The Little Book of Common Sense Investing

1. Die unerbittlichen Regeln der bescheidenen Arithmetik: Warum Kosten wichtig sind

"Das Wunder der Zinseszinsen wird von der Tyrannei der Zinseszinskosten überwältigt."

Kosten schmälern die Renditen. In der Welt der Investitionen können scheinbar kleine Unterschiede bei den Kosten zu enormen Unterschieden bei den langfristigen Ergebnissen führen. Dies liegt am Zinseszinseffekt über die Zeit. Beispielsweise, wenn der Aktienmarkt eine jährliche Rendite von 7% generiert und ein typischer aktiv verwalteter Fonds 2% an Gebühren verlangt, bleiben den Investoren nur 5% - fast 30% ihrer potenziellen Rendite gehen durch Kosten verloren.

Die Mathematik ist unerbittlich. Betrachten Sie zwei Szenarien über 50 Jahre:

• Eine Investition von 10.000 $ bei 7% jährlich (Marktrendite) wächst auf 294.570 $
• Die gleiche Investition bei 5% (nach Fondskosten) wächst nur auf 114.674 $

Der Unterschied - 179.896 $ - ist der Preis für Investitionen in hochgebührige Fonds. Diese harte Realität unterstreicht, warum kostengünstige Indexfonds, die typischerweise weniger als 0,1% an Gebühren verlangen, für langfristige Investoren so überzeugend sind.

2. Indexierung: Der einfache Weg, den gesamten Aktienmarkt zu besitzen

"Suchen Sie nicht die Nadel im Heuhaufen. Kaufen Sie einfach den Heuhaufen!"

Einfachheit siegt. Ein Indexfonds ist ein Investmentfonds, der darauf abzielt, die Performance eines bestimmten Marktindex, wie des S&P 500, nachzubilden. Indem Investoren ein kleines Stück jedes Unternehmens im Index besitzen, können sie die Gesamtrendite des gesamten Marktes erfassen. Dieser Ansatz eliminiert das Risiko, einzelne Aktien auszuwählen oder den Markt zu timen.

Breite Diversifikation, niedrige Kosten. Indexfonds bieten zwei wesentliche Vorteile:

1. Diversifikation: Durch den Besitz des gesamten Marktes verteilen Sie Ihr Risiko auf Hunderte oder Tausende von Unternehmen
2. Niedrige Kosten: Da Indexfonds keine Analystenteams oder häufigen Handel erfordern, haben sie viel niedrigere Ausgaben als aktiv verwaltete Fonds

Historische Daten zeigen konsequent, dass die Mehrheit der aktiv verwalteten Fonds ihre Benchmark-Indizes über lange Zeiträume nicht übertrifft, insbesondere nach Berücksichtigung von Gebühren und Steuern. Diese Realität macht die Indexierung zu einer überzeugenden Strategie für die meisten Investoren.

3. Die große Illusion: Fondsrenditen vs. Investorenrenditen

"Überraschung! Die von Investmentfonds gemeldeten Renditen werden von Investmentfondsanlegern tatsächlich nicht erzielt."

Timing ist alles. Es gibt oft eine erhebliche Lücke zwischen den Renditen, die Investmentfonds melden, und den tatsächlichen Renditen, die Investoren in diesen Fonds erzielen. Diese Diskrepanz entsteht, weil Investoren dazu neigen, Fonds zu kaufen, nachdem sie gut abgeschnitten haben, und zu verkaufen, nachdem sie gefallen sind.

Die Daten erzählen die Geschichte:

• Von 1980-2005 meldete der durchschnittliche Aktienfonds eine jährliche Rendite von 10%
• Der durchschnittliche Fondsanleger erzielte jedoch nur 7,3% jährlich
• Diese jährliche Lücke von 2,7% summiert sich über die Zeit zu einem enormen Unterschied

Die Gründe für diese "Verhaltenslücke" sind:

• Performance-Jagd: Investieren in Fonds, die kürzlich gut abgeschnitten haben
• Markttiming: Versuchen, niedrig zu kaufen und hoch zu verkaufen, aber oft falsch liegen
• Mangel an Geduld: Nicht durch Marktzyklen investiert bleiben

Diese Illusion hebt die Bedeutung einer Buy-and-Hold-Strategie mit kostengünstigen Indexfonds hervor, die Investoren hilft, die Fallstricke der Performance-Jagd und des Markttimings zu vermeiden.

