Don't Count on It!

1. Lợi nhuận đầu tư không được đảm bảo: Chi phí và thuế làm giảm đáng kể tiềm năng sinh lời

"Lợi nhuận ròng cho nhà đầu tư = Lợi nhuận gộp từ tài sản - Chi phí vận hành hệ thống tài chính"

Sự xói mòn đầu tư ẩn giấu. Các nhà đầu tư thường không nhận thức được cách mà chi phí và thuế làm giảm mạnh lợi nhuận đầu tư tiềm năng. Trong khi thị trường chứng khoán có thể tạo ra lợi nhuận 10%, các nhà đầu tư thường nhận được ít hơn nhiều do nhiều lớp chi phí và tác động thuế.

Tác động của chi phí tích lũy:

• Chi phí trung gian có thể tiêu tốn tới 40-60% lợi nhuận tiềm năng
• Tỷ lệ chi phí thường dao động từ 1-2% hàng năm
• Chi phí giao dịch làm giảm thêm lợi nhuận ròng
• Thuế tạo ra một gánh nặng đáng kể lên hiệu suất

Hệ quả lâu dài. Qua nhiều thập kỷ, những giảm thiểu phần trăm tưởng chừng nhỏ này có thể tạo ra sự khác biệt giữa việc tích lũy tài sản đáng kể và cuộc sống tài chính khó khăn. Một khoản đầu tư ban đầu 1.000 đô la có thể tăng lên 212.000 đô la về mặt danh nghĩa nhưng lại thu hẹp chỉ còn 4.300 đô la sau khi trừ chi phí và thuế thực tế.

2. Ngành công nghiệp quỹ tương hỗ đã chuyển từ quản lý sang bán hàng

"Ngành công nghiệp quỹ tương hỗ đã chuyển từ quản lý sang bán hàng."

Tiếp thị hơn quản lý. Ngành công nghiệp quỹ tương hỗ đã chuyển đổi mạnh mẽ từ việc tập trung vào quản lý đầu tư hợp lý sang tiếp thị mạnh mẽ các "sản phẩm" tài chính. Sự chuyển mình này đã ưu tiên việc thu hút tài sản hơn là lợi nhuận cho nhà đầu tư.

Những thay đổi chính trong ngành:

• Sự bùng nổ của các quỹ chuyên biệt, ngắn hạn
• Tăng mạnh tỷ lệ tạo ra và đóng quỹ
• Chuyển từ góc nhìn đầu tư dài hạn sang đầu cơ ngắn hạn
• Tăng trưởng bùng nổ trong chi phí tiếp thị

Hệ quả cho nhà đầu tư. Sự chuyển mình này đã dẫn đến sự phức tạp gia tăng, chi phí cao hơn và lợi nhuận giảm cho nhà đầu tư. Các quỹ hiện nay được tạo ra và tiếp thị dựa trên hiệu suất gần đây thay vì các nguyên tắc đầu tư dài hạn.

3. Trung gian tài chính lấy đi giá trị lớn từ nhà đầu tư

"Nhà đầu tư là người ăn ở đáy của chuỗi thức ăn tốn kém trong đầu tư."

Chi phí trung gian. Hệ thống tài chính đã trở nên ngày càng phức tạp, với nhiều lớp trung gian lấy đi giá trị trước khi nhà đầu tư nhận được lợi nhuận. Những chi phí này đã tăng trưởng theo cấp số nhân, vượt xa sự tăng trưởng của tài sản đầu tư.

Sự khai thác của ngành tài chính:

• Ước tính 528 tỷ đô la chi phí trung gian vào năm 2007
• Lợi nhuận của ngành tài chính đã tăng từ 8% lên 27% lợi nhuận của S&P 500
• Các nhà quản lý thường nhận được phần thưởng cao hơn nhiều so với nhà đầu tư

Vấn đề hệ thống. Hệ thống tài chính hiện tại được cấu trúc để có lợi cho các trung gian hơn là cho nhà đầu tư, tạo ra sự không đồng nhất cơ bản trong lợi ích.

4. Đầu cơ vượt trội chiến lược đầu tư dài hạn

"Trong ngắn hạn, thị trường chứng khoán là một cỗ máy bỏ phiếu; trong dài hạn, nó là một cỗ máy cân."

Tâm lý thị trường. Các thị trường tài chính bị chi phối nhiều hơn bởi cảm xúc và kỳ vọng ngắn hạn hơn là bởi các giá trị kinh tế cơ bản. Các nhà đầu tư và quản lý ngày càng tập trung vào giá cổ phiếu tạm thời hơn là hiệu suất kinh doanh cơ bản.

Đặc điểm đầu cơ:

• Khối lượng giao dịch cực kỳ cao
• Thời gian nắm giữ ngắn
• Tập trung vào biến động giá hơn là giá trị nội tại
• Quyết định dựa trên cảm xúc

Hệ quả lâu dài. Cách tiếp cận đầu cơ này làm suy yếu việc tạo ra tài sản thực sự và bóp méo quyết định của doanh nghiệp, ưu tiên thao túng giá cổ phiếu hơn là phát triển bền vững.

5. Quản trị doanh nghiệp đã thất bại trong việc bảo vệ cổ đông

"Các cán bộ và giám đốc công ty tự thưởng cho mình những khoản tiền thưởng khổng lồ từ quỹ công ty mà không có sự đồng ý hoặc thậm chí là sự biết đến của cổ đông."

