What I Learned about Investing from Darwin

1. 큰 위험을 피하여 자본과 투자 전략을 보호하라

"큰 위험을 피하라. 돈을 잃지 마라. 인생의 대부분의 속임수처럼, 이는 말처럼 쉽지 않다."

위험 회피는 필수적이다. 투자에서 가장 중요한 교훈은 큰 위험을 피하고 돈을 잃지 않는 것이다. 워렌 버핏이 주창한 이 원칙은 겉보기에는 간단하지만 실행하기는 어렵다. 투자자들은 다음에 집중해야 한다:

• 비윤리적인 경영진이 운영하는 사업 피하기
• 회생 상황을 피하기
• 높은 부채를 가진 회사 피하기
• 연속적인 인수합병을 하는 회사 피하기
• 예측 불가능한 결과를 가진 빠르게 변화하는 산업 피하기
• 소유 구조가 일치하지 않는 사업 피하기

위험 회피를 우선시함으로써, 투자자들은 자본을 보호하고 장기적인 성공 가능성을 높일 수 있다. 이 접근법은 일부 잠재적인 승자를 놓칠 수 있지만, 치명적인 손실의 가능성을 크게 줄인다.

2. 지속 가능한 경쟁 우위를 가진 고품질 사업에 집중하라

"우리는 고품질 사업의 영구적인 소유자가 되고 싶다."

양보다 질. 투자자들은 지속 가능한 경쟁 우위를 가진 뛰어난 사업을 식별하고 투자하는 데 집중해야 한다. 이러한 회사들은 일반적으로 다음과 같은 특징을 보인다:

• 높은 자본 수익률 (ROCE)
• 강력한 시장 지위와 성장하는 시장 점유율
• 일관된 수익성과 현금 흐름 생성
• 적은 부채를 가진 견고한 재무 상태
• 유능하고 윤리적인 경영진
• 지속 가능한 경쟁 우위

고품질 사업에 집중함으로써, 투자자들은 장기간에 걸쳐 복리 수익을 누릴 수 있다. 이러한 회사들은 경제 침체, 산업 도전, 경쟁 압박을 견딜 가능성이 높아 장기적인 부 창출의 견고한 기반을 제공한다.

3. 역사적 데이터와 패턴을 사용하여 사업의 질과 잠재력을 평가하라

"우리는 현재를 역사적 맥락에서만 해석한다."

역사를 가이드로 삼아라. 투자자들은 사업의 질과 잠재력을 평가하기 위해 역사적 데이터와 패턴에 의존해야 한다. 이 접근법은 다음을 포함한다:

• 장기적인 재무 성과 분석 (5-10년 이상)
• 일관된 시장 점유율 증가와 경쟁 위치 평가
• 자본 배분에 대한 경영진의 실적 평가
• 유사한 사업에서 성공의 반복 패턴 식별

역사적 성과에 집중함으로써, 투자자들은 단기적인 사고와 비현실적인 미래 예측의 함정을 피할 수 있다. 이 접근법은 시간이 지남에 따라 가치를 창출할 수 있는 진정으로 뛰어난 사업을 식별하는 데 도움이 된다.

고려해야 할 주요 지표:

• 장기적인 ROCE 추세
• 일관된 매출 및 이익 성장
• 시장 점유율 변화
• 자유 현금 흐름 생성

4. 회사로부터의 정직한 신호와 부정직한 신호를 구별하라

"비용이 많이 드는 신호만을 신뢰하라."

정직한 신호가 중요하다. 투자자들은 회사로부터의 정직한 신호와 부정직한 신호를 구별하는 법을 배워야 한다. 정직한 신호는 일반적으로 생산 비용이 많이 들며 회사의 실제 성과와 전망에 대한 신뢰할 수 있는 정보를 제공한다. 예시로는 다음이 있다:

• 일관된 장기 재무 성과
• 지속적인 시장 점유율 증가
• 고품질 제품과 고객 만족도
• 윤리적인 비즈니스 관행과 투명성

반면, 부정직한 신호는 생산 비용이 적게 들며 회사의 실제 상태를 정확히 반영하지 않을 수 있다. 예시로는 다음이 있다:

• 지나치게 낙관적인 보도 자료와 경영진 인터뷰
• 빈번한 실적 가이던스 업데이트
• 단기 지표에 대한 과도한 집중

정직한 신호에 집중함으로써, 투자자들은 더 정보에 입각한 결정을 내리고 기업의 과장과 과대 광고에 현혹되지 않을 수 있다.

