100 Baggers

1. Ищите компании с высоким потенциалом роста и способностью реинвестировать прибыль

"На протяжении многих лет наше мышление все больше сосредотачивалось на вопросе реинвестирования как на единственном наиболее критическом элементе успешной инвестиционной идеи, после того как вы уже определили выдающийся бизнес."

Реинвестирование — ключевой фактор. Самый важный фактор в поиске компаний, способных стать 100-кратными, — это выявление компаний, которые могут постоянно реинвестировать свою прибыль с высокой доходностью. Этот эффект сложных процентов и приводит к экспоненциальному росту со временем. Ищите бизнесы с:

• Большими адресными рынками
• Сильным ростом выручки и прибыли
• Высокими валовыми маржами
• Способностью масштабироваться без значительных капитальных затрат

Рост и создание ценности. Ищите компании, которые не только растут в размерах, но и создают ценность для акционеров. Это означает, что нужно сосредоточиться на показателях на акцию, таких как прибыль на акцию и рост балансовой стоимости на акцию, а не только на общем размере компании.

2. Сосредоточьтесь на бизнесах с устойчивыми конкурентными преимуществами (рвами)

"По-настоящему великий бизнес должен иметь прочный 'ров', который защищает отличные доходы на вложенный капитал."

Определите прочные рвы. Ищите компании с сильными конкурентными преимуществами, которые позволяют им поддерживать высокую прибыльность в течение длительных периодов. Общие типы рвов включают:

• Эффекты сети
• Затраты на переключение
• Сила бренда
• Преимущества в затратах
• Нематериальные активы (патенты, лицензии)

Анализируйте конкурентную среду. Оцените динамику отрасли и позицию компании в ней. Ищите признаки того, что ров расширяется со временем, а не разрушается из-за конкуренции или технологических изменений.

3. Ищите владельцев-операторов с значительными личными вложениями

"Благодаря значительному личному капиталу владельца-оператора, находящемуся под риском, он или она обычно обладает большей свободой действий и улучшенной способностью сосредоточиться на создании долгосрочной ценности бизнеса."

Совпадение интересов. Владельцы-операторы с крупными долями собственности, как правило, принимают решения, которые приносят пользу долгосрочным акционерам, а не сосредотачиваются на краткосрочных результатах или личной выгоде. Ищите:

• Основателей или руководителей с большим стажем и крупными долями собственности
• Историю создания акционерной стоимости
• Консервативные бухгалтерские практики
• Взвешенные решения по распределению капитала

Изучайте действия руководства. Обратите внимание на внутренние покупки и продажи, а также на то, как руководство общается с акционерами через ежегодные письма и конференц-звонки.

4. Ищите небольшие компании с потенциалом для экспоненциального роста

"Начните с желудей, и вырастите дубы. Начните с дубов, и у вас не будет такого драматического роста."

Размер имеет значение. Хотя это не жесткое правило, сосредоточение на небольших компаниях (обычно с рыночной капитализацией менее 1 миллиарда долларов) увеличивает ваши шансы найти 100-кратные компании. Небольшие компании имеют:

• Больше пространства для роста на своих адресных рынках
• Больший потенциал для операционных улучшений и масштабирования
• Меньшее внимание аналитиков, создающее потенциальные рыночные неэффективности

Не ограничивайте себя. Помните, что даже компании среднего размера могут стать 100-кратными, если у них есть сильные перспективы роста и отличное руководство. Ключ в том, чтобы найти бизнесы с долгосрочными перспективами роста.

5. Будьте терпеливы и держите акции в долгосрочной перспективе, чтобы воспользоваться сложными процентами

"Не поддавайтесь искушению стрелять в мелочи."

Долгосрочное мышление. Достижение 100-кратной доходности требует удержания акций в течение длительных периодов, часто десятилетие или более. Это позволяет силе сложных процентов творить чудеса. Развивайте терпение, сосредотачиваясь на:

• Основах бизнеса, а не на краткосрочных колебаниях цен
• Избегании частых торгов
• Ментальной подготовке к периодам недоходности или волатильности

Портфель "кофейной банки". Рассмотрите возможность принятия подхода "кофейной банки", где вы обязуетесь держать свои лучшие идеи в течение определенного периода (например, 10 лет) без продажи, независимо от краткосрочной производительности или рыночных условий.

