Warren Buffett Accounting Book

1. Comprendre les fondamentaux de l'investissement de valeur

"Les investisseurs de valeur voient le marché boursier différemment des autres investisseurs. Ils ne croient pas que le marché boursier se compose d'actions. Ils savent que le marché boursier se compose de vraies entreprises."

Fondement de l'investissement de valeur. L'investissement de valeur repose sur le principe que les actions représentent une part de propriété dans de véritables entreprises, et non de simples symboles boursiers. Cette perspective déplace l'attention des fluctuations de prix à court terme vers la performance commerciale à long terme et la valeur intrinsèque.

L'analogie de M. Marché. Le concept de M. Marché de Benjamin Graham illustre la nature émotionnelle du marché boursier. M. Marché propose d'acheter ou de vendre des actions à des prix différents chaque jour, parfois de manière irrationnelle. Les investisseurs de valeur profitent de ces fluctuations de prix pour acheter des actions sous-évaluées et vendre celles qui sont surévaluées.

Approche à long terme. L'investissement de valeur met l'accent sur la patience et une perspective à long terme. Au lieu d'essayer de chronométrer le marché ou de réaliser des profits rapides, les investisseurs de valeur se concentrent sur :

• Identifier des entreprises de haute qualité
• Acheter des actions à un prix inférieur à leur valeur intrinsèque
• Conserver les investissements pendant de longues périodes pour permettre la capitalisation et la réalisation de la valeur

2. Apprendre à voir le marché boursier différemment

"Bonne nouvelle ! Le marché est en baisse."

Opportunité dans les baisses de marché. Pour les investisseurs de valeur, les baisses de marché représentent des occasions d'achat plutôt que des raisons de paniquer. Lorsque les prix des actions chutent, des entreprises de haute qualité deviennent disponibles à des prix réduits, permettant aux investisseurs de potentiellement réaliser des rendements à long terme plus élevés.

Distinction entre prix et valeur. Les investisseurs de valeur comprennent que le prix d'une action et sa valeur intrinsèque sont souvent différents. Cette divergence crée des opportunités de profit. Points clés à retenir :

• Les prix des actions fluctuent en fonction des émotions à court terme et du sentiment du marché
• La valeur intrinsèque est basée sur le potentiel de bénéfices à long terme d'une entreprise et ses fondamentaux
• Le succès en investissement provient de l'identification et de l'exploitation de ces divergences

Pensée contrarienne. L'investissement de valeur nécessite souvent d'aller à l'encontre de la foule et de l'opinion populaire. Cette approche contrarienne permet aux investisseurs de :

• Acheter lorsque les autres ont peur et vendent
• Vendre lorsque les autres sont avides et achètent
• Éviter les bulles de marché et l'exubérance irrationnelle

3. Comprendre les concepts économiques clés : taux d'intérêt, inflation et obligations

"Les taux d'intérêt fonctionnent comme la gravité."

Impact des taux d'intérêt. Les taux d'intérêt jouent un rôle crucial dans l'économie et les évaluations du marché boursier. Ils affectent :

• Les coûts d'emprunt pour les entreprises et les consommateurs
• L'attractivité relative des actions par rapport aux obligations
• La croissance économique globale et les taux d'inflation

Considérations sur l'inflation. Les investisseurs doivent tenir compte de l'inflation lors de l'évaluation des rendements et de la prise de décisions d'investissement. Points clés :

• L'inflation érode le pouvoir d'achat au fil du temps
• Les rendements réels (ajustés pour l'inflation) comptent plus que les rendements nominaux
• Les entreprises ayant un pouvoir de fixation des prix peuvent mieux résister aux pressions inflationnistes

Notions de base sur les obligations. Comprendre les obligations est essentiel pour une approche d'investissement équilibrée :

• Les obligations représentent des prêts aux entreprises ou aux gouvernements
• Les prix des obligations évoluent inversement aux taux d'intérêt
• Les obligations peuvent fournir des revenus et une diversification de portefeuille
• Le taux sans risque (généralement les obligations d'État) sert de référence pour évaluer d'autres investissements

4. Maîtriser les quatre principes d'investissement de Warren Buffett

"Des dirigeants vigilants, des perspectives à long terme, la stabilité des actions et des prix attractifs."

Principe 1 : Dirigeants vigilants. Recherchez des entreprises avec des équipes de direction solides qui :

• Maintiennent des niveaux d'endettement faibles (ratio d'endettement inférieur à 0,5)
• Présentent des ratios de liquidité élevés (supérieurs à 1,5)
• Réalisent systématiquement des rendements sur capitaux propres élevés (supérieurs à 8 %)
• Ont des incitations de gestion appropriées alignées sur les intérêts des actionnaires

Principe 2 : Perspectives à long terme. Investissez dans des entreprises avec :

• Des produits ou services persistants qui resteront pertinents pendant des décennies
• Des modèles commerciaux capables de résister à la disruption technologique
• Des opérations fiscalement efficaces qui maximisent la valeur à long terme pour les actionnaires

Principe 3 : Stabilité des actions. Recherchez des entreprises qui démontrent :

