نکات کلیدی
1. حداکثر کردن سود مورد انتظار، نه فقط ثروت
شما نمی‌توانید بهتر از استفاده از سود مورد انتظار به عنوان آمار خلاصه برای مقایسه سیاست‌های هزینه‌کرد عمل کنید.
سود به جای ثروت. سود مورد انتظار یک چارچوب قدرتمند برای اتخاذ تصمیمات مالی است که هم نتایج مالی بالقوه و هم ترجیحات ریسک فرد را در نظر می‌گیرد. برخلاف حداکثر کردن صرف ثروت مورد انتظار که می‌تواند به توصیه‌های خطرناک و غیرمنطقی منجر شود، سود مورد انتظار به تعادل بین تمایل به بازده بالاتر و نیاز به مدیریت ریسک کمک می‌کند.
کاربرد عملی. برای استفاده از سود مورد انتظار:
- تابع سود شخصی خود را تعریف کنید، معمولاً با استفاده از عدم تمایل به ریسک نسبی ثابت (CRRA)
- توزیع احتمال نتایج بالقوه برای هر تصمیم را برآورد کنید
- سود مورد انتظار را با وزن‌دهی به سود هر نتیجه بر اساس احتمال آن محاسبه کنید
- گزینه‌ای را انتخاب کنید که بالاترین سود مورد انتظار را دارد
این رویکرد امکان تصمیم‌گیری دقیق‌تری را فراهم می‌کند و عواملی مانند کاهش سود حاشیه‌ای ثروت و تحمل ریسک فردی را در نظر می‌گیرد. این چارچوبی منسجم برای ارزیابی انتخاب‌های مالی مختلف، از تخصیص دارایی تا سیاست‌های هزینه‌کرد، ارائه می‌دهد.
2. اندازه‌گیری سرمایه‌گذاری‌ها از انتخاب آن‌ها مهم‌تر است
در سرمایه‌گذاری، تمایل طبیعی این است که بر روی این سؤال تمرکز کنیم که چه چیزی بخریم یا بفروشیم. تقریباً 100% مطبوعات مالی به این سؤال اختصاص دارد، بنابراین منطقی است که فرض کنیم تصمیم "چه چیزی" مهم‌ترین چیزی است که باید به آن فکر کنیم. این‌طور نیست.
اهمیت اندازه‌گیری موقعیت. اندازه یک موقعیت سرمایه‌گذاری اغلب تأثیر بیشتری بر عملکرد کلی پرتفوی و ریسک نسبت به انتخاب سرمایه‌گذاری‌های فردی دارد. این مفهوم معمولاً نادیده گرفته می‌شود و بیشتر سرمایه‌گذاران و رسانه‌های مالی عمدتاً بر روی اینکه کدام دارایی‌ها را بخرند یا بفروشند تمرکز می‌کنند.
اصول کلیدی:
- اندازه شرط بهینه با بازده مورد انتظار افزایش و با واریانس کاهش می‌یابد
- فرمول سهم مerton یک قاعده مفید برای اندازه‌گیری موقعیت ارائه می‌دهد
- تنوع برای مدیریت ریسک حیاتی است
- از تمرکز بیش از حد، حتی در سرمایه‌گذاری‌های به ظاهر جذاب، خودداری کنید
اندازه‌گیری صحیح به مدیریت ریسک در حالی که از فرصت‌ها بهره‌برداری می‌کند، کمک می‌کند. این امکان را برای سرمایه‌گذاران فراهم می‌کند تا در سرمایه‌گذاری‌های بالقوه سودآور شرکت کنند بدون اینکه خود را در معرض ریسک غیرضروری قرار دهند. حتی سرمایه‌گذاری‌های عالی نیز می‌توانند به نتایج ضعیف منجر شوند اگر به طور نامناسب اندازه‌گیری شوند، در حالی که موقعیت‌های به خوبی اندازه‌گیری شده در سرمایه‌گذاری‌های نسبتاً جذاب می‌توانند به عملکرد مثبت کلی پرتفوی کمک کنند.
3. تخصیص دارایی پویا از استراتژی‌های ایستا بهتر عمل می‌کند
باور به اینکه بازده مورد انتظار بازار سهام در طول زمان تغییر می‌کند، با اعتقاد به کارایی بازار در تضاد نیست.
