Value Investing

1. O investimento em valor foca-se na compra de títulos subvalorizados

"O investimento em valor, conforme inicialmente definido por Benjamin Graham e David Dodd, baseia-se em três características principais dos mercados financeiros."

Princípios fundamentais. O investimento em valor é baseado na ideia de que os preços de mercado nem sempre refletem o verdadeiro valor de um título. Esta abordagem procura:

• Identificar títulos negociados abaixo do seu valor intrínseco
• Capitalizar sobre a irracionalidade do mercado e as flutuações de preços
• Proporcionar uma margem de segurança para proteger contra potenciais perdas

Os investidores em valor analisam demonstrações financeiras, dinâmicas do setor e posicionamento competitivo para determinar o verdadeiro valor de uma empresa. Eles então esperam pacientemente por oportunidades de compra quando o preço de mercado cai significativamente abaixo desse valor intrínseco.

2. Margens de segurança protegem contra a volatilidade do mercado

"Acreditamos que este princípio de margem de segurança, tão fortemente enfatizado por Ben Graham, é a pedra angular do sucesso no investimento."

Estratégia de mitigação de risco. A margem de segurança é um conceito fundamental no investimento em valor que proporciona:

• Proteção contra erros de estimativa na avaliação
• Um amortecedor contra a volatilidade do mercado e eventos imprevistos
• Potencial para retornos mais altos à medida que o mercado eventualmente reconhece o verdadeiro valor

Os investidores em valor geralmente buscam uma margem de segurança de 30-50% abaixo do seu valor intrínseco estimado. Esta abordagem ajuda a limitar o risco de queda enquanto se posiciona para um potencial de alta significativo quando os preços de mercado eventualmente se alinham com o valor fundamental.

3. O valor intrínseco é determinado pelo valor dos ativos, poder de lucro e crescimento

"O valor de qualquer ação, título ou negócio hoje é determinado pelos fluxos de caixa de entrada e saída - descontados a uma taxa de juros apropriada - que se espera ocorrer durante a vida restante do ativo."

Estrutura de avaliação. Os investidores em valor avaliam o valor intrínseco usando uma abordagem de três frentes:

1. Valor dos ativos: Custo de reprodução de ativos tangíveis e intangíveis
2. Poder de lucro: Nível sustentável de lucros normalizados
3. Crescimento: Potencial para expansão lucrativa dentro das vantagens competitivas de uma empresa

Esta estrutura proporciona uma avaliação mais abrangente e confiável do que razões preço-lucro simplistas ou modelos de fluxo de caixa descontado isoladamente. Ela força os investidores a considerar tanto os ativos atuais quanto o potencial de lucros futuros, mantendo-se ancorados na realidade econômica.

4. Fosso econômico e vantagens competitivas criam valor duradouro

"A existência de todas as três condições será demonstrada pela capacidade de uma empresa de precificar regularmente seu produto ou serviço de forma agressiva e, assim, obter altas taxas de retorno sobre o capital."

Lucratividade sustentável. Fossos econômicos protegem a posição competitiva de uma empresa e permitem retornos sustentados acima da média. Fontes chave de fossos incluem:

• Efeitos de rede
• Altos custos de mudança
• Ativos intangíveis (marcas, patentes)
• Vantagens de custo
• Escala eficiente

Os investidores em valor buscam empresas com vantagens competitivas duráveis que possam manter alta lucratividade ao longo de longos períodos. Esses fossos permitem que as empresas cresçam dentro de seu círculo de competência enquanto afastam ameaças competitivas.

5. A diversificação deve ser equilibrada com convicção

"Acreditamos que uma política de concentração de portfólio pode muito bem diminuir o risco se aumentar, como deveria, tanto a intensidade com que um investidor pensa sobre um negócio quanto o nível de conforto que ele deve sentir com suas características econômicas antes de investir nele."