• Une croissance constante de la valeur comptable à partir des bénéfices des propriétaires
• Des avantages concurrentiels durables (moats économiques)
• Une performance financière prévisible et stable au fil du temps

Principe 4 : Prix attractifs. Achetez des actions à un prix inférieur à leur valeur intrinsèque en :

• Maintenir une marge de sécurité entre le prix d'achat et la valeur estimée
• Considérer des indicateurs d'évaluation clés comme le ratio C/B et le ratio C/V
• Utiliser l'analyse des flux de trésorerie actualisés pour estimer la valeur intrinsèque

5. Déchiffrer les états financiers : compte de résultat, bilan et flux de trésorerie

"La comptabilité est le langage des affaires." - Warren Buffett

Analyse du compte de résultat. Le compte de résultat montre la rentabilité d'une entreprise sur une période donnée. Éléments clés à surveiller :

• Chiffre d'affaires : Total des ventes générées par l'entreprise
• Bénéfice brut : Chiffre d'affaires moins le coût des biens vendus
• Résultat d'exploitation : Bénéfice des opérations commerciales principales
• Résultat net : Bénéfice final après toutes les dépenses et impôts

Interprétation du bilan. Le bilan fournit un aperçu de la position financière d'une entreprise à un moment donné. Éléments importants :

• Actifs : Ce que possède l'entreprise (par exemple, liquidités, stocks, biens)
• Passifs : Ce que doit l'entreprise (par exemple, dettes, comptes à payer)
• Capitaux propres : La différence entre les actifs et les passifs

Aperçus du tableau des flux de trésorerie. Le tableau des flux de trésorerie montre comment l'argent circule dans l'entreprise. Trois sections principales à examiner :

• Flux de trésorerie des activités d'exploitation : Liquidités générées par les opérations commerciales principales
• Flux de trésorerie des activités d'investissement : Liquidités utilisées pour des investissements à long terme et des achats d'actifs
• Flux de trésorerie des activités de financement : Liquidités provenant de la dette, de l'émission d'actions ou des paiements de dividendes

6. Analyser les finances d'une entreprise à l'aide de ratios clés

"Évaluer une entreprise est à la fois un art et une science."

Ratios de rentabilité. Ces ratios mesurent la capacité d'une entreprise à générer des bénéfices par rapport aux revenus, aux actifs ou aux capitaux propres. Ratios clés :

• Retour sur capitaux propres (ROE) : Résultat net / Capitaux propres
• Retour sur actifs (ROA) : Résultat net / Total des actifs
• Marge bénéficiaire nette : Résultat net / Chiffre d'affaires

Ratios de liquidité. Ces ratios évaluent la capacité d'une entreprise à faire face à ses obligations à court terme. Ratios de liquidité importants :

• Ratio courant : Actifs courants / Passifs courants
• Ratio rapide : (Actifs courants - Stocks) / Passifs courants

Ratios d'efficacité. Ces ratios évaluent l'efficacité avec laquelle une entreprise utilise ses actifs et gère ses opérations. Exemples :

• Rotation des stocks : Coût des biens vendus / Stock moyen
• Rotation des comptes clients : Chiffre d'affaires / Comptes clients moyens

Ratios de solvabilité. Ces ratios mesurent la stabilité financière à long terme d'une entreprise. Ratios de solvabilité clés :

• Ratio d'endettement : Total des dettes / Capitaux propres
• Ratio de couverture des intérêts : Résultat d'exploitation / Charges d'intérêts

7. Évaluer la valeur intrinsèque et prendre des décisions d'investissement éclairées

"La valeur intrinsèque peut être définie simplement : c'est la valeur actualisée des liquidités qui peuvent être retirées d'une entreprise pendant sa durée de vie restante."

Calcul de la valeur intrinsèque. Estimer la valeur intrinsèque d'une entreprise implique de projeter les flux de trésorerie futurs et de les actualiser à leur valeur présente. Étapes clés du processus :

1. Estimer les flux de trésorerie disponibles futurs
2. Déterminer un taux d'actualisation approprié
3. Calculer la valeur actuelle des flux de trésorerie projetés
4. Ajouter une valeur terminale pour les flux de trésorerie au-delà de la période de projection
5. Additionner les flux de trésorerie actualisés pour arriver à la valeur intrinsèque

Marge de sécurité. Achetez toujours des actions avec une marge de sécurité significative – la différence entre la valeur intrinsèque et le prix du marché actuel. Cela fournit un tampon contre les erreurs d'estimation et les événements imprévus.

Cadre de décision d'investissement. Lors de la prise de décisions d'investissement, considérez :

• La qualité de l'entreprise et ses avantages concurrentiels
• La santé financière de l'entreprise et sa performance historique
• L'évaluation actuelle par rapport aux estimations de valeur intrinsèque
• Les risques potentiels et les scénarios de baisse
• Votre allocation de portefeuille globale et votre stratégie de diversification

Rappelez-vous que réussir dans l'investissement de valeur nécessite patience, discipline et apprentissage continu. En maîtrisant ces concepts clés et en les appliquant de manière cohérente, les investisseurs peuvent améliorer leurs chances de réussir à long terme sur le marché boursier.

Dernière mise à jour: August 8, 2024