4. Die Sinnlosigkeit der Jagd nach vergangener Performance

"Die Gewinner von gestern, die Verlierer von morgen"

Vergangene Performance sagt keine zukünftigen Ergebnisse voraus. Trotz der Allgegenwart dieses Haftungsausschlusses fallen Investoren konsequent in die Falle, Fonds basierend auf ihrer jüngsten Überperformance auszuwählen. Die Daten zeigen überwältigend, dass Spitzenfonds selten ihren Vorsprung halten.

Die Zahlen sind eindeutig:

• Von 355 Aktienfonds, die 1970 existierten, übertrafen nur 9 den S&P 500 über die nächsten 35 Jahre um mehr als 2% jährlich
• Von diesen 9 hielten nur 3 ihren Vorsprung bis 2005
• Studien zeigen, dass 95% der Investorengelder in Fonds fließen, die von Morningstar mit 4 oder 5 Sternen bewertet werden, hauptsächlich basierend auf vergangener Performance

Die Gründe für diesen Mangel an Beständigkeit sind:

• Rückkehr zum Mittelwert: Phasen der Überperformance werden oft von Unterperformance gefolgt
• Vermögenswachstum: Da erfolgreiche Fonds mehr Geld anziehen, wird es schwieriger, ihren Vorsprung zu halten
• Managerwechsel: Star-Manager verlassen oft oder verlieren ihren Touch

Anstatt vergangene Performance zu jagen, sind Investoren besser bedient, sich auf niedrige Kosten und breite Diversifikation durch Indexfonds zu konzentrieren.

5. Die Tyrannei der Zinseszinskosten über die Zeit

"Wenn es um Renditen geht, ist die Zeit Ihr Freund. Aber wenn es um Kosten geht, ist die Zeit Ihr Feind."

Kleine Gebühren, große Auswirkungen. Die langfristige Wirkung von Investitionskosten wird oft unterschätzt. Aufgrund der Macht des Zinseszinses können selbst scheinbar kleine Unterschiede bei den jährlichen Gebühren zu dramatischen Unterschieden bei der Vermögensbildung über eine Investitionslebensdauer führen.

Betrachten Sie die Auswirkungen über 50 Jahre:

• Eine jährliche Gebühr von 1% reduziert eine 7% Rendite auf 6%
• 10.000 $ investiert bei 7% wachsen auf 294.570 $
• Die gleiche Investition bei 6% wächst nur auf 184.202 $
• Die 1% Gebühr kostet den Investor 110.368 $, oder 37% seines potenziellen Vermögens

Diese Tyrannei der Zinseszinskosten gilt für alle Arten von Investitionsausgaben:

• Managementgebühren
• Handelskosten
• Steuern aus häufigem Handel
• Verkaufsprovisionen und Marketinggebühren

Die unerbittliche Mathematik der Zinseszinskosten macht ein überzeugendes Argument für kostengünstige Indexfonds, die typischerweise Kostenquoten unter 0,1% haben, verglichen mit 1% oder mehr für viele aktiv verwaltete Fonds.

6. Emotionen und Ausgaben: Die beiden Feinde der Investoren

"Die beiden größten Feinde des Aktienfondsanlegers sind Ausgaben und Emotionen."

Verhaltensverzerrungen schaden den Renditen. Investoren treffen oft schlechte Entscheidungen basierend auf Emotionen wie Angst und Gier. Diese Verhaltensverzerrungen führen dazu, hoch zu kaufen und niedrig zu verkaufen, was die langfristigen Renditen erheblich untergräbt.