Abordagem focada. Embora a diversificação seja importante para a gestão de risco, a diversificação excessiva pode diluir os retornos e levar à "diworsificação". Os investidores em valor frequentemente:

• Mantêm portfólios concentrados de 10-30 ações
• Desenvolvem profundo conhecimento de suas participações
• Dimensionam posições com base na convicção e margem de segurança

Esta abordagem permite que os investidores se beneficiem de suas melhores ideias enquanto ainda mantêm algum nível de diversificação. Requer pesquisa minuciosa e a disciplina para evitar excesso de confiança.

6. Paciência e disciplina são cruciais para o sucesso a longo prazo

"O tempo é amigo do negócio maravilhoso, inimigo do medíocre."

Orientação a longo prazo. O investimento em valor requer a capacidade de:

• Esperar por oportunidades atraentes para emergir
• Manter posições durante a volatilidade do mercado
• Permitir que o valor intrínseco seja realizado ao longo do tempo

Investidores em valor bem-sucedidos cultivam paciência e disciplina emocional. Eles evitam a tentação de perseguir desempenho de curto prazo ou reagir ao ruído do mercado. Em vez disso, concentram-se nos fundamentos de longo prazo de suas participações e na gradual acumulação de valor ao longo do tempo.

7. Vendedores motivados e compradores ausentes criam oportunidades

"Quando ativos são vendidos por razões não econômicas, a explicação mais comum é que algum tipo de restrição institucional obrigou o proprietário a se desfazer."

Ineficácias de mercado. Os investidores em valor procuram situações onde:

• Vendas forçadas criam desajustes temporários de preços
• Falta de interesse de compradores leva à subvalorização
• Situações complexas ou obscuras desencorajam outros investidores

Exemplos incluem:

• Desmembramentos
• Títulos pós-falência
• Ações de pequena capitalização ilíquidas

Ao focar nessas áreas negligenciadas do mercado, os investidores em valor podem encontrar oportunidades ignoradas por outros e potencialmente obter retornos superiores.

8. Catalisadores podem desbloquear valor oculto em empresas

"Catalisadores ambientais são mudanças disruptivas no mundo em que as empresas operam."

Realização de valor. Enquanto investidores em valor pacientes estão dispostos a esperar que o mercado reconheça o valor intrínseco, catalisadores podem acelerar esse processo:

• Ações corporativas (desmembramentos, vendas de ativos, recompra de ações)
• Investidores ativistas pressionando por mudanças
• Consolidação do setor
• Mudanças regulatórias

Os investidores em valor buscam identificar potenciais catalisadores que possam desbloquear valor em suas participações. Esta abordagem combina a margem de segurança do investimento em valor com uma postura mais proativa em relação à realização de valor.

9. Pesquisa e análise minuciosas são essenciais para investidores em valor

"Um investidor precisa fazer muito poucas coisas certas, desde que evite grandes erros."

Rigor intelectual. O investimento em valor bem-sucedido requer:

• Compreensão profunda de modelos de negócios e dinâmicas do setor
• Análise de demonstrações financeiras e práticas contábeis
• Avaliação da qualidade da gestão e alocação de capital
• Aprendizado contínuo e refinamento do processo de investimento

Os investidores em valor desenvolvem expertise em áreas e indústrias específicas, permitindo-lhes identificar oportunidades e evitar armadilhas. Eles priorizam a pesquisa original em vez de depender de analistas de Wall Street ou orientações da gestão.

10. Simplicidade e baixos custos podem levar a retornos superiores

"Mantenha Simples e Barato"

Abordagem eficiente. Alguns dos investidores em valor mais bem-sucedidos empregaram estratégias notavelmente simples:

• Foco em negócios facilmente compreensíveis
• Minimização de custos de negociação e transação
• Evitar engenharia financeira complexa ou derivativos
• Manter uma estrutura operacional de baixo custo

Esta abordagem permite que os investidores se concentrem na análise fundamental e na criação de valor a longo prazo, em vez de se envolverem em movimentos de mercado de curto prazo ou estratégias complexas. Também se alinha com o princípio do investimento em valor de preservar o capital e minimizar riscos desnecessários.

Última atualização: August 23, 2024