Security Analysis

1. Markkinahäiriöt luovat mahdollisuuksia arvoinvestoijille

Ilmeisesti prosessit, joilla arvopaperimarkkinat päätyvät arvioihinsa, ovat usein epäloogisia ja virheellisiä.

Markkinahäiriöt ovat yleisiä. Osakemarkkinat eivät aina ole tehokkaita arvopapereiden hinnoittelussa. Emotionaaliset reaktiot, laumamentaliteetti ja lyhyen aikavälin ajattelu saavat usein osakekurssit poikkeamaan merkittävästi niiden todellisesta arvosta. Tämä luo mahdollisuuksia kärsivällisille sijoittajille ostaa alihinnoiteltuja arvopapereita ja myydä ylihinnoiteltuja.

Arvoinvestointi hyödyntää häiriöitä. Analysoimalla perusteellisesti yrityksen taloudellista tilannetta, kilpailuasemaa ja kasvunäkymiä, arvoinvestoijat voivat tunnistaa tilanteita, joissa markkinat ovat hinnoitelleet arvopaperin väärin. Yleisiä väärinhinnoittelun lähteitä ovat:

• Liiallinen reaktio lyhyen aikavälin huonoihin uutisiin
• Pienten tai epämuodikkaiden yritysten laiminlyönti
• Kyvyttömyys arvioida monimutkaisia tilanteita oikein
• Liiallinen viimeaikaisten trendien extrapolointi

Arvoinvestoijat hyötyvät näiden häiriöiden hyödyntämisestä, ostamalla kun muut pelkäävät ja myymällä kun optimismi on liiallista. Tämä kuitenkin vaatii kurinalaisuutta ja pitkän aikavälin näkökulmaa markkinoiden väärinhinnoittelusta hyötymiseen.

2. Perusteellinen analyysi on ratkaisevan tärkeää alihinnoitettujen arvopapereiden tunnistamisessa

Pääasiassa kovalla ja järjestelmällisellä työllä.

Huolellinen tutkimus on välttämätöntä. Menestyvä arvoinvestointi vaatii aikaa ja vaivannäköä potentiaalisten sijoitusten perusteelliseen analysoimiseen. Tämä sisältää taloudellisten tietojen tutkimisen, liiketoimintamallin ymmärtämisen, kilpailutilanteen arvioimisen ja tulevien kassavirtojen ennustamisen.

Keskeisiä näkökohtia perusteellisessa arvopaperianalyysissä ovat:

• Vuosikertomusten ja SEC-tietojen lukeminen
• Taloudellisten suhteiden ja trendien analysointi
• Johtamisen laadun ja kannustimien arviointi
• Toimialadynamiikan ja kilpailuetujen ymmärtäminen
• Yksityiskohtaisten taloudellisten mallien ja arvostusarvioiden laatiminen

Ei ole oikoteitä alihinnoitettujen arvopapereiden tunnistamiseen. Sijoittajien on oltava valmiita kaivautumaan syvälle ja tekemään tarvittava taustatyö saadakseen etulyöntiaseman. Tämä prosessi auttaa kehittämään uskoa sijoitusideoihin ja rohkeutta toimia, kun mahdollisuuksia ilmenee.

3. Psykologiset tekijät ohjaavat usein markkinahintoja pois todellisesta arvosta

Nämä prosessit, kuten mainitsimme ensimmäisessä luvussamme, eivät ole automaattisia tai mekaanisia, vaan psykologisia, sillä ne tapahtuvat ihmisten mielissä, jotka ostavat ja myyvät.

Tuntemukset liikuttavat markkinoita. Osakekurssit määräytyvät lopulta ihmisten päätöksenteon perusteella, joka usein perustuu enemmän psykologiaan kuin rationaaliseen analyysiin. Pelko, ahneus ja muut tunteet saavat sijoittajat reagoimaan liioitellusti uutisiin ja extrapoloimaan viimeaikaisia trendejä liian pitkälle tulevaisuuteen.