Häufige emotionale Fallstricke sind:

• Übervertrauen: Glauben, dass man den Markt überlisten kann
• Verlustaversion: Zu lange an verlustreichen Investitionen festhalten
• Aktualitätsverzerrung: Zu viel Gewicht auf jüngste Ereignisse legen
• Herdenmentalität: Der Menge in beliebte Investitionen folgen

Ausgaben verschärfen das Problem. Während Emotionen zu schlechten Timing-Entscheidungen führen, schmälern hohe Ausgaben Jahr für Jahr konsequent die Renditen. Die Kombination dieser beiden Faktoren erklärt, warum der durchschnittliche Anleger den Markt über die Zeit erheblich unterperformt.

Die Lösung ist zweifach:

1. Verwenden Sie kostengünstige Indexfonds, um Ausgaben zu minimieren
2. Verfolgen Sie eine Buy-and-Hold-Strategie, um emotionale Entscheidungen zu vermeiden

Indem Sie sich auf das konzentrieren, was Sie kontrollieren können (Kosten), und Emotionen aus der Gleichung entfernen, können Investoren ihre langfristigen Ergebnisse dramatisch verbessern.

7. Anleihen- und Geldmarktfonds: Wo die Regeln noch mächtiger sind

"Am Anleihenmarkt bekommt man, wofür man nicht bezahlt."

Kosten sind bei Anleihen noch wichtiger. Die Auswirkungen von Ausgaben sind bei Anleihen- und Geldmarktfonds noch ausgeprägter, weil:

1. Anleihenrenditen sind im Allgemeinen niedriger als Aktienrenditen, sodass Gebühren einen größeren Prozentsatz ausmachen
2. Der Anleihenmarkt ist effizienter, was es aktiven Managern erschwert, Mehrwert zu schaffen

Die Daten sind klar:

• Über 10 Jahre (1996-2006) erzielte der durchschnittliche Anleihenfonds mittlerer Laufzeit eine jährliche Rendite von 5,5%
• Ein kostengünstiger Anleihenindexfonds erzielte eine jährliche Rendite von 6,8%
• Dieser jährliche Unterschied von 1,3% summiert sich über ein Jahrzehnt zu einer 24% höheren Rendite

Bei Geldmarktfonds, wo die Renditen typischerweise sehr niedrig sind, sind die Auswirkungen von Gebühren noch dramatischer. Ein Fonds mit einer Kostenquote von 0,5% könnte 3% Rendite erzielen, während einer mit einer Quote von 0,05% 3,45% erzielt - ein 15% Unterschied in der jährlichen Rendite.

Die Lektion: Bei festverzinslichen Investitionen ist die Kontrolle der Kosten durch kostengünstige Indexfonds entscheidend, um die Renditen zu maximieren.

8. ETFs: Ein Wolf im Schafspelz

"Der ETF ist ein Händler für die Sache des klassischen Indexings."

Nicht alle Indexfonds sind gleich. Exchange-Traded Funds (ETFs) haben an Popularität gewonnen und werden oft als überlegene Alternative zu traditionellen Index-Investmentfonds vermarktet. Während einige breit angelegte ETFs hervorragende kostengünstige Optionen sein können, ermutigen viele spezialisierte ETFs zu schädlichem Anlegerverhalten.

Die potenziellen Fallstricke von ETFs umfassen:

• Ermutigung zu häufigem Handel: Die Möglichkeit, den ganzen Tag über zu kaufen und zu verkaufen, führt oft zu übermäßigem Handel
• Enger Fokus: Viele ETFs verfolgen sehr spezifische Sektoren oder Strategien, was die Diversifikation verringert
• Höhere Kosten: Während einige ETFs sehr niedrige Gebühren haben, haben viele spezialisierte ETFs viel höhere Kostenquoten
• Steuerineffizienz: Häufiger Handel mit ETFs kann zu unerwarteten Kapitalertragssteuern führen

Anlegererträge hinken den Fondserträgen hinterher. Studien zeigen, dass Anleger in spezialisierten ETFs oft deutlich schlechter abschneiden als die ETFs selbst aufgrund schlechter Timing-Entscheidungen. Die Leichtigkeit des Handels und die Verbreitung von Nischenstrategien können das Index-Investieren in eine Form der Spekulation verwandeln.

