نکات کلیدی
1. عملکرد بهتر سهام نسبت به سایر دارایی‌ها در بلندمدت
در طول 210 سالی که من به بررسی بازده سهام پرداخته‌ام، بازده واقعی یک پرتفوی متنوع از سهام به‌طور متوسط 6.6 درصد در سال بوده است.
شواهد تاریخی واضح است. سهام به‌طور مداوم از اوراق قرضه، قبوض، طلا و نقدینگی در طول دوره‌های طولانی عملکرد بهتری داشته‌اند. این برتری در کشورهای مختلف و دوره‌های زمانی متفاوت، حتی با در نظر گرفتن بحران‌های اقتصادی بزرگ و جنگ‌های جهانی، صادق است. قدرت بازده‌های مرکب این تفاوت را در طول زمان قابل توجه می‌سازد.
چرا سهام عملکرد بهتری دارند:
- نمایانگر مالکیت در دارایی‌های واقعی و تولیدی هستند
- از رشد اقتصادی و نوآوری بهره‌مند می‌شوند
- به‌عنوان یک پوشش در برابر تورم عمل می‌کنند
- حق بیمه ریسک بالاتری نسبت به دارایی‌های "ایمن‌تر" دارند
در حالی که نوسانات کوتاه‌مدت می‌تواند بالا باشد، سهام هرگز بازده واقعی منفی در دوره‌های 17 ساله یا بیشتر ارائه نکرده‌اند و این امر آن‌ها را به امن‌ترین سرمایه‌گذاری بلندمدت برای حفظ قدرت خرید تبدیل می‌کند.
2. زمان‌بندی بازار بی‌فایده است؛ سرمایه‌گذاری بلندمدت پیروز است
اگر رئیس فدرال رزرو، آلن گرینسپن، به من بگوید که سیاست پولی او در دو سال آینده چه خواهد بود، هیچ‌چیز در کار من تغییر نخواهد کرد.
پیش‌بینی حرکات کوتاه‌مدت بازار تقریباً غیرممکن است. حتی اقتصاددانان حرفه‌ای و پیش‌بینی‌کنندگان بازار نیز در پیش‌بینی رکودها، اوج‌ها و افت‌های بازار عملکرد ضعیفی دارند. تلاش برای زمان‌بندی بازار معمولاً منجر به خرید در قیمت‌های بالا و فروش در قیمت‌های پایین می‌شود که بازده را کاهش می‌دهد.
دلایل کلیدی شکست زمان‌بندی بازار:
- بازارها اطلاعات شناخته‌شده را به‌طور مؤثر قیمت‌گذاری می‌کنند
- رویدادهای غیرمنتظره حرکات کوتاه‌مدت را هدایت می‌کنند
- تعصبات احساسی قضاوت را تحت تأثیر قرار می‌دهند
- هزینه‌های معاملاتی و مالیات‌ها به سودها آسیب می‌زنند
در عوض، بر روی حفظ یک استراتژی سرمایه‌گذاری منظم و بلندمدت که با اهداف و تحمل ریسک شما هم‌راستا باشد، تمرکز کنید. سرمایه‌گذاری منظم از طریق میانگین‌گیری هزینه دلاری می‌تواند به غلبه بر وسوسه زمان‌بندی بازار کمک کند.
3. تنوع کلید مدیریت ریسک و بازده است
تا زمانی که دو دارایی به‌طور کامل همبسته نباشند، یعنی ضریب همبستگی آن‌ها کمتر از 1 باشد، ترکیب این دارایی‌ها ریسک پرتفوی شما را برای یک بازده مشخص کاهش می‌دهد یا به‌طور متناوب، بازده را برای یک ریسک مشخص افزایش می‌دهد.
تنوع ریسک پرتفوی را بدون لزوماً قربانی کردن بازده کاهش می‌دهد. با پخش سرمایه‌گذاری‌ها در کلاس‌های دارایی مختلف، بخش‌ها و جغرافیاها، سرمایه‌گذاران می‌توانند تأثیر عملکرد ضعیف در هر ناحیه خاص را کاهش دهند. این موضوع به‌ویژه مهم است زیرا همبستگی بین کلاس‌های دارایی می‌تواند در طول زمان تغییر کند.
