اہم نکات
1. سرمایہ کاری کے مواقع اور خطرات کا تجزیہ
"سرمایہ دارانہ چکر" کے نقطہ نظر کی کلید یہ ہے کہ یہ سمجھا جائے کہ کسی صنعت میں استعمال ہونے والے سرمایہ کی مقدار میں تبدیلیاں مستقبل کی واپسیوں پر کس طرح اثر انداز ہو سکتی ہیں۔
رسد کی جانب توجہ۔ سرمایہ دارانہ چکر کا تجزیہ بنیادی طور پر یہ جانچتا ہے کہ صنعت کی رسد میں تبدیلیاں کمپنی کی واپسیوں پر کس طرح اثر انداز ہوتی ہیں، بجائے اس کے کہ طلب کی پیش گوئی کی جائے۔ یہ نقطہ نظر زیادہ قابل اعتماد ہے کیونکہ رسد کی تبدیلیاں اکثر اچھی طرح سے نشان زد ہوتی ہیں اور سرمایہ خرچ کرنے میں تبدیلیوں کے بعد متوقع تاخیر کے ساتھ واقع ہوتی ہیں۔ اہم اشارے شامل ہیں:
- صنعت کی تقسیم اور بڑھتی ہوئی رسد (منفی)
- صنعت کا انضمام اور صلاحیت میں کمی (مثبت)
- سرمایہ خرچ کرنے کی شرح اور فرسودگی کا تناسب
- آزاد نقد بہاؤ کی تبدیلی کی شرح
- نئے داخلے اور گرم شعبوں میں آئی پی او کی سرگرمی
مخالف نقطہ نظر۔ سرمایہ دارانہ چکر کے سرمایہ کار اکثر مارکیٹ کے جذبات کے خلاف پوزیشن لیتے ہیں:
- ان صنعتوں میں سرمایہ خریدنا جہاں سرمایہ نکالا جا رہا ہے
- تیز رفتار سرمایہ کی آمد کے تجربات سے بچنا
- صنعت کی رسد کی حالت میں انحراف کے نکات تلاش کرنا
2. زیادہ منافع سرمایہ کو متوجہ کرتا ہے، جس سے صنعت میں زیادہ رسد اور منافع میں کمی ہوتی ہے
زیادہ منافع صنعت میں سرمایہ کی نظم و ضبط کو کمزور کرتا ہے۔ جب واپسی زیادہ ہوتی ہے تو کمپنیاں سرمایہ خرچ بڑھانے کی طرف مائل ہوتی ہیں۔
چکر کی حرکیات۔ سرمایہ دارانہ چکر ایک متوقع پیٹرن کی پیروی کرتا ہے:
- صنعت میں زیادہ منافع سرمایہ کاری کو متوجہ کرتا ہے
- کمپنیاں ترقی کو حاصل کرنے کے لیے صلاحیت بڑھاتی ہیں
- نئے داخلے مارکیٹ میں شامل ہوتے ہیں
- رسد آخرکار طلب سے زیادہ ہو جاتی ہے
- قیمتیں اور منافع کم ہوتے ہیں
- سرمایہ صنعت سے نکلتا ہے
- رسد میں کمی آتی ہے، جو اگلی بہتری کے لیے زمین ہموار کرتی ہے
حالیہ مثالیں:
- اجناس کا سپر چکر (2000 کی دہائی - 2010 کی دہائی)
- شپنگ صنعت کا عروج و زوال (2000 کی دہائی)
- امریکی ہاؤسنگ بلبلہ (2000 کی دہائی کے اوائل - وسط)
سرمایہ کاروں کو تیز رفتار سرمایہ کی آمد اور صلاحیت کی توسیع کے تجربات سے محتاط رہنا چاہیے، کیونکہ یہ اکثر زیادہ رسد اور کم واپسی کے دور سے پہلے ہوتے ہیں۔
3. پائیدار مسابقتی فوائد اوسط کی واپسی کو چیلنج کر سکتے ہیں
ایسی کمپنیاں جن کے پاس مضبوط مسابقتی فوائد ہیں، جنہیں وارن بفیٹ "گہرا خندق" کہتے ہیں، منافع کو برقرار رکھنے میں کامیاب رہتی ہیں، اکثر مارکیٹ کی توقعات سے زیادہ عرصے تک۔
پائیدار فوائد۔ کچھ کمپنیاں اعلیٰ واپسی کو برقرار رکھ سکتی ہیں:
- مضبوط برانڈز (جیسے، کولگیٹ ٹوتھ پیسٹ میں)
- نیٹ ورک کے اثرات (جیسے، ویزا میں ادائیگی)
- اعلیٰ تبدیلی کے اخراجات (جیسے، اوریکل میں انٹرپرائز سافٹ ویئر)
- پیمانے کی معیشتیں (جیسے، ایمیزون میں ای کامرس)
- دانشورانہ املاک (جیسے، دواسازی کے پیٹنٹ)
قیمتوں کی طاقت۔ پائیدار فوائد رکھنے والی کمپنیاں اکثر یہ ظاہر کرتی ہیں:
- قیمتیں بڑھانے کی صلاحیت بغیر گاہکوں کو کھوئے
