Currency Wars

1. 통화 전쟁은 주기적이며 국내 경제 불황에 의해 촉발된다

한 나라가 자국 통화를 경쟁적으로 평가절하하여 다른 나라와 싸우는 통화 전쟁은 국제 경제에서 가장 파괴적이고 두려운 결과 중 하나이다.

역사적 배경: 지난 한 세기 동안 통화 전쟁은 세 번의 주요 주기를 겪었다. 통화 전쟁 I (1921-1936)은 제1차 세계 대전의 잔해에서 발생했으며, 독일과 같은 나라들은 전쟁 채무를 해결하기 위해 초인플레이션을 사용했다. 통화 전쟁 II (1967-1987)은 베트남 전쟁과 사회 프로그램에 대한 미국의 지출로 인해 브레튼우즈 체제가 붕괴되면서 촉발되었다. 통화 전쟁 III (2010-현재)은 2008년 금융 위기와 그 후의 경제적 어려움에서 비롯되었다.

주요 특징:

• 수출과 경제 성장을 촉진하기 위한 경쟁적 평가절하
• 무역 상대국에 해를 끼치는 이웃을 거지로 만드는 정책
• 높은 실업률, 저성장, 과도한 부채와 같은 국내 경제 문제에 의해 촉발됨
• 종종 인플레이션, 금융 불안정, 경제적 혼란을 초래함

결과: 통화 전쟁은 무역 긴장, 경제적 보복, 그리고 궁극적으로 모든 참가자에게 해를 끼치는 바닥을 향한 경주를 초래할 수 있다. 이는 글로벌 통화 시스템의 취약성과 국가 경제의 상호 연결성을 드러낸다.

2. 금본위제의 포기는 통화 불안정을 증가시켰다

금은 상품이 아니다. 금은 투자도 아니다. 금은 최고의 돈이다.

역사적 전환: 금본위제의 포기, 특히 1971년 미국의 달러-금 태환 종료 결정은 통화 역사에서 중요한 전환점을 나타냈다. 이 전환은 더 큰 통화 유연성을 허용했지만 글로벌 금융 시스템에서 중요한 안정성의 앵커를 제거했다.

법정 화폐의 결과:

• 통화 시장의 변동성 증가
• 인플레이션과 통화 가치 하락의 잠재력 증가
• 중앙은행이 통화 공급을 조작할 수 있는 권한 확대
• 정부 지출과 부채 축적에 대한 자연스러운 제약 상실

논쟁 지속: 많은 경제학자들은 금본위제가 너무 경직되고 디플레이션적이었다고 주장하지만, 다른 사람들은 금 기반 통화로의 복귀가 글로벌 통화 시스템에 필요한 규율과 안정성을 제공할 수 있다고 주장한다.

3. 중앙은행은 종종 경제 이론을 오용하여 통화 조작을 정당화한다

근본적으로, 통화주의는 변수들이 잘못되었기 때문이 아니라 변수들이 통제하기 너무 어렵기 때문에 정책 도구로서 불충분하다.

이론적 정당화: 중앙은행은 종종 케인즈주의와 통화주의와 같은 경제 이론에 의존하여 그들의 정책을 정당화한다. 그러나 이러한 이론은 종종 실제로 잘못 적용되거나 과도하게 단순화된다.

문제 있는 가정:

• 케인즈 승수 효과는 종종 과장된다
• 통화주의 모델은 화폐 유통 속도의 예측 불가능성을 고려하지 않는다
• 효율적 시장 가설은 비합리적 행동과 시장 불완전성을 무시한다

현실 세계의 결과: 이러한 오용은 경제 문제를 해결하기보다는 악화시키는 정책을 초래할 수 있다. 예를 들어, 양적 완화 프로그램은 광범위한 경제 성장이 아니라 자산 거품과 부의 불평등을 증가시킬 수 있다.

4. 금융 시스템의 복잡성은 치명적인 붕괴의 위험을 증가시킨다

복잡한 시스템은 개별 구성 요소인 자율 에이전트로 시작되며, 이들은 시스템에서 결정을 내리고 결과를 생성한다.

복잡성 이론: 금융 시장은 상호 연결성, 피드백 루프, 그리고 창발적 특성을 포함한 복잡한 시스템의 특성을 나타낸다. 이러한 복잡성은 갑작스럽고 치명적인 실패에 취약하게 만든다.

금융 복잡성의 주요 측면:

• 파생상품과 레버리지 금융 상품
• 글로벌화된 상호 연결된 시장
• 고빈도 거래와 알고리즘 의사 결정
• 불투명하고 복잡한 금융 상품

함의: 금융 시스템의 복잡성이 증가함에 따라 연쇄적인 실패와 "블랙 스완" 사건에 더 취약해진다. 이는 금융 시스템의 단순화와 구획화가 전체적인 안정성과 회복력을 증가시킬 수 있음을 시사한다.

