمایه‌گذاران می‌توانند شانس خود را برای دستیابی به موفقیت بلندمدت در بازار سهام بهبود بخشند.

آخرین به‌روزرسانی:: August 8, 2024