돈의 심리학

빌 게이츠에게는 백만 분의 일의 행운이 있었다. 1968년 그의 학교 레이크사이드는 지구상에서 컴퓨터를 보유한 몇 안 되는 학교 중 하나였다. 게이츠 자신도 레이크사이드가 없었다면 마이크로소프트도 없었을 것이라고 말했다. 같은 재능과 야망을 공유했던 그의 절친한 친구 켄트 에반스는 졸업 전 등산 사고로 세상을 떠났다. 같은 크기의 힘이지만 방향은 정반대였다.

우리는 둘 다 잘못 판단한다. 타인의 성공을 판단할 때는 실력을 칭찬하고, 자신의 실패를 판단할 때는 위험을 탓한다. 노벨 경제학상 수상자 로버트 실러는 자신이 가장 알고 싶은 것이 성공에서 행운의 정확한 역할이라고 말했다. 하우절의 조언은 이렇다. 누구를 칭찬하고 누구를 비난할지 신중하라. 극단적인 개인보다 넓은 패턴을 연구하라. 가장 극단적인 결과일수록 반복 가능성이 가장 낮고 행운에 가장 많이 젖어 있기 때문이다.

'충분함'은 가장 희귀한 재정적 기술이다. 콜카타의 고아원에서 자라 맥킨지를 이끌고 골드만삭스 이사회에 앉기까지 한 라자트 굽타는 1억 달러의 자산가였지만, 억만장자 지위를 쫓다가 내부자 거래를 저질렀다. 버니 매도프는 연간 수천만 달러를 벌어들이는 합법적인 시장조성 회사를 운영하고 있었지만 폰지 사기를 시작했다. 둘 다 '충분함'에 대한 감각이 없었기에 모든 것을 날렸다.

사회적 비교는 이길 수 없는 전쟁이다. 연봉 50만 달러의 신인 선수는 3,600만 달러를 버는 팀 동료 옆에서 가난하다고 느끼고, 그 동료는 3억 4,000만 달러를 버는 헤지펀드 매니저 앞에서 초라하게 느끼며, 그 매니저는 연간 35억 달러를 벌어들이는 버핏을 올려다본다. 천장은 영원히 올라간다. 행복은 결과에서 기대를 뺀 것이다. 평판, 자유, 가족, 사랑받는 것은 필요하지도 않은 것들을 위해 걸 가치가 없다.

버핏의 강점은 천재성이 아니라 장수다. 워런 버핏의 약 845억 달러 자산 중 약 842억 달러는 50세 이후에, 815억 달러는 60대 중반 이후에 축적되었다. 만약 그가 30세에 투자를 시작해 60세에 평균적인 수익률로 은퇴했다면, 자산은 약 1,190만 달러로 99.9% 적었을 것이다. 그의 기술은 투자이지만, 진짜 비밀은 4분의 3세기 동안 꾸준히 투자한 것이다.

선형적으로 사고하는 뇌는 기하급수적 성장을 과소평가한다. 빙하기는 거대한 힘이 아니라 여름에 녹지 않고 남은 얇은 눈층이 햇빛을 반사하며 수 킬로미터 두께의 빙상으로 복리 성장하면서 형성된다. 돈도 같은 방식으로 작동한다. 하우절은 농담처럼 말한다. 가장 강력한 투자 서적의 제목은 『닥치고 기다려라』일 것이며, 장기 성장 차트 하나가 담긴 한 페이지짜리 책이라고. 중단 없이 유지되는 괜찮은 수익률이 반복할 수 없는 화려한 수익률을 이긴다.

부자가 되는 것과 부자로 남는 것은 정반대의 기술이다. 제시 리버모어는 1929년 대폭락을 공매도하여 하루 만에 오늘날 가치로 30억 달러에 해당하는 돈을 벌었지만, 이후 자만에 빠져 더 큰 베팅을 하다 모든 것을 잃고 스스로 목숨을 끊었다. 돈을 버는 데는 낙관과 위험 감수가 필요하고, 돈을 지키는 데는 검소함, 편집증, 그리고 행운이 한몫했음을 인정하는 겸손이 필요하다.