5. 미국 달러의 기축 통화로서의 지배력이 위협받고 있다

모든 결함과 약점에도 불구하고 달러는 모든 종류의 통화, 주식, 채권, 파생상품 및 투자의 전체 글로벌 시스템의 중심축이다.

현재 상태: 미국 달러는 여전히 세계의 지배적인 기축 통화로 남아 있지만, 그 위치는 다른 통화와 잠재적 대안에 의해 점점 더 도전받고 있다.

달러 지배력에 대한 위협:

• 과도한 미국 부채와 통화 확장
• 대체 기축 통화의 부상 (유로, 위안)
• 디지털 통화와 암호화폐의 개발
• 새로운 글로벌 기축 자산에 대한 제안 (예: IMF의 특별인출권)

잠재적 결과: 달러의 기축 통화 지위가 하락하면 미국의 차입 비용이 증가하고, 글로벌 경제적 영향력이 감소하며, 국제 금융 시장의 불안정성이 증가할 수 있다.

6. 행동 경제학과 복잡성 이론은 금융 시장에 대한 새로운 통찰을 제공한다

행동 경제학은 강력한 도구를 가지고 있으며, 때때로 오용되더라도 뛰어난 통찰을 제공할 수 있다.

새로운 패러다임: 전통적인 경제 모델은 종종 현실 세계의 행동과 시스템 역학을 설명하지 못한다. 행동 경제학과 복잡성 이론은 금융 시장을 이해하기 위한 대체 프레임워크를 제공한다.

주요 통찰:

• 시장은 항상 효율적이거나 합리적이지 않다
• 인지적 편향이 경제적 의사 결정에 크게 영향을 미친다
• 금융 시스템은 창발적 특성과 비선형 행동을 나타낸다
• 위험은 정상적으로 분포되지 않으며, "블랙 스완" 사건은 전통적인 모델이 제안하는 것보다 더 흔하다

정책에 대한 함의: 이러한 새로운 관점은 정책 입안자들이 전통적인 통화 및 재정 도구를 통해 경제를 미세 조정하려고 하기보다는 시스템의 회복력과 견고성에 더 중점을 두어야 함을 시사한다.

7. 수정된 금본위제로의 복귀는 통화 안정을 제공할 수 있다

인플레이션, 금리 및 환율에 대한 불확실성을 줄이기 위해 유연한 금본위제를 채택해야 한다.

제안: 저자는 통화 안정성을 높이고 경제적 불확실성을 줄이기 위해 수정된 금본위제로의 복귀를 제안한다.

현대 금본위제의 주요 특징:

• 금 보유고로 부분적으로 뒷받침되는 통화
• 경제적 비상 상황에서 금-통화 비율을 조정할 수 있는 유연성
• 통화 정책에 대한 투명한 규칙 (예: 테일러 규칙)
• 안정성을 유지하기 위한 국제 협력

잠재적 이점:

• 인플레이션과 통화 변동성 감소
• 정부의 재정 규율 증가
• 장기 경제 계획에 대한 확실성 증가
• 과도한 통화 확장에 대한 자연스러운 제약

8. 국방부는 잠재적인 금융 전쟁 시나리오에 대비하고 있다

국방부의 2009년 금융 전쟁 게임에서 상상한 위협이 날이 갈수록 더 현실화되고 있다.

군사적 관점: 미국 국방부는 금융 전쟁과 국가 안보에 대한 경제적 공격의 잠재력에 대해 점점 더 우려하고 있다.

잠재적 위협:

• 미국 재무부 증권의 협조적 매도
• 금융 인프라에 대한 사이버 공격
• 상품 시장 조작
• 미국의 금융 권력을 우회하기 위한 대체 통화 사용

함의: 금융과 국가 안보의 교차점이 점점 더 두드러지고 있으며, 경제 정책 입안자와 국방 계획자 간의 더 큰 협력이 필요하다.

9. 글로벌 통화 시스템의 미래에 대한 다양한 결과가 가능하다

달러의 경로는 지속 가능하지 않으며, 따라서 달러는 지속되지 않을 것이다.

가능한 시나리오:

1. 여러 기축 통화의 공존
2. 새로운 글로벌 기축 통화의 채택 (예: IMF의 특별인출권)
3. 금 기반 통화 시스템으로의 복귀
4. 혼란스러운 붕괴와 글로벌 금융 질서의 잠재적 재설정

결과에 영향을 미치는 요인:

• 국제 협력을 위한 정치적 의지
• 금융 기술의 발전
• 지정학적 권력 이동
• 미래 경제 위기의 심각성

준비가 중요: 글로벌 통화 시스템의 미래에 대한 불확실성을 감안할 때, 국가와 개인은 다양한 시나리오에 대비하고 잠재적 충격에 대한 회복력을 구축하는 데 중점을 두어야 한다.

Last updated: July 18, 2024