Sự sụp đổ trong quản trị. Lãnh đạo doanh nghiệp đã hệ thống hóa việc ưu tiên lợi ích của quản lý hơn giá trị cổ đông, tạo ra sự ngắt kết nối cơ bản trong cấu trúc sở hữu.

Những thất bại trong quản trị:

• Tiền thưởng điều hành quá mức
• Thiếu sự giám sát có ý nghĩa từ hội đồng quản trị
• Xung đột lợi ích
• Ưu tiên các chỉ số ngắn hạn

Thách thức hệ thống. Sự chuyển đổi từ một xã hội sở hữu sang một xã hội đại lý đã tạo ra những thách thức quản trị đáng kể, với các nhà quản lý hành động độc lập với lợi ích của cổ đông.

6. Nguyên tắc ủy thác đã bị xói mòn một cách có hệ thống

"Không ai có thể phục vụ hai chủ."

Sự xói mòn lòng tin. Trách nhiệm ủy thác cơ bản để hành động vì lợi ích tốt nhất của khách hàng đã ngày càng bị tổn hại bởi sự theo đuổi lợi nhuận của các tổ chức tài chính.

Vi phạm ủy thác:

• Xung đột lợi ích
• Ưu tiên lợi nhuận của tổ chức
• Thiếu minh bạch
• Sự không đồng nhất trong động lực

Ý nghĩa đạo đức. Ngành tài chính đã chuyển từ một nghề tập trung vào dịch vụ khách hàng sang một doanh nghiệp tập trung vào việc khai thác giá trị tối đa từ khách hàng.

7. Quỹ chỉ số cung cấp một cách tiếp cận đầu tư vượt trội

"Chỉ số hóa là thực tế tối thượng của đầu tư, đảm bảo cho nhà đầu tư phần công bằng của họ từ bất kỳ lợi nhuận nào mà thị trường chứng khoán đủ hào phóng để ban tặng."

Lợi thế đầu tư thụ động. Quỹ chỉ số cung cấp một cách tiếp cận đầu tư chi phí thấp, đa dạng hóa mà liên tục vượt trội hơn các quỹ được quản lý chủ động.

Lợi ích của quỹ chỉ số:

• Chi phí thấp hơn
• Tiếp cận thị trường rộng rãi
• Hiệu suất ổn định
• Giảm phức tạp

Chiến lược đầu tư. Bằng cách loại bỏ nhu cầu quản lý chủ động, quỹ chỉ số loại bỏ quyết định dựa trên cảm xúc và giảm chi phí giao dịch không cần thiết.

8. Khởi nghiệp cần tầm nhìn đạo đức và phục vụ

"Phần thưởng lớn nhất của chúng ta đến khi chúng ta giúp xây dựng một thế giới tốt đẹp hơn."

Đổi mới có mục đích. Khởi nghiệp thành công không chỉ là về lợi nhuận tài chính mà còn là tạo ra giá trị có ý nghĩa cho xã hội.

Nguyên tắc khởi nghiệp:

• Tập trung vào việc giải quyết các vấn đề thực tế
• Ưu tiên tác động lâu dài
• Duy trì tiêu chuẩn đạo đức
• Phục vụ nhu cầu xã hội rộng lớn hơn

Tiềm năng chuyển đổi. Khởi nghiệp thực sự vượt ra ngoài việc kiếm lợi nhuận để tạo ra những cải cách hệ thống và giải quyết các thách thức xã hội cơ bản.

9. Hiệu suất thị trường bị chi phối bởi kinh tế và cảm xúc

"Trong ngắn hạn, lợi nhuận đầu cơ thúc đẩy thị trường. Trong dài hạn, lợi nhuận đầu tư mới là điều quan trọng."

Động lực thị trường. Lợi nhuận từ thị trường chứng khoán được cấu thành từ cả các yếu tố kinh tế cơ bản và phản ứng cảm xúc của nhà đầu tư.

Các thành phần lợi nhuận:

• Lợi nhuận đầu tư (cổ tức, tăng trưởng lợi nhuận)
• Lợi nhuận đầu cơ (thay đổi giá trên lợi nhuận)
• Tâm lý thị trường cảm xúc

Góc nhìn dài hạn. Đầu tư thành công đòi hỏi phải hiểu mối quan hệ tương tác giữa các yếu tố kinh tế cơ bản và tâm lý thị trường.

10. Ngành tài chính đã trở thành ký sinh trùng đối với nền kinh tế thực

"Chúng ta đang tiến tới việc trở thành một quốc gia mà không còn sản xuất gì. Chúng ta chỉ đang trao đổi những mảnh giấy."

Chuyển đổi kinh tế. Ngành tài chính đã phát triển từ một cơ sở hạ tầng hỗ trợ thành một ngành công nghiệp chiếm ưu thế, khai thác giá trị mà thường xuyên làm suy yếu các hoạt động kinh tế sản xuất.

Đặc điểm của ngành tài chính:

• Tăng tỷ lệ lợi nhuận doanh nghiệp
• Các công cụ tài chính phức tạp
• Giao dịch đầu cơ
• Giảm kết nối với sản xuất kinh tế thực

Rủi ro hệ thống. Sự thống trị ngày càng tăng của đầu cơ tài chính đe dọa việc tạo ra giá trị kinh tế thực sự và tăng trưởng bền vững.

Cập nhật lần cuối: January 9, 2025