سازگاری با شرایط بازار. تخصیص دارایی پویا که ترکیب پرتفوی را بر اساس شرایط متغیر بازار تنظیم می‌کند، می‌تواند به طور قابل توجهی از استراتژی‌های ایستا در طولانی‌مدت بهتر عمل کند. این رویکرد به این واقعیت اشاره دارد که جذابیت کلاس‌های مختلف دارایی در طول زمان به دلیل تغییرات در ارزیابی‌ها، شرایط اقتصادی و عوامل دیگر متفاوت است.
اجزای کلیدی تخصیص پویا:
- از معیارهایی مانند بازده سود تعدیل‌شده به صورت دوره‌ای برای برآورد بازده‌های مورد انتظار استفاده کنید
- جذابیت نسبی سهام در مقابل اوراق قرضه را در نظر بگیرید
- سیگنال‌های حرکتی را برای بینش اضافی در نظر بگیرید
- به طور منظم برای حفظ تخصیص‌های هدف، تعادل را مجدداً برقرار کنید
با تنظیم تخصیص‌ها بر اساس بازده‌ها و ریسک‌های مورد انتظار، سرمایه‌گذاران می‌توانند به طور بالقوه بازده‌های تعدیل‌شده ریسک بالاتری نسبت به استراتژی‌های ایستا به دست آورند. با این حال، مهم است که تخصیص پویا را به طور سیستماتیک پیاده‌سازی کنید و از افتادن به دام زمان‌بندی کوتاه‌مدت بازار یا واکنش بیش از حد به حرکات موقتی بازار خودداری کنید.
4. هزینه‌کرد بهینه به طول عمر و شرایط بازار توجه می‌کند
جوهر برنامه‌ریزی مالی تصمیم‌گیری در پیش است، یک سیاست هزینه‌کرد و سرمایه‌گذاری مطلوب با توجه به جنبه‌های مرتبط با زندگی ما، فرصت‌های سرمایه‌گذاری متغیر و ترجیحات شخصی ما.
عمل متعادل. تعیین یک سیاست هزینه‌کرد بهینه نیاز به تعادل بین مصرف کنونی و نیاز به حفظ ثروت برای سال‌های آینده دارد. این تصمیم زمانی پیچیده‌تر می‌شود که طول عمر نامشخص و بازده‌های متغیر سرمایه‌گذاری را در نظر بگیرید.
عوامل قابل توجه:
- ترجیحات زمانی شخصی
- تحمل ریسک
- بازده‌های مورد انتظار سرمایه‌گذاری
- ریسک طول عمر
- ارث‌های مورد نظر یا اهداهای خیریه
چارچوب مerton-samuelson رویکرد ارزشمندی به این مشکل ارائه می‌دهد و پیشنهاد می‌کند که هزینه‌کرد باید نسبتی از ثروت کنونی باشد که با عواملی مانند سن و شرایط بازار تنظیم می‌شود. این امکان را برای انعطاف‌پذیری در هزینه‌کرد در حالی که ثروت نوسان می‌کند، فراهم می‌کند و در عین حال رویکردی ساختاریافته برای اطمینان از امنیت مالی بلندمدت ارائه می‌دهد.
5. سرمایه انسانی بخش مهمی از پرتفوی مالی شماست
برای جوانان، معمولاً سرمایه انسانی آن‌ها به مراتب بیشتر از سرمایه مالی‌شان است.
فراتر از دارایی‌های مالی. سرمایه انسانی که نمایانگر پتانسیل درآمد آینده یک فرد است، معمولاً بزرگ‌ترین دارایی برای حرفه‌ای‌های جوان است. شناسایی و مدیریت این دارایی برای اتخاذ تصمیمات مالی بهینه بسیار مهم است.
پیامدهای سرمایه انسانی:
- بر تخصیص دارایی بهینه تأثیر می‌گذارد (مثلاً شغل‌های شبیه سهام در مقابل شغل‌های شبیه اوراق قرضه)
- بر تحمل ریسک و ظرفیت تأثیر می‌گذارد
- راهنمایی در تصمیمات مربوط به تحصیلات و توسعه شغلی
- بر نیازهای بیمه تأثیر می‌گذارد (مثلاً بیمه عمر و ناتوانی)
سرمایه‌گذاران جوان با سرمایه انسانی بالا ممکن است به طور موجهی ریسک مالی بیشتری را بپذیرند و حتی از اهرم برای سرمایه‌گذاری در سهام استفاده کنند. با افزایش سن و کاهش سرمایه انسانی، تخصیص دارایی‌های مالی معمولاً محافظه‌کارتر می‌شود. درک ماهیت سرمایه انسانی خود (مثلاً ثبات، همبستگی با بازار) می‌تواند به اتخاذ تصمیمات بهتر در زمینه سرمایه‌گذاری و شغلی کمک کند.
