Mastering The Market Cycle

1. Chu kỳ thị trường được điều khiển bởi tâm lý và hành vi con người

"Những thứ cơ học có thể đi theo một đường thẳng. Thời gian trôi đi liên tục. Một cỗ máy cũng có thể hoạt động như vậy khi được cung cấp đủ năng lượng. Nhưng các quá trình trong các lĩnh vực như lịch sử và kinh tế liên quan đến con người, và khi con người tham gia, kết quả sẽ biến đổi và có tính chu kỳ."

Quyết định dựa trên cảm xúc. Cảm xúc của nhà đầu tư, đặc biệt là lòng tham và nỗi sợ hãi, đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy các chu kỳ thị trường. Trong những giai đoạn lạc quan, nhà đầu tư trở nên sẵn sàng chấp nhận rủi ro hơn, đẩy giá tài sản lên cao. Ngược lại, trong những giai đoạn bi quan, nỗi sợ hãi chiếm ưu thế, khiến nhà đầu tư bán tháo tài sản và kéo giá xuống thấp.

Tâm lý bầy đàn. Xu hướng nhà đầu tư đi theo đám đông làm trầm trọng thêm các chu kỳ thị trường. Khi ngày càng nhiều người tham gia vào một xu hướng, nó tạo ra một chu kỳ tự củng cố có thể đẩy thị trường đến những cực đoan. Hành vi này thường được thúc đẩy bởi:

• Nỗi sợ bỏ lỡ (FOMO)
• Thiên kiến xác nhận
• Sự tự tin thái quá trong những thời điểm tốt
• Bán tháo hoảng loạn trong những thời điểm xấu

Thiên kiến nhận thức. Nhiều thiên kiến tâm lý góp phần vào tính chu kỳ của thị trường:

• Thiên kiến gần đây: Đánh giá quá cao các sự kiện gần đây và đánh giá thấp các xu hướng dài hạn
• Định hình: Gắn bó với các mức giá hoặc định giá trong quá khứ
• Thiên kiến khả dụng: Ra quyết định dựa trên thông tin dễ nhớ

2. Hiểu rõ vị trí trong chu kỳ là điều quan trọng cho thành công đầu tư

"Chúng ta có thể không bao giờ biết mình đang đi đâu, nhưng tốt hơn hết là có một ý tưởng rõ ràng về nơi mình đang đứng."

Đánh giá môi trường hiện tại. Các nhà đầu tư thành công tập trung vào việc hiểu rõ điều kiện thị trường hiện tại thay vì cố gắng dự đoán tương lai. Điều này bao gồm:

• Phân tích các chỉ số kinh tế
• Đánh giá tâm lý nhà đầu tư
• Đánh giá giá trị tài sản so với các chuẩn mực lịch sử

Điều chỉnh vị trí danh mục đầu tư. Dựa trên đánh giá về vị trí trong chu kỳ, nhà đầu tư có thể điều chỉnh danh mục đầu tư của mình để phù hợp hơn với các kết quả tiềm năng trong tương lai:

• Tăng cường tính phòng thủ khi thị trường có vẻ bị định giá quá cao
• Trở nên quyết đoán hơn khi có cơ hội từ sự bi quan của thị trường
• Duy trì cách tiếp cận cân bằng trong các giai đoạn không chắc chắn

Nhận diện các cực đoan. Những cơ hội lớn nhất thường xuất hiện ở các cực đoan chu kỳ:

• Đỉnh thị trường: Đặc trưng bởi sự lạc quan thái quá và định giá quá cao
• Đáy thị trường: Đánh dấu bởi sự bi quan rộng rãi và định giá thấp
• Nhận diện những cực đoan này đòi hỏi một tư duy trái chiều và khả năng kháng cự lại hành vi bầy đàn

3. Các chu kỳ dao động giữa các cực đoan, hiếm khi dừng lại ở điểm giữa

"Chiếc đu quay lắc lư từ một cực đoan sang cực đoan khác, gần như không dành thời gian ở 'điểm trung bình hạnh phúc' và rất ít thời gian trong khoảng hợp lý."