- مصنوعات/خدمات جو گاہک کے اخراجات کا ایک چھوٹا حصہ ہیں
- قیمت پر مبنی مقابلے کی محدودیت
یہ عوامل ایک "نیک چکر" پیدا کر سکتے ہیں جہاں اعلیٰ واپسی مزید سرمایہ کاری کے لیے مسابقتی فوائد میں مدد دیتی ہے، جس سے کمپنیاں طویل عرصے تک قیمت کو بڑھا سکتی ہیں۔
4. انتظامیہ کی سرمایہ مختص کرنے کی مہارت طویل مدتی کامیابی کے لیے اہم ہے
دس سال کی ملازمت کے بعد، ایک سی ای او جس کی کمپنی کی کمائی خالص دولت کا 10 فیصد ہے، کاروبار میں کام کرنے والے تمام سرمایہ کا 60 فیصد سے زیادہ مختص کرنے کی ذمہ دار ہوگی۔
اہم فیصلے۔ مؤثر سرمایہ مختص کرنے والے افراد میں مہارت ہوتی ہے:
- قدرتی سرمایہ کاری (تحقیقی و ترقی، مارکیٹنگ، سرمایہ خرچ)
- انضمام اور حصول
- منافع اور حصص کی خریداری
- قرض کا انتظام
مفادات کی ہم آہنگی۔ ایسے منیجرز کی تلاش کریں جو:
- اپنی کمپنیوں میں اہم ملکیت کے حصص رکھتے ہوں
- طویل مدتی حوصلہ افزائی کے ڈھانچے کا استعمال کرتے ہوں
- قیمت پیدا کرنے والے فیصلوں کا ٹریک ریکارڈ دکھاتے ہوں
- سرمایہ مختص کرنے کی ترجیحات کے بارے میں واضح طور پر بات چیت کرتے ہوں
مثال: بیورن والروس نے سمپو گروپ میں سرمایہ مختص کرنے کی اعلیٰ مہارت کا مظاہرہ کیا:
- بروقت فروخت (جیسے، نوکیا کے حصص)
- اسٹریٹجک حصول (جیسے، پی اینڈ سی انشورنس کا انضمام)
- مخالف چکروں کی سرمایہ کاری (جیسے، 2008 کے بحران کے دوران کارپوریٹ بانڈز)
5. انتظامیہ کے ساتھ ملاقاتیں کمپنی کی ثقافت کے بارے میں قیمتی بصیرت فراہم کرتی ہیں
سی ای او کے کردار، ذہانت، توانائی اور اعتماد کے بارے میں تاثرات مختلف سوالات کی تکنیکوں کے ذریعے حاصل کیے جا سکتے ہیں۔
موثر ملاقات کی حکمت عملی:
- حکمت عملی اور مسابقتی منظرنامے کے بارے میں کھلے سوالات پوچھیں
- ایگزیکٹوز کے درمیان تعاملات کا مشاہدہ کریں
- ماضی کی غلطیوں اور سیکھے گئے اسباق کے بارے میں پوچھیں
- سرمایہ مختص کرنے کے تجارتی فوائد کی سمجھ کا اندازہ لگائیں
- عاجزی اور علمی تجسس کے اشارے تلاش کریں
خطرے کے اشارے:
- قلیل مدتی میٹرکس پر زیادہ توجہ
- عیش و عشرت کی کارپوریٹ مراعات (جیسے، نجی جیٹ، مہنگے دفاتر)
- ناکامیوں یا چیلنجز پر بات کرنے سے انکار
- صنعت کی اصطلاحات اور بوزورڈز پر زیادہ زور
ملاقاتیں اہم ثقافتی پہلوؤں کو ظاہر کر سکتی ہیں جیسے کہ لاگت کی نظم و ضبط، طویل مدتی سوچ، اور شیئر ہولڈرز کے مفادات کے ساتھ ہم آہنگی۔ یہ عوامل طویل مدتی سرمایہ کاری کی واپسی پر اہم اثر ڈال سکتے ہیں۔
6. مالی بحران اکثر زیادہ کریڈٹ کی ترقی اور زیادہ سرمایہ کاری کے نتیجے میں ہوتے ہیں
کریڈٹ کا عروج عالمی صنعتوں میں اضافی صلاحیت پیدا کرتا ہے۔
بحران کے پیش خیمے:
- تیز کریڈٹ کی توسیع
- اثاثوں کی قیمتوں کے بلبلے (جیسے، رئیل اسٹیٹ، اسٹاک)
- قرض دینے کے معیار میں نرمی
- مالی جدت اور پیچیدگی
- اعلیٰ سطح کا قرض
کیس اسٹڈی: 2008 کا عالمی مالیاتی بحران
- سب پرائم رہن کا عروج
- خطرناک اثاثوں کی سیکیورٹائزیشن
- مالیاتی مارکیٹوں میں خطرے کی غلط قیمت
- بینکنگ نظام میں زیادہ قرض