6. ملاحظات مالیاتی تأثیر قابل توجهی بر تصمیمات سرمایه‌گذاری دارند
تنها ثروت پس از مالیات شماست که می‌توانید خرج کنید یا اهدا کنید، بنابراین تمرکز بر نتایج پس از مالیات مناسب است.
سرمایه‌گذاری با آگاهی از مالیات. مالیات‌ها می‌توانند تأثیر قابل توجهی بر بازده سرمایه‌گذاری داشته باشند و باید یک ملاحظه کلیدی در تصمیم‌گیری مالی باشند. با این حال، تصمیمات مالیاتی معمولاً شامل مبادلاتی بین مسئولیت مالیاتی کنونی و پتانسیل سرمایه‌گذاری آینده است که نیاز به تحلیل دقیق دارد.
ملاحظات کلیدی مالیاتی:
- زمان‌بندی تحقق سود سرمایه
- مکان دارایی (حساب‌های مشمول مالیات در مقابل حساب‌های معاف از مالیات)
- فرصت‌های برداشت زیان مالیاتی
- تأثیر مالیات‌ها بر تخصیص دارایی بهینه
- برنامه‌ریزی وراثت و استراتژی‌های اهدا
در حالی که کاهش مالیات‌ها مهم است، نباید تنها محرک تصمیمات سرمایه‌گذاری باشد. چارچوب سود مورد انتظار می‌تواند به تعادل ملاحظات مالیاتی با سایر عواملی مانند ریسک و پتانسیل بازده کمک کند. در برخی موارد، پرداخت مالیات‌ها زودتر برای دستیابی به تخصیص پرتفوی بهینه‌تر ممکن است به نتایج بلندمدت بهتری منجر شود.
7. درک و توجه به ریسک در مقابل عدم قطعیت
به طور کلی، نوع عدم قطعیتی که احتمالاً با آن مواجه خواهیم شد، منجر به پیشنهاد چارچوب سود مورد انتظار برای کاهش تخصیص به دارایی‌های پرخطر می‌شود.
فراتر از احتمالات شناخته شده. در حالی که ریسک به احتمال‌های شناخته شده نتایج بالقوه اشاره دارد، عدم قطعیت به موقعیت‌هایی مربوط می‌شود که در آن احتمالات ناشناخته یا غیرقابل‌دانش هستند. هر دو بر تصمیم‌گیری مالی تأثیر می‌گذارند، اما عدم قطعیت نیاز به توجه بیشتری دارد.
مقابله با عدم قطعیت:
- از رویکردهای بیزی برای به‌روزرسانی باورها به محض ورود اطلاعات جدید استفاده کنید
- به جای برآوردهای نقطه‌ای، دامنه‌ای از سناریوهای ممکن را در نظر بگیرید
- از تطبیق بیش از حد مدل‌ها با داده‌های تاریخی محدود خودداری کنید
- به یاد داشته باشید که عدم قطعیت معمولاً با افق زمانی افزایش می‌یابد
توجه به عدم قطعیت معمولاً منجر به تخصیص‌های محافظه‌کارانه‌تر به دارایی‌های پرخطر می‌شود، به ویژه در افق‌های زمانی طولانی‌تر. با این حال، مهم است که این احتیاط را با نیاز به پذیرش ریسک‌های مناسب برای دستیابی به اهداف مالی بلندمدت متعادل کنید. به‌روزرسانی منظم باورها و تنظیم استراتژی‌ها به محض ورود اطلاعات جدید می‌تواند به ناوبری در محیط‌های نامشخص کمک کند.
8. گزینه‌ها و سرمایه‌گذاری‌های جایگزین نیاز به ارزیابی دقیق دارند
سود مورد انتظار یک پارادایم به‌ویژه مفید برای ارزیابی گزینه‌ها است، زیرا پرداخت‌های غیرخطی ذاتی آن‌ها استفاده از معیارهای ساده‌تری مانند نسبت شارپ را گمراه‌کننده می‌کند.