Yleisiä psykologisia vinoumia, jotka vaikuttavat markkinoihin, ovat:

• Laumautuminen: Seuraaminen joukon mukana sen sijaan, että tekisi itsenäistä analyysiä
• Viimeaikaisuusvinouma: Viimeaikaisten tapahtumien liiallinen painottaminen ja pitkän aikavälin trendien sivuuttaminen
• Vahvistusvinouma: Tiedon etsiminen, joka vahvistaa olemassa olevia uskomuksia
• Tappiopelko: Suurempien riskien ottaminen tappioiden välttämiseksi kuin voittojen saavuttamiseksi

Näiden psykologisten tekijöiden ymmärtäminen voi auttaa sijoittajia säilyttämään kurinalaisuuden ja hyödyntämään muiden irrationaalista käyttäytymistä. Pysymällä rauhallisena ja objektiivisena, kun muut panikoivat tai tulevat euforisiksi, arvoinvestoijat voivat hyödyntää markkinoiden ääripäitä.

4. Hajauttaminen ja turvamarginaali ovat olennaisia riskienhallintatyökaluja

Markkina-analyysissä ei ole turvamarginaaleja; olet joko oikeassa tai väärässä, ja jos olet väärässä, menetät rahaa.

Suojautuminen epävarmuudelta. Tulevaisuus on luonteeltaan ennustamaton, joten sijoittajien on rakennettava turvatoimia suojautuakseen odottamattomilta tapahtumilta ja analyysivirheiltä. Hajauttaminen useiden arvopapereiden ja omaisuusluokkien kesken auttaa vähentämään salkun riskiä. Yhtä tärkeää on vaatia turvamarginaalia - ostaa vain, kun arvioitu todellinen arvo on merkittävästi alhaisempi.

Keskeiset riskienhallintaperiaatteet:

• Hajauta 20-30 arvopaperin kesken vähentääksesi yrityskohtaisia riskejä
• Levitä sijoituksia eri toimialoille ja maantieteille
• Vaatia 30-50 % alennusta todellisesta arvosta ennen ostamista
• Arvioi jatkuvasti omistuksia ja myy, kun turvamarginaali katoaa
• Vältä vipua, joka voi suurentaa tappioita markkinan laskuissa

Keskittymällä riskienhallintaan sijoittajat voivat saavuttaa johdonmukaisempia pitkän aikavälin tuottoja ja välttää pääoman pysyvää menetystä.

5. Yritysten taloudelliset raportit vaativat huolellista tarkastelua ja säätöä

Sijoituspankkiirien standardien löysääminen 1920-luvun lopulla ja heidän kekseliäiden keinojensa käyttö palkkioidensa suurentamiseksi johti epäterveisiin seurauksiin yritysjohtamisen alalla.

Katso raportoitujen lukujen taakse. Taloudelliset raportit eivät usein heijasta yrityksen todellista taloudellista todellisuutta. Aggressiiviset kirjanpitokäytännöt, kertaluonteiset erät ja liiketoimintaympäristön muutokset voivat vääristää raportoitua tietoa. Sijoittajien on huolellisesti analysoitava taloudellisia raportteja ja tehtävä tarvittavat säädöt ymmärtääkseen taustalla olevan talouden.

Keskeiset tarkasteltavat alueet:

• Liikevaihdon tunnustamiskäytännöt
• Varaston arvostusmenetelmät
• Poistojen ja arvonalentumisten oletukset
• Kulujen kapitalisointi
• Taseen ulkopuoliset velat
• Ei-GAAP taloudelliset mittarit

Kaivautumalla liitteisiin ja tekemällä tarvittavat säädöt sijoittajat voivat saada tarkemman kuvan yrityksen taloudellisesta terveydestä ja ansaintakyvystä. Tämä antaa kilpailuedun niitä kohtaan, jotka luottavat vain otsikkolukuihin.

6. Sykliset ja sekulaariset trendit vaikuttavat arvopaperien arvostuksiin eri tavoin

Parhaiten ymmärretyt hintojen ja arvon erot ovat niitä, jotka liittyvät markkinoiden toistuviin laajoihin heilahteluihin nousu- ja laskusuhdanteiden aikana.

