What Went Wrong with Capitalism

1. 自20世纪30年代以来，政府在经济中的角色稳步扩大

自1930年以来，政府支出——包括州和地方政府——在LCEs中平均增长了四倍，达到GDP的48%，但在广泛范围内，美国从4%上升到36%，法国从19%上升到58%。

政府的增长自大萧条以来一直是发达经济体的一个一致趋势。这种扩展涵盖了各个方面：

• 福利国家：社会支出、医疗保健和养老金制度
• 监管国家：各行业的规则和监督增加
• 国家安全国家：国防和情报机构的扩展

这种增长的速度和规模在各国之间有所不同，但方向是一致的。即使在通常被认为更市场导向的美国，政府支出占GDP的比例也显著增加。这一趋势挑战了近年来政府经济角色有任何实质性减少的观念。

2. “小政府”时代是由误解延续的神话

没有一个资本主义的黄金时代，政府的角色恰到好处。

对历史的误解导致了对最近小政府时代的广泛信仰，特别是与罗纳德·里根和玛格丽特·撒切尔等领导人相关。然而，这种叙述在很大程度上是不准确的：

• 里根总统任期内政府支出和债务继续增长
• 放松管制的努力往往导致更复杂的而不是更少的法规
• 福利国家继续扩展，尽管速度较慢

小政府的印象是由以下因素推动的：

• 强调自由市场和个人责任的言论
• 一些国有企业的私有化
• 全球化和技术变化似乎减少了国家权力

实际上，政府的经济影响力继续增长，尽管以不太明显的方式，例如通过货币政策和金融市场干预。

3. 宽松货币政策扭曲了资本主义并助长了债务成瘾

当政府成为市场中的主要买家和卖家时——正如近几十年来的情况——它扭曲了通常指导资本的价格信号。

中央银行干预从根本上改变了资本主义经济的运作。宽松货币时代，以低利率和量化宽松为特征，产生了深远的影响：

• 鼓励过度冒险和投机行为
• 推高股票、债券和房地产的资产泡沫
• 使企业和政府债务达到不可持续的水平

这种环境创造了一种“救助文化”，市场参与者期望在危机期间政府干预，导致：

• 金融决策中的道德风险
• 资本错误配置到生产力较低的部门
• 压制自然商业周期的净化效应

结果是资本主义不再根据市场信号有效配置资源，而是响应政府和中央银行政策提供的人工刺激。

4. 僵尸企业和寡头垄断在当前经济环境中蓬勃发展

尽管僵尸企业可能难以消灭，但肯定很容易超越。在2000年之前，这仍然是事实。健康的公司能够以显著较低的成本借款，并面临较小的资产出售压力。然后，在过去的二十年里，越来越友好的政府“宽容”缩小了健康公司应有的自然优势。