سرمایہ کاروں کو کریڈٹ سے چلنے والے عروج کے اشارے دیکھتے وقت محتاط رہنا چاہیے، کیونکہ یہ اکثر دردناک زوال کی طرف لے جاتے ہیں اور ان کے بعد خطرات اور مواقع دونوں پیش کرتے ہیں۔
7. بحران کے بعد کی پالیسیاں ضروری صنعت کے انضمام میں رکاوٹ بن سکتی ہیں
جب پالیسی ساز کمزور صنعتوں کی حفاظت کرتے ہیں تو سرمایہ دارانہ چکر صحیح طور پر کام کرنا بند کر دیتا ہے۔
تخلیقی تخریب میں رکاوٹیں:
- انتہائی کم سود کی شرحیں
- حکومت کی امداد اور سبسڈیز
- بینکوں کے لیے ریگولیٹری برداشت
- ملازمتوں کے نقصان کے خلاف سیاسی مزاحمت
مثالیں:
- یورپی آٹو صنعت میں اضافی صلاحیت کا برقرار رہنا
- جاپان میں "زومبی" کمپنیاں جو سستے کریڈٹ پر زندہ رہتی ہیں
- امریکی ایئر لائنز کو بار بار حکومت کی حمایت ملنا
یہ پالیسیاں صنعت کی زیادہ صلاحیت اور کم واپسی کے دورانیے کو طویل کر سکتی ہیں، جو اقتصادی زوال کے بعد عام طور پر ہونے والے قدرتی انضمام میں تاخیر کرتی ہیں۔ سرمایہ کاروں کو ان عوامل پر غور کرنا چاہیے جب وہ صنعت کی بحالی کی ممکنہ صلاحیت کا اندازہ لگاتے ہیں۔
8. چین کا سرمایہ کاری پر مبنی ترقی کا ماڈل سرمایہ کاروں کے لیے خطرات پیش کرتا ہے
چین کا کریڈٹ کا خاتمہ تیز (اور کیتھارٹک) انداز میں ایشیائی بحران کی طرح ہو سکتا ہے، یا جاپانی طرز پر زیادہ طویل ہو سکتا ہے – لیکن یہ ہونا ضروری ہے۔
اہم خدشات:
- جی ڈی پی کے حصے کے طور پر زیادہ سرمایہ کاری (>40%)
- تیز کریڈٹ کی ترقی اور بڑھتے ہوئے قرض کی سطح
- کئی صنعتوں میں زیادہ صلاحیت
- سرمایہ مختص کرنے پر ریاست کا اثر
- مشکوک اکاؤنٹنگ کے طریقے
سرمایہ کاروں کے لیے مضمرات:
- چینی کمپنیوں سے محتاط رہیں جن کی سرمایہ خرچ اور تیز ترقی ہو
- ایسی کمپنیوں کی تلاش کریں جو حکومت کی حمایت پر کم انحصار کرتی ہوں
- مالی بیانات کی تصدیق کریں اور متعلقہ پارٹی کے لین دین سے محتاط رہیں
- صنعت کے انضمام اور بہتر سرمایہ کی نظم و ضبط کی ممکنہ صلاحیت پر غور کریں
اگرچہ چین کی ترقی متاثر کن رہی ہے، لیکن سرمایہ دارانہ چکر کا نقطہ نظر بہت سی چینی کمپنیوں اور صنعتوں کے لیے واپسی کی پائیداری کے بارے میں احتیاط کی تجویز کرتا ہے۔
9. قیاس آرائی کے بلبلے مخصوص خطرے کے اشارے سے ممتاز ہوتے ہیں
اوپر بیان کردہ تمام عوامل، کمپنیوں اور سیل سائیڈ کے ماہرین کے ساتھ ملاقاتوں میں منتقل ہونے والے عام اشاروں کے ساتھ مل کر، یہ ظاہر کرتا ہے کہ مئی 2006 نے کسی حد تک مارکیٹ کی چوٹی کی نمائندگی کی ہے۔
عام بلبلے کے اشارے:
- اثاثوں یا شعبوں میں تیز قیمتوں میں اضافہ
- نئے مالیاتی مصنوعات کی کثرت
- خوردہ سرمایہ کاروں کی بڑھتی ہوئی شرکت
- قرض دینے کے معیار میں نرمی
- ایم اینڈ اے اور آئی پی او کی سرگرمی کی اعلیٰ سطح
- "نئے پیراڈائم" کی سوچ سے جواز پیش کردہ انتہائی قیمتیں
تاریخی مثالیں:
- 1990 کی دہائی کا ڈاٹ کام بلبلہ
- 2000 کی دہائی کا امریکی ہاؤسنگ بلبلہ
- 2010 کی دہائی کا کرپٹو کرنسی کا عروج
ان اشاروں کو پہچاننا سرمایہ کاروں کو بڑے نقصانات سے بچنے اور ممکنہ طور پر مارکیٹ کی بے قاعدگیوں سے فائدہ اٹھانے میں مدد کر سکتا ہے جب بلبلے آخر کار پھٹتے ہیں۔
10. سرمایہ کاری کے بینکر اکثر فیسوں کو کلائنٹ کے مفادات پر ترجیح دیتے ہیں