Động lực thúc đẩy các cực đoan. Các chu kỳ thị trường có xu hướng vượt quá ở cả hai hướng do:

• Các vòng phản hồi tích cực: Thành công tạo ra thêm thành công, đẩy giá lên cao
• Các vòng phản hồi tiêu cực: Thất bại dẫn đến nhiều thất bại hơn, kéo giá xuống thấp
• Các yếu tố tâm lý: Lòng tham và nỗi sợ hãi khuếch đại những chuyển động này

Quay về trung bình. Mặc dù các chu kỳ dành ít thời gian ở điểm giữa, nhưng cuối cùng chúng có xu hướng quay về trung bình:

• Các tài sản bị định giá quá cao trở nên kém hấp dẫn, dẫn đến việc điều chỉnh giá
• Các tài sản bị định giá thấp thu hút những người săn tìm cơ hội, đẩy giá lên cao
• Quá trình này thường diễn ra từ từ nhưng có thể đột ngột và kịch tính

Nhận diện khoảng dao động. Các nhà đầu tư nên:

• Nhận diện các khoảng lịch sử cho các chỉ số khác nhau (ví dụ: tỷ lệ P/E, lãi suất)
• Hiểu rằng các điều kiện hiện tại có thể kéo dài lâu hơn mong đợi
• Chuẩn bị hành động khi các chu kỳ tiếp cận các cực đoan lịch sử

4. Khả năng chấp nhận rủi ro và sự né tránh đóng vai trò then chốt trong các chu kỳ thị trường

"Rủi ro trong đầu tư không đến chủ yếu từ nền kinh tế, các công ty, chứng khoán, chứng chỉ cổ phiếu hay các tòa nhà giao dịch. Nó đến từ hành vi của những người tham gia thị trường."

Thay đổi thái độ về rủi ro. Thái độ của nhà đầu tư đối với rủi ro dao động trong suốt chu kỳ thị trường:

• Trong các thị trường tăng: Khả năng chấp nhận rủi ro tăng lên, dẫn đến giá tài sản cao hơn
• Trong các thị trường giảm: Sự né tránh rủi ro chiếm ưu thế, khiến giá tài sản giảm

Tác động đến định giá tài sản. Những thay đổi trong nhận thức về rủi ro ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị tài sản:

• Nhận thức rủi ro thấp: Nhà đầu tư yêu cầu mức phí rủi ro nhỏ hơn, làm tăng giá tài sản
• Nhận thức rủi ro cao: Nhà đầu tư yêu cầu mức phí rủi ro lớn hơn, làm giảm giá tài sản

Cơ hội trái chiều. Hiểu rõ chu kỳ thái độ về rủi ro có thể tạo ra cơ hội:

• Khi khả năng chấp nhận rủi ro cao, hãy xem xét trở nên phòng thủ hơn
• Khi sự né tránh rủi ro cực đoan, hãy tìm kiếm các tài sản bị định giá thấp
• Luôn duy trì một góc nhìn dài hạn và tránh bị cuốn vào cảm xúc thị trường

5. Chu kỳ tín dụng ảnh hưởng đáng kể đến nền kinh tế và thị trường

"Càng tham gia vào đầu tư lâu, tôi càng ấn tượng với sức mạnh của chu kỳ tín dụng. Chỉ cần một biến động nhỏ trong nền kinh tế cũng có thể tạo ra một biến động lớn trong khả năng tiếp cận tín dụng, với tác động lớn đến giá tài sản và trở lại nền kinh tế."

Khả năng tiếp cận tín dụng. Sự dễ dàng hoặc khó khăn trong việc có được tín dụng có tác động sâu rộng:

• Giai đoạn mở rộng: Tín dụng dễ dàng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và lạm phát giá tài sản
• Giai đoạn thu hẹp: Tín dụng chặt chẽ hạn chế tăng trưởng và có thể dẫn đến giảm giá tài sản

Khuếch đại các chu kỳ kinh tế. Chu kỳ tín dụng có xu hướng khuếch đại các biến động kinh tế:

• Trong các giai đoạn bùng nổ: Tín dụng dễ dàng khuyến khích chi tiêu và đầu tư
• Trong các giai đoạn suy thoái: Sự thu hẹp tín dụng làm trầm trọng thêm các suy thoái kinh tế

Các chỉ số cần theo dõi. Những dấu hiệu chính của vị trí chu kỳ tín dụng bao gồm:

• Lãi suất và chênh lệch lãi suất
• Tiêu chuẩn cho vay
• Mức nợ trong các lĩnh vực khác nhau
• Đổi mới tài chính và độ phức tạp

6. Nhận diện các cực đoan thị trường mang lại cơ hội sinh lời

"Điều an toàn và có lợi nhất để làm là mua khi mọi người đang bán, và bán khi mọi người đang mua."