扭曲的市场动态导致了两种问题企业类型的增多：

1. 僵尸公司：

   • 无法用利润支付债务的公司
   • 靠廉价贷款和政府支持生存
   • 从更具生产力的部门抽取资源

2. 寡头垄断：

   • 集中行业中的主导公司
   • 受益于规模经济和监管壁垒
   • 通常优先考虑财务工程而非创新

这些实体的存在是由于：

• 低利率使债务偿还更容易
• 对政府救助的期望降低了风险
• 监管复杂性有利于大型现有企业

它们的普遍存在通过减少竞争、阻碍新进入者和将资本错误配置到更具创新性和生产力的企业之外，减缓了经济活力。

5. 不断的救助和干预削弱了创造性破坏

随着美联储印刷的更多资金流入金融市场，自然地“收入增长因此从劳动转移到财产所有者”，包括股票、债券和复杂衍生品，历史学家乔纳森·莱维写道。

**熊彼特的“创造性破坏”**过程，对于资本主义的更新至关重要，已被显著削弱。政府干预，特别是在金融市场中，扰乱了这一自然循环：

• 对失败企业的救助阻止了必要的市场调整
• 货币政策支撑资产价格，使资产所有者受益
• 监管壁垒保护现有企业免受新竞争者的影响

这种干扰的后果包括：

• 经济活力和创新减少
• 资源错误配置到生产力较低的部门
• 随着资产所有者不成比例地受益，财富不平等加剧

通过反复干预以防止市场调整，政策制定者创造了一个低效企业持续存在的环境，拖累了整体经济生产力和增长潜力。

6. 不平等加剧是扭曲资本主义的症状，而不是其原因

如果沮丧的年轻一代想要纠正资本主义日益严重的问题，第一步是正确诊断。

财富集中常被指责为资本主义当前问题的根源，但更准确地说，它是潜在扭曲的症状：

• 宽松货币政策推高资产价值，使已有财富者受益
• 监管复杂性有利于大公司而非小企业
• 救助和干预保护既得利益

不平等加剧的关键方面：

1. 收入不平等：高收入者与其他人之间的差距扩大
2. 财富不平等：资产集中在少数人手中
3. 机会不平等：社会流动性和机会获取减少

虽然解决不平等问题很重要，但仅仅关注再分配而不解决扭曲资本主义的根本原因，从长远来看可能无效。

7. 生产力下降源于政府过度干预，而非技术

政府干预的累积效应可以解释为什么美国在2000年左右的生产力复苏突然消失，再也没有回来。

持续的生产力放缓在发达经济体中通常归因于技术因素，但政府政策起着关键作用：

• 由于人为低利率导致资本错误配置
• 低效企业（僵尸）存活降低整体生产力
• 监管负担将资源从创新转向合规

生产力影响：

• 经济增长放缓和工资停滞
• 全球市场竞争力下降
• 生活水平低于潜力

解决这一下降需要重新思考政府在经济中的角色，并允许市场力量更有效地配置资源和推动创新。

8. 美元的储备货币地位掩盖了经济脆弱性

下降可能已经开始。美元在全球央行储备中的份额正在稳步下降。

**美国的“过度特权”**作为世界主要储备货币的发行国，使其能够维持其他国家无法承受的政策：

• 持续的贸易逆差
• 高水平的政府债务
• 扩张性的货币政策

然而，这一地位并非保证：

• 来自替代货币（欧元、人民币）的挑战增加
• 国际对美国财政和货币政策的担忧加剧
• 国际贸易中非美元货币的使用增加

储备货币地位的潜在丧失可能迫使重大经济调整，并限制美国政府为赤字融资和实施扩张性政策的能力。

9. 成功的资本主义模式平衡国家参与和市场力量

瑞士是资本主义的核心，其政府支出占GDP的比例远低于富裕国家的平均水平。相比之下，斯堪的纳维亚国家的政府规模异常庞大。

有效的资本主义需要在政府参与和市场自由之间找到正确的平衡。成功方法的例子：

1. 瑞士：

   • 有限的政府支出
   • 强有力的财产权保护
   • 强调地方决策

2. 台湾：

   • 战略性产业政策
   • 投资教育和研究
   • 对全球贸易的开放

3. 越南：

   • 渐进的经济自由化
   • 注重出口导向型增长
   • 务实的改革方法

这些模式表明：

• 成功的资本主义没有一刀切的方法
• 有效的治理比政府规模更重要
• 平衡国家和市场力量可以推动可持续增长

10. 恢复资本主义需要承认过度行为并找到平衡

21世纪的资本主义将限制这些极端的购买狂潮，特别是在复苏期间。

振兴市场经济需要对当前政策和实践进行根本性重新评估：

1. 货币政策：

   • 正常化利率以反映资本的真实成本
   • 减少对量化宽松和其他非常规工具的依赖

2. 财政政策：

   • 解决不可持续的债务水平
   • 改革福利计划以实现长期可持续性

3. 监管方法：

   • 简化和精简法规以减少合规负担
   • 关注保持竞争市场而非保护现有企业

4. 危机应对：

   • 制定更有针对性、时间有限的干预措施
   • 允许必要的市场调整和创造性破坏

实施这些变化需要政治意愿和公众对当前政策长期成本的理解。目标是恢复资本主义的活力，同时保持必要的保障和社会保护。

最后更新日期: October 25, 2024