بینکروں پر کبھی اعتماد نہ کریں۔
غیر ہم آہنگ مفادات:
- قلیل مدتی ٹرانزیکشن فیس پر توجہ
- معاہدے کے حجم اور سائز کو بڑھانے کے لیے دباؤ
- مشاورتی اور تجارتی شعبوں کے درمیان مفادات کا تصادم
- پیچیدہ مالیاتی مصنوعات کو فروغ دینے کا رجحان
سرمایہ کاروں کے لیے مضمرات:
- سرمایہ کاری بینک کی تحقیق اور سفارشات پر شکوک و شبہات رکھیں
- بڑے کارپوریٹ لین دین کی ضرورت اور شرائط پر سوال اٹھائیں
- ایسی کمپنیوں کی تلاش کریں جو بینکر کے اثر و رسوخ سے آزادانہ طور پر سرمایہ مختص کرتی ہیں
- مالی جدتوں سے محتاط رہیں جو خطرات کو چھپاتی ہیں یا انہیں بے خبر فریقین کو منتقل کرتی ہیں
اگرچہ سرمایہ کاری کے بینک کیپیٹل مارکیٹ میں اہم کردار ادا کرتے ہیں، لیکن سرمایہ کاروں کو ان کی سرگرمیوں کے بارے میں صحت مند شکوک و شبہات کے ساتھ رجوع کرنا چاہیے اور ان کاروباروں کے طویل مدتی مفادات پر توجہ دینی چاہیے جن کے وہ مالک ہیں۔
آخری تازہ کاری:
FAQ
What's Capital Returns about?
- Investment Philosophy: Capital Returns delves into the capital cycle investment philosophy of Marathon Asset Management, focusing on how capital flows impact industry profitability.
- Capital Cycle Dynamics: It explains the cyclical nature of capital, where high returns attract capital leading to overinvestment, and low returns drive capital out, creating recovery opportunities.
- Real-World Examples: The book includes case studies from industries like mining, oil, and technology to illustrate capital cycle principles in action.
Why should I read Capital Returns?
- Informed Decisions: It equips investors with insights into how capital cycles affect market dynamics, aiding in strategic investment decisions.
- Historical Perspective: The book offers a historical view of market events from 2002 to 2015, providing context for past trends and future implications.
- Contrarian Approach: It presents a unique investment philosophy that challenges conventional wisdom, valuable for differentiating investment strategies.
What are the key takeaways of Capital Returns?
- Capital Cycle Importance: Understanding the capital cycle is crucial for predicting future profitability and investment timing.
- Management's Role: Effective capital allocation by management is vital for long-term success, emphasizing countercyclical investment.
- Supply Focus: Investors should prioritize supply dynamics over demand forecasts, as supply changes are more predictable and impactful.
What are the best quotes from Capital Returns and what do they mean?
- “There is no cure for high prices like high prices.”: This highlights the self-correcting nature of commodity prices, where high prices lead to increased supply and eventual price drops.