계획이 실패할 것을 계획하라. 상장에 성공한 기업 중 40%가 결국 사실상 모든 가치를 잃는다. 버핏과 먼거의 동등하게 재능 있는 세 번째 파트너였던 릭 게린은 레버리지를 사용하고 서두르다가 1973~1974년 폭락 때 버크셔 주식을 강제로 매도해야 했다. 해법은 바벨형 사고방식이다. 장기적 흐름에 대해서는 낙관적이되, 그 사이의 지뢰에 대해서는 편집증적으로 경계하라. 안전마진이 당신을 게임에 머물게 한다.

꼬리가 모든 것을 지배한다. 미술상 하인츠 베르그그루엔은 인덱스 펀드처럼 대량으로 걸작을 사들였다. 99%는 평범했을 수 있지만, 몇 점의 피카소가 컬렉션의 가치를 10억 달러 이상으로 만들었다. 1980년 이후 러셀 3000 종목 중 40%는 최소 70% 이상 하락한 후 회복하지 못했고, 단 7%의 종목이 사실상 지수의 모든 수익을 이끌었다. 월트 디즈니는 돈을 잃는 수백 편의 만화를 만든 후에야 83분짜리 백설공주가 회사를 변모시켰다.

절반의 시간 동안 틀려도 여전히 이길 수 있다. 피터 린치는 훌륭한 투자자는 10번 중 6번 맞힌다고 말했다. 버핏은 400~500개의 주식을 보유했지만 대부분의 돈은 10개에서 벌었다. 이 교훈은 행동에도 적용된다. 1900년부터 2019년까지 모든 경기침체를 견디며 투자한 수는 435,551달러로 마감했는데, 이는 하락장에서 빠져나간 투자자들보다 훨씬 많은 금액이다.

자율성은 행복에서 사치를 이긴다. 심리학자 앵거스 캠벨은 자기 삶을 통제하고 있다는 강한 감각이 소득, 집 크기, 직업적 명성보다 웰빙을 더 잘 예측한다는 것을 발견했다. 원하는 것을, 원하는 때에, 원하는 사람과 할 수 있는 능력이 돈이 지불하는 가장 높은 배당이다. 하우절은 명망 있는 투자은행 인턴십을 한 달 만에 그만두었는데, 좋아하는 일을 통제할 수 없는 일정에 맞춰 하는 것이 싫어하는 일처럼 느껴졌기 때문이다.

현대의 직업은 퇴근이 없다. 기업가 데릭 시버스는 자신을 자유롭게 만든 순간이 나중에 회사를 매각한 때가 아니라 20대에 12,000달러를 모았을 때라고 말했다. 그러나 미국인들은 훨씬 더 큰 집과 빠른 자동차에도 불구하고 1950년대보다 더 행복하지 않다. 지식 노동이 존 D. 록펠러의 사고처럼 집까지 따라오기 때문이다. 우리는 물건을 샀고 시간을 내주었다.

부유함과 부는 정반대다. 부유함(Rich)은 현재의 높은 소득, 즉 10만 달러짜리 자동차와 큰 집으로, 시끄럽고 눈에 띈다. 부(Wealth)는 의도적으로 쓰지 않은 소득이다. 사지 않은 자동차, 거절한 업그레이드, 물건으로 전환되지 않은 금융 자산이다. 페라리가 알려주는 유일한 정보는 소유자가 이전보다 10만 달러가 줄었거나 빚이 늘었다는 것뿐이다.