6. Сосредоточьтесь на своих лучших идеях в портфеле

"Я не могу быть вовлечен в 50 или 75 вещей. Это способ инвестирования по принципу Ноева ковчега — в итоге у вас получится зоопарк. Мне нравится вкладывать значительные суммы в несколько вещей."

Качество важнее количества. Сосредоточьтесь на своих самых уверенных идеях, а не на чрезмерной диверсификации. Этот подход позволяет вашим победителям оказывать значительное влияние на общую доходность. Рассмотрите:

• Ограничение портфеля до 10-20 акций
• Выделение больших позиций для ваших лучших идей
• Постоянную переоценку ваших активов и замену более слабых идей на более сильные

Критерий Келли. Изучите критерий Келли для определения размера позиций, который предлагает делать более крупные ставки на инвестиции, где у вас есть большее преимущество. Хотя он не применим в своей чисто математической форме к инвестированию в акции, принцип сосредоточения на ваших лучших идеях является обоснованным.

7. Обращайте внимание на доходность на вложенный капитал (ROIC) как на ключевой показатель

"Если бизнес зарабатывает 18% на капитале в течение 20 или 30 лет, даже если вы платите высокую цену, вы получите отличный результат."

Важность ROIC. Сосредоточьтесь на компаниях, которые постоянно генерируют высокую доходность на вложенный капитал, так как это указывает на сильную конкурентную позицию и эффективное использование ресурсов. Ищите:

• ROIC, постоянно превышающий стоимость капитала
• Улучшающиеся тенденции ROIC со временем
• Фокус руководства на ROIC как на ключевом показателе эффективности

Возможности реинвестирования. Высокий ROIC особенно мощен в сочетании с обильными возможностями для реинвестирования, позволяя компании наращивать стоимость с высокими ставками в течение длительных периодов.

8. Не переплачивайте, но будьте готовы платить справедливую цену за отличные компании

"Хорошие акции редко остаются без друзей."

Оценка имеет значение. Хотя предпочтительно платить низкую цену, не позволяйте оценке в одиночку диктовать ваши инвестиционные решения. Отличные компании часто торгуются по премиальным оценкам, но все же могут приносить исключительную доходность со временем. Рассмотрите:

• Сосредоточение на долгосрочной доходности, а не на краткосрочных мультипликаторах
• Использование анализа дисконтированных денежных потоков для оценки внутренней стоимости
• Готовность платить за компании с сильными конкурентными позициями и перспективами роста

Баланс роста и стоимости. Ищите компании, которые предлагают сочетание разумной оценки и сильных перспектив роста, а не сосредотачивайтесь исключительно на глубокой стоимости или высоколетящих акциях роста.

9. Игнорируйте краткосрочный рыночный шум и сосредоточьтесь на долгосрочных бизнес-фундаментах

"Медвежий рынок затуманивает глаза."

Отвлекитесь от шума. Избегайте увлечения краткосрочными рыночными движениями, экономическими прогнозами или попытками угадать рынок. Вместо этого сосредоточьтесь на:

• Понимании основ бизнеса и его долгосрочных перспектив
• Мониторинге ключевых показателей эффективности, специфичных для компании и отрасли
• Оставании в курсе конкурентной динамики и отраслевых тенденций

Подготовьтесь к волатильности. Признайте, что даже самые успешные акции будут испытывать значительные падения на своем пути. Развивайте ментальную стойкость, чтобы удерживать их в эти периоды, сосредотачиваясь на бизнесе, а не на цене акций.

10. Учитесь на прошлых 100-кратных компаниях из различных отраслей и периодов времени

"Есть только несколько путей на вершину горы, и мы наметим эти пути в дальнейшем."

Изучайте историю. Анализируйте прошлые 100-кратные компании, чтобы выявить общие характеристики и закономерности. Это может помочь вам распознать потенциальные многократные компании на ранних стадиях их роста. Ключевые уроки включают:

• 100-кратные компании приходят из различных отраслей и периодов времени
• Многие начинают как небольшие, малоизвестные компании
• Сильные бизнес-модели и руководство имеют решающее значение
• Терпение и долгосрочный период удержания являются необходимыми

Применяйте вечные принципы. Хотя конкретные компании и отрасли меняются со временем, фундаментальные принципы выявления и удержания отличных бизнесов остаются неизменными. Сосредоточьтесь на этих устойчивых уроках, а не пытайтесь воспроизвести конкретные прошлые успехи.

Последнее обновление: January 24, 2025