استراتژی‌های مؤثر تنوع:
- ترکیب سهام، اوراق قرضه و سایر کلاس‌های دارایی
- شامل سرمایه‌گذاری‌های داخلی و بین‌المللی
- در نظر گرفتن سهام کوچک و ارزش به همراه سهام بزرگ و رشد
- متعادل‌سازی دوره‌ای برای حفظ تخصیص‌های هدف
نظریه پرتفوی مدرن چارچوبی برای بهینه‌سازی تعادل ریسک و بازده از طریق تنوع ارائه می‌دهد. با این حال، مهم است که توجه داشته باشید که تنوع تمام ریسک‌ها را از بین نمی‌برد، به‌ویژه در زمان بحران‌های سیستماتیک بازار.
4. ارزیابی اهمیت دارد: نسبت قیمت به درآمد پیش‌بینی‌کننده بازده‌های آینده است
نسبت P/E میانه‌ای حدود 15 برای بازار ایالات متحده به این معنی است که بازده میانه درآمد 1/15 یا 6.67 درصد است، مقداری که به‌طور شگفت‌انگیزی به بازده واقعی بلندمدت سهام نزدیک است.
معیارهای ارزیابی بینش‌هایی درباره بازده‌های آینده ارائه می‌دهند. نسبت‌های قیمت به درآمد (P/E) به‌ویژه رابطه معکوس قوی با عملکرد بعدی بازار سهام نشان داده‌اند. زمانی که نسبت‌های P/E پایین است، بازده‌های آینده تمایل به بالاتر بودن دارند و بالعکس.
ملاحظات کلیدی ارزیابی:
- نسبت CAPE (نسبت P/E تعدیل‌شده به‌صورت دوره‌ای) نوسانات درآمد کوتاه‌مدت را هموار می‌کند
- بازده‌های تقسیم سود نیز با بازده‌های آینده همبستگی دارند
- معیارهای ارزیابی باید با میانگین‌های تاریخی و نرخ‌های بهره مقایسه شوند
- ارزیابی‌های افراطی معمولاً در طول زمان به میانگین بازمی‌گردند
در حالی که ارزیابی ابزاری ضعیف برای زمان‌بندی کوتاه‌مدت است، می‌تواند به سرمایه‌گذاران کمک کند تا انتظارات واقع‌بینانه‌ای برای بازده‌های بلندمدت تعیین کنند و تخصیص‌های دارایی خود را بر این اساس تنظیم کنند.
5. سهام کوچک و ارزش معمولاً عملکرد بهتری دارند
سهام‌هایی که کمترین بازده تقسیم سود را داشتند نه تنها کمترین بازده را داشتند بلکه بالاترین بتا را نیز داشتند. بازده سالانه 100 سهام با بالاترین بازده تقسیم سود در شاخص S&P 500 از زمان تأسیس این شاخص در سال 1957، 3.42 درصد در سال بالاتر از آنچه که مدل بازار کارآمد پیش‌بینی کرده بود، بود، در حالی که بازده 100 سهام با کمترین بازده تقسیم سود 2.58 درصد در سال کمتر بود.
داده‌های تاریخی نشان‌دهنده عملکرد مداوم بهتر است. سهام‌های کوچک و سهام‌های ارزش (آن‌هایی که نسبت قیمت به دفتری یا نسبت قیمت به درآمد پایینی دارند) در طول دوره‌های طولانی بازده‌های بالاتری نسبت به بازار کلی تولید کرده‌اند. این برتری حتی پس از در نظر گرفتن ریسک بالاتر نیز ادامه دارد.