فراتر از دارایی‌های سنتی. گزینه‌ها و سرمایه‌گذاری‌های جایگزین می‌توانند ساختارهای پرداخت منحصر به فرد و مزایای تنوع را ارائه دهند، اما همچنین با پیچیدگی‌ها و ریسک‌هایی همراه هستند که نیاز به تحلیل دقیق دارند. چارچوب سود مورد انتظار به‌ویژه برای ارزیابی این سرمایه‌گذاری‌ها مناسب است.
ملاحظات برای گزینه‌ها و جایگزین‌ها:
- ساختارهای پرداخت غیرخطی
- محدودیت‌های نقدینگی
- هزینه‌ها و هزینه‌های معاملاتی بالاتر
- پتانسیل ریسک‌های دمی
- پیامدهای مالیاتی
در حالی که این سرمایه‌گذاری‌ها می‌توانند به بهبود عملکرد پرتفوی کمک کنند، معمولاً به اندازه‌ای که حامیان آن‌ها ادعا می‌کنند، ارزش افزوده ندارند. برای اکثر سرمایه‌گذاران فردی، یک پرتفوی متنوع از دارایی‌های سنتی ممکن است مزایای مشابهی را با پیچیدگی و هزینه‌های کمتر ارائه دهد. اگر به گزینه‌ها یا جایگزین‌ها فکر می‌کنید، درک کامل ویژگی‌های آن‌ها و چگونگی تناسب آن‌ها با برنامه مالی کلی شما بسیار مهم است.
9. تعصبات رفتاری می‌توانند به تصمیمات مالی نامطلوب منجر شوند
ما مشکوک هستیم که بیشتر بنیادها یا افراد این پروفایل را غیرجذاب بیابند. علت این مشکل معمولاً به عنوان "کشیدگی نوسان" شناخته می‌شود، پدیده‌ای که در فصل 3 با آن آشنا شدیم.
ذهن بر ماده. تعصبات شناختی و واکنش‌های احساسی می‌توانند منجر به تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاران شوند که از آنچه بر اساس سود مورد انتظار بهینه است، منحرف می‌شود. شناسایی و کاهش این تعصبات برای سرمایه‌گذاری موفق در بلندمدت بسیار مهم است.
تعصبات رفتاری رایج:
- اجتناب از ضرر
- تعصب به تازگی
- اعتماد به نفس بیش از حد
- لنگر انداختن
- ذهنیت گله‌ای
برای مقابله با این تعصبات:
- یک فرآیند سرمایه‌گذاری سیستماتیک توسعه دهید
- از مدل‌های کمی برای اطلاع‌رسانی به تصمیمات استفاده کنید
- به طور منظم پرتفوی‌ها را مرور و متعادل کنید
- از دیدگاه‌های خارجی برای به چالش کشیدن فرضیات خود استفاده کنید
- بر اهداف بلندمدت تمرکز کنید نه حرکات کوتاه‌مدت بازار
با درک و توجه به تعصبات رفتاری، سرمایه‌گذاران می‌توانند تصمیمات منطقی‌تری بگیرند و از دام‌های رایجی که عملکرد بلندمدت را تضعیف می‌کند، اجتناب کنند.
10. بنیادها و مؤسسات با چالش‌های منحصر به فردی مواجه هستند
از بررسی اینکه بنیادها و مؤسسات چگونه باید و در واقع چگونه منابع خود را در طول زمان هزینه کنند، چیزهای زیادی برای یادگیری وجود دارد و این به ما فرصتی می‌دهد تا با مفاهیم معرفی‌شده در فصل قبلی بیشتر آشنا شویم.
پرتفوی‌های ابدی. بنیادها و مؤسسات با چالش‌های منحصر به فردی در تعادل نیازهای هزینه‌کرد کنونی با تمایل به حفظ سرمایه برای نسل‌های آینده مواجه هستند. سیاست‌های سرمایه‌گذاری و هزینه‌کرد آن‌ها باید عواملی فراتر از آنچه برای سرمایه‌گذاران فردی مرتبط است، در نظر بگیرد.