자동차 속 남자의 역설. 사람들은 다른 이들이 자신을 동경할 것이라 믿고 화려한 것을 사지만, 구경꾼들은 운전자를 무시한 채 차를 동경하며 자신이 운전석에 앉은 모습을 상상한다. 부는 정의상 숨겨져 있어서 모방으로 배우기가 거의 불가능하다. 로널드 리드는 사후에야 롤모델이 되었는데, 살아 있는 동안 그의 재산은 한 푼도 보이지 않았기 때문이다. 부유해지는 방법은 단순히 가진 돈을 쓰지 않는 것이다.

검소함은 통제 가능한 변수다. 세계가 1970년대 석유 위기를 더 많은 석유를 찾는 것이 아니라 주로 효율성을 통해 해결한 것처럼(미국은 1950년 대비 GDP 1달러당 에너지 사용량이 약 60% 줄었다), 부는 더 많이 벌거나 더 높은 수익을 올리는 것이 아니라 덜 필요로 함으로써 쌓인다. 수익률은 불확실하고 통제할 수 없지만, 저축률은 100% 당신의 손에 달려 있다.

저축은 자존심과 소득 사이의 간격이다. 기본적인 수준을 넘어서면 지출은 대부분 다른 사람에게 돈이 있다는 것을 보여주는 것이다. 겸손을 높이면 저축이 늘어난다. 저축에 특정한 목표가 필요하지 않다. 목적 없는 저축은 삶의 불가피한 놀라움에 대한 헤지이자 유연성에 대한 계약금이다. 똑똑한 것이 더 이상 희소하지 않은 초연결 세계에서, 유연성, 즉 기회를 기다릴 수 있는 능력이 지속 가능한 경쟁 우위다.

지속 가능한 것이 최적을 이긴다. 공황 상태에서 포기하는 합리적 전략은 끝까지 고수하는 불완전한 전략보다 못하다. 위험과 수익의 수학적 최적화로 노벨상을 받은 해리 마코위츠는 정작 자신의 포트폴리오를 주식과 채권 50대 50으로 나누었는데, 단지 미래의 후회를 최소화하기 위해서였다. 자국 편향을 갖거나, 개별 주식 투자에 약간의 돈을 남겨두는 것은 기술적으로 차선이지만 합리적으로 타당하다. 게임에 계속 머물게 해주기 때문이다.

열 비유. 열은 실제로 감염과 싸우는 데 도움이 되어 일부 바이러스를 200배까지 늦추지만, 우리는 아프기 때문에 보편적으로 열을 내린다. 열을 원하는 것이 합리적일 수 있지만, 합리적으로 타당하지는 않다. 돈도 마찬가지다. 미국 주식에서 돈을 벌 역사적 확률은 하루 기준 50대 50에서 10년 기준 88%, 20년 기준 100%로 올라가므로, 투자를 유지하게 해주는 모든 것은 정량화할 수 있는 우위를 가진다.

수익에는 변동성이라는 대가가 따른다. 다우지수는 1950년부터 2019년까지 연평균 약 11%의 수익을 올렸지만, 그 대가는 가차 없었다. 주식은 이전 고점보다 훨씬 아래에서 엄청난 기간을 보냈다. 넷플릭스는 2002년부터 2018년까지 35,000% 이상의 수익을 올렸지만, 거래일의 94%에서 이전 최고가 아래에서 거래되었다. 높은 수익으로 가는 무료 도로는 없다.

입장료 대 벌금의 사고방식. 벌금은 잘못을 저질렀으니 피해야 한다는 뜻이고, 입장료는 디즈니랜드 티켓처럼 좋은 것에 대가를 지불했다는 뜻이다. 변동성을 벌금으로 취급하는 투자자는 시장 타이밍으로 이를 피하려 하다가 대개 두 배의 대가를 치른다. 모닝스타는 하락장을 피하도록 설계된 112개의 전술적 펀드 중 단순한 60/40 펀드를 이긴 것은 9개에 불과하다는 것을 발견했다. 잭 웰치의 GE는 미래 이익을 앞당겨 실적을 매끄럽게 만들었고, 주주들은 결국 이연된 청구서를 전액 지불했다. 대가를 확인하고, 기꺼이 지불하라.