عوامل مؤثر بر عملکرد بهتر سهام کوچک و ارزش:
- پتانسیل رشد بیشتر برای شرکت‌های کوچک
- undervaluation به دلیل غفلت یا مسائل موقتی
- حق بیمه ریسک بالاتر مورد تقاضای سرمایه‌گذاران
- تعصبات رفتاری بالقوه در قیمت‌گذاری این سهام
در حالی که این اثرات می‌توانند برای دوره‌های طولانی ناپدید شوند، اما تمایل به بازگشت به خود را در طول زمان دارند. سرمایه‌گذاران باید در نظر داشته باشند که بخشی از پرتفوی خود را به سهام کوچک و ارزش اختصاص دهند تا به‌طور بالقوه بازده‌های بلندمدت را افزایش دهند.
6. عوامل اقتصادی تأثیر قابل توجهی بر عملکرد سهام دارند
در بازار سهام، همانند مسابقات اسب‌دوانی، پول باعث حرکت می‌شود. شرایط پولی تأثیر زیادی بر قیمت‌های سهام دارد.
عوامل کلان اقتصادی بازده‌های بازار را هدایت می‌کنند. نرخ‌های بهره، تورم، رشد تولید ناخالص داخلی و سیاست‌های پولی همگی نقش‌های حیاتی در تعیین عملکرد بازار سهام ایفا می‌کنند. درک این روابط می‌تواند به سرمایه‌گذاران کمک کند تا حرکات کلی بازار را پیش‌بینی کرده و پرتفوی‌های خود را به‌طور مناسب تنظیم کنند.
عوامل اقتصادی کلیدی تأثیرگذار بر سهام:
- نرخ‌های بهره: نرخ‌های پایین معمولاً ارزش‌گذاری سهام را افزایش می‌دهند
- تورم: تورم معتدل معمولاً مثبت است، اما تورم بالا می‌تواند به سهام آسیب برساند
- رشد تولید ناخالص داخلی: رشد اقتصادی قوی معمولاً از سودهای بالاتر شرکتی حمایت می‌کند
- سیاست پولی: اقدامات بانک مرکزی بر نقدینگی و ریسک‌پذیری تأثیر می‌گذارد
در حالی که داده‌های اقتصادی می‌توانند زمینه‌ای برای حرکات بازار فراهم کنند، مهم است که به یاد داشته باشید که بخش زیادی از این اطلاعات قبلاً در قیمت‌های سهام لحاظ شده است. تغییرات غیرمنتظره در شرایط اقتصادی معمولاً تأثیر بیشتری بر بازارها دارند.
7. نوسانات بازار طبیعی است و اغلب فرصت‌هایی را ارائه می‌دهد
پذیرش ریسک برای بازده‌های بالاتر از متوسط ضروری است: سرمایه‌گذاران نمی‌توانند بیشتر از نرخ بدون ریسک کسب کنند مگر اینکه احتمال کمتری برای کسب کمتر وجود داشته باشد.
نوسانات قیمت هزینه بازده‌های بالاتر است. نوسانات بازار سهام بخشی ذاتی از سرمایه‌گذاری است و باید انتظار آن را داشت. نوسانات کوتاه‌مدت اغلب فرصت‌هایی را برای سرمایه‌گذاران بلندمدت فراهم می‌کند تا دارایی‌های باکیفیت را با قیمت‌های تخفیف‌خورده خریداری کنند.
درک و مدیریت نوسانات:
- نوسانات تمایل به خوشه‌ای شدن دارند (دوره‌های نوسانات بالا/پایین)
- بازارهای نزولی و رکودها معمولاً نوسانات بالاتری را تجربه می‌کنند
- تنوع می‌تواند به هموار کردن نوسانات پرتفوی کمک کند
- داشتن یک دیدگاه بلندمدت به غلبه بر نوسانات کوتاه‌مدت کمک می‌کند
شاخص VIX، که نوسانات ضمنی در قیمت‌های گزینه‌ها را اندازه‌گیری می‌کند، می‌تواند بینش‌هایی درباره احساسات بازار و نقاط عطف بالقوه ارائه دهد. قرائت‌های بسیار بالای VIX معمولاً با کف‌های بازار همزمان است، در حالی که قرائت‌های بسیار پایین می‌توانند نشانه‌ای از آرامش باشند.
8. صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) دسترسی مؤثری به بازار ارائه می‌دهند
صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) نوآورانه‌ترین و موفق‌ترین ابزارهای مالی جدید از زمان معرفی قراردادهای آتی شاخص سهام در دو دهه پیش هستند.
ETFها بهترین ویژگی‌های صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و سهام‌های فردی را ترکیب می‌کنند. آن‌ها دسترسی متنوعی به بازارها، بخش‌ها یا استراتژی‌های سرمایه‌گذاری مختلف ارائه می‌دهند و در طول روز در بورس‌ها معامله می‌شوند. ETFها به‌دلیل هزینه‌های پایین، کارایی مالیاتی و انعطاف‌پذیری به سرعت در حال افزایش محبوبیت هستند.
مزایای ETFها:
- نسبت هزینه پایین‌تر نسبت به اکثر صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک
- معامله و قیمت‌گذاری در طول روز
- کارایی مالیاتی از طریق ایجاد/خارج کردن به‌صورت درون‌کالایی
- قابلیت استفاده از گزینه‌ها و استراتژی‌های فروش کوتاه
در حالی که ETFها مزایای زیادی ارائه می‌دهند، سرمایه‌گذاران باید از معاملات بیش از حد احتیاط کنند و به‌دقت دارایی‌های زیرین و روش‌شناسی هر صندوق را ارزیابی کنند. برخی از ETFهای خاص یا اهرمی ممکن است برای سرمایه‌گذاران بلندمدت مناسب نباشند.
9. تقسیم سود نقش حیاتی در بازده کل سهام دارد
تقسیم سود نه تنها از نظر فردی تورم، رشد و سطوح تغییر ارزش را تحت‌الشعاع قرار می‌دهد، بلکه اهمیت ترکیبی آن‌ها را نیز تحت‌الشعاع قرار می‌دهد.
تقسیم سودهای مجدد سرمایه‌گذاری شده، بازده‌های بلندمدت را به حرکت در می‌آورد. در حالی که افزایش قیمت معمولاً توجه بیشتری را جلب می‌کند، تقسیم سودها به‌طور تاریخی سهم قابل توجهی از بازده کل بازار سهام را تشکیل داده‌اند. سهام‌های پرداخت‌کننده تقسیم سود معمولاً در طول زمان از سهام‌های غیرپرداخت‌کننده بهتر عمل کرده‌اند.
قدرت تقسیم سود:
- ارائه یک جریان درآمد ثابت
- نشان‌دهنده سلامت مالی و مدیریت دوستدار سهامداران
- ارائه حفاظت در برابر افت در بازارهای نزولی
- بازده‌های مرکب هنگام سرمایه‌گذاری مجدد
سرمایه‌گذاران باید هنگام ارزیابی سهام، به بازده تقسیم سود و پتانسیل رشد تقسیم سود توجه کنند. با این حال، بازده‌های بسیار بالا گاهی اوقات می‌توانند نشانه‌ای از بحران باشند، بنابراین مهم است که پایداری پرداخت‌های تقسیم سود را ارزیابی کنید.
10. سرمایه‌گذاری جهانی فرصت‌ها و تنوع بیشتری را فراهم می‌کند
تنها به سهام‌های ایالات متحده پایبند بودن، استراتژی پرخطری برای سرمایه‌گذاران است. هیچ مشاوری توصیه نمی‌کند که تنها در سهام‌هایی سرمایه‌گذاری کنید که نام آن‌ها با حروف A تا F شروع می‌شود. اما پایبند بودن به سهام‌های ایالات متحده دقیقاً چنین شرطی است، زیرا سهم سهام‌های مستقر در ایالات متحده به‌عنوان بخشی از بازار جهانی به‌طور مداوم در حال کاهش است.