ملاحظات کلیدی برای بنیادها:
- افق زمانی نامحدود
- پایداری نرخ هزینه‌کرد
- عدالت بین نسلی
- محدودیت‌های اهداکننده و هم‌راستایی مأموریت
- نیازهای نقدینگی و عدم نقدینگی پرتفوی
چارچوب سود مورد انتظار می‌تواند به بنیادها کمک کند تا تصمیمات بهتری درباره نرخ‌های هزینه‌کرد و تخصیص دارایی اتخاذ کنند. با این حال، عوامل اضافی مانند مأموریت سازمانی و انتظارات ذینفعان نیز باید در نظر گرفته شود. هدف یافتن تعادلی است که امکان تأثیرگذاری معنادار کنونی را فراهم کند در حالی که توانایی بنیاد برای حمایت از مأموریت خود در ابدیت حفظ شود.
11. معمای حقایق ریسک سهام چالش‌هایی برای مدل‌های اقتصادی ایجاد می‌کند
قلب "معما" این است که بازده‌های بلندمدت واقعی سهام و اوراق قرضه به سادگی با پیش‌بینی‌های تعادلی از رایج‌ترین مدل‌های اقتصادی به خوبی همخوانی ندارند.
نظریه با واقعیت. معمای حقایق ریسک سهام عدم تطابق بین مدل‌های نظری قیمت‌گذاری دارایی و بازده‌های مشاهده‌شده در بازار را برجسته می‌کند. این معما پیامدهای مهمی برای نحوه تفکر ما درباره ریسک، بازده و تعادل اقتصادی دارد.
جنبه‌های کلیدی معما:
- بازده‌های تاریخی سهام بالاتر از آنچه مدل‌های استاندارد پیش‌بینی می‌کنند، بوده است
- نرخ‌های بدون ریسک پایین‌تر از آنچه مدل‌ها پیشنهاد می‌کنند، بوده است
- حل این معما نیاز به سطوح غیرواقعی بالای اجتناب از ریسک دارد
توضیحات ممکن شامل:
- عوامل رفتاری که توسط مدل‌های سنتی در نظر گرفته نشده‌اند
- ریسک فاجعه نادر که در داده‌های تاریخی منعکس نشده است
- بازارهای ناقص و محدودیت‌های وام‌گیری
درک این معما برای تعیین انتظارات بازده واقعی و توسعه مدل‌های اقتصادی دقیق‌تر مهم است. در حالی که بحث ادامه دارد، سرمایه‌گذاران باید در تصمیم‌گیری‌های مالی بلندمدت خود از تکیه بیش از حد بر بازده‌های تاریخی یا مدل‌های ساده‌سازی شده احتیاط کنند.
آخرین به‌روزرسانی::
FAQ
What's The Missing Billionaires about?
- Focus on Financial Decisions: The Missing Billionaires by Victor Haghani explores the importance of making sound financial decisions, particularly in investment sizing and spending strategies.
- Framework for Decision-Making: The book introduces a framework based on Expected Utility theory to guide individuals through complex financial choices.
- Real-World Applications: It combines academic theory with practical insights, making it relevant for both individual investors and financial professionals.
Why should I read The Missing Billionaires?
- Timely Financial Insights: The book addresses wealth dissipation among families and offers strategies to avoid this fate, providing a fresh perspective on investment and spending.
- Comprehensive Framework: Readers gain access to a structured approach for evaluating financial decisions, leading to improved financial outcomes.
- Expertise of Authors: Victor Haghani and James White bring decades of experience in finance, lending credibility to the strategies discussed.
What are the key takeaways of The Missing Billionaires?
- Investment Sizing is Crucial: The book emphasizes that how much you invest is often more important than what you invest in.
- Expected Utility Framework: Advocates for using this framework to make rational financial decisions by weighing potential gains against risks.
- Dynamic Asset Allocation: Highlights the importance of adjusting investment strategies based on changing market conditions and personal circumstances.
What is the Expected Utility framework in The Missing Billionaires?
- Definition of Expected Utility: A method for evaluating choices under uncertainty, aiming to maximize expected satisfaction or utility from different outcomes.
- Application in Financial Decisions: Helps individuals assess trade-offs between risk and return when making investment choices.
- Real-World Examples: The book provides case studies illustrating how the framework can be applied to various financial scenarios.
How does The Missing Billionaires explain the concept of risk aversion?
