The Little Book of Common Sense Investing

1. Những Quy Tắc Không Khoan Nhượng của Số Học Khiêm Tốn: Tại Sao Chi Phí Quan Trọng

"Phép màu của lợi nhuận kép bị áp đảo bởi sự độc tài của chi phí kép."

Chi phí làm giảm lợi nhuận. Trong thế giới đầu tư, những khác biệt tưởng chừng nhỏ bé về chi phí có thể dẫn đến những khác biệt khổng lồ trong kết quả dài hạn. Điều này là do hiệu ứng lãi kép theo thời gian. Ví dụ, nếu thị trường chứng khoán tạo ra lợi nhuận hàng năm là 7%, và một quỹ quản lý chủ động điển hình tính phí 2%, nhà đầu tư chỉ còn lại 5% - gần 30% lợi nhuận tiềm năng của họ bị mất đi do chi phí.

Toán học không khoan nhượng. Hãy xem xét hai kịch bản trong 50 năm:

• Đầu tư 10.000 đô la với lợi suất 7% hàng năm (lợi suất thị trường) sẽ tăng lên 294.570 đô la
• Cùng khoản đầu tư với lợi suất 5% (sau khi trừ chi phí quỹ) chỉ tăng lên 114.674 đô la

Sự khác biệt - 179.896 đô la - chính là chi phí của việc đầu tư vào các quỹ có phí cao. Thực tế rõ ràng này nhấn mạnh lý do tại sao các quỹ chỉ số có chi phí thấp, thường tính phí dưới 0,1%, lại hấp dẫn đối với các nhà đầu tư dài hạn.

2. Đầu Tư Chỉ Số: Con Đường Đơn Giản Để Sở Hữu Toàn Bộ Thị Trường Chứng Khoán

"Đừng tìm kim trong đống rơm. Hãy mua cả đống rơm!"

Sự đơn giản chiến thắng. Quỹ chỉ số là một quỹ tương hỗ nhằm theo dõi hiệu suất của một chỉ số thị trường cụ thể, chẳng hạn như S&P 500. Bằng cách sở hữu một phần nhỏ của mỗi công ty trong chỉ số, nhà đầu tư có thể nắm bắt lợi suất tổng thể của toàn bộ thị trường. Cách tiếp cận này loại bỏ rủi ro của việc chọn cổ phiếu riêng lẻ hoặc thời điểm thị trường.

Đa dạng hóa rộng rãi, chi phí thấp. Quỹ chỉ số mang lại hai lợi thế chính:

1. Đa dạng hóa: Bằng cách sở hữu toàn bộ thị trường, bạn phân tán rủi ro của mình trên hàng trăm hoặc hàng nghìn công ty
2. Chi phí thấp: Vì quỹ chỉ số không cần đội ngũ phân tích hay giao dịch thường xuyên, nên chúng có chi phí thấp hơn nhiều so với các quỹ quản lý chủ động

Dữ liệu lịch sử liên tục cho thấy phần lớn các quỹ quản lý chủ động không thể vượt trội hơn các chỉ số chuẩn của họ trong thời gian dài, đặc biệt là sau khi tính đến phí và thuế. Thực tế này khiến đầu tư chỉ số trở thành một chiến lược hấp dẫn cho hầu hết các nhà đầu tư.

3. Ảo Tưởng Lớn: Lợi Nhuận Quỹ So Với Lợi Nhuận Nhà Đầu Tư

"Bất ngờ! Lợi nhuận được báo cáo bởi các quỹ tương hỗ không thực sự được kiếm bởi các nhà đầu tư quỹ tương hỗ."

Thời điểm là tất cả. Thường có một khoảng cách đáng kể giữa lợi nhuận mà các quỹ tương hỗ báo cáo và lợi nhuận thực tế mà các nhà đầu tư trong những quỹ đó kiếm được. Sự khác biệt này phát sinh vì các nhà đầu tư có xu hướng mua quỹ sau khi chúng hoạt động tốt và bán ra sau khi chúng giảm.

Dữ liệu kể câu chuyện:

• Từ 1980-2005, quỹ cổ phiếu trung bình báo cáo lợi nhuận hàng năm là 10%
• Tuy nhiên, nhà đầu tư quỹ trung bình chỉ kiếm được 7,3% hàng năm
• Khoảng cách 2,7% hàng năm này tích lũy thành một sự khác biệt khổng lồ theo thời gian

Nguyên nhân của "khoảng cách hành vi" này bao gồm:

• Theo đuổi hiệu suất: Đầu tư vào các quỹ gần đây đã hoạt động tốt
• Thời điểm thị trường: Cố gắng mua thấp và bán cao, nhưng thường xuyên sai lầm
• Thiếu kiên nhẫn: Không giữ vững đầu tư qua các chu kỳ thị trường

Ảo tưởng này nhấn mạnh tầm quan trọng của chiến lược mua và giữ với các quỹ chỉ số chi phí thấp, giúp nhà đầu tư tránh được những cạm bẫy của việc theo đuổi hiệu suất và thời điểm thị trường.