Erotta sykliset rakenteellisista muutoksista. Taloudelliset syklit aiheuttavat ennakoitavia vaihteluita monien yritysten tuloksissa ja arvostuksissa. Sijoittajien on erottava tilapäiset sykliset laskut ja pysyvät sekulaariset laskut arvopapereita arvostaessaan. Tämän laiminlyönti voi johtaa merkittäviin virheisiin todellisen arvon arvioinnissa.

Syklisen analyysin huomioitavat seikat:

• Käytä normalisoituja voittoja koko liiketoimintasyklin ajan
• Keskity huippu- ja pohjalukujen muutoksiin keskeisissä mittareissa
• Arvioi kiinteät ja muuttuvat kustannusrakenteet
• Arvioi taseen vahvuus taantumien kestämiseksi
• Ota huomioon toimialan konsolidointi heikkoina aikoina

Sekulaariset trendit, kuten teknologinen häiriö tai väestörakenteen muutokset, voivat pysyvästi heikentää aiemmin menestyneitä liiketoimintamalleja. Sijoittajien on pysyttävä valppaina tällaisille muutoksille ja vältettävä "arvokoukkua" - näennäisesti halpoja osakkeita rakenteellisesti heikkenevistä yrityksistä.

7. Kärsivällisyys ja kurinalaisuus ovat avainhyveitä menestyvälle arvoinvestoinnille

Analyytikon on annettava näille tekijöille kunnioittavaa huomiota, mutta hänen työnsä olisi tylsää, jos hän aina suosisi aktiivisempia ja suositumpia osakkeita.

Pysy kurssissa. Arvoinvestointi tarkoittaa usein vastustamista vallitsevaa markkinatunnelmaa ja odottamista, että väärinhinnoittelut korjaantuvat. Tämä vaatii valtavasti kärsivällisyyttä ja kurinalaisuutta pysyä omissa vakaumuksissaan markkinoiden volatiliteetin ja vastakkaisten mielipiteiden edessä. Kyky ajatella itsenäisesti ja ylläpitää pitkän aikavälin näkökulmaa on ratkaisevan tärkeää.

Keskeiset kärsivällisyyden ja kurinalaisuuden näkökohdat:

• Tutki ideoita perusteellisesti ennen sijoittamista
• Ohita lyhyen aikavälin markkinakohina ja keskity perusteisiin
• Ole valmis pitämään käteistä, kun houkuttelevat mahdollisuudet ovat harvassa
• Vältä liiallista kaupankäyntiä ja tarpeetonta salkun vaihtuvuutta
• Arvioi säännöllisesti teesiä ja myy, kun alkuperäinen peruste ei enää päde

Kehittämällä näitä ominaisuuksia sijoittajat voivat välttää yleisiä ansa, kuten suorituskyvyn jahtaamista tai paniikkimyyntiä markkinan laskuissa. Kärsivällisyys ja kurinalaisuus ovat välttämättömiä, jotta voimme antaa korkoa korolle -ilmiön toimia ajan myötä.

8. Markkinoiden ajoittaminen on turhaa; keskity sen sijaan yksittäisten arvopaperien analyysiin

Voiko analyytikko hyödyntää menestyksekkäästi yleisen markkinan toistuvia liioitteluja?

Alhaalta ylöspäin on parempi kuin ylhäältä alas. Yrittäminen ajoittaa markkinoiden liikkeitä on äärimmäisen vaikeaa ja epätodennäköistä, että se tuottaisi johdonmukaisia tuloksia. Sen sijaan sijoittajien tulisi keskittyä analysoimaan yksittäisiä arvopapereita löytääkseen väärinhinnoitettuja mahdollisuuksia. Alhaalta ylöspäin -lähestymistapa, joka perustuu perusteelliseen fundamenttianalyysiin, on todennäköisemmin tuottamassa erinomaisia pitkän aikavälin tuottoja.