5. 사업의 정체성을 받아들이고 드문 변곡점을 활용하라

"사업 세계에서도 정체성이 기본이다. 훌륭한 사업은 일반적으로 훌륭하게 유지되고, 나쁜 사업은 일반적으로 나쁘게 유지된다."

안정성과 기회. 투자자들은 대부분의 사업이 시간이 지남에 따라 상대적인 질과 경쟁 위치를 유지하는 경향이 있다는 것을 인식해야 한다. 이 "사업 정체성" 개념은 다음을 시사한다:

• 고품질 사업은 종종 오랜 기간 동안 고품질로 유지된다
• 저품질 사업은 거의 훌륭한 사업으로 변하지 않는다

그러나 드문 "변곡점"은 상당한 가치 창출 또는 파괴의 기회를 제공할 수 있다. 이러한 사건에는 다음이 포함될 수 있다:

• 경제 위기와 시장 공황
• 파괴적인 기술 변화
• 주요 규제 변화

투자자들은 다음을 통해 이러한 드문 사건을 활용할 준비를 해야 한다:

1. 고품질 사업의 감시 목록 유지
2. 기회주의적 구매를 위한 현금 준비금 보유
3. 일시적인 시장 혼란으로 인해 평가가 매력적으로 될 때 결단력 있게 행동

6. 인내심을 가지고 훌륭한 사업을 장기적으로 보유하라

"복리의 혜택을 누리는 유일한 방법은 투자한 상태를 유지하는 것이다."

인내심이 보상한다. 장기적인 투자 성공은 종종 훌륭한 사업을 오랜 기간 동안 보유하여 복리의 힘이 작용하도록 하는 데서 온다. 이 접근법은 다음을 요구한다:

• 승리하는 포지션을 조기에 매도하려는 충동을 억제
• 단기적인 시장 변동과 소음을 무시
• 주가 움직임보다는 기본적인 사업 펀더멘털에 집중

장기 보유의 이점:

• 시간이 지남에 따라 사업이 가치를 복리로 증가시킬 수 있게 함
• 거래 비용과 세금 영향을 줄임
• 사업 소유자와 기업가의 이익과 일치

투자자들은 가장 큰 수익은 종종 수년 또는 수십 년 동안 보유한 소수의 뛰어난 사업에서 온다는 것을 기억해야 한다.

7. 자연에서 영감을 받은 단순하고 반복 가능한 투자 프로세스를 구현하라

"우리는 항상 꿀벌처럼 되려고 노력해왔지만, 결코 그렇게 되지 않을 것이다."

단순함과 일관성. 성공적인 투자는 복잡한 알고리즘이나 정교한 모델을 필요로 하지 않는다. 대신, 투자자들은 꿀벌의 의사 결정 과정과 같은 자연에서 영감을 받은 단순하고 반복 가능한 프로세스를 채택해야 한다. 이 접근법은 다음을 포함한다:

1. 큰 위험 제거
2. 공정한 가격에 뛰어난 사업에만 투자
3. 영원히 소유

핵심 원칙:

• 결과보다는 프로세스에 집중
• 불확실성을 받아들이고 무지를 인정
• 단기 결과에 관계없이 프로세스를 고수

일관되고 규율 있는 접근법을 구현함으로써, 투자자들은 시장의 복잡성을 헤쳐 나가고 장기적인 성공을 달성할 수 있다. 이 프로세스 중심의 전략은 감정적인 의사 결정을 피하고 시간이 지남에 따라 복리의 힘을 활용하는 데 도움이 된다.

마지막 업데이트 날짜: August 17, 2024