4. Sự Vô Vọng Của Việc Theo Đuổi Hiệu Suất Trong Quá Khứ

"Những người chiến thắng hôm qua, kẻ thua cuộc của ngày mai"

Hiệu suất trong quá khứ không dự đoán được kết quả trong tương lai. Mặc dù tuyên bố này rất phổ biến, nhưng các nhà đầu tư vẫn liên tục rơi vào cái bẫy chọn quỹ dựa trên hiệu suất vượt trội gần đây của chúng. Dữ liệu cho thấy rõ ràng rằng các quỹ hoạt động tốt nhất hiếm khi duy trì được lợi thế của mình.

Các con số rất rõ ràng:

• Trong số 355 quỹ cổ phiếu tồn tại vào năm 1970, chỉ có 9 quỹ vượt trội hơn S&P 500 hơn 2% hàng năm trong 35 năm tiếp theo
• Trong số 9 quỹ đó, chỉ có 3 quỹ duy trì được lợi thế đến năm 2005
• Các nghiên cứu cho thấy 95% số tiền của nhà đầu tư chảy vào các quỹ được đánh giá 4 hoặc 5 sao bởi Morningstar, chủ yếu dựa trên hiệu suất trong quá khứ

Nguyên nhân của sự thiếu kiên định này bao gồm:

• Sự trở lại với trung bình: Các giai đoạn vượt trội thường được theo sau bởi các giai đoạn kém hiệu suất
• Tăng trưởng tài sản: Khi các quỹ thành công thu hút nhiều tiền hơn, việc duy trì lợi thế trở nên khó khăn hơn
• Thay đổi quản lý: Các nhà quản lý ngôi sao thường rời bỏ hoặc mất đi khả năng của mình

Thay vì theo đuổi hiệu suất trong quá khứ, các nhà đầu tư sẽ được phục vụ tốt hơn bằng cách tập trung vào chi phí thấp và đa dạng hóa rộng rãi thông qua các quỹ chỉ số.

5. Sự Độc Tài Của Chi Phí Kép Theo Thời Gian

"Khi nói đến lợi nhuận, thời gian là bạn của bạn. Nhưng khi nói đến chi phí, thời gian là kẻ thù của bạn."

Chi phí nhỏ, tác động lớn. Tác động lâu dài của chi phí đầu tư thường bị đánh giá thấp. Nhờ sức mạnh của lãi kép, ngay cả những khác biệt tưởng chừng nhỏ bé trong phí hàng năm cũng có thể dẫn đến sự khác biệt đáng kể trong việc tích lũy tài sản trong suốt cuộc đời đầu tư.

Hãy xem xét tác động trong 50 năm:

• Một khoản phí hàng năm 1% làm giảm lợi suất 7% xuống còn 6%
• 10.000 đô la đầu tư với lợi suất 7% sẽ tăng lên 294.570 đô la
• Cùng khoản đầu tư với lợi suất 6% chỉ tăng lên 184.202 đô la
• Phí 1% khiến nhà đầu tư mất 110.368 đô la, tương đương 37% tài sản tiềm năng của họ

Sự độc tài của chi phí kép này áp dụng cho tất cả các loại chi phí đầu tư:

• Phí quản lý
• Chi phí giao dịch
• Thuế từ giao dịch thường xuyên
• Phí bán hàng và phí tiếp thị

Toán học không khoan nhượng của chi phí kép tạo ra một lý do thuyết phục cho các quỹ chỉ số chi phí thấp, thường có tỷ lệ chi phí dưới 0,1%, so với 1% hoặc hơn cho nhiều quỹ quản lý chủ động.

6. Cảm Xúc và Chi Phí: Kẻ Thù Kép Của Các Nhà Đầu Tư

"Hai kẻ thù lớn nhất của nhà đầu tư quỹ cổ phiếu là chi phí và cảm xúc."

Thiên kiến hành vi làm tổn hại đến lợi nhuận. Các nhà đầu tư thường đưa ra quyết định kém dựa trên cảm xúc như sợ hãi và tham lam. Những thiên kiến hành vi này dẫn đến việc mua cao và bán thấp, làm suy yếu đáng kể lợi nhuận dài hạn.