Syyt markkinoiden ajoittamisen epäonnistumiseen:

• Lyhyen aikavälin hintaliikkeiden ennustamattomuus
• Vaikeus tunnistaa markkinoiden käännekohtia
• Kaupankäynnin kustannukset ja verot, jotka johtuvat tiheästä kaupankäynnistä
• Mahdollisuuksien menettäminen odottaessa täydellisiä sisäänmenopisteitä
• Psykologiset vinoumat, jotka vaikuttavat päätöksentekoon

Pysymällä vakaasti keskittyneenä alihinnoitettujen arvopapereiden löytämiseen sijoittajat voivat hyötyä markkinoiden volatiliteetista sen sijaan, että yrittäisivät ennustaa sitä. Tämä lähestymistapa mahdollistaa johdonmukaisemmat tulokset ja vähentää stressiä, joka liittyy markkinoiden ylivoimaisuuden yrittämiseen.

9. Varovaisuutta Wall Streetin eturistiriitojen ja markkinointihypen suhteen

Sijoittajan ja analyytikon tulisi olla varuillaan tällaisia uusia häikäiseviä asioita kohtaan.

Ajattele kriittisesti. Wall Streetin yrityksillä on usein kannustimia, jotka ovat ristiriidassa sijoittajien etujen kanssa. Sijoituspankit, välittäjät ja tutkimusanalyytikot saattavat edistää arvopapereita kerätäkseen palkkioita tai kaupankäyntikomissioita sen sijaan, että ne edustaisivat hyviä arvoja. Sijoittajien on ylläpidettävä tervettä skeptisyyttä Wall Streetin suosituksia ja markkinointihypetystä kohtaan.

Yleisiä ristiriitoja, joihin kannattaa kiinnittää huomiota:

• Alustussuhteet, jotka vaikuttavat tutkimusarvioihin
• Liiallinen keskittyminen lyhyen aikavälin tuloksiin ja kaupankäyntitoimintaan
• Monimutkaisten tuotteiden edistäminen, joilla on korkeat maksut
• Liian optimistiset kasvunäkymät ja hintatavoitteet
• Pienempien, vähemmän likvidien arvopapereiden puutteellinen kattavuus

Ajattelemalla itsenäisesti ja tekemällä omaa tutkimusta sijoittajat voivat välttää harhaanjohtamista ristiriitaisista neuvoista. Terve annos skeptisyyttä Wall Streetin perinteistä kohtaan on usein hyödyllistä.

10. Sijoittamisen menestys riippuu enemmän temperamentista kuin älykkyydestä

Perimmäiseltään tämä on yksinkertaisesti sama kuin sanoa, että hinnan ylös- tai alaspäin suuntautuvat liikkeet saavuttavat lopulta rajan, ja koska hinnat eivät pysy tällaisilla rajoilla (tai millään muullakaan tasolla) pysyvästi, on jälkikäteen todettava, että hinnat ovat nousseet tai laskeneet liian pitkälle.

Emotionaalinen hallinta on ratkaisevaa. Vaikka analyyttiset taidot ovat tärkeitä, menestyvä sijoittaminen riippuu enemmän oikeasta temperamentista. Kyky pysyä rauhallisena ja järkevänä markkinoiden euforian tai paniikin aikana on olennaista. Sijoittajien on oltava rohkeita menemään vastaan laumaa ja kurinalaisia pysymään strategiassaan ylös- ja alaspäin suuntautuvissa markkinoissa.

Keskeiset temperamenttipiirteet sijoittajille:

• Kärsivällisyys odottaa houkuttelevia mahdollisuuksia
• Rohkeus ostaa, kun muut pelkäävät
• Kurinalaisuus myydä, kun arvostukset ovat liiallisia
• Nöyryys myöntää ja oppia virheistä
• Uteliaisuus laajentaa jatkuvasti omaa tietämystään

Kehittämällä näitä ominaisuuksia sijoittajat voivat välttää yleisiä käyttäytymisansaa ja ylläpitää pitkän aikavälin näkökulmaa. Emotionaalinen vakaus ja itsehillintä ovat usein tärkeämpiä kuin raaka älykkyys sijoittamisen menestyksen saavuttamisessa.

Viimeksi päivitetty: October 6, 2024