- “High returns tend to attract capital, just as low returns repel it.”: This encapsulates the capital cycle's essence, showing how profitability influences capital flows.
- “Management skill in allocating capital is vital over the long-term.”: It underscores the importance of capable management in sustaining profitability and shareholder value.
What is the capital cycle, as defined in Capital Returns?
- Cycle Definition: The capital cycle involves high returns attracting capital, leading to overcapacity and reduced profitability, while low returns drive capital out, allowing recovery.
- Industry Impact: Understanding the cycle helps investors decide when to enter or exit investments based on expected profitability changes.
- Historical Examples: The book uses industries like mining and oil to show how capital cycles affect investment returns.
How does Capital Returns address management's role in capital allocation?
- Crucial Role: Management's capital allocation decisions significantly impact long-term performance and shareholder value.
- Skill Assessment: Investors are encouraged to evaluate management's ability to allocate capital wisely, as poor decisions can destroy value.
- Case Studies: Examples like Björn Wahlroos at Sampo highlight successful management practices in capital allocation.
How does corporate culture impact investment outcomes in Capital Returns?
- Culture as an Asset: A positive corporate culture enhances performance and financial results, making it a key investment consideration.
- Indicators of Success: Signs of a healthy culture include employee loyalty and management transparency.
- Risks of Poor Culture: A toxic culture can lead to scandals and financial losses, emphasizing the need for cultural assessment before investing.
How does Capital Returns differentiate between value and growth investing?
- False Dichotomy: The book argues that both value and growth investing can be analyzed through capital cycle dynamics, focusing on intrinsic value.
- Investment Strategy: Marathon seeks investments undervalued relative to intrinsic value, regardless of growth or value classification.
- Success Examples: Companies defying conventional categorization show that high-quality growth stocks can also represent good value.
What role does behavioral finance play in the capital cycle, according to Capital Returns?
- Investor Psychology: Behavioral finance influences decisions, often leading to overconfidence and misjudgments about future dynamics.
- Cognitive Biases: Biases like anchoring and recency affect risk perception and opportunity within the capital cycle.
- Long-Term Perspective: A long-term investment view counters short-term focus driven by biases, emphasizing economic fundamentals.
How does Capital Returns address the financial crisis?
- Crisis Analysis: The book examines factors like excessive credit growth and poor risk management leading to the financial crisis.
- Lessons Learned: It stresses understanding market cycles and prudent capital allocation to avoid future crises.
- Case Studies: Examples like Anglo Irish Bank's collapse illustrate the consequences of ignoring capital cycles and governance.
What are the dangers of securitization discussed in Capital Returns?
- Securitization Explained: Securitization can flood markets with cheap capital, leading to poor decisions and inflated prices.
- Long-Term Consequences: Easy capital access can delay market corrections, leading to larger crises.
- Investor Caution: Investors should be wary of securitized products, as they may obscure underlying risks.
How can investors apply the lessons from Capital Returns in their own strategies?
- Focus on Cycles: Incorporate capital cycle understanding into strategies, analyzing capital flow effects on dynamics and profitability.
- Evaluate Management: Assess management's capital allocation skills for long-term success, prioritizing strong management teams.
- Adopt Long-Term Mindset: Emphasize a long-term horizon to avoid short-term pitfalls and capitalize on market cycles.
جائزے
کیپٹل ریٹرنز کو ایک بصیرت افروز سرمایہ کاری کی کتاب کے طور پر بہت سراہا جاتا ہے جو سرمایہ کے چکر اور سپلائی سائیڈ معیشت پر توجہ مرکوز کرتی ہے۔ قارئین اس کی منفرد نقطہ نظر کی تعریف کرتے ہیں جو صنعتوں اور کمپنیوں کا تجزیہ کرنے میں مددگار ثابت ہوتا ہے، خاص طور پر انتظامیہ کی سرمایہ مختص کرنے کی مہارت کی اہمیت پر زور دیتے ہوئے۔ اس کتاب میں ماراتھون ایسٹ مینجمنٹ کے خطوط کا مجموعہ قیمتی کیس اسٹڈیز اور مثالیں فراہم کرتا ہے۔ اگرچہ کچھ قارئین کو بعض حصے کم متعلقہ لگتے ہیں، لیکن اکثریت اسے سنجیدہ سرمایہ کاروں کے لیے ایک لازمی مطالعہ سمجھتی ہے۔ تعارف اور ابتدائی ابواب خاص طور پر اپنی وضاحت اور سرمایہ کاری کی حکمت عملیوں پر ان کی تطبیق کے لیے سراہا جاتا ہے۔
Similar Books