Những cạm bẫy cảm xúc phổ biến bao gồm:

• Tự tin thái quá: Tin rằng bạn có thể vượt qua thị trường
• Sợ mất mát: Giữ chặt các khoản đầu tư thua lỗ quá lâu
• Thiên kiến gần đây: Đánh giá quá cao các sự kiện gần đây
• Tâm lý bầy đàn: Theo đuổi đám đông vào các khoản đầu tư phổ biến

Chi phí làm trầm trọng thêm vấn đề. Trong khi cảm xúc dẫn đến các quyết định sai thời điểm, chi phí cao liên tục làm giảm lợi nhuận qua từng năm. Sự kết hợp của hai yếu tố này giải thích tại sao nhà đầu tư trung bình thường kém hiệu quả hơn thị trường theo thời gian.

Giải pháp là hai phần:

1. Sử dụng các quỹ chỉ số chi phí thấp để giảm thiểu chi phí
2. Áp dụng chiến lược mua và giữ để tránh ra quyết định dựa trên cảm xúc

Bằng cách tập trung vào những gì bạn có thể kiểm soát (chi phí) và loại bỏ cảm xúc khỏi phương trình, các nhà đầu tư có thể cải thiện đáng kể kết quả dài hạn của mình.

7. Quỹ Trái Phiếu và Quỹ Thị Trường Tiền Tệ: Nơi Những Quy Tắc Còn Mạnh Mẽ Hơn

"Trong thị trường trái phiếu, bạn nhận được những gì bạn không phải trả."

Chi phí quan trọng hơn đối với trái phiếu. Tác động của chi phí thậm chí còn rõ ràng hơn trong các quỹ trái phiếu và quỹ thị trường tiền tệ vì:

1. Lợi suất trái phiếu thường thấp hơn lợi suất cổ phiếu, vì vậy phí ăn vào tỷ lệ phần trăm lớn hơn
2. Thị trường trái phiếu hiệu quả hơn, khiến cho các nhà quản lý chủ động khó khăn hơn trong việc tạo ra giá trị

Dữ liệu rất rõ ràng:

• Trong 10 năm (1996-2006), quỹ trái phiếu trung bình có lợi suất 5,5% hàng năm
• Một quỹ chỉ số trái phiếu chi phí thấp có lợi suất 6,8% hàng năm
• Sự khác biệt 1,3% hàng năm này tích lũy thành lợi suất cao hơn 24% trong một thập kỷ

Đối với các quỹ thị trường tiền tệ, nơi lợi suất thường rất thấp, tác động của phí thậm chí còn rõ ràng hơn. Một quỹ có tỷ lệ chi phí 0,5% có thể mang lại lợi suất 3%, trong khi một quỹ có tỷ lệ 0,05% mang lại lợi suất 3,45% - một sự khác biệt 15% trong lợi suất hàng năm.

Bài học: Trong đầu tư trái phiếu, việc kiểm soát chi phí thông qua các quỹ chỉ số chi phí thấp là rất quan trọng để tối đa hóa lợi nhuận.

8. ETF: Một Con Sói Trong Bộ Lông Cừu

"ETF là một kẻ giao dịch gây rối cho việc đầu tư chỉ số cổ điển."

Không phải tất cả các quỹ chỉ số đều được tạo ra như nhau. Quỹ giao dịch trao đổi (ETF) đã bùng nổ về độ phổ biến, thường được tiếp thị như một lựa chọn thay thế ưu việt cho các quỹ tương hỗ chỉ số truyền thống. Trong khi một số ETF thị trường rộng có thể là những lựa chọn chi phí thấp tuyệt vời, nhiều ETF chuyên biệt lại khuyến khích hành vi đầu tư có hại.

Những cạm bẫy tiềm ẩn của ETF bao gồm:

• Khuyến khích giao dịch thường xuyên: Khả năng mua và bán trong suốt cả ngày thường dẫn đến việc giao dịch quá mức
• Tập trung hẹp: Nhiều ETF theo dõi các lĩnh vực hoặc chiến lược rất cụ thể, giảm thiểu sự đa dạng hóa
• Chi phí cao hơn: Trong khi một số ETF có phí rất thấp, nhiều ETF chuyên biệt có tỷ lệ chi phí cao hơn nhiều
• Thiếu hiệu quả thuế: Giao dịch thường xuyên của ETF có thể dẫn đến thuế lãi vốn không mong muốn

Lợi nhuận của nhà đầu tư thường thấp hơn lợi nhuận của quỹ. Các nghiên cứu cho thấy rằng các nhà đầu tư trong các ETF chuyên biệt thường kém hiệu quả hơn nhiều so với chính các ETF đó do quyết định sai thời điểm. Sự dễ dàng trong giao dịch và sự phát triển của các chiến lược ngách có thể biến đầu tư chỉ số thành một hình thức đầu cơ.