Tư duy trái chiều. Những cơ hội đầu tư lớn nhất thường xuất hiện khi:

• Tâm lý thị trường cực kỳ tiêu cực hoặc tích cực
• Giá tài sản lệch lạc đáng kể so với giá trị nội tại
• Những tư tưởng thông thường đã ăn sâu

Kiên nhẫn và kỷ luật. Tận dụng các cực đoan thị trường đòi hỏi:

• Một góc nhìn dài hạn
• Khả năng chịu đựng sự biến động ngắn hạn
• Sự tự tin vào phân tích và phương pháp định giá của bản thân

Quản lý rủi ro. Mặc dù các cực đoan mang lại cơ hội, nhưng chúng cũng tiềm ẩn rủi ro:

• Tránh cố gắng định thời điểm chính xác các đỉnh hoặc đáy thị trường
• Cân nhắc việc gia tăng dần dần các vị trí
• Duy trì sự đa dạng hóa để giảm thiểu tổn thất tiềm năng

7. Thành công cũng có thể mang tính chu kỳ và chứa đựng hạt giống của thất bại trong tương lai

"Thành công mang trong mình hạt giống của thất bại, và thất bại mang trong mình hạt giống của thành công."

Sự tự mãn sinh ra sự dễ bị tổn thương. Thành công kéo dài có thể dẫn đến:

• Sự tự tin thái quá và giảm cảnh giác
• Hành vi chấp nhận rủi ro gia tăng
• Bỏ qua phân tích cơ bản và quản lý rủi ro

Thích ứng với các điều kiện thay đổi. Các chiến lược thành công thường trở nên kém hiệu quả theo thời gian:

• Khi ngày càng nhiều nhà đầu tư áp dụng một chiến lược, lợi thế của nó giảm đi
• Các điều kiện thị trường dẫn đến thành công có thể thay đổi
• Các đối thủ có thể phát triển các phương pháp ưu việt hơn

Học hỏi từ thất bại. Các giai đoạn hoạt động kém có thể dẫn đến:

• Đánh giá lại các chiến lược và giả định
• Cải thiện các phương pháp quản lý rủi ro
• Đổi mới và thích ứng với các thực tế thị trường mới

8. Sự phổ biến thường dẫn đến định giá quá cao và sự suy giảm tiếp theo

"Có rất ít giá trị để học hỏi từ thành công. Những người thành công có nguy cơ bỏ qua thực tế rằng họ đã gặp may, hoặc rằng họ đã nhận được sự giúp đỡ từ người khác."

Cái bẫy phổ biến. Khi các chiến lược hoặc tài sản đầu tư trở nên phổ biến:

• Nhu cầu gia tăng đẩy giá lên cao
• Tiềm năng cho lợi nhuận trong tương lai giảm đi
• Rủi ro thường bị đánh giá thấp hoặc bỏ qua

Giao dịch đông đúc. Khi quá nhiều nhà đầu tư áp dụng cùng một chiến lược:

• Các bất hợp lý trên thị trường bị khai thác
• Rủi ro thanh khoản gia tăng
• Các sự đảo chiều đột ngột có thể nghiêm trọng hơn

Tìm kiếm cơ hội không phổ biến. Các nhà đầu tư trái chiều có thể tìm thấy giá trị trong:

• Các lĩnh vực hoặc loại tài sản không được ưa chuộng
• Các chiến lược đã hoạt động kém gần đây
• Các lĩnh vực mà tâm lý nhà đầu tư quá bi quan

9. Các chu kỳ sẽ tiếp tục tồn tại miễn là con người tham gia vào việc ra quyết định

"Các chu kỳ trong nền kinh tế, công ty và thị trường sẽ tiếp tục xảy ra ít nhất là khi con người tham gia vào việc đưa ra các quyết định quan trọng—điều này tôi tin là mãi mãi."

Bản chất con người là không thay đổi. Bất chấp những tiến bộ trong công nghệ và lý thuyết tài chính:

• Quyết định dựa trên cảm xúc vẫn phổ biến
• Các thiên kiến nhận thức tiếp tục ảnh hưởng đến hành vi của nhà đầu tư
• Xu hướng kéo dài các xu hướng gần đây vẫn tồn tại

Thích ứng với các chu kỳ đang phát triển. Trong khi các yếu tố cơ bản của chu kỳ vẫn giữ nguyên, cách thức thể hiện của chúng có thể thay đổi:

• Các công nghệ mới có thể tạo ra các chu kỳ bùng nổ-suy thoái mới
• Các thay đổi quy định có thể làm thay đổi biên độ hoặc tần suất của các chu kỳ
• Sự kết nối toàn cầu có thể dẫn đến sự lan truyền chu kỳ nhanh hơn

Sự cảnh giác vĩnh cửu. Đầu tư thành công lâu dài đòi hỏi:

• Học hỏi và thích ứng liên tục
• Nhận thức về các mẫu hình lịch sử và các tương đương hiện đại của chúng
• Khả năng nhận diện khi nào các tuyên bố "lần này thì khác" có khả năng không có cơ sở.

Cập nhật lần cuối: January 23, 2025