Für die meisten Anleger bleiben breit angelegte, kostengünstige ETFs oder traditionelle Index-Investmentfonds die besten Optionen, um Marktrenditen mit minimalen Kosten und Komplexität zu erfassen.

9. Die grundlegende Wahrheit: Unternehmen besitzen, nicht Aktien handeln

"Der Aktienmarkt ist eine riesige Ablenkung vom Geschäft des Investierens."

Fokus auf den echten Markt. Erfolgreiches Investieren bedeutet, Unternehmen zu besitzen, nicht Papierstücke zu handeln. Der Aktienmarkt ist einfach ein Mechanismus zum Kauf und Verkauf von Anteilen an realen Unternehmen. Langfristig werden Aktienrenditen durch die fundamentale Leistung von Unternehmen - ihr Gewinnwachstum und ihre Dividendenzahlungen - angetrieben.

Wichtige Prinzipien, die man sich merken sollte:

• Aktien repräsentieren Eigentum an realen Unternehmen
• Langfristige Renditen kommen aus Unternehmenswachstum und Dividenden
• Kurzfristige Preisschwankungen werden oft von Emotionen und Spekulationen getrieben

Der Vorteil von Indexfonds. Durch den Besitz eines breit angelegten Indexfonds können Investoren am langfristigen Wachstum der gesamten Wirtschaft teilnehmen, ohne sich in den Lärm und die Emotionen kurzfristiger Marktbewegungen zu verstricken. Dieser Ansatz stimmt mit Benjamin Grahams Konzept überein, ein Unternehmensinhaber statt ein Aktienhändler zu sein.

Indem sie sich auf den Besitz von Unternehmen durch kostengünstige, breit diversifizierte Indexfonds konzentrieren, können Investoren ihren fairen Anteil an Marktrenditen erfassen und die Fallstricke der Spekulation und des übermäßigen Handels vermeiden.

10. Die Zukunft des Investierens: Die unvermeidliche Vorherrschaft der Indexierung

"Kein Unternehmen kann für immer die Interessen seiner Kunden ignorieren."

Die Wende ist im Gange. Da Investoren besser über die Auswirkungen von Kosten und die Schwierigkeit, den Markt zu übertreffen, informiert werden, gewinnt die Indexierung an breiter Akzeptanz. Dieser Trend wird sich in den kommenden Jahren aus mehreren Gründen wahrscheinlich beschleunigen:

1. Niedrigere Marktrenditen: In einer Ära potenziell niedrigerer Aktien- und Anleihenrenditen wird die Kostenkontrolle noch entscheidender
2. Erhöhte Transparenz: Bessere Berichterstattung über Gebühren und Anlegererträge hebt die Mängel vieler aktiver Strategien hervor
3. Regulatorischer Druck: Regierungen drängen auf mehr Gebührenoffenlegung und treuhänderische Standards
4. Technologische Fortschritte: Automatisierte Investitionsplattformen machen kostengünstige Indexierung zugänglicher

Die Branche muss sich anpassen. Traditionelle aktive Managementfirmen werden zunehmendem Druck ausgesetzt sein, Gebühren zu senken und die Transparenz zu verbessern. Diejenigen, die sich nicht anpassen, könnten erhebliche Abflüsse erleben, da Investoren zu kostengünstigeren Alternativen wechseln.

Die Zukunft des Investierens wird wahrscheinlich sehen:

• Eine fortgesetzte Verschiebung hin zu kostengünstigen Indexfonds und ETFs
• Größeren Fokus auf ganzheitliche Finanzplanung statt Produktverkäufe
• Erhöhte Nutzung von Technologie zur Kostensenkung und Verbesserung der Anlegerergebnisse

Während aktives Management immer einen Platz haben wird, deutet die unerbittliche Mathematik der Indexierung darauf hin, dass es eine zunehmend dominante Rolle in der Investmentlandschaft spielen wird. Investoren, die diese Realität frühzeitig annehmen, profitieren von niedrigeren Kosten und potenziell überlegenen langfristigen Renditen.

Zuletzt aktualisiert: August 9, 2024