Đối với hầu hết các nhà đầu tư, các ETF thị trường rộng, chi phí thấp hoặc các quỹ tương hỗ chỉ số truyền thống vẫn là những lựa chọn tốt nhất để nắm bắt lợi nhuận thị trường với chi phí và độ phức tạp tối thiểu.

9. Sự Thật Cơ Bản: Sở Hữu Doanh Nghiệp, Không Giao Dịch Cổ Phiếu

"Thị trường chứng khoán là một sự phân tâm khổng lồ đối với việc đầu tư."

Tập trung vào thị trường thực. Đầu tư thành công là về việc sở hữu doanh nghiệp, không phải giao dịch những mảnh giấy. Thị trường chứng khoán chỉ là một cơ chế để mua và bán cổ phần trong các công ty thực. Trong dài hạn, lợi nhuận từ cổ phiếu được thúc đẩy bởi hiệu suất cơ bản của các doanh nghiệp - sự tăng trưởng lợi nhuận và cổ tức của chúng.

Những nguyên tắc chính cần nhớ:

• Cổ phiếu đại diện cho quyền sở hữu trong các doanh nghiệp thực
• Lợi nhuận dài hạn đến từ sự tăng trưởng của doanh nghiệp và cổ tức
• Những biến động giá ngắn hạn thường bị chi phối bởi cảm xúc và đầu cơ

Lợi thế của quỹ chỉ số. Bằng cách sở hữu một quỹ chỉ số thị trường rộng, các nhà đầu tư có thể tham gia vào sự tăng trưởng dài hạn của toàn bộ nền kinh tế mà không bị cuốn vào những tiếng ồn và cảm xúc của những biến động ngắn hạn trên thị trường. Cách tiếp cận này phù hợp với khái niệm của Benjamin Graham về việc trở thành một chủ doanh nghiệp thay vì một nhà giao dịch cổ phiếu.

Bằng cách tập trung vào việc sở hữu doanh nghiệp thông qua các quỹ chỉ số chi phí thấp, đa dạng, các nhà đầu tư có thể nắm bắt phần công bằng của mình trong lợi nhuận thị trường trong khi tránh được những cạm bẫy của đầu cơ và giao dịch quá mức.

10. Tương Lai Của Đầu Tư: Sự Tăng Trưởng Không Thể Tránh Khỏi Của Đầu Tư Chỉ Số

"Không có doanh nghiệp nào có thể mãi mãi phớt lờ lợi ích của khách hàng."

Thời thế đang thay đổi. Khi các nhà đầu tư trở nên hiểu biết hơn về tác động của chi phí và sự khó khăn trong việc vượt trội hơn thị trường, đầu tư chỉ số đang ngày càng được chấp nhận rộng rãi. Xu hướng này có khả năng gia tăng trong những năm tới vì một số lý do:

1. Lợi suất thị trường thấp hơn: Trong thời đại có thể có lợi suất cổ phiếu và trái phiếu thấp hơn, việc kiểm soát chi phí trở nên quan trọng hơn bao giờ hết
2. Tăng cường minh bạch: Việc báo cáo tốt hơn về phí và lợi nhuận của nhà đầu tư đang làm nổi bật những thiếu sót của nhiều chiến lược chủ động
3. Áp lực quy định: Chính phủ đang thúc đẩy việc công khai phí và tiêu chuẩn ủy thác cao hơn
4. Tiến bộ công nghệ: Các nền tảng đầu tư tự động đang làm cho đầu tư chỉ số chi phí thấp trở nên dễ tiếp cận hơn

Ngành công nghiệp phải thích nghi. Các công ty quản lý chủ động truyền thống sẽ phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng để giảm phí và cải thiện tính minh bạch. Những ai không thích nghi có thể chứng kiến sự rút lui đáng kể khi các nhà đầu tư chuyển sang các lựa chọn chi phí thấp hơn.

Tương lai của đầu tư có khả năng chứng kiến:

• Sự chuyển dịch liên tục về phía các quỹ chỉ số chi phí thấp và ETF
• Tăng cường nhấn mạnh vào kế hoạch tài chính toàn diện hơn là bán sản phẩm
• Tăng cường sử dụng công nghệ để giảm chi phí và cải thiện kết quả cho nhà đầu tư

Mặc dù quản lý chủ động sẽ luôn có một vị trí, nhưng toán học không khoan nhượng của đầu tư chỉ số cho thấy nó sẽ đóng vai trò ngày càng quan trọng trong bối cảnh đầu tư. Các nhà đầu tư nào chấp nhận thực tế này sớm sẽ được hưởng lợi từ chi phí thấp hơn và có thể là lợi nhuận dài hạn vượt trội hơn.

Cập nhật lần cuối: August 9, 2024