تنوع بین‌المللی بازده‌ها را افزایش می‌دهد و ریسک را کاهش می‌دهد. با توجه به اینکه اقتصاد جهانی به‌طور فزاینده‌ای به هم پیوسته است، سرمایه‌گذارانی که خود را به سهام‌های داخلی محدود می‌کنند، فرصت‌های قابل توجهی را از دست می‌دهند. بازارهای نوظهور به‌ویژه پتانسیل رشد بالاتر و مزایای تنوع را ارائه می‌دهند.
ملاحظات کلیدی برای سرمایه‌گذاری جهانی:
- نوسانات ارزی می‌تواند بر بازده تأثیر بگذارد
- ریسک‌های سیاسی و اقتصادی بسته به کشور متفاوت است
- همبستگی بین بازارها معمولاً در زمان بحران‌ها افزایش می‌یابد
- ارزیابی‌ها و چشم‌اندازهای رشد در مناطق مختلف متفاوت است
در حالی که تعصب نسبت به کشور خود رایج است، یک پرتفوی جهانی متنوع بهتر می‌تواند از رشد اقتصادی جهانی بهره‌برداری کند و ریسک‌های خاص کشور را کاهش دهد. ETFها و صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک دسترسی آسانی به بازارهای بین‌المللی برای اکثر سرمایه‌گذاران فراهم می‌کنند.
آخرین به‌روزرسانی::
FAQ
What's Stocks for the Long Run about?
- Long-term investment focus: The book emphasizes the importance of investing in stocks for long-term wealth accumulation, arguing that stocks outperform other asset classes over extended periods.
- Historical analysis: It provides a comprehensive historical analysis of stock and bond returns since 1802, demonstrating the resilience of equities despite market fluctuations and crises.
- Economic insights: Jeremy J. Siegel integrates economic theory with historical data to support his thesis that stocks are the best investment for those willing to endure short-term volatility.
Why should I read Stocks for the Long Run by Jeremy J. Siegel?
- Investment strategy guidance: The book offers valuable insights into long-term investment strategies, making it a useful resource for both novice and experienced investors.
- Historical context: Siegel provides a historical perspective on market behavior, helping readers understand how past events can inform future investment decisions.
- Behavioral finance insights: The book discusses behavioral finance concepts, which can help investors recognize and avoid common psychological pitfalls in investing.
What are the key takeaways of Stocks for the Long Run?
- Stocks outperform other assets: A diversified portfolio of stocks has historically provided higher returns than bonds, gold, or cash over the long term.
- Importance of patience: Investors are encouraged to remain patient and committed to their stock investments, as short-term market fluctuations are often misleading.
- Market cycles: Siegel highlights the cyclical nature of markets, emphasizing that periods of high returns are often followed by corrections, but stocks tend to revert to their long-term growth trend.
What are the best quotes from Stocks for the Long Run and what do they mean?
- Enduring value of stocks: “Although these returns may be diminished from the past, there is overwhelming reason to believe stocks will remain the best investment for all those seeking steady, long-term gains.”
- Cultural significance: “Investing in stocks has become a national hobby and a national obsession,” reflecting both its popularity and the risks associated with speculative behavior.
- Self-deception critique: “The self-deception of the mass speculator must, however, have its element of justification,” underscoring the importance of informed decision-making in investing.
How does Stocks for the Long Run address the financial crisis of 2008?
- Crisis analysis: Siegel dedicates chapters to analyzing the causes and consequences of the 2008 financial crisis, providing insights into the failures of financial institutions and regulatory bodies.
- Impact on markets: The book discusses how the crisis affected asset correlations and market behavior, emphasizing the increased correlation between global equity markets during times of distress.
- Lessons learned: Siegel reflects on the lessons from the crisis, advocating for a long-term investment perspective and cautioning against panic selling during market downturns.
What is the historical performance of stocks compared to bonds in Stocks for the Long Run?
- Long-term returns: Stocks have historically provided an average real return of approximately 6.6% per year, significantly higher than the returns on bonds.
- Risk comparison: While stocks are riskier in the short term, they are less risky than bonds over longer holding periods due to their ability to outpace inflation.
- Equity premium: The historical equity premium, or the excess return of stocks over bonds, has averaged around 3% to 4%, reinforcing the argument for stock investment.