- Understanding Risk Aversion: Refers to the tendency to prefer certainty over uncertainty, especially in financial decisions.
- Calibration of Risk Aversion: Suggests using a simple survey to calibrate one's level of risk aversion for consistent financial decisions.
- Impact on Financial Decisions: Higher risk aversion leads to conservative strategies, while lower risk aversion may encourage riskier investments.
What is the Merton share, and how does it relate to investment decisions in The Missing Billionaires?
- Definition of Merton Share: A formula to determine the optimal fraction of wealth to invest in a risky asset based on expected return, risk, and risk aversion.
- Application in Investing: Allows investors to make informed decisions about wealth allocation to risky investments.
- Risk-Adjusted Returns: Helps investors understand the trade-off between risk and return, ensuring adequate compensation for risks taken.
How does The Missing Billionaires address the issue of spending in retirement?
- Optimal Spending Strategies: Explores various spending policies for retirees, emphasizing alignment with investment performance.
- Merton-Samuelson Framework: Introduces a framework for lifetime consumption and portfolio choice, considering risk aversion and time preference.
- Impact of Longevity Risk: Highlights the importance of managing longevity risk to ensure retirees do not outlive their savings.
What is the annuity puzzle mentioned in The Missing Billionaires?
- Definition of Annuity Puzzle: Refers to the underutilization of annuities in retirement planning despite their benefits in providing lifetime income.
- Barriers to Adoption: Discusses reasons for low uptake, including complexity, high fees, and lack of understanding.
- Potential Benefits: Argues that annuities can enhance retirement welfare by pooling longevity risk.
What are the implications of taxes on investment decisions in The Missing Billionaires?
- Tax Considerations: Highlights the importance of understanding tax impacts on investment returns and overall wealth.
- Tax Loss Harvesting: Discusses strategies like selling losing investments to offset gains and reduce tax liability.
- Optimal Timing for Realization: Emphasizes evaluating the timing of realizing gains or losses for favorable tax outcomes.
How does The Missing Billionaires address the concept of human capital?
- Definition of Human Capital: Refers to the economic value of an individual's skills, knowledge, and experience.
- Investment in Human Capital: Encourages maximizing human capital through career choices and evaluating potential earnings.
- Integration with Financial Planning: Discusses factoring human capital into overall wealth and investment strategies.
What are the risks associated with leveraged ETFs as discussed in The Missing Billionaires?
- Volatility Drag: Explains how leveraged ETFs can suffer from volatility drag, leading to losses over time.
- Path Dependency: Highlights that performance is path-dependent, making them riskier in volatile markets.
- Potential for Total Loss: Warns of catastrophic losses during market downturns, advising caution based on risk tolerance.
What are the best quotes from The Missing Billionaires and what do they mean?
- “Any fool can make a fortune; it takes a man of brains to hold onto it.”: Emphasizes that maintaining wealth requires careful decision-making and risk management.
- “It's more difficult to hold on to wealth than it is to make it.”: Reflects challenges in preserving fortunes across generations, stressing structured financial decision-making.
- “A penny saved is two pence clear.”: Highlights the value of saving and avoiding unnecessary risks, akin to seeking high returns.
نقد و بررسی
کتاب میلیاردرهای گمشده با نظرات متنوعی مواجه شده و میانگین امتیاز آن ۳.۸۸ از ۵ است. خوانندگان به تمرکز این کتاب بر اندازه‌گیری سرمایه‌گذاری و مدیریت ریسک توجه کرده و رویکرد ریاضی و چارچوب کاربردی آن را ستایش می‌کنند. با این حال، برخی آن را بیش از حد فنی و آکادمیک می‌دانند و از کمبود مشاوره‌های عملی برای سرمایه‌گذاران روزمره گلایه دارند. بررسی کتاب در مورد اینکه چرا خانواده‌های ثروتمند در حفظ ثروت‌های خود در طول زمان با مشکل مواجه می‌شوند، به عنوان نکته‌ای قابل تأمل مورد توجه قرار گرفته است. منتقدان اشاره می‌کنند که محتوای کتاب ممکن است برای افراد غیرمالی سنگین و چالش‌برانگیز باشد، در حالی که حامیان آن، دیدگاه منحصر به فردش در مورد نظریه پرتفوی و تصمیم‌گیری مالی را ارزشمند می‌دانند.
Similar Books