How does Stocks for the Long Run define risk in investing?
- Risk measurement: Siegel defines risk in terms of standard deviation of returns, explaining that stocks exhibit higher volatility than bonds in the short term but become less risky over longer periods.
- Mean reversion: The book discusses the concept of mean reversion, where stock returns tend to return to their historical averages over time, providing a safety net for long-term investors.
- Holding period significance: The risk associated with stocks diminishes as the holding period increases, making them a safer investment for long-term goals.
What role does behavioral finance play in Stocks for the Long Run?
- Investor psychology: The book explores how psychological factors influence investment decisions, including overconfidence and the tendency to react emotionally to market fluctuations.
- Avoiding pitfalls: Siegel provides strategies for investors to avoid common behavioral traps, such as panic selling during downturns or chasing after high-flying stocks.
- Long-term perspective: The author advocates for a disciplined, long-term investment approach to counteract the negative effects of behavioral biases on investment performance.
How does Stocks for the Long Run suggest structuring a portfolio for long-term growth?
- Diversification strategy: Siegel emphasizes the importance of a diversified portfolio, primarily composed of equities, to maximize long-term returns while managing risk.
- Asset allocation: The book provides guidance on how to allocate assets based on individual risk tolerance and investment horizon, recommending a higher allocation to stocks for longer time frames.
- Rebalancing: Siegel advises investors to periodically rebalance their portfolios to maintain their desired asset allocation, ensuring that they stay aligned with their long-term investment goals.
What is the significance of the "equity risk premium" discussed in Stocks for the Long Run?
- Definition: The equity risk premium is the additional return that investors expect to earn from holding stocks over risk-free assets like Treasury bonds.
- Historical context: Siegel provides historical data showing that the equity risk premium has averaged around 3% to 4%, reinforcing the argument for stock investment.
- Future implications: Understanding the equity risk premium can help investors make informed decisions about asset allocation and expected returns in their portfolios.
What is the Gordon Dividend Growth Model mentioned in Stocks for the Long Run?
- Valuation method: The Gordon Dividend Growth Model is a method for valuing a stock based on the present value of its expected future dividends, assuming a constant growth rate.
- Formula: The model is expressed as P = D / (r - g), where P is the price of the stock, D is the expected dividend, r is the required return, and g is the growth rate of dividends.
- Implications for investors: This model suggests that a company's dividend policy significantly impacts its stock price, emphasizing the importance of dividends in investment decisions.
How does Stocks for the Long Run address market volatility?
- Volatility and returns: Siegel explains that while stock prices can be volatile in the short term, they tend to recover and provide positive returns over the long term.
- Economic indicators: The book discusses how economic indicators, such as interest rates and inflation, can influence market volatility and investor sentiment.
- Investment strategy: Siegel advises investors to maintain a long-term perspective and avoid making impulsive decisions based on short-term market fluctuations.
نقد و بررسی
کتاب سهام برای آینده عمدتاً نقدهای مثبتی دریافت کرده است و خوانندگان از تحلیل جامع آن در مورد تاریخچه بازار سهام و استراتژی‌های سرمایه‌گذاری بلندمدت قدردانی می‌کنند. بسیاری از افراد به رویکرد مبتنی بر داده‌های سیگل و بینش‌های او در زمینه تخصیص دارایی‌ها توجه دارند. منتقدان به تمایل صعودی کتاب و مثال‌های قدیمی آن اشاره می‌کنند. برخی از خوانندگان آن را خشک و شبیه به کتاب‌های درسی می‌دانند، در حالی که دیگران آن را خواندنی ضروری برای سرمایه‌گذاران می‌دانند. تأکید کتاب بر روی صندوق‌های شاخص، سهام با ارزش و حفظ دیدگاه بلندمدت با بسیاری از خوانندگان هم‌خوانی دارد، هرچند برخی نسبت به اعمال کورکورانه روندهای تاریخی بر بازارهای آینده هشدار می‌دهند.
Similar Books
